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1、简述QE3对中国经济的影响一，背景概述北京时间14日凌晨，美联储在结束货币政策会后宣布，启动第三轮量化宽松政策(QE3)：将每个月向美国经济注入400亿美元，直到疲弱的就业市场持续好转。此外美联储还承诺将超低利率进一步延长至2015年。鉴于该背景，本文将对QE3的内容进行简要的回顾和分析之后，进一步分析该政策对中国经济所造成的影响。二，QE3的概念及内容QE3是 a third round of quantitative easing的缩写，译为第三次量化宽松政策。具体内容主要内容为以下几点：1. 每月购买400亿美元的抵押贷款支持证券（MBS）。美联储通过购买MBS，拉高MBS价格，以此降低
2、了住房贷款的利率，鼓励长期投资，特别是对房地产等不动产的投资，从而拉动相关产业发展、带动经济的复苏的一种方法。同时，通过购买MBS所释放的流动性，能够拉动社会总需求，促进社会总供给的增长，从而拉升经济。2. 扭转操作（Operation Twist）：出手短期国债而购入长期国债的一种操作手法。扭转操作的目的在于平滑收益率曲线从而促进长期投资。在金融市场上，长期利率一般高于短期利率。但是对于美国而言，由于美国经济刚遭遇次贷危机的破坏，经济的不确定性使得市场观望情绪严重，长期投资意愿不高，这不利美国经济的发展。通过出售短期国债的资金而购入长期国债，会使得长期国债价格上升，长期贷款利率下降，其本质是
3、降低长期借款成本从而鼓励长期投资，刺激实体经济发展。3. 联邦基金利率保持在0%至0.25%区间，该状况维持至2015年年中。美联储想维持低利率继续拉动投资，鼓励消费，以此恢复GDP的增长。三，QE3对中国经济的有利影响1) 促进资本流入今年以来，受到中国经济增长放缓的影响，外资开始持续流出中国。中国人民银行的资产负债表显示，2012年3月至5月，外汇资产累计减少了640.2亿元，2011年第四季度与2012年第二季度资本和金融项目逆差分别为290亿与412亿元，这些都反映了外资在逐渐撤出中国。美国推行QE3之后，美国社会的资本存量大量增加，美国国内资本需求的饱和，可使资本寻找海外增值点，部分
4、外资会重新进入中国，推动中国股市发展，提高中国居民资产价格与收入，从而通过财富效应提高居民消费以刺激经济增长。当然从长期来看，短期资本的回流不能促进实体经济的发展。2) 美国内需的提升拉动中国出口有限程度短期具有提振美国经济增长效果而言，有利于中国稳定出口增长和实现今年10%出口增长目标，客观上有利于中国实现稳增长目标。QE3旨在促进美国经济的复苏，美国经济的复苏会带动美国国内消费的增加，国内消费中有一部分是进口商品的消费，中国是美国重要的贸易伙伴，美国的进口商品中有很大一部分是中国制造，由此可见，美国与中国这种互利互惠的贸易伙伴关系使得美国的经济复苏在一定程度上能够拉动中国的出口行业，从而促
5、进中国经济增长。四，QE3对中国经济的不利影响1) 外汇储备受损中国政法大学资本研究中心主任刘纪鹏认为，中国作为美国的最大债权人，将为QE3将带来的美元贬值而买单。中国目前持有1.2万亿美元的美国债和3600亿美元的“两房”企业债，他分析，美元每贬值1%，中国将损失150亿200亿美元。刘纪鹏认为，“美联储印钞买的债和中国人拼命出口创汇买的美债一样在市面流通，美元贬值也就由全世界持有美元的国家和人民买单。”根据中国人民银行公布的数据，截至2012年6月，我过的外汇储备总计32400.05亿美元。欧洲，美国和日本是我国主要的三大贸易伙伴，在总的外汇储备中，有相当一部分是美元外汇。美国实行QE3之
6、后，流动性的激增降低了美元外汇的价值，美元指数从9月初的81.2点震荡下行至10月15日79.61点，其中9月14日时美元指数下跌至78.6点，美元购买力的下降使得美元外汇（特别是美国国债）价值受损，由于QE3没有规模与期限上限，我们有理由怀疑这是美国在变相的赖账（原理类似于通货膨胀税税），通过货币贬值来降低债务压力，对我国的外汇资产安全性产生了威胁2) 通货膨胀压力加大吴敬琏指出全球经济失衡，是发达国家的问题，发达国家储蓄和投资缺口太大，储蓄超前消费，寅吃卯粮。而美国解决的办法就是发钞票，美元是国际储备货币和结算货币，美国法钞票就意味着调动别的国家的资源去补自己的缺口。对中国的影响就是使我国
7、的钞票增加，因此会加大通胀压力。国际上大宗商品的交易以美元结算，这意味着大宗商品的价格与美元的购买力呈反比关系。美国实行QE3之后，短期内，人们预期美元的流动性泛滥，则黄金，铁矿，有色金属等大宗商品的价格会迅速提高。同时由于人们担心美元的贬值，也会投资黄金白银等商品来保值增值。9月份以来，黄金的价格由1695/盎司震荡上涨到1753.8/盎司（10月12日），有色现货价格指数由887.02震荡上行到911.86（10月12日），其中在9月17日达到峰值924.67，而我国对于资源、能源类大宗商品短期内具有刚性需求，大宗商品价格上升给我国带来输入性通胀，增加企业的成本，影响经济的发展。五，解决办
8、法及综述概论因此，面对QE3的出台，中国必须以更加积极主动的态势，迅速应对，并作出强有力的对策措施，确保中国经济不受QE3的过大影响。第一，要充分利用QE3可能对市场和经济产生先扬后抑作用的特点，对我国的货币政策作出适当调整。一方面，给市场补充一定的流动性，把“池子”中的水放满一些，避免变成热钱的“蓄水池”。推进资本账户开放同时，需重视外部环境变化给国际收支带来的影响，必要时仍需短期强化资本管制措施以控制外部资本投机性过度波动的不利影响。另一方面，加大减税力度，给企业、特别是实体企业、中小企业减税，让企业做好充分的应对准备。同时，尽快调动万亿财政资金结余，扶持实体企业发展，帮助中低收入阶层不受
9、可能出现的通货膨胀的影响。第二，采取切实有效的措施，防止通货膨胀的发生。一旦QE3全面发挥作用，输入型通胀将是不可避免的。因此，必须及早采取措施，防止通货膨胀发生。特别是与老百姓生活密切相关的商品，一定要确保不发生幅度较大的上涨。第三，适度启动人民币贬值，以避免对出口造成更大的影响。QE3推出，必然会带来人民币的新一轮升值。一旦人民币升值，就必然对出口造成更加严重的影响。所以，如何主动地适应市场变化，让人民币适度贬值，是应对QE3最有效的手段，也是确保出口不进一步受到影响的重要内容。综上所述，QE3虽然短期效果利弊互见，但是从长期和根本看，无论对美国还是全球经济都不是一个良好政策。根本原因在于，这类政策不符合经济发展基本规律，不符合现代经济学基本原理，也不符合包括美国在内的各国经济发展的成功的基本实践和经验。从这一高度看空这类政策作用和影响，有助于我们更清楚认识世界经济体系原有中心国家的深刻经济困境，另一方面启发我们认识中国经济发展长期利益与全球经济根本利益一致性，在此基础上反思和理清中国经济发展基本方针立场，并由此培育中国作为新兴大国在国际财经协调场合的建设性话语权与影响力。