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1、财务管理复习大纲1.每股收益最大化基本观点： 应当把企业的利润和股东投入的资本联系起来考虑，用每股盈余来概括企业的财务管理目标，从而来避免“利润最大化”目标的其中一个缺陷每股收益是一个相对值，他可以在企业间比较也可以是不同时期的比较缺点：本目标仍然没有考虑每股盈余取得的时间价值因素，另外，仍然没有考虑风险没有考虑资金的时间价值，没有考虑利润与风险的关系，可能造成企业经营行为的短期化优点：解决了“利润最大化目标”中所获取利润和资本投入的缺陷将企业的利润与股东投入到股本联系起来考虑了投资额与利润的关系2.公司的财务关系及具体表现公司的财务活动，体现着公司与有关方面的经济关系，也就是公司的财务关系。
2、公司的筹资活动、 投资活动、 日常经营活动及利润分配活动与公司上下左右各方面都有着广泛的联系。公司的财务关系可以概括为以下几个方面：1) 公司与投资者的财务关系这主要是指投资者向公司投入资金，公司向投资者支付投资报酬所形成的经济关系。投资者应按合同、协议、章程的约定履行出资义务，公司经营产生的利润，应按出资比例或公司股利政策的规定，向投资者分配利润，公司与投资者之间的财务关系，反映着经营权和所有权之间的关系。2) 公司与债权人及债务人的财务关系公司的债权人包括：（1 ）为公司提供贷款的银行和其他金融机构；（ 2）公司债券持有者；（3）为公司购货提供商业信用的供应商。公司的债务人主要包括：（1
3、）公司持有债券的发行单位； （ 2）向公司拆借资金的借入单位；（ 3）公司以商业信用方式提供销售的客户。 公司与债权人或债务人的财务关系，体现的是债务与债权关系或债权与债务关系。正确处理这些财务关系的依据是双方签订的借贷合同和约定的条件。3）公司与被投资单位的财务关系这主要是公司以购买股票或直接投资的形式向其他单位投资所形成的经济关系。公司向其他单位投资，应按约定履行出资义务，并参与被投资单位的利润分配。公司与被投资单位的关系是体现所有权性质的投资者与经营者的关系。4）公司与税务机关之间的财务关系这主要是指公司作为纳税人与国家纳税机关所形成的经济关系。公司要按照税法的规定及时、足额地缴纳各种税
4、款。税务机关有权依法对公司纳税情况进行检查督促，以保证国家财政收入的实现。因此，公司与税务机关的关系反映的是依法纳税和依法征税的一种法人义务与国家权利的关系。5）公司内部各单位的财务关系这主要是指公司内部各单位之间生产经营各环节中相互提供产品或劳务所形成的经济关系。在公司实行内部经济核算制的条件下，各职能部门、各生产单位之间相互提供产品或劳务时也要进行计价估算。这种公司内部形成的资金结算关系，体现了公司内部各单位之间的利益关系。6）公司与其职工之间的财务关系这主要是指公司向职工支付劳动报酬过程中所形成的经济关系。职工根据自己的能力为公司提供各种劳动服务，按照职工所提供的劳动数量和质量支付给职工
5、的劳动报酬，包括基本工资、奖金和津贴等。这种公司与职工之间的财务关系，体现公司与职工在劳动成果上的分配关系。3.公司与个人独资企业和合伙企业相比最大的优点是？最大的优点是公司是法人，公司经营权和所有权相分离。公司有权用自己的名义从事经营活动，并依赖独立承担民事责任。公司的所有者股东只承担有限责任，即有限责任公司的股东以其出资额为限，股份有限公司的股东以其认购的股份数为限。4.什么是年金？年金有哪几种？年金是指一定时期内每期相等金额的系列支出或收入。例如，保险费、租金、利息等通常表现为年金的形式。年金按付款方式可分为普通年金、预付年金、递延年金、永续年金等。5.什么是市场风险、公司特有风险？市场
6、风险是由于一些会影响到所有公司的因素，如战争，通货膨胀、经济衰退、高利率、国际市场的变化等而引起的。这些因素的影响涉及到所有的公司，对任何公司来说，无论其经营规模多大，经营效果多好，都使不可避免的。因而此类风险无法通过公司的多元化投资方式来分散或消除，故此类风险又被称为不可分散风险或系统性风险或非偶然性风险。公司特有风险是指发生于个别公司的特有事件造成的风险，如由工人自发性罢工、品开发失败、不利合同的践约、市场营销计划的落空、重大项目投标的失败、竞争对手的出现、 生产工艺技术的老化等因素而造成的损失。由于这些因素或事件的发生在本质新产上是随机的， 因而此类风险可以通过多元化的投资来分散或消除，
7、故此类风险又被称为可分散风险或非系统性风险或偶然性风险。公司特有风险又可分为经营风险和财务风险。经营风险系指公司经营环境的变化、经营方式的改变或经营决策的失误等所产生的不利影响。财务风险系指由于公司负债融资方式的变化给公司财务成果带来的不确定性。主要来源于公司投资利润率与借入资金利息率差额上的不确定因素和借入资本与权益资本比例大小的变动，给公司还本付息带来的风险。一般说来，公司对外负债融资的依赖性越大，财务风险也越大。6.股份有限公司申请其股票上市的条件之一：（1 ）公司股本总额不少于人民币5000 万元。(2) 股票经国务院证券管理机构批准一项社会公开发行（3 ）开业三年以上最近三年连续盈(
8、4) 持有公司股票 1000 元以上的股东人数不少于 1000 人，公司对外发行股票占股本总额的 25% 以上，公司股本总额4 亿元以上的对外发行股份不少于15%（ 5 ）最近三年内无重大违法行为，财务会计报表务虚假记录（ 6 ）国务院规定的其他条件7.债券的发行条件（ 1 ）股份有限公司的净资产额不低于人民币 3000 万元，有限责任公司的净资产额不低于人民币 6000 万元（ 2 ）累计债券总额不超过公司净资产额的40%（3 ）最近三年平均可分配利润足以支付公司债券一年的利息（ 4 ）筹集的资金投向符合国家产业政策的规定（ 5 ）债券的利率不得超过国务院限定的水平（ 6 ）国务院规定的其他
9、条件8.债券的价值和价格债券的价值即为债券的现值，公司发行的债券到期值既包括到期偿还的本金和利息两部分债券的价格是指公司发行债券时所确定的价格。债券的发行价格取决于债券的价值，债券的价值取决于债券票面利率与市场利率的高低。当公司发行债券时，其票面利率如果低于市场实际利率，则债券的价值低于票面价值，公司债券应当折价发行。反之，则应溢价发行。只有当票面利率等于市场实际利率时，债券才按面值发行。可见，债券发行价格随市场利率的变化而变化，市场利率上升，债券价格下降；反之亦然。9.财务杠杆系数财务杠杆系数 = 每股收益变动率/ 息税前利润变动率DEL= EPS/EPS/ EBIT/EBITEPS 为每股
10、DEL=EBIT/(EBIT-I)无差别分析法这种方法是通过寻找不同资本结构条件下的息税前利润无差别点来分析资本结构优化向所谓息税前利润无差别点是使不同资本结构的每股收益都相同时的息税前利润的数额10. 使用现金浮游量所谓使用现金浮游量是指公司账户上现金余额与银行账户上所列示的存款余额之间的差额。优势公司账簿上的现金已为零，而账簿上该公司的现金余额还有不少。这是因为有些支票公司虽已开出，但持票人尚未到银行兑现。如果能正确预测浮游量并及时加以利用，可提高现金使用率。一般来说， 公司所能利用的浮游量取决于两个因素：公司收到客户的支票后加速收款的时间；公司在开出支票后延迟付款的时间。11. 现金的成
11、本机会成本、管理成本、短缺成本。应收账款的成本机会成本、管理成本、坏账损失成本。存货的成本订货成本、采购成本、储存成本、缺货成本。12. 投资决策中使用现金流量的原因现金流量可以取代利润作为评价项目净收益的指标在投资决策分析中，现金流量状况比盈亏状况更重要采用现金流量才能使投资决策更符合客观实际要求13. 内含报酬率所谓内含报酬率， 是指投资方案未来期间的现金流入量现值与现金流出量现值相等时的折现率。或者是使投资方案的净现值等于零时的折现率。内含报酬率指标的决策原则是：在独立方案采纳与否的决策中，如果计算出的内含报酬率大于公司的资本成本或期望报酬率，应予以采纳；反之，则应拒绝。在几个互斥方案选
12、择决策中，应选择内含报酬率超过资本成本或期望报酬率最多的投资方案。14. 影响股利的因素（ 258 页）（一）法律因素法律为股利政策规定了一个范围，在这个范围内，管理者当局在考虑其他因素制定其具体的股利政策。公司法等法律法规对公司股利政策限制的主要内容：资本保全约束： 是公司财务管理应遵循的一项重要原则，它规定公司不得用股本支付股利，而只能用当期的利润或留存收益发放股利。资本积累约束：规定法定盈余公积金和公益金的计提比例，以及公积金转增资本金的比例。要求公司在弥补亏损和提取法定公积金、公益金之前不得向股东分配股利，以免损害债权人的利益。（二）契约因素为了保护债权人的利益，在公司发行债券与借款合
13、同的契约中，通常附有限制公司支付股利的条款。（三）公司内部因素盈利的稳定性资产的流动性投资机会筹资能力（四）股东因素限制股利支付要求支付股利15. 股利政策的类型广义的股利政策应包括：股利发放比率的确定；股利支付的方式；股利的宣布日、股权登记日及发放日的选择；发放现金股利所需要的筹资方式。狭义的股利政策仅指股利发放比率的确定问题，以下仅就股利发放比率问题讨论股利政策的类型。剩余股利政策： 指公司实现的盈余首先考虑投资的资金需要，然后才将剩余的盈余作为股利予以分配。 当公司有良好的投资机会并基于保持最佳资本结构的考虑时，适合采用剩余股利政策。固定或持续增长的股利政策：指公司将每年发放的每股股利固
14、定在一定的水平上并在一定时期内保持不变，只有当公司认为未来盈余的增加足以使股利能维持到一个更高的水平时，公司才会提高每股股利的发放额。固定股利支付率政策：指公司首先确定一个股利占盈余的比率，每年从实现的盈余中固定按此比率提取，作为股利发放给股东。采用这种股利政策，公司每年所发放的股利数额会随公司盈余的波动而波动，从而使股利支付额不稳定，盈利较多的年份股利额高，盈利较少的年份股利额低。低正常股利加额外股利政策：是介于固定或持续增长的股利政策与固定股利支付率政策之间的折衷的股利政策。在这种政策下，公司每年只支付固定的、数额较低的正常股利，在盈余较多的年份，再根据实际情况向股东发放额外股利。16. 风险收益率包括：违约风险收益率、流动风险收益率、期限风险收益率。在不存在通货膨胀的情况下，利率组成因素包括：纯利率、违约风险收益率、流动风险收益率、期限风险收益率。17. 沉没成本是指那些已被指定用途或已发生的支出。这些成本与投资方案无关，不会影响投资方案的取舍，因而不是增量成本，在分析时不应将其包括在内。若将沉没成本纳入投资方案的总成本， 则会使一个有利得投资方案可能因此变得不利，一个较好的投资方案可能因此变得较差，从而造成决策失误。