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1、利率风险的套期保值内容,常见的利率套期保值战略,利率风险的套期保值工具,浮动利率负债的现金流量套期,固定利率负债的公允价值套期,最常见的金融风险（财务风险），产生于公司持有的带息金融资产或负债，或包含带息因素的预期性或承诺性未来交易。固定利率的已确认金融负债（或资产）；在该情况下，与利率风险相关的是因市场利率变动导致金融负债（或资产）的公允价值变动。浮动利率的已确认金融负债（或资产）；在该情况下，未来应付利息与基准利率指数相联系，与利率风险相关的是未来现金流量的变动。未来预期很可能发行的带息负债；在该情况下，与利率风险相关的是未来现金流量的变动。,利率风险的产生,常见的利率套期保值战略,常见的
2、利率套期保值战略,常见的利率套期保值战略,利率风险的套期保值工具,利率互换,利率期货,利率期权,套期保值工具,利率互换的公允价值估算,互换在每个支付期末，应根据支付期末时的现行利率估算互换的公允价值,零息票方法 , 在到期之前没有债券利息支付,只需计算债券到期面值的现值。,市场收益率曲线的隐含利率确定；隐含利率是期望的未来市场利率 。,涵义,收益率确定,方法,有效提示：远期利率用于计算预期现金流量，零息票利率用于各个测算日将预期现金流量折合成当前价值的计算。,EPV-互换的估值;CFt-为对应的不同时期的现金流(互换的净利息流);SRt-为不同时期的现金流对应的即期利率,利率互换的公允价值估算
3、,利率互换的公允价值估算,利率互换的公允价值估算,收益率曲线呈水平状SRt= SR1= SRn,收益率曲线向上倾斜SR1 SRt SRn,收益率曲线向下倾斜SR1 SRt SRn,期望套期有效性,实际套期有效性,在互换开始时进行估计 .,在各报告期按最初的评估方法进行测算，只对互换有效套期部分的利得或损失和只有套期高度有效时才允许使用套期会计 .,利率互换的套期有效性,允许公司假设利率风险（其包含生息资产和负债）和利率互换的套期关系中不存在套期无效性，其结果就是被套期项目价值的变动设定等于所计算的各个时期的互换价值变动，并且不需要测算套期有效性。,利率互换简捷会计处理方法,利率互换的简捷会计处
4、理方法,利率互换的简捷会计处理方法应用条件,公允价值套期,现金流量套期,被套期的带息资产或负债要么不需预付，要么只需要预付能够有效避免巨额的、由于提前还款产生的违约金部分,套期关系开始时互换的公允价值为零。,依据互换的浮动利率指数与指定为“被套期的利率风险 ”的基准利率相匹配,不存在有关被套期的带息资产或负债或互换本身的异常条款,互换的名义本金金额与带息资产或负债的本金金额相符,用于计算利率互换净结算金额的公式与各支付日的计算公式相同。,利率互换的简捷会计处理方法应用条件,互换的到期日和带息资产或负债的到期日相符,互换的浮动利率不存在最高限价和最低限价；,互换的浮动利率重新定价的间隔足够频繁（
5、通常是3到6个月，或者更少），证明假设支付或收取的浮动利息是按市场利率计算.,对于公允价值套期,(1),(2),(3),利率互换的简捷会计处理方法应用条件,在互换期间，有关浮动利率的资产或负债的利息收入或利息支付都被指定为被套期项目，超出互换期限的利息支付是不能被指定为套期项目；,互换的浮动利率不存在最高限价和最低限价，除非浮动利率资产或负债存在相应的最高限价和最低限价,互换的重新定价日期与浮动利率资产或负债的重新定价日期相符,对于现金流量套期,(1),(2),(3),利率互换的简捷会计处理方法,认为“不存在无效性”假设成立，互换的套期会计处理就可以采用简捷会计方法，假设被套期项目的价值变动等
6、于互换的价值变动,被套期项目的价值变动和互换的价值变动就要分别估算，套期会计只适用于套期有效部分的互换价值变动处理。代表套期无效部分的互换价值变动，应立即确认为当期收益。,如果简捷会计方法的条件满足,如果简捷会计方法的条件不满足,利率期货的特点,公允价值套期保值,利率期货会计内容,利率期货会计,利率风险的衡量,现金流量套期保值,利率风险的衡量标准-久期,债券的久期代表至债券到期支付为止的平均时间。(久期用来衡量债券价格多久（以年计量）被债券的内部现金流量所偿还),一般债券的久期：久期通常比到期时间要 短,零息债券的久期：久期等于到期时间,零息债券的久期,零息债券至到期所经历的4年时间阶段,代表
7、了债券的未来价值，其金额将在债券到期时支付给债券持有人,杠杆支点，或保持杠杆平衡的点代表了久期，其必须被安置在保证杠杆平衡的位置。当债券支付的金额等于债券所收到的现金流量时，杠杆在时间线的支点处达到平衡。零息债券的全部现金流量在到期时发生，所以杠杆支点被安置在一次性支付的下方,一般债券的久期,以一个每年支付利息、5年后到期的一般债券为例,钱袋代表了在5年时间里你将收到的现金流量,为了使时间段红杠杆在某点处平衡，此时总的现金流量等于为债券支付的金额，杠杆支点必须向左移动。,影响久期的因素,债券票面利息的支付票面利率 债券收益率,债券票面利息的支付对久期影响,票面利率和收益率对久期的影响,高,低,
8、高,票面利率,低,高久期,低久期,收益率,久期的计算,例：Betty持有面值为$1000、票面利率为5%的五年期的债券。为了简化，我们假设债券利率每年支付一次，且利率水平为5%。债券的Macaulay久期为多少？,利率期货的特点,利率期货是在未来某一特定日期要求合约的一方与另一方按指定价格交割某种债券或票据的活动。最流行的利率期货合约是芝加哥交易所（CBT）交易的长期国债期货。这种合约要求长期国债的交割转让至到期日须最少持有15年，该合约的长期债券可以被交割转让。除了长期债券合约外，在CBT交易的还有短期国债期货和中期国债期货。而国库券期货和欧洲美元债券期货在芝加哥商品交易所（CME）交易。,
9、国债期货结构,国债期货价格以100美元面值为单位报价；报价形式是1%的三十二分之几。国债期货合约的最小价格波动是1%的1/32，称为“一个三十二分点”。10万美元面值的一个三十二分点所对应的金额等于31.25美元。因而此合约的最小价格波动为31.25美元。,国库券美元期货结构,国库券美元期货是零息票工具并以市场利率为贴现率进行交易贴现率是国库券提供的年收益率，用占面值的百分比表示 ;如6月份国库券的收盘价是94.08，这一报价与100的差额，就是所谓的贴现率5.92%与100的乘积。对于90天的国库券期货合约，实际贴现率仅是年贴现率的90360或25%，在本例中，就是 1.48%（25%5.9
10、2）。国库券的现金价格是面值100与实际贴现率1.48%100的差额 ，或者是98.52，且面值为100万美元的国库券，其合约的现金价格是98.52万美元。,欧洲美元定期存单期货结构,欧洲美元定期存单期货只能用现金进行结算;结算金额等于结算日的LIBOR确定的欧洲美元定期存单的价值。欧洲美元期货报价-指数价格; 指数价格=100 LIBOR利率100欧洲美元定期存单报价94.00,表示3个月期LIBOR期货利率为6%(100 6.00%100)。,现金流量套期保值的利率期货,利率期货期权的结构,赋予持有者按特定的价格买入相应的期货合约的选择权。在期权到期日，如果期权的价格低于标的期货合约的报价，期权具有实值，否则，将不具有价值.,利率期货期权合约,期货期权,有形资产期权,Click to add Title,奇异型期权,场外交易期权,交易所交易期权,利率期货期权的结构,利率期货期权,简单期权,内在价值=证券价格敲定价格0（实值）证券价格敲定价格0；内在价值=0（虚值）证券价格敲定价格=0；内在价值=0（两平）,基础证券价格、敲定价格与内在价值关系,看涨期权,内在价值=证券价格敲定价格0（实值）证券价格敲定价格0；内在价值=0 （虚值）证券价格敲定价格=0；内在价值=0（两平）,看跌期权,