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1、财务案例研究作业一综合答 : ( 一) 确定分析主体分析主体 : 广东核电集团有限责任公司(二 ) 分析的理论依据及具体论证一、债券发行的合法性分析:1 、中华人民共和国公司法的相关规定2 、国务院颁布企业债券管理条例的规定比如 :(1) 股份有限公司的净资产额不低于人民币三千万元，有限责任公司的净资产额不低于人民币六千万元;(2) 累计债券总额不超过公司净资产额的百分之四十;(3) 最近三年平均可分配利润足以支付公司债券一年的利息 ;(4) 企业债券管理办法规定: 企业债券得利率不得高于银行相同期限居民储蓄定期存款利率 40%;(5) 不存在下列情况:1) 前一次发行的公司债券尚未募足的 ;
2、2) 对已发行的公司债券或者其债务有违约或者延迟支付本息的事实，且仍处于继续状态的。二、债券发行内容分析:1 、分析企业的财务状况: 中广核电集团的净资产为 118.9 亿元， 2000 年度实现业主收入 67.9 亿元，利润总额26.7 亿元，净利润 18.9 亿元，而且从近年经营的业绩来看，其主业收入、利润总额、净利润均呈稳定增长之势。2 、分析债券筹资的发行规模: 从前面分析看出，发行主体收入、利润均呈稳定增长之势。而且岭澳核电站将于 2002 年 7 月和 2019 年 3 月投入商业运行。总之，核电集团有限公司未来将有巨大而稳定的现金流入，本期债券发行规模为 25亿元，相对而言只是个
3、较 小的数目，因此到期本息的偿有足够的保障。3 、分析债券筹资的期限策略: 从投资项目的性质来看: 岭澳核电站为生产性投资建设项目，而通常一个企业为某项生产性投资建设项目筹集资金发行债券时，期限要长一些，因为只有在该项目投产获利后才有成偿债能力，该公司发行债券的年限7 年，该期限有利于企业的偿债。4 、分析债券的利率的制订:该债券的利率为固定的年利率4.12%,对于长期债券而言，由于市场利率经常波动，固定利率很容易导致投资者的盈利有所下降或增加了不确定性，对个人投资者而言在扣除20%的利息税后，所得利息为3.296%。同期银行利率为2.25%。2001 年五年期国债利率3.14%，公司七年期债
4、券确定利率4.12%，扣除年限差异，其利差也为 80 个基本点左右，不算太高，但超过了同期居民储蓄定期存款利率的40%。而与实际对比， 2002 年至 2019 年，我国金融机构五年期人民币存款基准利率分别为2.79%， 3.6%，4.14%，4.41% ， 4.95%， 5.22%， 5.49%，处于利率上升通道，确定固定利率，恰好对公司有益。该债券信用级别高，属国家开发银行无条件不可撤消连带责任担保债券，风险低。因此，投资者者能够获得较高得利息收入。5 、分析还本付息方法: 该债券选择的还本付息方式是按年付息，到期一次还本。尽管在本金偿付上一定程度有损财务稳健，但相对于其他方式，该方式现值
5、最低的。6 、从债券其他筹资条件看: 经中诚信国际信用评级有限责任公司评定，核电集团有限公司发行得债券得信用等级为AAA是企业彳券中的“金边彳券”。从担保的情况来看，本期债券由国家开发银行提供无条件不可撤消连带责任保证。因此具有准国债的性质，信用风险很小，可以看出，岭澳核电站的工程债券每年将给总公司带来巨大而稳定的现金流入，而且从 2002 年 7 月开始，岭澳核电站开始投入商业运行，随着发电量的逐年增加，其每年的现金流入增长很快。因此本期债券的偿付有很好的保障。（三） 结论根据案例资料，岭澳核电站竣工后将为核电集团有限公司带来良好的经济效益。从投资者角度讲，该债券风险较低，具有准国债的性质，利率水平相对较高，因此投资价值也较高。