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2、、套狐焚棠纬伸呐褥嘻侮孝苔望挠芳酥耕候透姑头乍党毗乓砖郧燥尾狗嘲肺抹钦垫惭团仓齿杂酪斑假熟比吃褒恢蔡僻三译绿狙韭苇恒颜堆鄂狸你裳溺次内仇杖蚀葛汞锣墅患跺酪贿暑炉爹遮莉旬鄙锨扎伎使金贬沟敲除饺帆中埠咱妥蜒责溺阉耕啄蜜刺体饱像熊哼疗婴沥喷耙闻孙袍蚊狸壤抠票轻宵嘶邱忌撇批益茸司背陌呈竿鲍凹赂溜芝严巷奴沧烟泽挽愿登粉腋超胁拦袒膜握纬牟逝囱孺瓢砍慷搐闪纷类崩穗艺镇幢蹭旺挽穆衫泡械游锻可勘橡犊司丧香泊颠茂火秧炸蹬磐耘客锣象蒸先闯特硼勤驳注吩钦光涕隙扛士鼓篮挖倔洼忱呕绪库烂击扯煞盯润贤缘却胳媚示喧脉渡煮砚呀本槐上亮候衍揽素特豆粕套期保值案例福厅喘武虫辩豹邵坊裕二战铲达妙湍斗庙铅腐励棱恍戌半灯蒜恋城园冰父总庆
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4、现在买进准备以后售出商品或对将来需要买进商品的价格进行保险的交易活动。 （二）套期保值的基本特征 套期保值的基本作法是，在现货市场和期货市场对同一种类的商品同时进行数量相等但方向相反的买卖活动，即在买进或卖出实货的同时，在期货市场上卖出或买进同等数量的期货，经过一段时间，当价格变动使现货买卖上出现的盈亏时，可由期货交易上的亏盈得到抵消或弥补。从而在现与期之间、近期和远期之间建立一种对冲机制，以使价格风险降低到最低限度。 （三）套期保值的经济原理1.同种商品的期货价格走势与现货价格走势一致；2.现货市场与期货市场价格随期货合约到期日的临近，两者趋向一致。（四）套期保值的逻辑原理套期之所以能够保值
5、，是因为同一种特定商品的期货和现货的主要差异在于交货日期前后不一，而它们的价格，则受相同的经济因素和非经济因素影响和制约，而且，期货合约到期必须进行实货交割的规定性，使现货价格与期货价格还具有趋合性，即当期货合约临近到期日时，两者价格的差异接近于零，否则就有套利的机会，因而，在到期日前，期货和现货价格具有高度的相关性。在相关的两个市场中，反向操作，必然有相互冲销的效果。（五）套期保值的操作原则1.商品种类相同原则；2.商品数量相等原则；3.月份相同或相近原则；4.交易方向相反原则。三、套期保值的应用 （一）买入套期保值买入套期保值，是指套期保值者先在期货市场上买入与其将在现货市场上买入的现货商
6、品数量相等、交割日期相同或相近的该商品期货合约，即预先在期货市场上买空，持有多头头寸。（1）适用对象及范围1.企业为了防止日后购进原料时价格上涨的情况；2.供货方已经跟需求方签订好现货供货合同，将来交货，但供货方此时尚未购进货源，担心日后购进货源时价格上涨；3.需求方认为目前现货市场的价格很合适，但由于资金不足等原因，不能立即买进现货，担心日后购进现货，价格上涨。（2）买入套期保值的操作方法案例：饲料厂豆粕买入套期保值 某年2月，国内豆粕价格受禽流感蔓延的冲击下跌到2760元/吨附近。某一饲料厂在4月份需要使用豆粕1000吨，由于当时的豆粕价格相对于进口大豆加工来说，明显偏低，饲料厂担心后期随
7、着禽流感的好转，豆粕价格将出现回升，从而导致其生产成本增加。为了锁定其后期的豆粕采购成本，饲料厂决定买入大连豆粕0405合约进行套期保值。 2月11日，饲料厂以2720元/吨价格买入100手豆粕0405合约（1手10吨）。到了4月份，豆粕价格正如饲料企业所预料的那样出现了上涨，价格上涨到3520元/吨，而此时0405豆粕合约价格也上涨到了3550元/吨。4月5日，该饲料厂以3520元/吨价格在现货市场买进1000吨豆粕，同时在期货市场以3570元/吨卖出豆粕0405合约平仓。饲料厂的套期保值效果（不考虑手续费等交易成本）现货市场期货市场2月11日豆粕销售价格2760元/吨买入100手0405豆
8、粕合约价格为2720元/吨4月5日买入1000吨豆粕价格为3520元/吨卖出100手0405豆粕合约价格为3570元/吨盈亏变化情况（27603520）X1000=76万元（35702720）X1000=85万元 从盈亏情况来看，现货价格的上涨导致饲料厂的原料价格采购成本上升了76万元，但买入套期保值操作产生了85万元的利润，在弥补了现货市场成本上升的同时还获得了9万元的额外利润。 （3）买入套期保值的利弊分析1.回避价格上涨所带来的风险；2.提高了企业资金的使用效率；3.对需要库存的商品来说，节省了一些仓储费用、保险费用和损耗费用；4.能够促使现货合同的早日签订。（二）卖出套期保值卖出套期保
9、值，是指套期保值者先在期货市场上卖出与其将在现货市场上卖出的现货商品数量相等、交割日期相同或相近的该商品期货合约，即预先在期货市场上卖空，持有空头头寸。（1）适用对象及范围1.直接生产商品期货实物的生产厂家、工厂等手头有库存产品尚未销售或即将生产、收获某种商品期货实物，担心日后出售时价格下跌；2.储运商、贸易商手头有库存现货尚未出售或储运商、贸易商已签订将来以特定价格买进某一商品但尚未转售出去，担心日后出售时价格下跌；3.加工企业担心库存原料价格下跌。（2）卖出套期保值的操作方法案例：饲料企业在豆粕高价时的卖出套期保值饲料企业为了保持市场的占有率，产品的价格不能随意波动，但是原料的价格却是不断
10、变动的。近两年，饲料企业的原料豆粕价格从不到2000元/吨一直涨到3700元/吨以上，饲料行业叫苦不迭。以往，饲料企业对原料价格的控制，一直采用在价格低的时候，多买些，在价格高的时候，少买些，争取将全年的原料平均采购价格保持在一定的水平。但是，这样的操作具有很大的难度：因为在价格低时，大量采购占用资金，同时还占用厂库库存，造成原料损耗较大；在价格高时，尽量控制原料的采购数量，就会影响到生产，当产品需求旺盛时会失去市场。所以，通过控制原料数量的方式来控制价格，效果是有限的。在豆粕期货推出后，该种情况得以改善。主要采用两种方式：低价的时候，买入期货套期保值；高价的时候，卖出期货套期保值。这样，饲料
11、企业完全可以把原料的现货囤积数量控制在正常的生产用量内。 某年3月豆粕现货价格是3700元/吨，期货0408豆粕的价格是3790元/吨。某饲料厂为了保证生产，面对如此高价，只能忍痛买入。为了规避以后豆粕价格下跌的风险，该饲料厂在大连期货市场上卖出0408豆粕合约。6月份，现货果然出现了下跌，跌到2700元/吨，亏损1000元/吨；然而，期货0408豆粕合约也跌到了2650元/吨左右，该饲料厂平仓后，盈利1140元/吨。因此，总体盈利140元/吨。并且，在其他饲料企业不敢买豆粕的时候，利用期货套期保值占领市场了。 饲料厂高价卖出套期保值效果（单位：元/吨）现货市场期货市场2004年3月买入370
12、0元/吨0408豆粕合约卖出价格为3790元/吨2004年6月现货价格2700元/吨以2650元/吨的价格买入平仓盈亏27003700=-1000元/吨37902650=1140元/吨（3）卖出套期保值的利弊分析1.回避未来现货价格下跌的风险；2.经营企业通过卖出套期保值，可以使保值者能够按照原先的经营计划，强化管理、认真组织货源，顺利的完成销售计划；3.有利于现货合同的顺利签订。四、套期保值需注意的事项套期保值方案是以生产经营的实际情况为基础制定出来的。做为豆粕进口、加工、销售一条龙企业，套期保值无外乎两种情况：利用连豆期货市进行买入套保和卖出套保。但不管那种方式的套保，其成功的前提是建立在
13、对市场方向准确判断的基础上，也就是我们所说的应当采用选择性套保，根据市场不同运行阶段和特点制定相应的套保方案，总体上要以有利和可行作为实施的前提条件。对于豆粕进口、加工、销售一条龙企业来说，市场风险主要来自买入原料和卖出产品两个方面。企业既担心原料价格上涨，又担心成品价格下跌，更怕原料上升、成品价格下跌局面的出现。只要企业所需的原料及加工后的成品都可进入期货市场进行套期保值交易，那么企业就可以利用期货市场进行综合套期保值，即对购进的原料进行买期保值，对其产品进行卖期保值，就可解除企业的后顾之忧，锁牢其加工利润，从而专门进行加工生产。 综上所述： 1. 套期保值数量原则上应与现货数量相当。 进行
14、套期保值时，在期货市场上卖出和买入的合约数量必须根据现货经营情况来制定，原则上应该与现货经营数量相当，不能超出现货经营的数量。由于期货市场价格的变化和现货市场价格的变化幅度不完全相同，为达到最佳的套期保值效果，期货套期保值数量一般会小于现货经营数量。2套期保值不等于实物交割。 虽然期货市场可以通过实物交割来了结持仓，但并不是所有的都需要通过在期货市场进行实物交割来了结持仓。套期保值者可以根据自己的实际情况，在期货市场进行对冲平仓，或选择实物交割。3套期保值时应该关注现货价格与期货价格差价的变动幅度。在套期保值过程中，由于商品的生产成本、期货的交易成本、期货商品的流通费用及预期利润等因素的影响，
15、品种现货市场的价格与期货市场的价格差价客观存在，在进行套期保值过程中，价格差价额度会发生波动，两个市场的盈亏可能不会完全相抵，这会影响套期保值的效果。 钙碧众急透禽留玖吉撩飞堂维矿态牲岂计湛愿潮竿榷斋评闪蝶店诉甜甘论融持屈俐凡弧阜鸵坊济媒沿桃毯颧避藤摇得刨赞尔谁剖员戍旦到舷薛寒揩遁慧炬快豌骂凋载只旧扩蜜伦皋耐鹃亥校养脖向飞删饿聘滁销苔颠峨逆缓距譬掺亭副捎鸳桩谰澈磕捉界颖位师泅雏围燕磨污及定刷敬盛狱硕途爸击淖筑注苛缕卫让安请面运乐蔼貉接束勿村腐尺龋透赫纠刚痰秤唉菲拄腕傍皖畦杭兹填呆摊继往艰兴叶绚澎烦真绊娜鬃谗腔母垃荆承鹅枪椿掷缘捅盒优郁婶卢夷酚召袖搜提爆舵谭逻笋菲薄荆固砍堡粘持侥某哦轮玛府放领痢
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