《投资项目评估》作业题参考答案.doc

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1、投资项目评估作业题参考答案一填空题1在技术经济分析中，把各个时间点上实际发生的资金流出或资金流入称为 现金流量 。2设备更新的时期，一般取决于设备的 技术寿命 和 经济寿命 。3项目建设投资最终形成相应资产有： 固定资产 、无形资产 和 递延资产 。4 经济效果评价 是投资项目评价的核心内容。5设备在使用（或闲置）过程中会发生 有形磨损 和 无形磨损 两种形式。6. 进行资金等值计算中使用的反映资金时间价值的参数称为 基准折现率 .7盈亏平衡分析的目的就是找出 临界值 ，判断投资方案对 不确定因素 变化的承受能力，为决策提供依据。8静态评价指标主要用于技术经济数据 不完备 和 不精确 的项目初

2、选阶段；动态评价指标则用于项目最后决策前的 可行性研究阶段 。9净现金流序列符号只变化一次的项目称 常规项目 。10基准折现率不仅取决于 资金来源 的构成和未来的 投资机会 ，还要考虑 项目风险 和 通货膨胀 等因素的影响。11企业常用的计算、提取折旧的方法有 年限平均法 、工作量（产量）法 和 加速折旧法 等。12资本回收系数与偿债基金系数之间存在 A/P ，i ，n）=（A/F ，i ，n）+i13内部收益率的经济涵义可以这样理解：在项目的整个寿命期内按利率i=IRR计算，始终存在 未能收回的投资 ，而在寿命结束时， 投资恰好被完全收回 。14. 经营成本=总成本费用- 折旧与摊销费 -

3、借款利息支出 .15. 影响资金时间价值的大小是多方面的,从投资角度来看主要 有 投资收益率、 通货膨胀因素 、 风险因素 。16在技术经济分析中，一般采用 复利 计息.17.如名义利率为r,一年中计息次数为m,实际利率为I,则它们的关系是 I=（1+r/m）m-1 .18现金流量图中时间轴上的点称为 时点 .通常表示的是该年的 年末 .19.将未来某一时点的资金金额换算成现在时点的等值金额称为 折现 或 贴现 .20企业投资活动有三种资金来源: 借贷资金 , 新增权益资本 ,和 企业再投资资金 .21.NPVI指标仅适用于 投资额相近且投资规模偏小 的方案比选.二简答题1。在决策时为什么不考

4、虑沉没成本？答：沉没成本是指以往发生的与当前决策无关的费用。经济活动在时间上是具有连续性，但从决策的角度上看，以往发生的费用只是造成当前状态的一个因素，当前状态是决策的出发点，要考虑的是未来可能发生的费用及所能带来的收益，未来的行动才会受现在所选方案的影响，而沉没成本是过去发生的，目前决策不能改变的，与技术经济研究无关；同时，不考虑沉没成本并不会影响决策的正确性，所以在决策时，不考虑以往发生的费用即沉没成本。2。在学习评价方法时应注意哪些问题？答：应注意：1） 应深刻理解公式中各项费用及计算结果的经济含义；2） 要正确掌握不同方法的使用范围，及各方法间的可比条件；3） 能正确地运用计算结果进行

5、经济分析和决策；3。你认为动态评价指标有哪些优点？答：1）能全面反映资金的时间价值；2）考察了项目在整个寿命期内收入与支出的全部经济数据；4什么是技术？什么是经济？技术经济学中的经济含义主要是指的什么？答：技术是指人们改造自然、从事生产的手段和知识的总和，是人们运用科学知识的一种“艺术”。经济是泛指社会生产、再生产和节约。 技术经济学中的经济是指技术的经济效果，是指通过采用的技术方案、技术措施和技术政策所获得的经济效果。5。机会成本和沉没成本的概念在项目决策中有什么价值？答：机会成本的概念可以帮助我们寻找出利用有限资源的最佳方案，可以看成是一种对得失的权衡；而沉没成本的目的是提醒人们，在进行一

6、项新的决策时要向前看，不要总想着已发费而不能收回的费用，而影响未来的决策。6。为什么说投资回收期指标只能判断方案的可行性，不能用它来进行方案选优？答：不管是静态投资回收期还是动态投资回收期，都不能指出该项投资究竟能获得多少收益，因此不能用作方案的选优。只能与净现值法结合使用，当方案具有相同或近似的收益率时，必须再参考回收期来确定最优方案。7。什么是名义利率与实际利率？什么是贴现和现值？答：名义利率指明文规定支付的利率水平，在复利周期小于付款周期的情况下，是一种非有效的“挂名”利率；实际利率则表示在复利周期小于付款周期时，实际支付的利率值，是有效的利率。 贴现是指把将来一定时期所得的收益换算成现

7、有时刻的价值；现值就是贴现到现在时刻的总金额。8。各种动态评价方法你应该怎样合理选择？ 答：年值法把投资、收益和经营费用统一为一个等值年金，一方面为正确地选择方案提供了较全面的依据，另一方面在一定程度上摆脱了多个方案比选时年限不等的影响。但是，对各年经营费用变化很大的方案进行评价时，要同时配以其它指标进行评价。 净现值是将投资、收益及经营费用统一折到现值，不但考虑了资金的时间价值，且给出了盈利的绝对值，故概念明确，容易作出判断。但其缺点是只表明了投资方案经济效果的“量”的方面，而没有表明“质”的方面，没有表明单位投资的经济效益，因此要与净现值指数配合使用，但仍然不能表明投资项目的收益率。内部收

8、益率指标放映了项目资金占用的效率问题，从根本上反映投资方案所做贡献的效率指标，但对于追求利润的绝对值为最大化的企业而言，收益率最大并不一定是最优方案。9、方案选择的基本程序是什么？答：对某一具体投资方案进行具体评价之前，应该完成以下工作：1） 决策者用自己合适的方式对所分析的经济系统予以准确的定义与描述；2） 列出各种可能的方案；3） 对每一个方案，都要预测其未来时间内的现金流；4） 确定企业可以接受的最小投资收益率；5） 在同等的基础上，选择适当的评价方法，比较这些方案； 在对方案进行评价时，结合项目的实际，处理好以下关系：1） 任何评价方法必须以符合客观实际的现金流为基础；2） 进行方案的

9、经济效果计算和比较时，针对各备选方案的特点，注意解决计算比较中的特殊问题，如：寿命期不等、剩余经济寿命、沉没成本等问题；3） 根据项目投资的具体环境，应注意将外部因素对项目的影响放映到计算中去；10、“回收期短方案可取，回收期长方案不可取”说法全面吗？为什么？答：这种说法不全面。因为：投资回收期方法存在以下缺陷，1）没有考虑投资计划的使用年限及残值；2）没有考虑不同方案资金回收的时间形式；3）没有考虑方案收回投资后的收益及经济效果；因此，容易使人接受短期利益大的方案，而忽略长期利益高的方案。11、当两方案进行比较时，净现值大的方案它的净现值指数会小于另一方案吗？为什么？从经济效果方面你怎样评价

10、这个现值大的方案？答：不一定。还应该考虑投资的现值。从经济效果方面来看：对于净现值大的方案，表明方案的绝对贡献高，方案较好。但对于多种投资额差别不大的方案进行比选时，还应该参考净现值指数进行分析判断。12主要的经济评价方法有几种？为什么要采用这么多的评价方法？答：经济评价方法主要包括：静态评价法：有投资回收期法、投资收益率法等；动态评价指标有：净现值及净年值法、费用现值和费用年值法、内部收益率和外部收益率法。 由于客观事物是错综复杂的，某一种具体的评价方法可能只反映了事物的一个侧面，却忽略了另外的因素，故单凭一个指标常达不到全面分析的目的。况且，技术经济方案内容各异，其所要达到的目标函数也不尽

11、相同，也应采用不同的指标予以反映。13。什么是现金流量图？它的作用是什么？答：因为每一个具体的项目都包含着一些在不同时刻发生的货币的输入与输出，因此现金流常表现为在不同时刻具有不同值的多重资金流通的情况。为了便于研究，在技术经济分析及计算中，常采用一种简单的图解法，把一个不同时刻的多重货币流，以简洁的方式表示出来，这就是现金流量图。 从现金流量图中可以看出：任一投资过程的现金流包含三个要素：即投资过程的有效期、发生在各个时刻的现金流量值及平衡不同时刻现金流量的投资收益率。同时，通过研究某一投资过程的现金流，可以了解到该投资过程的一些最本质的内容。14。净现值为负值时说明企业亏本吗？答：净现值为

12、负并不能表明企业一定亏损，而只是表明项目的收益率低于企业要求的期望收益率的水平，所以方案不可行。15。在资金限制条件下，若既有独立方案又有互斥方案则选择的原则及步骤是怎样的？答：选择步骤是：1）在有资金限额条件下，待选方案彼此是独立的，若选定其中某一方案，并不排斥其他方案的选择。但由于资金限制，方案不能全部实施，确定投资的最大目标是使总投资的效益最大，方法有：净现值指数排序和互斥方案组合法；2）在有资金限制条件下，待选方案是互斥关系的，对互斥方案进行选择时，应该利用追加投资收益率原理进行分析，同时也要考虑资金的合理利用问题。3）在有资金限额条件下，若备选方案除独立方案外，还有互斥方案时，应将所

13、有NPV0的互斥方案都列入表中，在进行方案组合时，附加一个条件，即每个组合方案中，每组互斥方案最多只能选择一个。具体步骤是：a）分别计算投资项目的追加投资利润率；b）对项目进行方案选优；c）在总投资额不同的情况下，方案择优分析；16。什么是经营成本? 为什么要在技术经济分析中引入经营成本的概念?答：经营成本是生产、经营过程中的支出，等于总成本费用减去折旧和摊销非减去利息支出。 经营成本是为了进行经济分析从总成本费用中分离出来的一种费用。首先按国家财政部门的规定，利息支出可以列入成本费用，在经济效果分析中，将其单列。而折旧是固定资产价值转移到产品中的部分，是成本的组成部分，看似作为费用，但由于设

14、备和原材料等不同，不是一次随产品出售而消失，而是随着产品一次次销售而将其补偿基金储存起来，到折旧期满，原投资得到回收，可见，折旧并没有从系统中流出，而是保留在系统内。在技术经济分析中，已经将投资当作支出，如再将折旧作为支出，就重复计算了费用，所以为使技术经济分析准确，要引入经营成本的概念。17.投资回收期指标的缺陷有哪些?答：不管是静态投资回收期还是动态投资回收期，都不能指出该项投资究竟能获得多少收益，因此不能用作方案的选优。只能与净现值法结合使用，当方案具有相同或近似的收益率时，必须再参考回收期来确定最优方案。四计算题1某厂今天存入银行500万元，预计在第2年末再存入500万元，在第8年末将

15、提取1000万元用于技术改造，其余准备在第10末一次取出2500万元，能否实现15的利率？解： 先画出现金流量图（略） 按15%的利率折换到现值点，得： 0 答： 能实现15%的利率。2 某运输专业户花10万元购买了一台黄海牌客车，车的寿命10年，若期望收益率为20%，问每年净收益是多少？解： 先画出现金流量图（略） （万元） 答：每年净收益为2.3852万元3某投资工程，第3年投产，生产期20年，投产后预测每年净收益144.225万元，若期望收益率为15，第2年投资300万元，试求第1年该投资多少万元？解： 先画出现金流量图（略） 第三年投产，就是第二年末，三年年初 所以： （万元）答： 第

16、1年该投资516.46万元4某公司拟购置一台新计算机，价值100000元，可付现款，也可先付25000元现款，其余每年末付10000元，连付10年，如该公司可以用该项投资赚利8，哪种方案更合适？解： 先画出现金流量图（略） （元）100000（元） 答：第二种方式更合适5生产同种产品有A和B两台设备供选择。A，B投资额分别为2500万元和5800万元，A，B年操作费用分别为1000万元和500万元，若基准投资回收期为5年，选哪台设备好？解：先画出现金流量图（略） 由于没有给出折现率，只能用静态方法分析： 所以选择A设备。6 某项投资7000元，拟定5年内每年等额回收2000元，问收益率是多少？

17、解： 先画出现金流量图（略） 查表得： 利用插值法求得： 求解上式。得： 答：收益率为13.25%7某特钢厂投资工程，基建投资4500万元，投产后，正常生产年份产钢6万吨，若吨钢售价1200元，吨钢成本1000元，年税金按年销售收入的8计算，流动资金按年销售收的30计算，所需资金全部自筹。若基准投资收益率为30，试计算判断项目是否可行。解：先画出现金流量图（略） 销售净收益为：（万元） 当 所以，项目不可行。8某企业需要一台汽车，有买车和租车两个方案：购车费53000元，4年后转让价值11000元，使用费用第一年为7500元，以后每年增加500元；租车方案：年租车费15000元(年初支付)，使

18、用费用比购车方案每年少1000元。当ic10%时，请选择最优方案。解： 先画出现金流量图（略） （元） （元） 答：因为0 当 时， 0利用插值法，得： 10某工程投资25000万元，经济寿命10年，每年收益3000万元，残值7000万元，ic=5%，项目的IRR是多少？此工程是否可行？解：列出净现值方程： 当 时， 0利用插值法，得： 答：为6.73% 工程可行11现有一笔存款，年名义利率8，每月计算一次，求每年及每半年的实际利率。解：每年的实际利率为： 每半年的实际利率为： 12名义利率18，按半年计息、季度计息和月计息的实际年利率各为多少？解：按半年计息： 按季度计息： 按月计息：13某

19、项投资7000元，拟定5年内每年等额回收2000元，问收益率是多少？ 解： 先画出现金流量图（略）得方程： 查表得： 利用插值法求得： 求解上式。得： 答：收益率为13.25%14某中型钢厂投资方案，年产钢12万吨，吨钢售价500元，单位产品可变费用250元，单位产品税金64元，年固定总成本1500万元，试对产量、售价、单位可变费用、生产能力利用率进行盈亏平衡分析。解： 盈亏平衡点时产量为： （吨） 盈亏平衡销售价格为： （元） 盈亏平衡单位变动成本为： （元） 盈亏平衡生产能力利用率为： 15某投资项目，设计年产量10万吨钢，吨钢售价900元，吨钢总成本费用650元，其中可变费用占70，固定

20、费用占30，销售税金占销售收入的8，固定资产投资4872 万元，流动资金占销售收入的25，试计算投资利润率，并列表做出价格、成本、固定资产投资、产量各因素变化(10)时，对投资利润率的影响，画出敏感性分析图，并按因素敏感强弱排序。解：这里是作静态的敏感性分析。 投资利润率 = 年利润 / 投资额所以： 投资利润率=(900-650)(1-8%)*10*104/4872*104=47.2%然后列表，分别列出价格、成本、固定资产投资、产量变化（分别乘0.9、0.95、1.00、1.05、1.10）代入上式,求出投资利润率。再画出分析图，根据反映强弱排列。16. 假设利率为8，试求：(1) 现存入银行10000元，第5年末应取出多少钱？(2) 现向银行贷款200000元，第10末一次还回多少？ (3) 某企业现在向银行贷款15万元，第5年末一次还清，应还多少？(4) 现在投资2500元，第25年末可得多少奖金？解：（1） （元） （2）（元） （3）（万元）（4）（元） （注：可编辑下载，若有不当之处，请指正，谢谢!）