799-营运资金管理.ppt

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1、Chapter Five,营运资金管理,Copyright by Sun Tao 2009 College of Economics and Management of NUAA,Part One 营运资金理论 Part Two 流动资金的管理 Part Three 流动负债的管理,2,Part One 营运资金理论,一、营运资金概述 1、营运资金概念：又称营运资本，是指公司在生产经营中占用在流动资产上的资金。有侠义与广义之分 （1）广义的营运资金是指毛营运资金，即公司流动资产的总额； （2）狭义的营运资金是指净营运资金，即流动资产减去流动负债以后的余额。 （3）营运资金管理，包括流动资产和流

2、动负债的管理。 2、营运资本的特点： （1）其周转具有短期性的特点； （2）其实物形态比较容易变现； （3）营运资金的数量具有波动性； （4）实物形态具有变动性；（5）资金来源具有灵活性；,3,3、营运资金的内容,4,4、营运资金的管理原则 （1）合理确定需要量的原则：认真分析生产经营状况，合理确定营运资金需求量； （2）节约使用资金的原则：在保证生产经营需要的前提下节约使用营运资金； （3）加速资金周转的原则：加速营运资金周转，提高资金利用效果； （4）合理确定比例关系的原则：合理安排流动资金与流动负债之间的比例关系，提高公司的短期偿债能力； （5）减少和避免风险的原则：根据公司性质和经理人

3、能力确定不同的营运资金筹资与投资策略，最大限度地减少或避免营运资金风险。,5,6,三、营运资金的筹资和投资策略 1、营运资金的筹资策略 2、营运资金投资策略,可交换证券,永久性流动资产,固定资产,1 2 3 4 5 6 7 8 图3 保守法,长期债务加 权益加自发 流动负债,短期融资要求,7,Part Two 流动资金的管理,一、流动负债的概念和特点 1、流动负债的含义：是指在一年或超过一年的一个营业周期内需偿还的债务。 2、基本内容：货币资金、交易性金融资产、应收票据、应收账款、预付账款、应收利息、应收股利、其他应收款、存货、一年内到期的非流动资产、其他流动资产等。 3、流动负债的特点： （

4、1）筹集速度快 （2）弹性高（灵活性）； （3）资金成本低；（4）风险大。,8,二、现金和有价证券的管理 （一）现金管理的目标和适用范围 1、现金的概念：是指在生产过程中暂时停留在货币形态的资金，包括现钞，银行存款和其他货币资金。 2、现金管理的目标 （1）减少现金持有量并增加其收益； （2）尽可能地加速现金周转； （3）减少和避免货币损失； 3、现金的适用范围： （1）工资及津贴；（2）个人劳动报酬（稿费讲课费等）； （3）个人性奖金；（4）劳保福利性支出； （5）收购单位收购农副及其他物资；（6）差旅费； （7）1000元下零星支出；（8）确需付现的其他支出；,9,（二）现金的持有动机与成

5、本 1、现金的持有动机： （1）交易动机（以支付为目的） （2）预防动机（应急：企业愿承担风险的程度临时举债能力的强弱企业对现金流量预测的可信程度） （3）投机动机：为抓住市场机会获取较大利益 （4）其他动机：满足将来要求为银行维持补偿性余额等； 2、现金的成本（有三部分组成） （1）持有成本：是指企业因保留一定现金余额而增加的管理费及丧失的再投资收益。 （2）转换成本：是指企业用现金购入有价证券，以及转让有价证券换取现金时付出的交易费。买卖佣金；委托手续费；证券过户费；实物交割手续费； 转换成本总额=证券变现次数每次的转换成本 （3）短缺成本：是指因现金持有量不足而又无法及时通过有价证券变现

6、补充而给企业造成的损失，包括直接损失和间接损失。,10,（三）现金管理的方法 1、预算管理：是指通过编制现金预算，以现金预算指标控制日常现金收支活动的管理行为。包括：现金收入指标、现金支出指标、净现金流量指标、现金余缺指标等。 2、制度控制：是指利用国家的有关法律法规和企业自定的规章制度来进行的现金控制行为。主要包括： （1）收入现金的当日送存制度； （2）现金的适用范围制度； （3）库存现金限额制度； （4）现金管理的牵制制度；（5）现金的盘点及处理制度； 3、收支管理 （1）采取各种措施加速收款； （2）控制现金支出 （A）控制应付款规模，有计划归还；（B）使用现金浮存量；,11,（四）最

7、佳现金持有量 1、成本分析模式：是根据现金有关成本，分析预测其成本最低时现金持有量的一种方法。 （1）只考虑持有成本及短缺成本，而不考虑转换成本； （2）机会成本=现金持有量有价证券利率（或报酬率）； （3）短缺成本与现金持有量相关； （4）总成本=机会成本+短缺成本+管理费用； 总成本最低者方案最优，即为最佳现金持有量，见图1 例1 某企业现有以下四个现金 持有方案，资料如下：,机会成本,短缺成本,相关 总成本,总 成 本,现金持有量,0 最佳现金持有量,12,解：A方案总成本=1000012%+2000+5600=8800（元） B方案总成本=2000012%+2000+2500=6900

8、（元） C方案总成本=3000012%+2000+1000=6600（元） D方案总成本=4000012%+2000+0=6800（元） 比较各方案总成本，C方案最低，最佳现金持有量为30000元。 2、存货模式：又称鲍莫模式，它是由美国经济学家鲍莫首先提出的。由于持有机会成本和转换成本负相关，所以总成本呈抛物线型，其最低点所对应的现金持有量为最佳现金持有量，此种方法不考虑短缺成本。 （1）确定最大现金持有量的前提假设： （A）企业所需现金可通过证券变现取得，变现不确定性很小； （B）预算期内现金需要总量可以预测； （C）现金支出过程比较稳定，波动很小，余额降至零时可通过证券变现取得； （D）

9、证券的利率或报酬率以及每次固定交易费可以获悉。,13,（2）计算公式： 例2 某企业现金收支状况比较稳定，预计全年（360天）需要现金200000元，先进与有价证券的转换成本为每次400元，有价证券的年利率为10%，计算最佳现金持有量及有关指标。,14,3、现金周转期模式：是从现金周转的角度出发，根据现金的周转速度来确定最佳现金持有量。 （1）计算现金周转期：是指企业从购买材料支付现金到销售商品收回现金的时间。 现金周转期=应收账款周转期(T1)-应付账款周转期(T2)+存货周转期(T3) （2）计算现金周转率：是指一年中 现金的周转次数，公式为： （3）计算目标现金持有量： 目标现金持有量=

10、年现金需求额/现金周转率 例3 已知：T1=70天，T2=30天，T3=80天，年现金需求量为360万元，求现金持有量？ 解：（1）现金周转期=70-30+80=120天； （2）现金周转率=360(天)/120（天）=3（次）； （3）目标现金持有量=360万元/3次=120（万元）；,15,4、随机模式，又称：米勒欧尔（MliierOrr）模式。 例4某企业每次转换有价证券的成本为100元，有价证券的年利率为9%，据测算，企业的日现金流量的标准差为900元，现金余额最低存量为2000元，求最高存量和平均存量。,金额,控制上限,回归线,控制下限,t,B,A,0,H,Z,L,16,（五）现金的

11、日常管理 1、现金收回管理： （1）公司账款收回的三个阶段： 客户开出支票；企业收到支票；银行清算支票； （2）账款收回时间： 支票邮寄时间；支票停留时间；支票结算时间； （3）缩短账款收回时间的方法： （A）邮政信箱法：又称锁箱法，是西方企业加速现金流转的一种常用方法。 在各主要城市租用专门邮政信箱并开立银行存款户； 授权当地银行每日开箱，收票立即结算并汇总部； 优点：缩短支票邮寄时间，免除公司收账，存款等手续; 缺点:成本较高。,17,（B）银行业务集中法：是一种通过建立多个收款中心来加速现金流转的方法。 指定一个银行为集中银行，在各地设若干收款中心； 客户向当地收款中心付款，中心将货款存

12、入银行并集中划转; 分散收款收益净额=（分散收款前应收帐款余额X1-分散收款后应收帐款余额X2）企业综合资金成本率(K)-因增设收帐中心每年增加的费用额(F) 例5 某企业分散收账前的应收账款余额为300万元，分散收账后减少到200万元，如果该企业的综合资本成本为10%，因增长收账中心每年增加的费用为8万元，试确定分散收款收益净额。 （C）其他方法: 除此之外,企业还可以采用: 电汇; 大额款项专人处理; 企业内部往来多边结算; 集中扎抵; 减少不必要的银行开户等;,18,2、现金支出管理 （1）合理利用“浮游量”：现金的浮游量是指企业账户上现金余额与银行账户上所示的存款余额之间的差额。 （2

13、）推迟支付应付款; （3）采用汇票付款; （4）改进工资支付方式; 3、闲置现金投资管理: （1）现金头寸：是指企业筹集的生产经营资金，在用于投资和其他业务之前暂时闲置在账户中的资金。 （2）现金管理的目的: 保证主营业务现金需求；获得最大收益 （3）常用金融工具： 国库券；可转让大额存单；回收协议等；,19,（六）有价证券的管理 1、有价证券管理的目的: （1）替代现金，替代现金存储，变现增加现金； （2）临时性投资，可以获得高于银行存款的收益，并具有保值增值的作用。 2、选择有价证券考虑的因素： （1）违约风险因素； （2）利率和购买力变动因素； （3）流动性因素； （4）赋税和收益因素；

14、 3、有价证券的投资组合 （1）备用现金，即用于应付交易性和预防性需求的现金； （2）可控性现金，即用于事先确定的现金支出，如税收、股利 （3）自由性现金：用于投机性需求的现金支出；,20,四、应收账款的管理 （一）应收帐款的功能与成本 1、应收帐款：是企业因对外赊销产品，材料，提供劳务等而应向购货或接受劳务单位收取的款项。 2、应收帐款的功能：（1）促进销售；（2）减少存货； 3、应收帐款的成本： （1）机会成本：是指资金投放在应收帐款上所丧失的其他收入，公式表示为： 应收帐款机会成本=维持赊销业务所需要的资金资金成本率 计算： 应收帐款周转率=日历天数（360天）/应收帐款周转期 计算：应

15、收帐款平均余额=赊销额/应收帐款周转率 计算：维持赊销业务所需要的资金=应收帐款平均余额（变动成本/销售收入）=应收帐款平均余额变动成本率,21,例6 某企业预计的年度赊销额为3000000元，应收账款平均收账期为60天，变动成本率60%，资金成本率10%，求： 解：（A）应收帐款周转率=天数/周转期=360/60=6次 （B）应收帐款平均余额=赊销额/平均余额=3000000/6=500000 （C）维持赊销业务所需资金=应收帐款平均余额变动成本率=50000060%=3000000（元） （D）应收帐款机会成本=维持赊销业务所需资金资金成本率=300000105=30000（元） （2）管

16、理成本：是企业对应收帐款进行管理而耗费的开支。包括：对客户的资信调查费用、应收帐款帐簿记录费用、收帐费用以及其他费用等。 （3）坏帐成本：是指基于商业信用而产生，存在无法收回的可能性，由此而给应收账款持有者带来的损失。,22,（二）信用政策 即应收帐款的管理政策，是指企业为对应收帐款投资进行规划与控制而确立的基本原则与行为规范，包括：信用标准、信用条件和坏帐政策。 （）信用标准： 1、信用标准的定义：是客户获得企业商业信用所应具备的最低条件，通常以预期的坏帐损失率表示。 2、信用标准的影响因素： （1）制定或选择信用标准应考虑的因素 同行业竞争对手情况； 企业承担违约风险的能力； 客户的资信程

17、度，取决于5C： （2）5C的内容：（A）信用品质（character）：是指客户履约或赖帐的可能性，主要考察履约记录。,23,（B）偿付能力（capacity）：偿付能力：是指企业到期偿还债务或支付货款的能力，取决于资产特别是流动资产的数量、质量与流动负债的比率关系。 （C）资本（capital）：即企业为从事生产经营活动投入企业的本钱与盈余积累，它是偿债的保证。 （D）抵押品（collateral）：是客户提供的可作为资信安全保证的资产。 （E）经济状况（conditions）：是指不利经济环境对客户偿付能力的影响及客户是否具有较强的应变能力。 （3）信息资料的渠道： 商业代理机构或资信调

18、查机构； 委托往来信用部门； 有联系的其他企业； 客户财务报告； 企业自身经验及资料积累；,24,3、信用标准的确立： （1）确立信用标准要解决的问题： 确定客户拒付账款的风险，即坏帐损失率； 确定信用等级; （2）确立信用标准的步骤（程序） （A）设定信用等级的评价标准： （B）利用既有或潜在客户财务报表数据计算各自指标，并与上述标准比较。 （C）进行风险排队，并确定各有关客户的信用等级：按累加拒付风险系数进行排队和划分信用等级。 （）信用条件：是指企业接受客户信用定单时所提出的付款要求，主要包括信用期限、折扣期限和现金折扣等。 1、信用期限：是企业允许客户从购货到支付货款的时间限定。 （1

19、）信用期限与销售量成正比，与风险成反比。 （2）延长信用期限的后果： 资金占用增加，机会成本增加；坏帐损失和收帐费用增加。,25,2、现金折扣和折扣期限: 折扣有现金折扣和商业折扣两种形式：现金折扣是指为尽快回收货款而给予购买方的价格优感。商业折扣也叫价格折扣，是为鼓励客户多购买而给予的价格优惠。（2/10，N/45等） 3、信用条件备选方案的评价。 例7某企业预测的2004年度的赊销额为2400万元，信用条件为：n/30，变动成本率65%，资本成本20%，假定企业收账政策和固定成本不变，三个信用方案资料如下：,26,（1）信用成本前收益=年赊销额-变动成本； （2）信用成本后收益=信用成本前

20、收益-信用成本； （3）信用成本=应收帐款机会成本+坏帐损失+收帐费用； （4）应收帐款机会成本=维持赊销业务需资金资金成本率;,27,（）收款政策：又称收帐方针，是指客户违返信用条件，托欠甚至拒付帐款时企业所采取的收帐策略与措施。 1、向用户提供商业信用应考虑的问题： （1）是否拖欠拒付程序如何； （2）怎样防止； （3）一旦发生采取的措施； 2、追收应收帐款的程序： （1）分析现有信用标准、审批制度等； （2）对违约客户管理进行资信等级调查、评价; （3）排除品质恶劣客户，使用信函、电讯或派员等方式催收。 （4）催收无效通过法院裁决； 3、委托收账代理机构催收帐款，慎重从事： （1）合法、

21、合理收账； （2）衡量利弊和长远发展；（3）营造良好的信用环境为重；,28,（）影响信用政策的因素： 1、销售额； 2、赊销期限； 3、收帐期限； 4、现金折扣； 5、坏帐损失； 6、过剩生产能力； 7、信用部门成本； 8、机会成本； 9、存货投资等。 （）最优的信用政策是企业来取或松或紧的信用政策时所带来的收益最大的政策。,29,（三）应收帐款日常管理 1、应收账款追踪分析： （1）追踪分析的重点是赊销商品的销售与变现； （2）企业销售中经常出现积压或赊销两种情形； （3）影响客户履行信用条件的因素：客户的信用品质。客户的现金持有量及调剂程度（偿债能力） 2、应收帐款帐龄分析法： （1）应收

22、帐款帐龄结构：是指各帐龄应收帐款的余额占应收帐款总计余额的比重。 （2）帐龄与收回概率成反比。 3、应收帐款收现保证率分析： （1）应收帐款收现保证率：是为适应企业现金收支匹配关系的需要，所确定出的有效收现的账款占全部应收帐款的百分比： 应收帐款收现保证率=（当期必要现金支付总额-当期其他稳定可靠的现金流入总额）当期应收帐款总计金额,30,（2）其他稳定可靠的现金流入总额：是指从应收帐款收现以外的途径可以取得的各种稳定可靠的现金流入总额，包括：短期有价证券变现净额、可随时取得的银行贷款额等。 4、应收帐款坏帐准备制度 （1）确定坏帐损失的标准： 债务人破产或死亡，清算后不能收回的应收帐款； 逾

23、期末履行偿债义务，有明显特征无法收回。 （2）企业坏帐应有法定追缴权； （3）坏帐准备制度：遵循谨慎原则，对坏帐损失的可能性预先进行估计，并建立弥补坏帐损失的准备制度（预提坏帐准备金） （4）我国核算坏账采用“备抵法” （5）坏账损失的计提方法: （A）应收账款余额百分比法； （B）账龄分析法；（C）赊销百分比法；,31,四、存货管理 （一）存货的功能与成本 1、存货是企业在生产经营过程中为生产或销售而储备的物资。 2、存货的功能：防止停工待料； 适应市场变化；降低进货成本；维持均衡生产； 3、存货成本为发挥存货的固有功能因存贮物资而发生的各项支出，包括：进货成本、储存成本和缺货成本。 （1）

24、进货成本：是指存货的取得成本，主要有存货的进价成本和进货费用两部分构成。 进价成本：又称购量成本，是指存货本身的价值，等于数量与单位的乘积。在一定时期相对稳定，属于决策无关成本。 进货费用：又称订货成本，是指为组织进货而开支的费用，分为两部分，与订货次数有关的部分属于决策相关成本，另一部分与订货次数无关（采购机构的基本开支等）属决策无关成本。,32,（2）储存成本：是企业为持有存货而发生的费用，主要包括：存货资金占用费或机会成本、仓储费用、保险费、存货残损霉变损失等。分为变动性储存成本和固定性储存成本两类。 固定性储存成本：是指与存货储存数额的多少无直接联系的费用，如仓库折旧、职工固定工资等。

25、 变动性储存成本：是指随着存货储存数额的增减成正比例变动关系的费用，如利息、存货损失、保险费等属决策相关成本。 （3）缺货成本：是指因存货不足而造成的损失，包括停工损失、销售机会损失等。与存货数量反向相关，属决策相关成本。 （二）存货控制方法 1、存货经济批量模型： （1）经济进货批量：是指能够使一定时期存货的总成本达到最低点的进货数量。 （2）经济进货批量原理（见下图）,33,34,例8 已知：A=4000千克，P=20元，C1=60元，C2=3元，价格折扣为1000千克无折扣，1000，2000），优惠2%，2000千克，优惠3%，选择最优的购货批量方案？ 解：（1） （2）比较400千克

26、，1000千克，2000千克计货的总费用： （3）选择经济进货批量，由于TC2TC3TC1及1000千克为最优进货批量。,35,（2）允许缺货时的经济进货模型 总成本=订购成本+贮存成本+缺货成本 设缺货量为S，单位缺货成本为R，其它符号同上， 2、存货贮存期控制： 在有贮存费用的情况下，企业利润公式为： 利润=毛利-储存费用-销售税金及附加=毛利-用户储存费-销售税金及附加-单位变动储存量储存天数 盈亏平衡时有：毛利-固定储存费-销售积金及附加-单位变动储存费储存天数=0 （3）批进批出方式经销某批存货获利或亏损额 =变动储存费(保本储存天数-实际储存天数),36,37,Part Three

27、 流动负债的管理,一、流动负债的概念和特点 1、流动负债：是指在一年或超过一年的一个营业周期内需偿还的债务。 2、基本内容：短期借款、交易性金融负债、应付票据、应付账款、预收账款、应付职工薪酬、应缴税金、应付利息、应付股利、其他应付款、一年内到期的非流动负债、其他流动负债等。 3、流动负债的特点： （1）筹集速度快; （2）弹性高（灵活性）; （3）资金成本低（4）风险大,38,二、主要的流动负债管理 1、短期借款：为满足生产经营对资金的临时需要而向银行或其他金融机构等借入的偿还期限在一年以内的各种借款。 （1）短期借款利息的计算 短期借款利息=本金利率时间 （2）单复利的本利和公式； （3）

28、名义利率和实际利率：i=(1+r/m)m-1 2、应付票据：由付款人委托银行向收款人开出，在指定的日期无条件地支付确定的金额给收款人或出票人的票据。 （1）期限：1-6个月 （2）可以带息； （3）可以贴现。,39,3、预收帐款的概念：是指根据购销合同规定,预先收取的购货人合同规定的全部或一部分比例的购货款。 4、应交税金：是指公司生产经营过程中所发生的经济活动应交纳而尚未交纳的各种税金。主要税类： （1）流转税：增值税、营业税、消费税、资源税、关税、城市建设维护税、教育附加； （2）所得税：企业所得税、个人所得税； （3）财产税：土地税、房产税、车船使用税、契税等； （4）行为税：证券交易税、印花税等； （5）其他税种。 本章完,