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1、第七章 中央银行的货币政策工具,第一节 一般性货币政策工具 第二节 选择性货币政策工具 第三节 其他货币政策工具 第四节 我国的货币政策选择,一、存款准备金政策 中央银行在法律赋予的范围之内，通过规定或调整存款准备金比率，以改变货币乘数，调控商业银行的信用创造能力，间接地调控社会货币供应量的政策措施。,第一节 一般性货币政策工具,一、存款准备金政策 （一）存款准备金政策作用机制 存款准备金率的变动影响商业银行的信用创造倍数，以达到调节社会信用规模和市场货币供应量的目的。 准备金比率提高： 准备金比率降低：,第一节 一般性货币政策工具,（二）存款准备金政策的效果 1.调节货币供应量 2.集中一部
2、分信贷资金. 3.保证商业银行的清偿能力,第一节 一般性货币政策工具,一、存款准备金政策 （三）存款准备金政策的局限性 影响面广、影响力度大、回调政策难等： 1.缺乏弹性，过于猛烈，难以确定调整时机和调整幅度。 2.具有较强的告示效应，影响整个经济实体的预期，改变经济行为，易造成社会波动。 3.缺乏灵活性，一刀切。,第一节 一般性货币政策工具,二、再贴现政策 再贴现政策是中央银行通过制定或调整再贴现利率来干预和影响市场利率以及货币市场供给和需求，从而调节市场货币供应量的一种政策措施。 1.再贴现率的制定和调整 2.规定再贴现的商业银行资格,第一节 一般性货币政策工具,二、再贴现政策 （一）再贴
3、现贷款的分类 调节性信贷：基础贴现率 季节性信贷：与市场利率挂钩 持续性信贷：高于基础贴现率,（二）再贴现政策作用机制 再贴现政策通过影响商业银行的信贷成本来发挥作用。 1.利息成本 2.信誉调查成本,3.申请可能要遭受拒绝的成本 作用机理： 成本上升：减少贴现，或归还贷款，超额准备金减少，减少贷款；同时因为资金来源成本上升会提高贷款利率，借款人减少贷款，从而达到减少基础货币投放和收缩信贷的目的。 成本下降：则相反。,第一节 一般性货币政策工具,二、再贴现政策,（三）再贴现政策的效果 1.通过影响商行的融资成本和超额准备金来影响商业银行的融资策略。 2.产生告示效应 3.具有结构调整效应,（四
4、）再贴现政策的局限性 通过最后贷款人作用，稳定金融秩序： 1.中央银行的被动性很强。 2.市场利率波动可能违背央行意图。 3.对利率的影响仅限于总体水平，不改变利率的结构。,第一节 一般性货币政策工具,三、公开市场政策 （一）公开市场操作内容 操作对象 交易方式 操作时间：定期和不定期 操作目的：主动操作目的和防御操作目的。 公开市场操作室具体负责操作计划的制定,（二）公开市场操作的机制 买入行为：卖出行为：,（三）公开市场政策的效果 1.主动调节银行准备金 2.影响债券价格和收益，并通过预期影响债券的未来价格和收益。 3.通过交易证券的数量和结构影响市场利率的水平以及结构。 4.向政府提供融
5、资便利的一种方式。,第一节 一般性货币政策工具,（四）公开市场政策的优缺点 最常用、最重要的工具，优点主要体现在： 1.主动性强。 2.进行微调的政策效果。 3.具有较强的伸缩性、可以进行经常性、连续性操作。 4.易于逆转。,局限性金融环境的要求高 1.中央银行的资金实力必须强大。 2.对买卖证券有弹性的操作权。 3.拥有全国性的信息流动自如的金融市场 4.金融商品多元化，信用制度相对发达。,第二节 选择性货币政策工具,一、证券市场信用控制 1.背景 2.内容：规定保证金比率并根据金融市场状况随时调整保证金比率。 3.作用：控制证券市场信贷资金的供求，平抑证券市场的价格，防止过度投机；促进资金
6、向其他市场流动，实现资金供给结构的调整。,二、消费信用控制 1. 内容：最低首付款、最长期限以及限定消费信贷的范围。 2. 作用：熨平经济周期。 三、不动产信用控制 1.内容：最低首付款、最长期限、最高限额以及分期付款的最低金额。 2.作用：抑制过度投机，避免经济波动。,第二节 选择性货币政策工具,四、调整国际收支的政策手段 1. 利率手段 2. 汇率手段 3. 国际借贷筹资手段,第三节 其他货币政策工具,一、直接信用控制 1. 信用分配政策 2. 利率管制政策：美国的Q条款 3. 流动性比率管理政策 4. 直接干预政策 5. 特别存款 6. 特别准备金政策,第三节 其他货币政策工具,二、间接
7、信用控制 1.道义劝告 中央银行利用其在金融体系的特殊地位和威望，通过对银行及其他金融机构的劝告、交流等影响其贷款的数量和投资的方向，使银行和其他金融机构自动采取相应措施，更好的贯彻中央银行政策，达到控制和调节信用的目的，既影响信用总量，又调整信用的结构。 2.窗口指导 中央银行根据市场、物价的变化趋势，金融市场的动向，货币政策的要求等，对银行的贷款重点和贷款规模进行指导，如在金融紧缩时期，对贷款增加设置上限等。,第四节 我国货币政策工具的选择,一、传统体制下的金融调控手段 综合信贷计划 151-152,第四节 我国货币政策工具的选择,二、利率政策 1.改革前，利率水平低，种类少，政策僵化 2.改革以来（1990年以后） 1996同业拆借 1997债券市场开放 1998放开贴现与转贴现利率放 1998开政策性银行利率 1998开放公开市场,1999大额长期试行市场化利率 1998以来，调整存贷款利率 2000开放外币存款利率 2002农村信用社利率改革,第四节 我国货币政策工具的选择,三、存款准备金政策 四、再贴现政策 五、公开市场操作 六、再贷款 七、证券市场信用管制和不动产信用控制 八、间接信用指导 以上内容作为课上讨论的内容，请大家课下做好准备。也是本章的主要思考内容。,