从财务管理分析到投资决策.docx

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1、从财务管理分析到投资决策摘要：企业投资决策的核心是对财务风险的管理，财务风险管理的重点则是对可能出现的主要财务风险和财务危机进行超前的控制和管理，以避免由财务风险转化为财务危机和生存危机，从而使企业获得持续生存和持续发展。因此，本文把企业的财务状况作为切入点，研究企业财务管理状况及风险的关系，建立评估企业财务风险程度和风险状况的综合指标体系， 对于企业经营管理者及时地掌握企业的财务风险状况，有效地防范和化解可能出现的财务风险和财务危机，从而通过做出有效的投资决策，确保企业获得持续成长和发展。【关键词】 财务管理 投资风险分析一. 引言对于财务管理，我将从三方面进行探求，第一就是我国财务管理的理

2、论结构，第二就是现阶段我国财务管理存在的问题， 第三就是财务管理改进一般措施。然 后我就财务分析进行讨论，最后浅谈投资决策。二. 财务管理的浅析（一）我国财务管理的理论结构。 财务管理的理论结构，又可称为理论构成、 理论框架或理论体系，是对已经研究成熟的理论观点的合乎逻辑的构思，是对财务管理理论的系统性概括。总的来说，财务管理的理论结构是指财务管理理论各 组成部分（或要素）以及这些部分之间的逻辑关系。根据王化成教授的观点，我国 财务管理的理论结构是以财务管理环境为起点，以财务管理假设为前提，以财务管理目标为导向的，由财务管理的基本理论和应用理论构成的理论体系。归结起来就是以下几个目标，即利润最

3、大化、每股收益最大化、股东财富最大化、公司 价值最大化和利益相关者价值最大化。但利润最大化目标暴露出了许多的缺点：1.它没有考虑利润取得的时间，没 有考虑资金的时间价值；2.它没有考虑企业获取利润所承担的经营风险和财务 风险；3.利润作为一个绝对数，没有反映出实现利润与投入资本的关系，未揭示 资金效率（即单位资金收益，或每股盈余）；4.它是基于历史的角度，反映的 是企业过去某一期间的盈利水平，并不能反映企业未来的盈利能力；5.它往往会 使企业财务决策带有短期行为的倾向；6.利润是企业经营成果的会计度量，而对 同一经济问题的会计处理方法的多样性和灵活性可以使利润并不反映企业的真 实情况。与利润最

4、大化目标相比，股东财富最大化目标体现出了以下优点：1.它考虑了现金流量的时间价值和风险因素；2.它在一定程度上克服了企业在追求利润上 的短期行为；3它反映了资本与收益之间的关系。因此，股东财富最大化目标是判断企业财务决策是否正确的标准。（二）现阶段我国企业财务管理存在的问题主要体现在一下几个方面。（1）筹资方面，（2）投资决策随意性大。（3）流动资金方面，（4）收益分配上较少考 虑资本结构问题。不仅如此，我国企业股利政策的制定也往往无章可循，股利分 配方案朝令夕改，令投资者无所适从。（三）我国财务管理的改进措施，我翻阅了基本书，我认为可以通过以下方 式进行改进：（1）筹集资金多元化。从各种正规

5、或社会其他渠道募集资金，有效缓解企业 的资金缺口问题，促进企业快速发展。在目前的金融环境下，企业可以选择的筹 资渠道有：政府财政资本、银行信贷资本、非银行金融机构资本、其他法人资本、 民间资本、企业内部资本和国外及我国港澳台地区资本。（2）科学地进行投资决策。企业的发展离不开投资，投资决策是企业所有决策中最为关键、最为重要的决策，投资决策失误是企业最大的失误，一个重要的 投资决策失误往往会使一个企业陷入困境， 甚至破产。对于我国企业而言，主要是要做好以下两点：一是必须明确投资是一项经济行为， 在进行投资决策时要克 服政治、人际关系等因素的影响，要从客观经济形势出发，决定是否投资；二是 要在进行

6、投资决策时，搞好投资项目的各项预算，充分考虑投资项目所面临的风 险，充分考虑了货币时间价值，做好投资项目现金流量预测。(3) 加强流动资金管理。如上所述，流动资金管理包括现金管理、存货管理 和应收账款管理等。加强现金管理主要是在国家有关规定的范围内， 做好日常收 支，加快现金周转速度，控制现金持有规模；加强存货管理要针对我国企业倾向 于持有较多存货，占据企业资金，增加管理成本的情况，提倡企业引进最佳订货 批量模型，加强订货提前期、保险储备量的控制，降低存货成本；加强应收账款 管理时企业必须改变只注重销售业绩而忽视应收账款控制的状况，在日常经营活动中注重对客户的资信调查，提高信用分析，采用合适的

7、信用政策，控制应收账 款的规模，防止坏账的形成。(4 )企业应注重积累，合理分配资金。企业经营者首先要明白，企业的留存 收益也是企业所需资金的一种来源，而且这种筹资方式要比从企业外部筹集资金 成本低、股权分散风险小且比较容易操作，所以经营者一定要注重对利润的积累， 通过努力降低成本、严格控制业务招待费、差旅费、广告费、办公费等费用，来 提高利润水平，从而增大留存收益的规模，为企业的长足发展提供强有力的后劲 支持；但与此同时，也要审批企业税后利润的分配方案， 监督企业利润分配的去 向，防止将利润分配于非生产领域，要严格按照法律的规定，提取法定盈余公积金、公益金且保证其各归其用20三. 从财务管理

8、到财务分析财务分析的意义在于通过对财务报表项目的变化，衡量现行的财务 状况，发现问题，寻求解释其产生的原因，运用报表上的数据转换成信 息资料，为未来发展的趋势和决策提供依据。财务分析以企业财务报表 及其他资料为依据，是对企业财务状况、经营成果事后的评价和剖析， 是对企业在营运中得与失的反映及对未来发展趋势的判定，从而为经营 者的决策和日后的财务管理提供重要的参考信息。以经营者的角度来分 析财务报表所反映的信息，从以下方面着手。（一）经营业绩分析。对年初预算目标执行情况做出分析，按照年初制定的年度预算目 标，将主营业务的执行情况研究分析，检查是否按照既定的目标执行， 以此预测未来各期的进展情况。

9、通过 比较，找出执行结果与预期目标存 在的差异，同时也要考虑内、外环 境变化的因素，从而 为财务分析提供 更合理、准确的资料信息。（二）资产管理效率分析。在资产管理上，管理层比较关注是企业各项资产运转能力的强弱， 它也反映出资产管理的水平和使用效率。企业 的资产周转速度越快，其 流动性能越好，偿还债务的能力也就越强，资产利用率越高。（三）偿债能力分析偿债能力分析是指对企业到期的债务偿还能力，其包括短期偿债指 标分析和长期偿债指标分析。这种能力的高低是债权人最为关注的，作 为管理者和股东出于对企业安全考虑对偿债能力指标也会关注，在短期 偿债能力指标中一般有流动比率、速动比率等。在长 期偿债能力指

10、标中 有产权比率、资产负债率等。（四）现金流量分析企业管理 层对现金 流量表的关注程 度也是很高的，通过 该表能够反 映企业现金流量的创造能力，有助于了解企业在一定时期内现金流入与 流出的变动情况及变动原因，评 价企业资金组织结构，预 测企业的未来 期间现金流量，揭示 企业 获利水平 与现金流量的关系，现 金流量表的编 制以收付实现制为基础，客观性强，为其他的财务分析指标起到补充作 用。现在我们来对财务指标及非财务指标需重点关注的事项做以下分 析。（一）主要财务指标分析1. 盈利能力分析盈利能力越强，企业 所发行的证券就越安全，盈利能力指标主要通 过净资产收益率、总资产报酬率、销售 利润率、成

11、本费用利润率等指标 反映。2. 经营增长能力分析经营增长能力反映企业的经营增长水平、资本增值状况及企业发展 后劲。该指标主要分析企业的资产、销售、收益增长能力，通过销售增 长率、销售利润增长率、总资产增长率、技术投入比率等指标反映。通 常指标越高，反映企业发展前景越好，该企业的证券也就越具投资价值。3偿债能力分析偿债能力反映企业的财务状况及资产偿还长期债务与短期债务的 能力，关系 到企业生存和健康发展的重要条件之一，也是 影响证券投资 的主要因素。一般 情况下，该指标值越大，企业偿付借款利息的能力越 强，财务风险越小。主要通过 资产负债率、已获利息倍数、速动比率、 带息负债比率、或有负债比率反

12、映。4.资产质量状况分析企业资产质量状况反映企业所占用经济资源的利用效率、资产管理 水平与资产安全性。主要通过总资产周转率、应收 账款周转率、资产现 金回收率、不良资产比率等指标反映。一般情况下，该指标数值越高， 说明企业资产周转速度越快，销售 能力越强，资产 利用效率越高，该企 业在证券投资所属行业中也越有竟争优势。（二 ）非财务指标因素除了上述财务指标分析，还需考虑非财务因素的影响，主要有战略 管理及经营决策，风险评估及控制能力，基础 管理及发展创新和行业影 响及社会贡献等。这些非财务指标是实现企业战略目标和可持续健康发 展的保障，这些也是企业所进行证券投资分析和决策不可或缺的因素， 有时

13、候这些因素可能成为上市公司股票价格剧烈波动的导火索，因此有 必要对此加以关注。 综上所述，企业决策层在利用自有闲置资金对证 券市场投资时，企业的投资管理部门对拟投资企业的全面调查和研究， 考虑到影响证券投资的各方面因素，投资 前进行科学分析和论证，投资 后的跟踪和监督管理，可以使企业在投资活动中有效地防范、降低风险， 保证企业投资收益最大化四. 投资决策投资决策一直和我们的生活息息相关。虽然所处的阶段不一样，但是实质是一样的。现代的投资决策主要是关于企业之间的一种抉择。现代所谓的投资决策是指为了获取将来某些不确定的价值而制定的一系列 决策活动，它的实质就是通过投资于一个高风险高回报的项目群，将

14、其中成功的 项目进行出售或上市，实现所有者权益的变现，使投资者获得高额回报。投资决 策主要包括以下五方面：确定投资方向、控制投资规模、把握投资时机、确保投 资收益以及衡量和降低投资风险。 选择什么投资方向，投资怎样的项目以及在什 么时机进行投资，是投资决策面临的重大抉择。投资作为中国经济增长的主引擎，在需求和供给两个方面发挥重要作用。一 方面,投资活动具有当期的投资需求效应，即通过对各种投资品和资源的需求（包 括人力资源）,构成社会总需求的一部分，拉动经济增长；另一方面,投资活动的成 果,将成为社会总供给的一部分，满足将来社会可能的消费需要，这就是投资活动 的供给效应。就企业投资而言，投资（直

15、接投资）就是把资金直接投入生产经营性资产，比 如购买设备、建造厂房、购买生产原材料等，以便获得投资利润。它是企业运用 资金的主要领域之一，也是企业调整产品结构、实现产业更新换代、增强企业竞 争力的主要途径。 从投资活动全过程看，每个投资项目都有一个整体目标，即在 一定时间内,按投资预算的要求,用最少的资金投入,实现资源优化组合,搞好项 目建设,使其达到设计质量的要求，从而取得良好的经济效益和社会效益。随着社会的进步及发展，市场竞争越来越激烈，投资是企业变革求生的重要手段之一，但是现实情况是不少企业难以对投资机会作出理性判断，不敢将资金投出，这种作为的结果必然导致企业走投无路， 山穷水尽。根据一

16、些数据得知, 我国企业在投资决策方面还存在着以下问题：（一）缺乏市场调研意识和调研投入 首先是缺乏市场调研意识。没有根据市场 的调查结果来对公司的发展趋势进行研究，从而没有跟好的了解市场的相关动态，这样也就不利于本身的发展。（二）管理方式不当、损失严重 企业投资方式陈旧，融资渠道单一，投资管理模式不科学，大多数企业投资体制和机制都不健全， 管理的制度和办法更是跟不 上市场形势发展的需要，一些企业的多元化投资未建立在规模经济基础上，风险控制分析和市场应急措施也不完善，激励约束机制和责任追究机制更是形同虚设，这些常导致投资失误、投资重复、投资浪费、投资亏损等问题频频出现。（三）投资风险大 一些企业

17、主管人员没有树立风险意识，人员素质整体不高， 管理水平偏低，缺乏驾驭风险和规避风险的能力，没有去充分考虑所能够筹措到 的资金情况，筹集资金的运作情况等，从而直接导致投资项目不能按时投入生产 发挥效益。（四）投资决策秩序混乱我们目前的投资决策程序还比较混乱，企业决策几乎都是由企业高管、董事会特别是董事长、总经理决定的，这种决策不经过民主决 策、缺乏必要的投资论证，也会因为个人偏好、缺乏经验和知识、发展眼光等问 题而失误，致使盲目投资、意气投资、感情投资、政治投资等现象出现。（五）缺乏对风险和不确定性的评估我国企业在进行投资项目评估时，过多的注重财务和技术，而忽视市场和管理等方面。对应的这里我们有

18、5个方面来提高投资决策科学化水平的对策与建议；（一）树立投资调研意识、加大投资支持力度很多企业投资失误的重要原因就是缺乏必要的投资调研、通过不恰当的市场调查方法获取不真实的数据，这些失 真的数据导致错误的市场判断理论，最终导致决策失误。（二）完善投资体系 没有一项投资是没有风险性的，投资回报都要经过较长的 时间才能收回，而在这期间往往又会碰到许多不确定的因素， 企业应该成立风险 投资基金，使投资高度市场化。（三）努力降低投资风险投资是客观存在的，投资环境是不能以企业的意志而转移的，企业的投资决策应在现有金融环境下比较投资预算额和可能投资额。（四）建立严格的投资决策责任制 建立科学民主的投资决策

19、程序，投资项目实 行谁决策、谁负责的原则，项目建设过程中若出现投资不足， 投产后出现产品滞 销、产品积压等问题时应由投资决策者负责解决。（五）将经济增加值指标运用于可行性分析中经济增加值指除去投资于企业资本的机会成本后所得到的纯利润，是客观评价企业资本收益超过资本成本后的 差额大小的标准，经济增加值等于税后利润减去总资本乘以资金成本率。在西方发达国家已经得到广泛运用，只有投资后产生的净利润或现金流量净值大于投资 成本，该方案才是可取的；否则，就应放弃。就企业而言，投资对现代企业有着重大的影响；同时就我们每个人来说，投资无时无地的存在我们身边。当我们遇到机遇和挑战的时候就是一项明显的投 资，只有

20、我们果断的、科学的进行投资决策，这样属于我们的机遇才不会轻易的 和我们说拜拜。参考文献1王晋忠，公司理财M，武汉：武汉太学出版社， 2005（7）.办公室卫生管理制度一、主要内容与适用范围1 本制度规定了办公室卫生管理的工作内容和要求及检查与考核。2 此管理制度适用于本公司所有办公室卫生的管理二、定义 1 公共区域：包括办公室走道、会议室、卫生间，每天由行政文员进行清扫；2个人区域：包括个人办公桌及办公区域由各部门工作人员每天自行清扫。1. 公共区域环境卫生应做到以下几点：1) 保持公共区域及个人区域地面干净清洁、无污物、污水、浮土，无死角。2) 保持门窗干净、无尘土、玻璃清洁、透明 3) 保

21、持墙壁清洁，表面无灰尘、污迹。4 )保持挂件、画框及其他装饰品表面干净整洁。5) 保持卫生间、洗手池内无污垢，经常保持清洁，毛巾放在固定(或隐蔽)的地方。6) 保持卫生工具用后及时清洁整理，保持清洁、摆放整齐。7)垃圾篓摆放紧靠卫生间并及时清理，无溢满现象。2. 办公用品的卫生管理应做到以下几点：1) 办公桌面：办公桌面只能摆放必需物品，其它物品应放在个人抽屉，暂不需要的物品就摆回柜子里，不用的物品要及时清理掉。2) 办公文件、票据：办公文件、票据等应分类放进文件夹、文件盒中，并整齐的摆放至办公桌左上角上。3)办公小用品如笔、尺、橡皮檫、订书机、启丁器等，应放在办公桌一侧，要从哪取使用完后放到

22、原位。4)电脑：电脑键盘要保持干净，下班或是离开公司前电脑要关机。5)报刊：报刊应摆放到报刊架上，要定时清理过期报刊。6)饮食水机、灯具、打印机、传真机、文具柜等摆放要整齐，保持表面无污垢，无灰尘，蜘蛛网等，办公室内电器线走向要美观，规范，并用护钉固定不可乱搭接临时线。7)新进设备的包装和报废设备以及不用的杂物应按规定的程序及时予以清除。3.个人卫生应注意以下几点：1) 不随地吐痰，不随地乱扔垃圾。2) 下班后要整理办公桌上的用品，放罢整齐。3) 禁止在办公区域抽烟。4)下班后先检查各自办公区域的门窗是否锁好，将一切电源切断后即可离开。5)办公室门口及窗外不得丢弃废纸、烟头、倾倒剩茶。4 总经理办公室卫生应做到以下几点：1)保持地面干净清洁、无污物、污水、浮土，无死角。2) 保持门窗干净、无尘土、玻璃清洁、透明。3) 保持墙壁清洁，表面无灰尘、污迹。4 )保持挂件、画框及其他装饰品表面干净整洁。三、检查及考核 每天由领导检查公共区域的环境，如有发现不符合以上要求，罚10元/次。2朱开悉，财务管理学M，中南大擘出版社，2004 （1）