融资学第五讲基金ppt课件.ppt

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1、1,第五讲 证券投资基金,,2,一、基金？ 基金是一种面向大众的投资工具，是一种通过对外发行收益凭证或股份将众多不确定投资者的闲散资金汇集起来，委托专业的基金托管人进行基金资产的托管，以获得收益的投资工具，基金所得的收益按照投资者出资比例分配。 投资机构本身作为基金管理者，从基金所得利益中获得一定比例的管理费收入。所以说，基金实行的是集合投资制度，是一种利益共享、风险共担的集合证券投资方式。,,3,二、基金的起源与发展 1.基金的起源 证券投资基金作为社会化的理财工具，起源于英国的投资信托公司。 产业革命极大地推动了英国生产力的发展，国民收入大幅增加，社会财富迅速增长。由于国内资金充裕，那些需

2、要大量产业资本的国家在英国发行各种有价证券。另外，为谋求资本的最大增值，人们希望能够投资海外，却苦于资金量小和缺乏国际投资经验，因此萌发了集合众多投资者资金、委托专人经营和管理的想法。证券投资基金由此萌芽。,,4,2.基金的发展 英国初创的基金多为契约型投资信托，投资对象多为债券。1879年，英国股份有限公司法颁布，投资基金脱离原来的契约型形态，发展为股份有限公司式的组织形式。公司型投资基金的经营对象就是投资有价证券。 20世纪以后，美国开始了基金业的发展。1924年3月“马萨诸塞投资信托基金”在美国波士顿成立，成为世界上第一只公司型开放式基金。 20世纪80年代以后，证券投资基金在世界范围内

3、得到普及性发展。,,5,3.基金在我国的发展 早在1987年，中国银行和中国国际信托投资公司等熟悉海外业务的金融机构就开始在海外(香港等地)涉足基金业务。从1992年开始，国内的基金在沈阳、大连、海南、武汉、北京和深圳等地出现。同年10月8日，国内首家被正式批准成立的基金管理公司深圳投资基金管理公司成立。到1993年，各地大大小小的基金约有70家左右。这一时期是我国基金发展的初期阶段。,,6,1993年8月，淄博基金在上海证券交易所公开上市，标志着我国基金进入了公开上市交易的阶段。 1998年3月23日，开元、金泰两只证券投资基金公开发行上市，这标志着封闭式证券投资基金的发展已进入了一个新的历

4、程。到2001年，我国已有基金管理公司14家，封闭式证券投资基金34支。 2001年9月，经管理层批准，由华安基金管理公司成立了我国第一支开放式证券投资基金华安创新。,,7,2003年5月，南方基金管理公司推出我国第一只具有保本特色的基金南方避险保本型基金； 2003年10月28日，由全国人大常委会通过的证券投资基金法正式颁布与实施，这是中国基金业和资本市场发展历史上的又一个重要的里程碑，标志着我国基金业进入了一个崭新的发展阶段；随后2003年12月，华安基金管理公司推出我国第一只准货币型基金华安现金富利基金。,,8,2004年10月，南方基金管理公司成立了国内第一只上市开放型基金（LOF）南

5、方积极配置基金；2004年年底，华夏基金管理公司推出我国首只交易型开放式指数基金（ETF）华夏上证50ETF 截至2007年年底，我国已有59多家基金管理公司，大约310支开放式基金，35支封闭式基金。总体来看，开放式基金已经取代封闭式基金成为市场发展的主流。,,9,三、基金的特点 投资基金属于金融信托的一种，体现的是投资者与基金管理人或委托人之间的委托代理关系，其在证券市场上担当的角色是多样化的。投资基金供投资者选择，并带给他们收益，是投资的客体；投资基金通过将筹集的资金进行股票、债券等有价证券投资，成为市场上的重要机构投资者，是投资的主体；投资基金要通过专业的投资中介，接受投资者的委托，代

6、理证券投资事宜，并取得相应的费用，是连接社会公众投资者和筹资者的桥梁。,,10,基金是一种独具特色的集诸多优点于一身的投 资信托方式，它具有以下特点。 1.有效调动社会闲散资金基金发行规模大，认购起点低， 吸引社会上最广泛的小额投资者参与 2.较高的投资收益专业理财、佣金折扣、交易成本减少， 提高单位基金收益率 3.较低的投资风险法律监管、组合投资，分散风险 4.运作规范，透明度高立法保护、目标明确、披露透明,,11,四、投资基金与其他投资工具的关系 就全球范围来看，发展完善的金融市场上有五大类常见的金融工具，即股票、债券、组合金融工具、衍生金融工具及实物金融工具。 证券投资基金属于组合金融工

7、具，与股票和债券的关系较为密切，与股票和债券一样成为证券市场或者金融市场的买卖对象。但是证券投资基金拥有一整套完整的募集和保管制度，由专业管理人员直接进行管理，是一种新的金融组织形式，这使得其与股票和债券有着不同之处。,,12,基金与股票、债券的差异主要表现为以下几个方面： 1. 从性质的角度看 股票表示的是对公司的所有权，是一种产权关系；债券表示的是债权，是一种债权债务关系；基金反映的信托投资关系，不涉及所有权的转移或者债权的拥有。 2. 从发行目的的角度看 发行股票是股份公司筹集资本的需要，所筹资金列入公司资本；发行债券是公司追加资金的需要，所筹资金列入公司负债；而发行基金股份或受益凭证是

8、为了形成一个分散组合投资以降低风险，从而达到资产增值目的的基金组织，发行基金所筹集的资金构成基金的组成单位。,,13,3. 从发行者的角度看 一般来讲，股票的发行者是股份公司；债券发行者是政府、金融机构或者公司企业等；基金的发行者则是一个比较松散的组织。 4. 从操作的角度看 股票和债券均属于融资工具，投资面向实业，是一种直接投资工具；基金是一种信托工具，投资面向其他证券，是一种间接投资工具。 5. 从投资回收方式的角度看 债券是债权的代表，这决定了债权要在一定时期内还本付息；股票是所有权的代表，没有到期日；基金则比较灵活，可以有期，也可以无期，有期限的基金到期时还可以延期。封闭型基金有一定的

9、期限，期满后，投资者可以按照持有的份额分得相应的剩余资产，在封闭期内还可以在交易市场上变现；开放型投资基金一般没有期限，但投资者可随时向基金管理人要求赎回。,,14,6. 从风险收益角度看 债券反应债权债务关系，其特点是实现双方约定借贷的利率与时间，债务人对债权人的承诺是无条件执行的，故债权人的风险相对较小，债务人的风险相对较大。股票投资者在投资时未取得任何定期取得收入的保证，股票收益要视公司的经营情况好坏而定，并且股票无到期日，一般情况下不能赎回，而只能通过在二级市场上进行交易获得现金，故股票投资的风险相对较大。 基金投资者在进行投资时不能得到一个确定的利率，也没有定期取得收入的任何保证，投

10、资者的报酬高低完全取决于基金的经营业绩好坏。但是，基金主要用于投资有价证券，专业性的投资机构对投资者资金的运用可能会实现比投资债券更高的稳定收益，基金的组合投资也避免了投资一般股票的高风险性，故一般情况下，基金的风险介于股票和债券之间。,,15,7. 从投机性角度看 债券一般只是单纯的投资对象，投机性很小；股票不但是投资对象，并且还带有很强的投机性，股价的频繁波动给股票的买卖投机带来可能性；基金是一种长期的信托投资工具，不能像股票那样“炒”，但基金又不同于债券，基金的价格是随着投资的经营效益的高低而发生变化的，具有波动性，所以一般情况下，基金的投机性介于股票和债券之间。,,16,五、基金的类型

11、 根据组织形式不同分类：契约型+公司型 1.契约型投资基金 契约型投资基金又称为信托型基金，是根据一定的信托契约原理，由基金发起人和基金管理人及基金托管人订立基金契约而组建的基金。 基金管理公司（委托人）按照相关法律法规发起设立基金，根据基金契约负责基金的经营与管理； 基金托管人（受托人）负责保管基金资产，执行基金管理人的相关指令，办理基金名下的资金往来； 投资者（受益人）则通过购买基金单位，享有基金投资收益。,,17,在契约型投资基金的实际运作过程中，涉及的主要当事人有基金投资者、基金托管人和基金管理人三方。 基金投资者通过购买受益凭证实际参与基金投资，获取投资收益。 基金管理人受董事会的聘

12、请负责运用基金资产进行投资并负责管理基金资产以获取收益，每年相应的按照一定比例收取管理费。 各国法律中均规定基金公司应该将基金资产存放于独立的托管人处，由托管人负责基金资产的安全保管。基金托管人一般由较大的金融机构（我国：具有基金托管资格的商业银行）担任，其作为基金资产的名义持有人，负责执行基金管理人的指令，办理基金名下的资金往来，一般同时负有监督基金管理人的责任。,,18,2.公司型投资基金 公司型投资基金是由具有共同投资目标的投资者根据公司法组成的投资于各种有价证券等特定对象的股份制投资公司，其以营利为目的。公司型投资基金在组织结构上与股份有限公司较相似。公司型基金通过发行普通股份以募集资

13、金，是具有法人资格的经济实体。基金持有人既是基金投资者又是公司股东，按照公司章程的规定享有权利并履行义务。 公司型基金成立后一般委托特定的基金管理公司管理基金资产，同时还会委任第三者来保管基金资产，各当事人之间的权利和义务按照公司的章程来规范。公司型基金在美国比较多见。,,19,公司型投资基金运作中的主要当事人有：投资者和发起人、董事会、基金管理人、基金托管人。 同其他股份公司一样，基金公司是由发起人设立的，一般情况下，发起人由投资银行、信托公司、保险公司和基金管理公司充当，发起人负责向主管部门申请基金的审批和向社会公众募集基金份额，在基金未能成立时承担相应的责任。 董事会是基金公司的常设管理

14、机构，负责基金公司的管理业务，如聘请基金公司的总经理和基金管理人，负责制定基金的投资目标和策略，并负责基金份额的销售工作。基金公司的董事一般由发起人或其他投资者担任。持有基金份额的投资者是基金公司的股东，享有股东的一切权力。股东大会为最高权力机构。,,20,3. 契约型投资基金和公司型投资基金的比较 这两类基金存在共性，二者的组成和运作均基于基金管理机构与基金保管机构绝对分开的原则，基金管理公司只负责基金的管理和操作，不实际接触基金资产；基金保管人则依据基金管理公司的指示办理基金名下的资金往来。 但这两类基金也存在很多区别： (1) 法律依据不同。契约型投资基金的组建依据的是基金契约，信托法是

15、其设立的法律依据；公司投资型基金的依据是公司法。 (2) 基金的资格不同。契约型投资基金没有法人资格，而公司型投资基金具有法人资格。 (3) 发行的凭证不同。契约型投资基金发行的是受益凭证，即基金单位；公司型投资基金发行的是股票。,,21,(4) 投资者的地位不同。契约型投资基金的投资者购买受益凭证后，即成为契约关系的当事人。受益人对基金的运用没有发言权；公司型投资基金的投资者担当着公司的股东，可以参加股东大会，有权对公司的重大决策表达自己的意见，行使股东权利。 (5) 基金资产的运用依据不同。契约型投资基金依据契约来运用基金资产，公司型投资基金资产的运用则依据公司章程规定。 (6) 基金运营

16、方式不同。契约型投资基金依据公司契约建立、运作，契约期满，基金的运营也相应终止；公司型投资基金则像一般的股份公司一样，除非依据公司法规定进入了破产清算阶段，否则一般公司会永久经营下去。,,22,契约型投资基金和公司型投资基金的比较,,23,根据基金变现方式（能否赎回）不同分类 1. 封闭式投资基金 封闭式投资基金又称固定型投资基金，是相对于开放式投资基金而言的，它是指基金资本总额及发行份数在未发行之前就已经被确定，发行期满后，基金就封闭起来，总量不再发生变化的投资基金。封闭式投资基金受益凭证在封闭期间内不能追加认购或赎回，但投资者可以在证券交易所或者二级市场进行竞价交易买卖。封闭式基金的期限是

17、指基金的存续期，即基金从成立之日起到结束之日止的整个时间段。,,24,按照证券投资基金管理暂行办法，设立封闭式基金 需要满足以下几个条件。 (1) 基金主要发起人是按照国家有关规定设立的证券公司、信托投资公司和基金管理公司。 (2) 每个发起人的实收资本不少于3亿元，主要发起人有3年以上从事证券投资经验和连续赢利的纪录，基金管理公司除外。 (3) 发起人、基金托管人、基金管理人有健全的组织机构和管理制度，财务状况良好，经营行为规范。 (4) 基金托管人、基金管理人有符合要求的营业场所、安全防范设施及与业务有关的其他设施等。,,25,2. 开放式投资基金 开放式投资基金又称追加型投资基金，是指基

18、金的发行总额是变动的，可以随时根据市场供求状况发行新份额，或者由投资者赎回的投资基金。当然，基金的追加购买或赎回价格不同于原始发行价，而是以基金当时的净资产价值为基础确定，投资者可以依照投资基金的报价在国家规定的营业场所申购或者赎回。 根据开放式证券投资基金试点办法，设立开放式基金需要满足以下几个条件。 (1) 合格的基金管理人和基金托管人。 (2) 合格的注册登记机构。 (3) 明确的产品。,,26,3. 封闭式投资基金和开放式投资基金的比较 (1) 发行规模限制不同。封闭式投资基金的份额数量是固定的，在封闭期内未经法定程序认可不能增加发行。开放式投资基金份额是不固定的，没有发行规模限制，投

19、资者可以随时提出申购或赎回申请，基金规模便随之增减变动。 (2) 期限不同。封闭式投资基金有固定的封闭期，通常在5年以上，一般是10年或者15年，经受益人大会通过并经主管机关同意还可以适当延长期限。开放式投资基金没有固定期限，投资者可以随时向基金管理人赎回基金单位，在大量赎回的情况下甚至可能会导致清盘。,,27,(3) 基金份额交易方式不同。封闭式投资基金在证券交易所进行交易，即持有人在封闭期内不能赎回基金份额，只能在证券交易所出售给他人，基金交易是在基金投资者之间完成的。开放式投资基金一般是在基金管理公司或者托管人柜台进行交易，投资者可以随时向基金管理人或者代理人提出申购或赎回申请，基金交易

20、是在投资者与基金管理人或其代理人之间进行并完成的。 (4) 基金份额的交易价格计算标准不同。封闭式投资基金和开放式投资基金的基金份额除了首次发行价是按照一定的面值加一定比例的购买费计算外，往后的交易计价方式会发生变化。封闭式投资基金的交易价格是由市场供求关系决定的，经常会出现溢价或折价现象。开放式投资基金的价格则取决于每一基金份额净资产值的大小，不直接受市场供求关系影响，一般申购价是基金份额净资产加上一定的申购费，赎回价是基金份额净资产减去一定的赎回费。,,28,(5) 交易费用不同。封闭式投资基金份额的买卖是在基金价格之外支付手续费，开放式投资基金是支付申购费和赎回费。 (6) 基金份额净资

21、产公布的时间不同。封闭式投资基金一般每周或更长时间公布一次。开放式基金一般在每个交易日结束后都要公布。 (7) 投资策略不同。封闭式基金在存续期内不得要求赎回，所以比较稳定，基金资产的投资组合能有效地在预定计划内进行，可进行长期投资，便于基金管理人稳定运作基金。开放式投资基金的单位总数是变动的，随时面临投资者赎回的压力，使得基金资产相对变得不稳定。基金资产的稳定性会对基金的投资战略产生重要影响，开放式投资基金的管理人为应对投资者随时赎回，往往要保留部分流动性和边线性较强的资产，且投资理念相对短期化，从而给基金管理人稳定运作基金带来难度。,,29,(8) 投资风险不同。封闭式基金的投资风险较大，

22、当基金业绩好时，投资者可以享受超过净资产价值的证券收益，如有亏损，投资者最先遭受损失。开放式基金每日公布份额净资产值，透明性强，便于投资者控制风险。,开放式投资基金和封闭式投资基金的比较,,30,根据投资业务种类标的不同分类 1. 股票型基金 股票型基金是市面上最常见的一种基金，其投资对象是股票。股票型基金的投资目标以追求资本成长为主，但其必须面对股票价格波动的风险，一般来说，股票型基金的获利性是最高的，但相对来讲投资的风险也较大，因此，比较适合稳健型或是积极型的投资人。 （1） 股票型基金可以按照不同的标准进一步划分为不同的类别 股票型基金可以按照股票种类的不同分为优先股基金和普通股基金。优

23、先股基金是一种可以获得稳定收益、风险较小的股票型基金，其投资对象以各公司发行的优先股为主，收益主要来自股利收入。而普通股基金以追求资本利得和长期资本增值为投资目标，风险要比优先股基金高。,,31,按基金投资分散化程度，股票型基金分为一般普通股基金和专门化基金，前者是指将基金资产分散投资于各类普通股票上，后者是指将基金资产投资于某些特殊行业股票上，风险较大，但可能具有较好的潜在收益。 按基金投资的目的不同，股票型基金分为资本增值型基金、成长型基金及收入型基金。资本增值型基金投资的主要目的是追求资本快速增长，以此带来资本增值，该类基金风险高，同时收益也高。成长型基金投资于那些具有成长潜力并能带来收

24、入的普通股票，具有一定的风险。收入型基金投资于具有稳定发展前景的公司所发行的股票，追求稳定的股利分配和资本利得，这类基金风险小，收入相对也要低一些。,,32,与其他种类的基金相比，股票型基金有其自身的特点 (1) 与其他基金相比，股票型基金的投资对象具有多样性，投资目的也具有多样性。 (2) 与投资者直接投资于股票市场相比，股票基金具有分散风险、费用较低等特点。 (3) 从资产流动性来看，股票基金具有流动性强、变现性高的特点。 (4) 对投资者来说，股票型基金经营稳定、收益可观。 (5) 股票型基金还具有在国际市场上融资的功能和特点。,,33,2. 债券型基金 以国债、金融债等固定收益类金融工

25、具为主要投资对象的基金称为债券型基金，因其投资的产品收益比较稳定，又被称为固定收益基金。债券型基金是基金市场的重要组成部分，其规模仅次于股票型基金，债券投资对象主要是政府公债、市政公债、公司债券等。债券是一种获利稳定、风险较小和具有一定期限结构的有价证券。一般来说，债券型基金不收取认购或申购的费用，赎回费率也较低。 （1）债券型基金可以进一步分为不同的类别 根据投资股票的比例不同，可以将债券型基金分为纯债券型基金与偏债券型基金。两者的区别在于，纯债型基金不投资股票，而偏债型基金可以投资少量的股票；偏债型基金的优点在于可以根据股票市场走势灵活地进行资产配置，在控制风险的条件下分享股票市场带来的机

26、会。,,34,（2）债券型基金有其自身的特点 低风险，低收益 费用较低 收益稳定 注重当期收益 （3）债券型基金的优缺点 债券型基金的优点有以下几个方面： 风险较低；专家理财；流动性强 债券型基金的缺点包括以下几个方面：只有在较长时间持有的情况下，才能获得相对满意的收益；在股市高涨的时候，收益也还是稳定在平均水平上，相对股票型基金而言收益较低，在债券市场出现波动的时候，甚至有亏损的风险。,,35,3. 货币市场基金 货币市场基金是指投资于货币市场上短期有价证券的一种基金。该基金资产主要投资于短期货币工具，如国库券、商业票据、银行定期存单、政府短期债券、企业债券等短期有价证券。 货币市场基金的产

27、品特征包括如下几个方面： （1）本金安全 （2）资金流动强 （3）收益率较高 （4）投资成本低 （5）分红免税 另外，一般货币市场基金还可以与该基金管理公司旗下的其他开放式基金进行转换，高效灵活、成本低。,,36,4. 指数型基金 指数型基金是指基金的操作按所选定指数(如美国标准普尔500指数、日本日经225指数、中国台湾加权股价指数等)的成分股在指数中所占的比重，选择同样的资产配置模式投资，以获取和大盘同步的收益，是一种以拟合目标指数、跟踪目标指数变化为原则，实现与市场同步成长的基金品种。 指数型基金的投资采取拟合目标指数收益率的投资策略，分散投资于目标指数的成分股，力求股票组合的收益率拟合

28、该目标指数所代表的资本市场的平均收益率。,,37,（1）指数型基金与其他种类基金的区别 它跟踪股票和债券市场业绩，所遵循的策略稳定，它在证券市场上的优势不仅包括可以有效规避非系统风险、交易费用低廉和延迟纳税，而且还具有监控投入少和操作简便的特点，因此，从长期来看，其投资业绩优于其他基金。 指数型基金是一种按照证券价格指数编制原理构建投资组合进行证券投资的一种基金。从理论上来讲，指数型基金的运作方法简单，只要根据每一种证券在指数中所占的比例购买相应比例的证券，长期持有即可。 （2）指数型基金的特点： 费用低廉 分散和防范风险 延迟纳税 监控较少,,38,5.对冲基金 对冲基金也称避险基金或套利基

29、金，意为“风险对冲过的基金”，指在金融市场上对某一商品及其衍生工具（或相关商品）同时进行买与卖的基金。 它起源于20世纪50年代初的美国。当时的操作宗旨在于利用期货、期权等金融衍生产品以及对相关联的不同股票进行实买空卖、风险对冲的操作技巧，在一定程度上可规避和化解投资风险。 经过几十年的演变，对冲基金已失去其初始的风险对冲的内涵，即基于最新的投资理论和极其复杂的金融市场操作技巧，充分利用各种金融衍生产品的杠杆效用，承担高风险，追求高收益的投资模式。,,39,6.其他业务种类基金 （1）不动产基金 也称为不动产投资信托，是指主要在房地产公司发行的证券或与房地产抵押有关公司的股票上从事投资的一种基

30、金。按其是否直接投资于房地产又可进一步分为直接投资于房地产公司发行股票和通过投资房地产抵押市场而间接投资于房地产，后者又被称为房地产抵押基金。在实务中，间接投资于房地产业的基金较为多见。 （2）创业基金 又称置业基金或风险基金，指由专业投资人提供的快速成长并且具有很大升值潜力的新兴公司的一种资本。它主要是一种以私募方式募集资金，以公司等组织形式设立，投资于未上市的新兴中小型企业(尤其是新兴高科技企业)的一种承担高风险、谋求高回报的资本形态。在我国，通常所说的“产业投资基金”即属于创业基金。其经营方针是在高风险中追求高回报。,,40,（3） 贵金属基金 是投资黄金、白银和其他贵金属相关证券的基金

31、。以黄金基金为例，其投资标的涵盖的范围可能包括黄金矿源、制造和行销等一切和黄金有关的企业证券。投资贵金属基金比直接购买贵金属具有流动性强、投资分散的好处，对投资者颇具吸引力。 （4） 期货基金 是以期货合约为主要投资对象的投资基金。期货是一种合约，只需一定的保证金(一般为5%10%)即可买进合约。期货可以用来套期保值，也可以以小搏大，如果预测准确，短期能够获得很高的投资回报；如果预测不准，遭受的损失也很大，具有高风险高收益的特点。因此，期货基金是一种高风险的基金。,,41,（5） 期权基金 是以期权合约为主要投资对象的投资基金。期权是一种合约，是指在一定时期内按约定的价格买入或卖出一定数量的某

32、种投资标的的权利。作为对这种权利占有的代价，期权购买者需要向期权出售者支付一笔期权费(期权的价格)。期权基金的风险较小，适合于倾向收入稳定的投资者。其投资目的是为了获取最大的当期收入。 （6） 认股权证基金 是以认股权证为投资对象的投资基金。基于认股权证有高杠杆、高风险的产品特性，此类型基金的波动幅度亦较股票型基金要大，属于冒险性的基金。,,42,根据投资目标和风险大小不同分类 1. 积极成长型基金 积极成长型基金也叫高成长基金、资本增值基金、最大成长基金或高高基金。与普通成长型基金追求资本的长期增长不同，积极成长型基金的主要目标在于尽可能争取资本的快速增长，有时是短期内的最大增值。这种基金的

33、资产投资于有高成长潜力的新兴产业公司、高科技公司以及刚刚建立的公司。 2. 成长型基金 成长型基金又称长期成长型基金，这种投资基金注重资本的长期增值，也兼顾为投资者带来一定的经常性收益，但基金的投资对象主要集中于升值潜力较大的股票，特别是把市场表现良好的绩优股作为投资的首选目标。基金的管理公司在进行投资操作时，把握最有利的价格买入股票，以便能获得最大的资本利得。一旦买入这类股票，基金将在较长时期内持有。,,43,3. 成长兼收入型基金 成长兼收入型基金是利用投资于可带来收入的证券及有成长潜力的股票，来达到既有收入又能使资本增值的双重目的。通常这种基金的投资目标成长稍重于收入，同时也要兼顾收入的

34、目标。因此在选择投资的股票品种时，要求能从这些股票中获得股息和红利，这与成长型基金选择具有较大成长潜力但股利很少的股票作为投资目标具有很大的区别。成长兼收入型基金是成长型基金中投资策略较保守的一种，它既可以满足投资者希望资本能不断增值的心理预期，又可以为投资者带来一定量的当期收入。,,44,4. 平衡型基金 平衡型基金的投资策略也是既注重资本的长期增值，又注重当期的收入。所不同的是，作为成长型基金的派生产品成长兼收入型基金的资产主要集中于股票投资；而平衡型基金的资产则分别投向优先股与债券、普通股，因此投资策略更为保守。 在实践中，这类基金的资产常投资在不同行业的不同公司债券、优先股和普通股上，

35、其比例大致在25%50%的资产投资于优先股及债券，其余投资于普通股，以确保基金资产的安全性。某些平衡型基金的投资组合中，优先股及债券和普通股各占一半。无论市场下跌或上升，基金资产的价值都不会有很大的变化。 5. 收入型基金 收入型基金是以当期收入最大化为投资目标，把基金资产运用于利息较高的货币市场或债券以及分配股利较多的股票。这类基金损失本金的风险较小，但资本成长的潜力也较小。收入型基金通常又可以分为两个类型：固定收入型基金和股票收入型基金。,,45,其他基金类型 1. 伞型基金 也可以称为“伞子基金”或“伞子结构基金”，是基金的一种组织形式。在这一组织结构下，基金发起人根据一份总的基金招募书

36、，设立多支相互之间可以根据规定的程序及费率水平进行转换的基金，这些在投资目标与投资对象等方面各不相同的基金称为“子基金”或“成分基金”，而由这些子基金共同构成的这一基金体系被称为“伞型基金”。 目前我国一些“系列基金”属于此类组织形式，方便投资者在同一“母基金”下转换不同的“子基金”。,,46,与其他单一结构的基金相比，伞型基金具有以下几个特点。 (1) 能够满足不同投资者在投资目标、投资对象、投资地区和投资方向上的要求，可以在同一品牌下更广泛地吸引具有不同投资偏好的众多投资者。 (2) 伞型基金可以让投资者根据市场的变化状况及投资偏好在多个基金产品间自由转换，而且转换时仅需支付相当低的费用，甚至不需花费任何费用。此外，伞型基金不仅能够突出该基金规模庞大、品种齐全、管理统一的特点，增强基金投资者对基金品牌的信任感，还有利于发挥规模经济的优势，降低管理成本。 (3) 伞型基金还具有强大的扩张功能，可根据市场需求，以比单一基金更高的效率、更低的成本不断推出新的子基金品种。从伞型基金在国际基金市场的发展来看，目前该类基金品种已经成为国际基金市场的主流品种之一。,,47,2. 基金中的基金 基金中的基金是指以其他基金为投资对象的基金，其投资组合由各种各样的基金组成。基金投资者的投资是双重投资管理和双重风险分散，但基金投资者收取管理费用和销售费用，投资者的投资成本较高。,