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1、一、 财务报表分析及李宁的主要问题1.1资产负债表分析：对资产负债表进行分析，可以了解企业会计对财务状况反映的真实程度，以及所提供会计信息的质量，据此对企业资产和权益变动情况，以及财务状况作出恰当的评价。李宁2012201120102009绝对数相对数绝对数相对数绝对数相对数绝对数相对数资本结构负债375,345.20 0.49 366,415.90 0.50 300,241.00 0.46 251,575.90 0.47所有者权益384,875.80 0.51 366,465.90 0.50 355,938.20 0.54 286,211.10 0.53资产760,221.00 1.00 7
2、32,881.80 1.00 656,179.20 1.00 537,787.00 1.00 资产结构流动资产540,431.30 0.71 478,160.00 0.65 419,358.70 0.64 316,197.50 0.59非流动资产219,789.70 0.29 254,721.80 0.35 236,820.50 0.36 221,589.50 0.41总资产760,221.00 1.00 732,881.80 1.00 656,179.20 1.00 537,787.00 1.00 负债结构流动负债281,449.20 0.75 306,306.70 0.84 237,164
3、.20 0.79 186,492.80 0.74 非流动负债93,896.00 0.25 60,109.20 0.16 63,076.80 0.21 65,083.10 0.26 总负债375,345.20 1.00 366,415.90 1.00 300,241.00 1.00 251,575.90 1.00 安踏2012201120102009绝对数相对数绝对数相对数绝对数相对数绝对数相对数资本结构负债249,080.50 0.27177,576.70 0.22132,375.90 0.1996,607.80 0.16所有者权益667,068.60 0.78641,855.00 0.785
4、73,073.20 0.81513,732.80 0.84资产916,149.10 819,431.70 705,449.10 610,340.60 资产结构流动资产753,370.60 0.82676,970.70 0.83574,505.50 0.81490,975.50 0.80非流动资产162,778.50 0.18142,461.00 0.17130,943.60 0.19119,365.10 0.20总资产916,149.10 819,431.70 705,449.10 610,340.60 负债结构流动负债230,404.50 0.92160,437.40 0.90116,339
5、.30 0.8887,246.00 0.90非流动负债18,676.00 0.0817,139.30 0.1016,036.60 0.129,361.80 0.10总负债249,080.50 177,576.70 132,375.90 96,607.80 1.1.1结构分析1.1.1.1资本结构：负债过高首先对资产负债表的整体进行解读，分析资产、负债、所有者权益之间的关系。上表反映了李宁公司从2009年末至2012年中的资产、负债、所有者权益的变动情况。李宁公司的资本结构有略微的波动。尽管安踏有一个明显的上升趋势，但是李宁的负债比重仍然大大超过安踏，这样的高负债经营，一方面可以提高权益资产收益
6、率，但是如果亏损，损失也成倍放大的。李宁2012年上半年鞋类平均售价下跌17%，至112元，销售量减少31.9%，而服装平均售价下跌8.2%，至166元，销售量减少43.3%，收入38.80亿元，同比减少9.5%；归属于上市公司股东的净利润为0.44亿元，同比减少84.9%，业绩再次出现严重下滑，预计2012将全线亏损，李宁的损失将是惨重的。1.1.1.2资产结构：资产结构不稳定资产可以分为流动资产和非流动资产。流动资产是企业在生产经营过程中必不可少的资产，犹如企业的血液，必须充足，流动畅通，企业才能健康发展，但是，流动资产的盈利能力往往较低，过多的流动资产占用会影响企业的获得能力。非流动资产
7、往往构成企业经营能力的核心部分，是企业盈利的基础。从上表中可以看出，李宁公司的资产结构不是很稳定，09年时李宁的流动资产比率约为0.59，后来一直处于上升的状况，到2012年时，李宁的流动资产比率已上升为0.71。而ANTA的流动资产比率也一直处于上升的状况，查阅其他公司的报表，发现也有同样的问题，这不仅是李宁一家公司，而是整个体育服装行业的问题，许多公司都出现了库存积压等营运问题，使得公司不得不提高流动资产占比。1.1.1.3负债结构：流动负债减少负债结构是指各项负债占总负债的比重。通过对负债结构进行分析，可以了解各项负债的数额和比重，进而判断企业负债主要来自何方，偿还的里紧迫程度如何，提示
8、企业的融资能力和抵抗破产风险的能力。企业应尽可能多地利用流动负债，以降低融资成本，但是另一方面，也应考虑有否有足够的流动资产偿还债务。从上表可以看出，李宁公司主要依靠流动负债进行融资，最近四年流动负债比率都在70%以上。从变化趋势上看，2009-2011年，流动负债数量增长约为28%，总负债上升幅度约为20%，有差异但是不大，流动负债比率也呈上升趋势；而在2012年，李宁的流动负债下降，非流动负债大幅上升，约为55%，而负债总额只上升2.45%，差异显著。差异的原因有两种可能：一方面可调整负债结构使得公司对流动负债的依赖性下降，有助于应对流动性风险，这也符合李宁存货周转期变长、应收账款周转期变
9、长的现状；另一方面，企业的经营状况恶化使企业融资能力下降，负债总额的低增长以及负债占总资产的比重下降也印证了这一点。1.1.2重要项目分析李宁2012年中2011年中2010年中2009年中绝对数环比基期绝对数环比基期绝对数环比基期绝对数营业收入394,032.90 0.90 0.96 437,724.80 0.95 1.06 459,589.50 1.11 1.11 412,440.70 流动资产540,431.30 1.25 1.88 432,233.60 1.20 1.51 361,656.80 1.26 1.26 287,156.20 应收账款251,637.20 1.86 2.51
10、135,296.10 1.02 1.35 133,250.30 1.33 1.33 100,310.90 1.1.2.1应收账款分析：增长不合理（为具有可比性，上表数据均采用6月30日的中期财务报表数据，单位为万元）企业一定期间的应收账款规模大小与营业收入、经营方式、信用政策密切相关。从上图可以看出，2009年至2012年李宁的销售收入增长缓慢，甚至在2011年后出现下滑，但是企业的应收账款却居高不下，2012年的应收账款甚至达到了2011年的2.5倍之多，这说明企业的销售已经钝化，需要靠过度的信用来维持，这会大大降低公司的盈利质量，这与公司的应收账款周转期延长相印证。1.1.2.2存货分析：
11、库存过高李宁2012201120102009绝对数存货占比绝对数存货占比绝对数存货占比绝对数存货占比存货113,845.10 99,155.40 61,077.90 64,935.10 流动资产540,431.30 0.21 432,233.60 0.23 361,656.80 0.17 287,156.20 0.23 总资产760,221.00 0.15 671,662.90 0.15 577,735.10 0.11 497,453.90 0.13 李宁的库存上升，意味着公司的运营不良。高库存是现在服装行业普遍面临的困难。自2008年中国举办奥运会之后，掀起了一场运动热潮，而各大体育用品公司
12、也都纷纷加大马力生产运动产品，导致各大体育品牌商都面临着一个问题高库存。规模增速下滑、市场集中度偏高、存货量高已成为服装行业最大特点。2011年年报显示，李宁公司2011年存货为11.33亿元，比2010年的8.06亿元增长40.64。较高的库存令李宁2011年存货拨备增至1.88亿元，较2010年同期大增63.48。1.2利润表分析李宁2012201120102009总营业额388,009.70 428,930.30 450,456.50 405,185.50 销售成本216,461.40 226,016.80 234,612.50 211,529.50 毛利171,548.30 202,9
13、13.50 215,844.00 193,656.00 融资成本9,028.30 3,837.10 2,651.80 3,892.70 每股摊薄盈利0.05 0.33 0.63 0.51 （6月30日的中期财务报表数据，单位：万元）从上表中可以看出，李宁2012年的营业额大幅下滑，而销售成本却小幅减少，毛利巨降，但是融资成本却为上年3倍，公司营利大大缩水。2011年年报显示，李宁公司全年营业收入89.31亿元人民币，同比下降5.84%；净利润从11.08亿元降至不足3.86亿元，同比下降达65.19%。纵向比较看，2011年成为李宁业绩的转折之年，多年来连续攀升的业绩开始下滑。同竞争对手安踏、
14、特步、361度和匹克等比较看，李宁公司是2011年唯一一家营业收入、毛利、净利润同比下滑的公司。2011年以营业收入规模计算，李宁公司排名第一；但从净利润来看，李宁尚不及匹克体育一半，安踏体育则是李宁公司的4.48倍，达17.3亿元。2012年，李宁公司不仅上半年销售收入和净利润双双下滑，预计2012年全年收入将进一步下降，经营状况的不理想影响到了李宁公司的现金流，2011年李宁公司的经营活动所产生的现金净额仅为1557万元，而2010年经营活动产生的现金流约为10亿元。当年安踏公司的经营活动所产生的现金净额为14.48亿元，两者相差近百倍。1.3主要问题借助前两届奥运会，李宁曾经是何等的风光
15、：2004年，赶在雅典奥运会开幕之前，李这一运动品牌赴港上市；2008年，北京奥运会上，李宁将奥运营销推向巅峰，次年在内地市场的销售额首超阿迪达斯，李宁公司在经营业绩、品牌价值等方面经历了数年的连续飞跃，截至2009年，李宁公司上市6年来销售收入年均复合增长率为34.9%，净利润年均复合增长率为50.5%。2010年7月，李宁宣布进行品牌重塑，选择以“90后”为主要目标，但这一策略却并不成功。随后公司陆续出现一系列问题，包括多位高管离职、裁员、库存过剩、股价跌至6年来的最低点。李宁有限公司（下称“李宁”）日前公布了2012年上半年的“成绩单”：实现销售收入38.8亿元，同比下滑9.54%；净利润0.44亿元，同比大跌84.92%。销售收入和净利润双双下滑，2012年奥运年，李宁或许注定将惨淡经营。利润、库存问题上文已提及，不再赘述。伴随着业绩下滑，高管离职等阴霾一直笼罩着李宁公司。最近原执行董事兼首席财务官钟奕祺也辞任，目前，相继离职的中高层已包括首席品牌官方世伟、首席运营官郭建新、Lotto（乐途）事业部总经理伍贤勇、首席产品官徐懋淳、政府及对外公共事务部总监张小岩等。自2011年开始，李宁公司多位业务骨干相继离职。目前，李宁公司内部管理仍未稳定。待管理团队稳定后方能更好执行库存清理及渠道整改工作。该公司至今尚未觅得全职的CEO和CFO。