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1、风险投资的运行和效用在我国现行的经济条件下进行科技产业的创业，所遇到的风险可以归结为三大类：一是风险资本的风险， 二是宏观经济因素的风险， 三是创业微观因素的风险。 风险资本是科技产业创业进程中的首要风险因素。在此就我国现实的经济环境，以天津戈德创业成功为例，分析天津科发在风险投资上的运行和效用。一、选择好风险资本的切入点进行投入现代企业制度的改革在中国进行风险投资，必须考虑到由计划经济向市场经济转型的企业制度风险，如果企业制度不适应科技产业创业的要求，再多的风险资本金也不能发挥出风险资本应有的作用。天津科发在确认了戈德防伪产业投资的可行性， 选择好创业的投资切入点， 按风险投资规律以股权方式
2、投入资本金， 是天津科发风险资本的第一大风险。 从而突破了传统科技投资模式，在科技投资体制改革的道路上迈出了坚实的一步。天津科发清楚地认识到这一点，在决策对天津戈德的投资时，附加了一个前提条件，即天津戈德必须进行现代企业制度的改革，明晰其产权关系。为此，天津戈德按公司法进行了股份制的企业制度改造，适应了风险资本对创业企业基础制度的要求。二、促进企业开拓新的技术成长空间共享创业的成长利益风险投资是在股权式投资模式的基础上，积极鼓励企业技术创新的投资行为。风险资本的价值是以科技产业创业的成功为标志的。 从而风险投资的使命就是要与创业者一道开拓技术经济的价值空间，并与创业者共享创业成长的经济价值。天
3、津科发本着这样的投资理念，对天津戈德进行投资，促进了天津戈德防伪技术的不断创新、 防伪技术产品的不断更新、 防伪技术产品市场的不断扩大。 天津戈德的企业价值凭借风险资本的助推器作用， 在短短一年多的时间内， 由百万级迅速扩展到千万级， 再通过资本市场的筹资功能扩展至亿级，一举成为国内防伪技术产业的龙头企业。同时，天津科发所投入的风险资本在天津戈德快速成长的过程中， 得到了倍增效应， 同时还享受到天津戈德防伪技术无形资产增值的份额。三、参与创业企业的管理过程投、融资顾问，管理咨询等天津戈德创业初期，其资源优势就是科技研究开发的实力，在创业的经营和管理上，几乎没有什么资源优势。因此，天津戈德的创业
4、必须尽快掌握相应的创业技术，以克服创业进程中的财务管理、生产和市场营销管理、企业制度创新、进一步融资等创业的障碍。这也是风险投资价值实现过程中的障碍。天津科发在天津戈德创业成功的进程中，除了风险资本自身的作用外，还派出了投、融资顾问，帮助天津戈德解决创业的财务问题，同时还促进天津戈德企业制度的不断改革，以战略投资者的眼光， 协助企业引入新的投资者， 从而共同培育了防伪技术产业创业的成果和风险资本价值增值的成果。四、为巩固创业所开拓的成长空间发挥作用（资本运营、财务顾问等）资本运营是现代企业实现规模化成长的极其有效的金融工具。天津科发充分利用资本运营的手段， 通过分阶段连续追加投资、 迅速实现增
5、资扩股等方式， 推动了天津戈德买壳上市规模化成长的发展。当天津戈德的创业由百万级发展为千万级时，如果依靠自身资本积累的传统方式谋求进一步发展，必然会遭到高科技产业发展技术经济过程速度经济性时间风险的制约。在 1998 1999 年我国资本市场的格局下，天津戈德的规模化发展之路，资本运营是市场机制的最佳选择。 但是，必需认识到在我国现行的经济环境中进行资本运营，往往受到条块分割的体制性制约。 如果按全方位开放式市场运行，天津戈德能够与相关的防伪技术企业实行资产重组， 就可以避免与不相关联的行业重组后需要二次分离等一系列后续工作，其自身防伪技术产业发展的速度还会获得一个加速的动力。从现行投资者素质
6、的角度，能够从理念上和实践上较好把握风险投资的投资者并不是很多。 天津戈德曾经多方寻求投资者，但均未达成合作。 然而，当天津科发的风险资本投入使得天津戈德防伪技术产品的潜在市场价值显现出来后，这些投资者又纷纷要求参与投资。这足以看出天津科发风险投资的重要作用。天津科发对天津戈德风险投资的探索告诉我们，在我国现行的经济环境下进行高科技产业创业的风险投资， 关键在于充分发挥战略投资者的作用，以保证风险资本价值的增值。五、完成风险资本的使命撤出撤出是风险资本价值实现的必然环节， 也是风险资本价值实现进一步增值的又一起点，这也是风险投资区别于其他投资方式的特点之一。 风险资本的撤出有多种渠道， 一般以资本市场撤出的收益为最高。 在我国现行的资本市场结构下， 风险资本的撤出渠道十分狭窄， 如国有法人股不能流通， 其转让只能按其净资产价值进行估价等等； 创业者回购受制于现行的产权制度， 还没有给创业者个人有明确的说法； 股权转让受到“国有资产流失 的价值观和拥有一定资本的民营者对科技产业发展认识滞后等方面的制约。 总之，在市场机制还不健全的环境中， 找到一条风险资本的撤出渠道只能是探索性的。 天津科发在完成了对天津戈德的风险资本投入， 追加等创业过程后， 以其已实现的 2.5 倍的资本价值量， 寻求股权转让，回购等方式，部分或全部撤出。