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1、2011年中级会计资格考试辅导 财务管理 第四章投资管理【本章概述】本章十分重要。考客观题和计算题，分值一般在18分左右，除了08年，近6年以来都有一个综合题。在考试中重点是现金流量的估算、投资决策指标的计算及运用。提示：1.本章在讲解现金流量的计算方面讲解很详细，这是本章的难点，只要认听我的讲解，肯定能够听懂的。 2.本章公式很多，务必理解公式的原理，不要死记公式，否则容易自信的犯错。第一节投资管理概述 【考点1】投资管理概述【掌握要求】掌握投资决策及其影响因素。一、投资的种类 分类标准分 类含义及特点按投资行为介入程度直接投资含义：由投资人直接将资金转移支付给被投资对象使用的投资,包括企业
2、内部直接投资和对外直接投资间接投资 含义：通过购买被投资对象发行的金融工具而将资金间接转移交付给被投资对象使用的投资按投入的领域生产性投资（生产资料投资）含义：指将资金投入生产、建设等物质生产领域中，并能够形成生产能力或可以产出生产资料的一种投资。最终成果：形成垫支资本投资（固定资产投资、无形资产投资、其他资产投资）和周转资本投资（即流动资金投资）非生产性投资含义：将资金投入非物质生产领域中，不能形成生产能力，但能形成社会消费或服务能力，满足人民的物质文化生活需要的一种投资。最终成果：形成各种非生产性资产。按投资的方向对内投资含义：企业将资金投放于为取得供本企业生产经营使用的固定资产、无形资产
3、、其他资产和垫支流动资金而形成的一种投资对外投资含义：购买国家及其他企业发行的有价证券或其他金融产品（包括：期货与期权、信托、保险）,或向其他企业（如联营企业、子公司等）注入资金按投资的内容分为：固定资产投资、无形资产投资、流动资产投资、房地产投资、有价证券投资、期货与期权投资、信托投资和保险投资等多种形式【提示】本考点应从三个方面掌握：一是分类的依据；二是具体的类型；三是各类投资的特点。二、项目投资的定义、特点及其意义所谓项目投资，是指以特定建设项目为投资对象的一种长期投资行为。【注意】项目投资属于直接投资中的内部投资、也属于对内投资。一般也包含在生产性投资之中。三、投资决策及其影响因素1.
4、影响因素构成 影响因素内涵说明需求情况通过考察投资项目建成投产后预计产品的各年营业收入（即预计销售单价与预计销量的乘积）的水平来反映成本因素投入阶段由建设期和运营期初期所发生的原始投资所决定的产出阶段运营期发生的经营成本、营业税金及附加和企业所得税三个因素所决定的时期和时间价值因素时期因素由项目计算期的构成情况决定的时间价值因素指根据项目计算期不同时点上价值数据的特征，按照一定的折现率对其进行折算，从而计算出相关的动态项目评价指标2.项目计算期的构成项目计算期指投资项目从投资建设开始到最终清理结束整个过程的全部时间项目计算期（n）建设期（s） 运营期 （p）运营期投产期（又叫试产期）达产期【教
5、材例题41】A企业拟投资新建一个项目，在建设起点开始投资，历经两年后投产，试产期为期1年，主要固定资产的预计使用寿命为10年，建设期为2年，运营期为10年要求：据资料可估算出该项目的以下指标。（1）达产期。（2）项目计算期。答疑编号1303040101正确答案（1）达产期1019（年）（2）项目计算期21012（年）3.成本因素（1）投入阶段的成本由建设期和运营期初期所发生的原始投资所决定的。从项目投资的角度看，原始投资（又称初始投资）等于企业为使该项目完全达到设计生产能力、开展正常经营而投入的全部现实资金。流动资金投资是指项目投产后分次或一次投放于营运资金项目的投资增加额，又称垫支流动资金或
6、营运资金投资。【注意】（1）原始投资与项目总投资的关系如下：项目总投资原始投资建设期资本化利息原始投资建设投资流动资金投资原始投资不受企业投资资金来源的影响，但项目总投资受企业投资资金来源的影响。比如，原始投资100万，全部来自银行借款，利率10%，建设期1年，则项目总投资为110万元；如果自有资金50万，银行借款50万，则项目总投资就是105万元。（2）固定资产投资与固定资产原值的关系是：固定资产原值固定资产投资建设期资本化利息预备费【注意】固定资产投资中不包括资本化利息，但是固定资产原值包括建设期资本化利息。固定资产的折旧计算应该是基于固定资产的原值，即应该考虑资本化利息。（3）项目总投资
7、这个数据，只在计算总投资收益率时使用，计算其他投资评价指标时不使用。【教材例题42】B企业拟新建一条生产线项目，建设期为2年，运营期为20年。全部建设投资分别安排在建设起点、建设期第2年年初和建设期末分三次投入，投资额分为 100万元、300万元和68万元；全部流动资金安排在投产后第一年和第二年年末分两次投入，投资额分别为15万元和5万元。根据项目筹资方案的安排，建设期资本化借款利息为22万元。答疑编号1303040102正确答案根据上述资料可估算出该项目的以下指标：（1）建设投资合计10030068468（万元）（2）流动资金投资合计15520（万元）（3）原始投资46820488（万元）（
8、4）项目总投资48822510（万元） （2）产出阶段的成本由运营期发生的经营成本、营业税金及附加和企业所得税三个因素所决定的。经营成本又称付现的营运成本（或简称付现成本），是指在运营期内为满足正常生产经营而运用货币资金支付的成本费用。从企业投资者的角度看，营业税金及附加和企业所得税都属于成本费用的范畴。4.折现率（计作ic）的确定（第三节内容提前）折现率的确定，取决于投资人投资需要的投资报酬率，具体而言，会与决策人的特定考虑和项目特定情况有关，常见的折现率确定方法有：方法折现率确定适用对象1拟投资项目所在行业（而不是单个投资项目）的权益资本必要收益率资金来源单一的项目2拟投资项目所在行业（而
9、不是单个投资项目）的加权平均资金成本相关数据齐备的行业3以社会的投资机会成本已经持有投资所需资金的项目4国家或行业主管部门定期发布的行业基准资金收益率投资项目的财务可行性研究和建设项目评估中净现值和净现值率指标5人为主观确定按逐次测试法计算内部收益率指标【说明】 1.本章中所使用的折现率，按第四方法或第五种方法确定。2.关于财务可行性评价中使用的折现率，必须在理论上明确以下问题：（1）折现率与金融业务中处理未到期票据贴现中所使用的票据贴现率根本不是一个概念，不得将两者（即折现率和贴现率）相混淆，最好也不要使用“贴现率”这个术语；在确定折现率时，往往需要考虑投资风险因素，可人为提高折现率水平，而
10、反映时间价值的利息率或贴现率则通常不考虑风险因素；（2）折现率不应当也不可能根据单个投资项目的资金成本计算出来。筹资所形成的资本成本中只包括了资金供给者（原始投资者）所考虑的向筹资者进行投资的风险，并没有考虑资金使用者（企业）利用这些资金进行直接项目投资所面临的风险因素。四、投资的程序（1）提出投资领域和投资对象；（2）评价投资方案的财务可行性；（3）投资方案比较与选择；（4）投资方案的执行；（5）投资方案的再评价。五、投资项目的可行性研究1.可行性研究的概念 定义广义的可行性研究在现代环境中，组织一个长期投资项目之前，必须进行的有关该项目投资必要性的全面考察与系统分析，以及有关该项目未来在技
11、术、财务乃至国民经济等诸方面能否实现其投资目标的综合论证与科学评价。狭义的可行性研究在实施广义可行性研究过程中，与编制相关研究报告相联系的有关工作。广义的可行性研究阶段包括机会研究、初步可行性研究和最终可行性研究三个阶段。广义的可行性研究构成环境与市场分析、技术与生产分析和财务可行性评价等主要分析内容。2.广义的可行性研究构成内容分析内容含义解释环境与市场分析环境分析指建设项目所在地自然环境、社会环境和生态环境的统称建设项目的环境影响评价属于否决性指标市场分析（又称市场研究）指在市场调查的基础上，通过预测未来市场的变化趋势，了解拟建项目产品的未来销路而开展的工作。技术与生产分析技术分析广义的技
12、术分析是指构成项目组成部分及发展阶段上凡与技术问题有关的分析论证与评价生产分析指厂址选择分析、资源条件分析、建设实施条件分析、投产后生产条件分析等一系列分析论证工作的统称。财务可行性分析（财务人员完成）指有关该项目在财务方面是否具有投资可行性的一种专门分析评价【说明】上面的分析内容是逐级优先的顺序，如果前一个环节的分析是不可行的，后面的环节就不用再做了。第二节财务可行性要素及现金流量估算 【考点2】财务可行性要素（重点内容）【掌握要求】掌握财务可行性要素的构成以及各个要素的计算方法。本节单独出题的分数少，但是直接决定了计算分析题和综合题的解题能力。一、财务可行性要素的特征及分类 含义指在项目的
13、财务可行性评价过程中，计算一系列财务可行性评价指标所必须予以充分考虑的、与项目直接相关的、能够反映项目投入产出关系的各种主要经济因素的统称项目投入产出分类新建工业投资项目的财务可行性要素划分为投入类和产出类两类投入类财务可行性要素在建设期发生的建设投资；运营期初期发生的流动资金投资；在运营期发生的经营成本；在运营期发生的各种税金（包括营业税金及附加和企业所得税）。产出类财务可行性要素在运营期发生的营业收入；在运营期发生的补贴收入；通常在项目计算期末回收的固定资产余值；通常在项目计算期末回收的流动资金。注意尽管相当多的要素与财务会计的指标在名称上完全相同，但由于可行性研究存在明显的特殊性，导致这
14、些要素与财务会计指标在计量口径和估算方法方面往往大相径庭。因此，千万不能生搬硬套财务会计现成结论二、投入类财务可行性要素的估算（一）建设投资的估算建设投资是建设期发生的主要投资，可分别按形成资产法和概算法进行估算，本书只介绍第一种方法。1.形成固定资产费用的估算形成固定资产的费用是项目直接用于购置或安装固定资产应当发生的投资，具体包括：建筑工程费、设备购置费和安装工程费和固定资产其他费用。（1）建筑工程费的估算建筑工程费是指为建造永久性建筑物和构筑物所需要的费用可分别按单位建筑工程投资估算法、单位实物工程量投资估算法和概算指标投资估算法进行估算。单位建筑工程投资估算法。建筑工程费同类单位建筑工
15、程投资相应的建筑工程总量单位实物工程量投资估算法。建筑工程费预算单位实物工程投资相应的实物工程量【教材例题43】A企业拟新建一个固定资产投资项目，土石方建筑工程总量为100 000立方米，同类单位建筑工程投资为20元/立方米；拟建厂房建筑物的实物工程量为20 000平方米，预算单位造价为1 100元/平方米。据此资料可估算出该项目的以下指标：该项目的土石方建筑工程投资（单位建筑工程投资估算法）答疑编号130304020120100 0002 000 000（元）200（万元）该项目的厂房建筑物工程投资（单位实物工程量投资估算法）答疑编号13030402021 10020 00022 000 0
16、00（元）2 200（万元）该项目的建筑工程费答疑编号13030402032002 2002 400（万元）（2）设备购置费的估算【本书不考虑增值税】广义的设备购置费是指为投资项目购置或自制的达到固定资产标准的各种国产或进口设备、工具、器具和生产经营用家具等应支出的费用。狭义的设备购置费则是指为取得项目经营所必需的各种机器设备、电子设备、运输工具和其他装置应支出的费用。狭义设备（达到固定资产标准）购置费的估算。A.国产设备购置费的估算。设备购置费用设备购买成本（1运杂费率）上式中：标准国产设备的设备购买成本：指设备的发票价或出厂价非标准国产设备的设备购买成本：指生产厂家为生产该设备而发生的各项
17、费用合计，包括：非标准设备设计费、材料费、加工费、辅助材料费、专用工具费、废品损失费、外购配套件费、包装费、利润、应缴纳的消费税等。运杂费率：指除购买成本之外的设备采购、运输、途中包装、保险及仓库保管等费用合计占设备含税购买成本的百分比。B.进口设备购置费的估算（放到中单独讲解）工县、器具和生产经营用家具购置费的估算（没达到固定资产标准）工具、器具和生产经营用家具购置费狭义设备购置费标准的工具、器具和生产经营用家具购置费率【教材例题45】仍按例44的计算结果，A企业新建项目所在行业的标准工具、器具和生产经营用家具购置费率为狭义设备购置费的10%。据此资料可估算出该项目的以下指标：工具、器具和生
18、产经营用家具购置费答疑编号13030402042048.8510%204.89（万元）该项目的广义设备购置费答疑编号13030402052048.85204.892253.74（万元）进口设备购置费的估算（忽略增值税和消费税。属于狭义设备购置费）进口设备购置费以人民币标价的进口设备到岸价进口从属费国内运杂费第1部分：以人民币标价的进口设备到岸价CIF价格（外币）人民币外汇牌价或者【FOB（外币）国际运费（外币）国际运输保险费】人民币外汇牌价1.国际运费 国际运费（外币）FOB（外币）国际运费率或单位运价（外币）运输量2.国际运输保险费国际运输保险费（FOB国际运费）国际运输保险费率【注意】到岸
19、价【CIF（外币）】 FOB（外币）（1海运费率）【1保险费率】到岸价【CIF（人民币）】 CIF（外币）人民币外汇牌价第2部分：进口从属费（不涉及消费税的情况下） 进口从属费进口关税外贸手续费结汇银行财务费1.关税 关税到岸价【CIF（人民币）】关税税率2.结汇银行财务费结汇银行财务费FOB价格（外币）人民币外汇牌价结汇银行财务费率3.外贸手续费 外贸手续费 到岸价【CIF（人民币）】外贸手续费率第3部分：国内运杂费国内运杂费（以人民币标价的进口设备到岸价进口关税）运杂费率【教材例题44】A企业新建项目所需要的国内标准设备的不含增值税出厂价为1 000万元，增值税率为17%，国内运杂费率为1
20、%；进口设备的离岸价为100万美元，国际运费率为7.5%，国际运输保险费率为4%，关税税率为15%，增值税率为17%，国内运杂费率为1%，外汇牌价为1美元8.00元人民币。据此资料可估算出该项目的以下指标：国内标准设备购置费答疑编号13030402061 000（11%）1010（万元）进口设备的国际运费答疑编号13030402071007.5%7.5（万美元）进口设备的国际运输保险费答疑编号1303040208（1007.5）4%4.3（万美元）以人民币标价的进口设备到岸价答疑编号1303040209（1007.54.3）8894.4（万元）进口关税答疑编号1303040210894.415
21、%134.16（万元）进口设备国内运杂费答疑编号1303040211（894.4134.16）1%10.285610.29（万元）进口设备购置费答疑编号1303040212894.4134.1610.291038.85（万元）该项目的狭义设备购置费答疑编号130304021310101038.852048.85（万元）（3）安装工程费的估算需要吊装的设备 安装工程费每吨安装费设备吨位其他需要安装的设备 安装工程费（按照设备原价计算）安装费率设备原价安装工程费（按照安装工程量计算）单位实物工程安装费标准安装实物工程量【教材例题46】仍按例44的计算结果，A企业新建项目的进口设备的安装费按其吊装吨
22、位计算，每吨安装费为1万元/吨，该设备为50吨；国内标准设备的安装费率为设备原价的2%。据此资料可估算出该项目的以下指标：进口设备的安装工程费答疑编号130304021415050（万元）国内标准设备的安装工程费答疑编号130304021510102%20.20（万元）该项目的安装工程费答疑编号13030402165020.2070.20（万元）（4）固定资产其他费用的估算固定资产其他费用包括建设单位管理费、可行性研究费、研究试验费、勘察设计费、环境影响评价费、场地准备及临时设施费、引进技术和引进设备其他费、工程保险费、工程建设监理费、联合试运转费、特殊设备安全监督检验费和市政公用设施建设及绿
23、化费等。可按经验数据、取费标准或项目的工程费用（即：建筑工程费、广义设备购置费和安装工程费三项工程费用的合计）的一定百分比测算。【教材例题47】仍按例43、例45和例46的计算结果，A企业新建项目的固定资产其他费用可按工程费用的20%估算。据此可估算出该项目的以下指标：该项目的工程费用答疑编号13030402172 4002253.7470.204723.94（万元）固定资产其他费用答疑编号13030402184723.9420%944.79（万元）【说明】在项目可行性研究中，形成固定资产的费用与固定资产原值的关系如下式：固定资产原值形成固定资产的费用建设期资本化利息预备费其中，形成固定资产的
24、费用建筑工程费设备购置费安装工程费其他费用这里的形成固定资产的费用即为前述的“固定资产投资”的构成内容【教材例题48】仍按例43、例44、例45、例46和例47的资料，A企业新建项目的建设期资本化利息为100万元，预备费用为400万元。据此可估算出该项目的以下指标：该项目形成固定资产的费用答疑编号13030402192 4002253.7470.20944.795668.73（万元）该项目的固定资产原值答疑编号13030402205668.731004006168.73（万元）2.形成无形资产费用的估算形成无形资产的费用是指项目直接用于取得专利权、商标权、非专利技术、土地使用权和特许权等无形资
25、产而应当发生的投资。虽然商誉和著作权也属于无形资产的范畴，但新建项目通常不涉及这些内容，故在进行可行性研究时对其不予考虑。 估算取得方式及情形估算方法及价值专利权和商标权短期取得某项专利权或商标的使用权不能将其作为无形资产进行评估外购预计的取得成本估算投资转入按约定作价或评估价新建项目成本法或市价法进行估算非专利技术购入取得成本估算投资转入市价法或收益法进行估算土地使用权有偿转让方式取得按照预计发生的取得成本土地使用权出让金估算投资方投资转入投资合同或协议约定的价值，也可按公允价值估算自行开发建造厂房建筑物的土地使用权不得列作固定资产价值特许权有偿取得的永久或长期使用的按取得成本进行估算【说明
26、】1.上表中的估价实质上是有规律的：外购取得成本投资转入投资合同或协议约定的价值，也可按公允价值（如非专利技术的市价法或收益法）估算2.同时注意：自行开发建造厂房建筑物的土地使用权不得列作固定资产价值；新建项目的专利权和商标权采用成本法或市价法进行估算。3.形成其他资产费用的估算 生产准备费含义新建项目或新增生产能力的企业为确保投产期初期进行必要生产准备而应发生的费用构成职工培训费、提前进厂熟悉工艺及设备性能人员的相关费用估算（1）按需要培训和预计培训费标准，以及需要提前进厂的职工人数和相关费用标准进行估算；（2）按工程费用和生产准备费率估算开办费按工程费用和开办费率估算4.预备费的估算预备费
27、含义又称不可预见费，是指在可行性研究中难以预料的投资支出基本预备费含义由于建设期发生一般自然灾害而带来的工程损失或为防范自然灾害而采取措施而追加的投资，又称工程建设不可预见费估算公式基本预备费（形成固定资产的费用形成无形资产的费用形成其他资产的费用）基本预备费率涨价预备费含义指为应付建设期内可能发生的通货膨胀而预留的投资，又称价格上涨不可预见费。估算根据工程费用和建设期预计通货膨胀率来估算。【教材例题49】B企业拟建的生产线项目，需要在建设期内投入形成固定资产的费用400万元；支付20万元购买一项专利权，支付5万元购买一项非专利技术；投入开办费3万元，预备费40万元，假定不考虑筹资方案的建设期
28、资本化利息。根据上述资料，可估算出该项目的以下指标：答疑编号1303040301该项目形成无形资产的费用205 25（万元）该项目形成其他资产的费用为3万元该项目的建设投资40025340468（万元）该项目的固定资产原值400040440（万元）（二）流动资金投资的估算流动资金是指在运营期内长期占用并周转使用的营运资金。流动资金投资可分别按分项详细估算法和扩大指标估算法进行估算，教材只介绍第一种方法。分项详细估算法，是指根据投资项目在运营期内主要流动资产和流动负债要素的最低周转天数和预计周转额分别估算每一流动项目的占用额，进而确定各年流动资金投资的一种方法。1.分项详细估算法的基本公式（1）
29、估算公式：本年流动资金需用数该年流动资产需用额该年流动负债需用额（2）某年流动资金投资额（垫支数）本年流动资金需用额截止上年的流动资金投资额或本年流动资金需用额上年流动资金需用额【教材例题410】B企业拟建的生产线项目，预计投产第一年的流动资产需用额为30万元，流动负债需用额为15万元；预计投产第二年流动资产需用额为40万元，流动负债需用额为20万元。据此资料可估算出该项目的以下指标：答疑编号1303040302投产第一年的流动资金需用额301515（万元）第一次流动资金投资额15015（万元）投产第二年的流动资金需用额402020（万元）第二次流动资金投资额20155（万元）流动资金投资合计
30、15520（万元）【例单选题】（2007年考题）已知某完整工业投资项目预计投产第一年的流动资产需用数100万元，流动负债可用数为40万元；投产第二年的流动资产需用数为190万元，流动负债可用数为100万元。则投产第二年新增的流动资金额应为（）万元。A.150 B.90C.60D.30答疑编号1303040303正确答案D答案解析第一年流动资金投资额第一年的流动资产需用数第一年流动负债可用数1004060（万元）第二年流动资金需用数第二年的流动资产需用数第二年流动负债可用数19010090（万元）第二年流动资金投资额第二年流动资金需用数第一年流动资金投资额906030（万元） 2.周转天数、周转
31、次数、周转额与资金需用额的概念及其关系 流动项目需用额指项目在任何一个时点上都至少要以其原始形态存在的价值量，它相当于该流动项目原始的投资额周转天数指资金从其原始形态开始，依次经过各个循环阶段回到出发点，完成一次循环所需要的天数周转次数指该项目在一年内（简化计算按360天计）完成单一循环的次数周转次数周转额指项目所占用资金在一年内由于不断周转而形成的累计发生额。某流动项目的资金需用额3.流动资产项目的估算某年流动资产需用额该年存货需用额该年应收账款需用额该年预付账款需用额该年现金需用额各项目周转额（需要量）流动资产存货原材料需用额年外购原材料费用燃料动力需用额年外购燃料动力费用其他材料需用额年
32、外购其他材料费用在产品需用额年外购原材料年外购燃料动力费用年职工薪酬年修理工费年其他制造费用其他制造费用是指从制造费用中扣除了所含原材料、外购燃料动力、职工薪酬、折旧费和修理费以后的剩余部分；产成品需用额年经营成本年销售费用应收账款需用额年经营成本预付账款需用额外购商品或服务年费用金额现金需用额年职工薪酬年其他费用其他费用是指从制造费用、管理费用和销售费用中扣除了所含的折旧费、无形资产和其他资产的摊销费、材料费、修理费、职工薪酬以后的剩余部分流动负债应付账款需用额外购原材料、燃料动力及其他材料年费用预收账款需用额预收的营业收入年金额（三）经营成本（简称付现成本）的估算经营成本又称付现的营运成本
33、（或简称付现成本），是指在运营期内为满足正常生产经营而动用现实货币资金支付的成本费用。总的成本费用中不需要支付货币资金部分我们称之为非付现成本，比如固定资产折旧、无形资产摊销。经营成本有加法和减法两种估算公式：或者不包括财务费用的总成本费用可按照运营期内一个标准年份的正常产销量和预计成本消耗水平的基础上进行测算，其计算公式为：【特别注意】利息属于筹资活动需要考虑的因素，不将利息视作经营活动中经营成本的构成部分，从而将财务费用排除在计算考虑之外，即既不包括固定性的财务费用，也不包括变动性的财务费用。这里的经营成本不是全部的营运成本，仅指付现成本。【教材例题411】B企业拟建的生产线项目，预计投产
34、后第1年外购原材料、燃料和动力费为48万元，职工薪酬为23.14万元，其他费用为4万元，年折旧费为20万元，无形资产摊销费为5万元，开办费摊销费为3万元；第25年每年外购原材料、燃料和动力费为60万元，职工薪酬为30万元，其他费用为10万元，每年折旧费为20万元，无形资产摊销费为5万元；第620年每年不包括财务费用的总成本费用为160万元，其中，每年外购原材料、燃料和动力费为90万元，每年折旧费为20万元，无形资产摊销费为0万元。要求根据上述资料估算该项目的下列指标：（1）投产后各年的经营成本；（2）投产后第15年每年不包括财务费用的总成本费用。答疑编号1303040304正确答案（1）投产后
35、第1年的经营成本4823.14475.14（万元）投产后第25年每年的经营成本603010100（万元）投产后第620年每年的经营成本160200140（万元）（2）投产后第1年不包括财务费用的总成本费用75.14（2053）103.14（万元）投产后第25年每年不包括财务费用的总成本费用100（2050）125（万元）【说明】本例中，为了完整反映所用公式的内容，对没有发生额的内容用零来表示，在实际计算时可以省略。下同。 （四）运营期相关税金的估算 在进行财务可行性评价中，需要估算的运营期相关税金包括营业税金及附加和调整所得税两项因素。1.营业税金及附加的估算应按在运营期内应交纳的营业税、消费
36、税、土地增值税、资源税、城市维护建设税和教育费附加进行估算。在不考虑土地增值税和资源税的情况下，营业税金及附加的估算公式如下： 为简化计算，也可以合并计算城市维护建设税和教育费附加。【特别注意】这里的营业税金及附加不包含增值税，但是考试的时候仍然需要会计算增值税，因为增值税是计算城市维护建设税和教育费附加的基数需要掌握应交增值税以及城建税、教育费附加的计算方法。计算城建税和教育费附加的基数是增值税、营业税和消费税三者之和【教材例题412】仍按例411资料，企业拟建的生产线项目，预计投产后第1年营业收入为180万元，第25年每年营业收入为200万元，第620年每年营业收入为300万元；适用的增值
37、税税率为17%，城建税税率为7%，教育费附加率为3%。该企业不缴纳营业税和消费税。据此资料可估算出该项目的以下指标：答疑编号1303040401正确答案 （18048）17%22.44（万元）投产后第25年每年的应交增值税（20060）17%23.8（万元）投产后第620年每年的应交增值税（30090）17%35.7（万元）投产后第1年的营业税金及附加22.44（7%3%）2.2442.24（万元）投产后第25年每年的营业税金及附加23.82（7%3%）2.3822.38（万元）投产后第620年每年的营业税金及附加35.7（7%3%）3.57（万元） 2.调整所得税的估算 上式中，息税前利润的
38、公式为： 【教材例题413】仍按例411和412资料，B企业适用的所得税税率为25%，不享受任何减免税待遇。据此资料可估算出该项目的以下指标：答疑编号1303040402正确答案投产后第1年的息税前利润180103.142.2474.62（万元）投产后第25年每年的息税前利润2001252.3872.62（万元）投产后第620年每年的息税前利润3001603.57136.43（万元）投产后第1年的调整所得税74.6225%18.65518.66（万元）投产后第25年每年的调整所得税72.6225%18.15518.16（万元）投产后第620年每年的调整所得税；136.4325%34.10834
39、.11（万元） 3.关于增值税的说明增值税属于价外税，不属于投入类财务可行性要素，也不需要单独估算。但在估算城市维护建设税和教育费附加时，要考虑应交增值税指标。三、产出类财务可行性要素的估算估算内容计算方法营业收入年营业收入该年产品不含税单价该年产品的产销量补贴收入根据按政策退还的增值税、按销量或工作量分期计算的定额补贴和财政补贴等予以估算固定资产余值（1）假定主要固定资产的折旧年限等于运营期，则终结点回收的固定资产余值按事先确定的净残值估算，或者固定资产的原值其法定净残值率（2）在运营期内，因更新改造而提前回收的固定资产净损失其折余价值预计可变现净收入回收流动资金在假定运营期内不存在因加速周
40、转而提前回收流动资金的前提下，终结点一次回收的流动资金必然等于各年垫支的流动资金投资额的合计数。【教材例题414】B企业拟建的生产线项目只生产一种产品，假定该产品的销售单价始终保持为1 000元件的水平，预计投产后各年的产销量数据如下：第1年为1800件，第25年每年为2000件，第620年每年为3000件。据此资料可估算出该项目的以下指标：答疑编号1303040403正确答案投产后第1年营业收入10001800180（万元）第25年每年营业收入10002000200（万元）第620年每年营业收入10003000300（万元） 【教材例题415】仍按例49和例410计算结果，假定B企业拟建生产
41、线项目的固定资产原值在终结点的预计净残值为40万元，全部流动资金在终结点一次回收。据此资料可估算出该项目的以下指标：答疑编号1303040404正确答案回收的固定资产余值为40万元回收的流动资金为20万元 回收额402060（万元） 【考点3】投资项目净现金流量的测算（第三节内容提前以及知识点2部分分散的内容进行集中）【掌握要求】现金流量含义，项目投资假设，尤其是关于现金流量的时点假设。各年度现金净流量的计算。单独出题的分数少，但是直接决定了计算分析题和综合题的解题能力。一、现金流量的定义现金流量是指由于投资某一项目所引起的现金流入量和现金流出量的总称。现金净流量（又称净现金流量）是指在项目计算期内由每年现金流入量与同年流出量之间的差额形成的序列指标。净现金流量（NCFt）现金流入量（CIt） 现金流出量（COt）【注意】现金流量中的现金既可以是各种货币资金，也可以是项目所需的非货币资源的变现价值。要特别注意分析者应该站在项目投资者的立场来分析现金流量，否则会出现错误和混乱现金流量的计算以一个年度为单位，这个年度一般按照360天为间隔的时间长短计算，而不是按照公历的时间起止计算。对于建设期来说，净现金流量一般为负或等于零；对于运营期来说，既会发生现金流入，也会发生现金流出，并且一般流入大于流出，净现金流量多为正。二、现金流量的分类分类标准类别具体构成