投资银行业务解析——结构融资.pptx

《投资银行业务解析——结构融资.pptx》由会员分享，可在线阅读，更多相关《投资银行业务解析——结构融资.pptx（79页珍藏版）》请在三一文库上搜索。

1、投资银行业务解析结构融资 目 录 信托受益权直投及回购 股票交易结构化配资信托 票据、同业拆借证券化 股票质押信托 应收帐款信托 土地抵押信托 结构化资产管理 定向票据和中小企业私募债通道融资 资本金融资 并购贷款和并购债券 联合贷款融资 1 3 信托受益权直投及回购 监管依据 证监会证券公司客户资产管理业务管理办法 证券业协会证券公司定向资产管理业务实施细则 证券业协会证券公司集合资产管理业务实施细则 银监会信托公司单一资金信托计划管理办法 交易结构图-表内模式 计划委托人 （自持方） 定向资产 管理计划 单一资金 信托计划 融资方 委托 兑付兑付 信托贷 款 信托公司 管理人受托人 证券公

2、司 委托 兑付 托管 商业银行 计划委托人 （甲方） 过手机构 （乙方） 回购机构 （丙方） 转让 出资 到期回购 交易结构图-表外模式 交易对手 拆借 案例 某投融资平公司Z台计划融资10亿元，综合成本9%，期限2年。银行A为 主办行，但无法投放贷款，且无法在表内体现结构融资，通过表外结构 融资实现。具体方案： 1、找一家银行B（甲方）作为委托人委托信托公司T设立单一资金信托 ，向公司Z发放信托贷款，利率9%。 2、银行B将信托计划受益权转让给银行C（乙方），银行C通过货币市 场拆入资金用于购买信托受益权。 3、银行A（丙方）与银行C（乙方）签订到期回购协议，承诺资产到期 时由银行A回购信托

3、受益权。 交易结果：甲方不持有资产，乙方持有一份由银行（丙方）担保的资产 ，丙方持有一份表外回购义务 田惠宇内部讲话：要求创造独特业务模式 总行要放权松绑 (2013-6-14) 对于新兴融资业务，不是做不做的问题，而是怎么做的问题。 我注意到，马行长几年前就开始讲利率市场化、金融脱媒的问 题。银行怎么适应变化？新兴融资业务就是举措之一。对于入池资 产、丙方业务或者乙加丙业务，我们需要做的就是加强风险管理。 要有统一的授信，每个客户都要建立统一的客户视图。这是基础工 作，如果还没搞起来的话要赶紧补课。 另外，包括保函等在内的表外业务潜力巨大。我听计划财务部 讲，在调整预算的时候，中间业务收入要

4、提高很困难。这一块没做 起来，可不是就没有中间业务收入嘛！不干活，收入从哪儿来呢？ 利润也不是谈判谈出来的，是干出来的。 我们不能有这种观点：一件事我们开始不做，过了两年、三年 监管叫停了，就证明我们当时是非常英明的，是有预见性的，是有 前瞻性的，是有政策水平的，我们的风险管理能力是强的。这是谬 论，极大的谬论！ 那过去这两三年，我们没赚的钱找谁要去？你来负责吗？在过 去两三年中，我们的队伍没做这块业务，能力在削弱，市场感觉在 下降，而同业的能力在提升，这个账找谁算去？ 股票交易结构化配资信托 一、业务概述 股票市场已经进入历史低点，市场普遍预期向下空间有限，随 着国内经济的逐步恢复，股票市场

5、有望形成中期底部，并启动一轮 新行情。在此市场环境下，很多股票投资者（包括个人和机构）均 有放大杠杆率以提高收益的融资需求。 证券配资信托是通过对接银行理财产品，为客户提供一定比例 资金用于投资股票市场。理财产品为优先级资金，收取固定回报， 客户自有资金为次级资金，首先承担损失。通过该产品实现客户收 益的放大。 一、业务条件 证券配资信托分为单一信托和伞形信托，单一信托是资金量较 大客户独立对接银行理财产品的结构，伞形信托是资金量较小的客 户以集合形式对接理财产品的结构。 单一信托：客户自有资金1000万以上 伞形信托：客户自有资金500万以上 必须为现金，不得为股票，不得来源于银行贷款和其他

6、融资渠 道。 单只股票投资金额不得超过资金总量的20%，不得投资于ST、 *ST等劣质股票。 二、基本条款 投资范围 新股发行、股票定向增发、二级市场买卖 配资比例 可选 1:1，1:1.5，1:2 操作机制 客户自有资金和银行配资全部划入信托账户（或信托公司设立的合 伙公司帐户），由客户负责投资操作，银行不参与决策。 风险控制机制 （1）整体股票市值下跌至预警线水平，则客户必须补充保证金，使 市值恢复1。 （2）整体股票市值下跌至斩仓线水平，则由信托公司直接指令证券 公司进行强行斩仓。斩仓后所得资金优先归还银行配资本息，剩余 资金归还客户。 配资比例1:11:1.51:2 预警线0.750.

7、85 0.90 斩仓线0.700.75 0.85 业务示意图（1:2配资，1年期） 优先级 67% 次级 33%33% 67% 客户资金 3000万 多支股票 ，每支不 超过资金 总量的 20% 证券公司股票池 银行配资 6000万 信托账户 （或合伙公司账户） 9000万 0.9，预警线，补充保证金 85%，强制斩仓 67%，银行资金保本点 资金来源 返还收益（固息） 三、各方收益分配 客户收益 整体股票投资收益扣除支 付给银行和信托的利息及费 用后，全部归客户所有 银行收益 银行：0.2%-0.3%手续费 （年化），沉淀存款 信托收益 信托费（测算见后） 证券公司收益 大幅提升股票交易量

8、各方收益分配 四、客户成本 9%-12%9%-12%（视市场利率、不同客户、不同结构、不同期限确）（视市场利率、不同客户、不同结构、不同期限确） 包括：包括： 理财产品收益理财产品收益 信托费信托费 托管费托管费 银行手续费银行手续费 五、业务营销方法 直接寻找有炒股需求的客户 接洽证券公司大户部门进行联合推荐 寻找目标客户 客户出资：4000万 银行配资: 8000万 合作券商：财富证券 合作信托：华鑫信托 客户综合成本：10.50%（每年） 期 限： 1年 投资范围：沪深证券市场交易的A股股票 风险控制：警戒线0.9 ，平仓线0.85 信托费：0.5% 银行收益： （1）配资金额的3%，共

9、计240万。 （2）阶段性沉淀存款最高1.2亿 案例1：单一客户证券结构化配资 客户出资：500万起（成立时计划募集1.2亿） 银行配资: 最高2倍、最低1.5倍（计划2亿） 合作券商：财富证券 合作信托：大连华信信托 客户综合成本：11% 期 限： 半年、1年 投资范围：沪深证券市场交易的A股股票 风险控制：警戒线0.9 ，平仓线0.85（1：2配比） 信托费：0.5% 银行收益： （1）配资金额的3.5%手续费，即420万 （2）阶段性沉淀同业存款，初期最高可达3.2亿，该平台可 长期存续，金额有望逐步增长。 案例2：多客户伞型配资平台 票据、同业拆借证券化 产品说明： 客户向信托购买理财

10、产品（由银行代销）； 信托将资金全部用于向银行购买银行已贴现未到期的银行承 兑汇票； 票据资产由银行托收，银行在票据到期收到承兑银行兑付的 款项后划付至信托专户。 信托客户银行 购买理财 兑付理财 购买票据 同业存放 票据质押 兑付票据 产品特性： 收益较高 目前收益率普遍在6%以上。具体根据当前票据市场环境及客户 收益竞争度而定。 期限短 由于票据的本身特点，该理财产品一般最长不会超过六个月。 低风险 投资方向为银行持有的票据资产。 具体体现： 1、全部是银行承兑汇票。 2、全部是国有及股份制银行承兑。 3、票据真实性由银行负责。 产品营销： 两类资金： 1、增量客户； 2、存量客户的增量资

11、金。 存量存款不得认购（理财到期沉淀存款除外），银行逐笔审查。 高资金量客户（1亿元以上），可洽谈单独量身定制理财产品。 客户储备： 1、理财到期客户； 2、有意向客户，但决策程序较慢，可提前启动决策程序，储备购买下 期； 3、本期未足额认购客户，下期可优先认购。 案例 产品名称：“粤财信托新阳光票据投资集合信托计划 ”第59期 产品预计客户收益率：6.50%， 产品规模：9700万元 产品期限：63天（2011年12月02日至2012年02月03日） 起点金额：300万元起。 信托费：0.3% 中间业务收入：对公代销费1.00%，对公托管费0.30%。 分行预约期：即日起至2011年12月1

12、日 客户签约划款期：2011年12月1日-2011年12月2日 股票质押信托 业务定义 银行通过发行理财产品募集资金，委托信托公司将理财资金投资于融 资方(或出质人)持有股权作为质押的信托贷款项目，或投资于出让方持有 的上市公司可流通股票受益权的项目。 股权定义 融资方(出质人)或出让方享有的，可质押的国内A股上市流通股权。 二、股票质押信托投资理财业务 融资期限 原则上不得超过两年（限售流通股解禁日不得超过信托项目到期日 ）。 融资方式 1、股权质押贷款模式：指信托公司直接将理财资金以贷款的形式发 放给融资方使用，融资方以其合法拥有的股权为其贷款质押担保的融资方 式。 2、股权收益权转让模式

13、：指信托公司以理财资金购买融资方合法拥 有股票的收益权，到期时融资方回购其出让的股票收益权，并以上述股票 为其回购行为质押担保的融资方式。 二、股票质押信托投资理财业务 质押股票条件 1、股票必须为上市流通股或限售流通股（限售流通股解禁日不得超过 理财产品到期日）； 2、股票发行企业业绩优良，且最近三年连续盈利（上市公司发生重大 资产重组导致公司基本面出现显著变化的除外）； 3、流通股本规模适度、流动性较好，原则上质押股票市值/过去30个 交易日日均成交额5； 4、股票的流通股本不少于2亿元或流通市值不少于8亿元； 5、前三个月内股票价格的波动幅度（最高价/最低价）不超过200%（ 上市公司发

14、生重大资产重组导致公司基本面出现显著变化的除外）； 二、股票质押信托投资理财业务 禁止股票 1、可流通股股份过度集中的股票； 2、证券交易所停牌或除牌的股票； 3、证券交易所特别处理的股票； 4、创业板上市公司股票； 5、其他不符合银行质押条件的股票。 二、股票质押信托投资理财业务 融资方需提供材料 （1）近三年度和最近一期经审计的财务报表； （2）上一个会计年度的资产评估报告，企业基本运营情况； （3）企业营业执照和组织机构代码证复印件等资质证明文件； （4）融资方（出质人）或出让方有权机构出具的同意提供质押担保的 有效决议； （5）信用主体各方就项目开展事项相关股东会（董事会）决议； （6

15、） 银行企业授信审批要求提供的其他材料等。 二、股票质押信托投资理财业务 业务流程 (1)经营单位进行调查，提出申请； (2)分行公司业务管理部审核方案； (3)分行风险部审核； (4)分行对公主管行长审批、分行风险总监审批； (5)报总行审批。 案例 借款人：某平台公司 质押股票：某主板上市公司（借款人为其参股股东） 质押市值：3.9亿元 期限：2年 解禁日：起息后半年解禁 质押比例：30% 融资金额：1亿元 交易模式：信托投资于股权收益权，买断回购式 利率：10% 理财收益：7% 信托费：0.5% 银行收益：2.5%，即250万 应收账款信托 应收账款信托概念 企业应收帐款处置渠道 1、自

16、行回收 2、打包卖给银行银行保理业务（有追索权、无追索权） 3、打包卖给其他机构 应收帐款保理业务的困惑 1、有追索权保理是一种融资模式，可以改善企业的现金流，但 无法实现应收帐款出表，记为企业负债，和融资性现金流。 2、无追索权保理可以既可以改善企业现金流，也可以实现应收 帐款出表，计入经营性现金流，起到整体改善报表的作用。但是无追 保理的授信额度是十分有限的。 应收账款信托概念 应收帐款的出表需求催生了应收帐款信托业务发展。 应收帐款信托就是将企业应收帐款打包后整体卖给信托公司，信托公司通 过银行理财渠道（对公和对私）将信托销售给理财型投资者募集资金。 应收帐款陆续到期时，现金流直接进入专

17、用账户，进行封闭管理，到期一 次性偿还投资者。 应收帐款的出让企业承担现金流的补充责任，即当回款不足时，企业补充 差额部分。 投资者购买信托份额实现理财性收益。 企业与信托签订应收帐款转让协议，和现金流管理承诺书，通过转让协议 ，可以实现应收帐款出表操作。 应收帐款信托示意图 企业应收 帐款资产信托公司投资者 出售 购买 回款 理财产品 购买 兑付 商业银行 交易安排人、账户管理人、理财销售渠道 应收账款信托优势 企业实现应收帐款出表操作，改善了财务报表，解决无追索权保 理业务额度不足问题。 银行实现中间业务收入，和封闭应收帐款回款的存款资金沉淀。 为银行供应了资质较高的理财资产，实现理财销售

18、收入，和带动 零售和对公存款客户。 公司一次性出售应收帐款的资金可在银行进行部分沉淀。 案例：某企业产品融资租赁应收款信托 客户：某大型工程机械生产商 标的资产：销售产品过程中形成的租赁应收帐款 金额：10亿元 期限：1年 成本：与贷款基准利率持平 信托公司：五矿信托 模式：应收帐款整体出售给信托公司，客户承担现金流缺口补充责 任。 现金流管理：公司开立专项账户，封闭管理应收帐款回款，回款周 期为1个月。 案例：某企业产品融资租赁应收款信托 客户：某大型装备制造商 标的资产：销售产品过程中形成的租赁应收帐款 金额：10亿元 期限：1年 成本：与贷款基准利率持平 信托公司：五矿信托 模式：应收帐

19、款整体出售给信托公司，客户承担现金流缺口补充责 任。 案例：某企业产品融资租赁应收款信托（续） 现金流管理：公司开立专项账户，封闭管理应收帐款回款，回款周 期为1个月。 客户利益：实现应收帐款出表，现金计入经营性现金流，不增加负 债。 银行收益： 0.3%理财收益，300万元 0.3%托管费收入，200万元， 合计500万元中间业务手续费。 每月回流资金8000万，全封闭，1年之后累计10亿元，到期一 次性兑付。 卖断资金10亿元阶段性沉淀约4亿元。 土地抵押信托 房地产行业融资的四段标准结构 购地 土地抵押信托 开发贷 按揭 购地之后、开发贷之前，土地兑现的标准操作模式 模式一 信托投资者

20、房地产 项目公司 房地产集团 土地抵押发行产品 认购 信托贷款 担保 模式二 信托投资者 房地产 项目公司 房地产集团 土地抵押发行产品 认购 购买贷款受益权 贷款受益权回购 委托贷款 案例：某公司土地抵押信托 融资人：某大型房地产集团下属房地产项目公司 金额：7.5亿 期限：2年 抵押品：位于某省会城市环城路附近一宗开发用地，已取得使用权 证，评估价14亿元 担保：该集团信用保证担保加土地抵押 利率：11.5%（年息） 案例：某公司土地抵押信托 投资者收益：8.5% 信托费：0.5% 银行收益：2% 交易安排：土地抵押信托、开发贷、按揭整体合作，一揽子解决方 案。 结构化资产管理 利用优先劣

21、后的内部增级模式 与证券公司合作构建标准类投资组合 证券公司出资认购劣后级 银行通过发行理财产品认购优先级 设立劣后级资金补充机制和斩仓机制 业务示意图 优先级 80% 次级 20% 证券公司 20% 债券投资 组合 证券公司 投资组合 银行配资 80% 小集合资管计划账户 9000万 90%，预警线，补充保证金 85%，强制斩仓 80%，银行资金保本点 资金来源 返还收益（固息） 证券公司出资作为劣后级， 银行出资作为优先级，通过理财产品募集 共同组建小集合资管计划，投资债券 设立警戒线与斩仓线 按照市值重估（MtoM）计算，出发警戒线，由证券公司补入现金 ，增持劣后级 如触发斩仓线及强行斩

22、仓 由托管银行作为估值代理人 案例：结构性债券投资组合 金额：10亿元 优先级：银行发行理财产品8亿，作为优先级认购小集合资管计划 劣后级：由证券公司出资2亿，作为劣后级认购小集合资管计划 期限：1年 警戒线：93% 斩仓线：87% 理财客户收益：7% 银行收益：1.5% 托管行收益：0.25% 定向票据和中小企业私募债 标准类通道融资 8号文后，银行理财产品对接信托贷款等非标类通道业务受到总量限 制 构建标准类通道成为业务突破方向 标准类通道条件： （1）必须归类为银监会监管口径标准类，即在银行间市场和交易算 市场上市交易 （2）发行效率高，准入门槛较低 （3）通道费用较低 定向票据和中小企

23、业私募债恰好具备上述特征 信托投资者融资公司 发行债券发行产品 认购 购买债券 由银行协助企业发行定向票据 或由证券公司协助企业发行中小企业私募债 由银行给予企业授信，通过同业市场拆入资金，对接投资上述债权 或由银行发行理财产品，募集资金投资于上述债券 投资一般通过一个信托账户完成 案例：中小企业私募债通道融资 融资方：某小型企业 金额：3亿元 期限：2年 利率：9% 通道工具：中小企业私募债 证券公司：具备中小企业私募债承销资格的券商 信托公司：具备设立债券投资组合信托计划的信托公司 银行直投收益：7.9% 证券公司承销费：0.8% 信托公司通道费：0.3% 资本金融资 企业投资项目的融资条

24、件 资本金：20%-30% 债务资金：80%-70% 很多大型企业，债务资金来源较为丰富，但资本金来源有限 资本金两大来源： 自有资金：即销售商品及资产取得的资金 股权性投资：权益性资金 模式一 信托投资者融资公司 集团公司 发行产品 认购 股权投资 股权回购 模式二 信托 投资 者 融资公司 集团公司 发行产品 认购 股权投资 回购LP份额 基金 GP LP 模式一： 由信托公司组建股权投资信托 商业银行募集理财产品，投资于信托计划 信托公司向融资公司注入股本 融资公司的母公司于到期日回购信托持有股份 模式二、 由融资公司的母公司作为GP发起成立基金 由信托公司组建股权投资信托，作为LP认购

25、基金份额 由商业银行发行理财产品，认购信托计划 基金募资后，向融资公司注入资本 母公司作为GP，在到期日回购LP基金份额，信托退出 或，由母公司到期后回购基金持有股权，基金退出，信托随之退 出。 案例：某电力公司资本金融资 融资方：某大型电力集团子公司 金额：30亿 期限：3年 利率：8% 信托：具备组建股权投资信托资格的信托公司 模式：由信托组建股权投资信托，投资于融资方，由银行发行理财 产品认购信托计划，由融资方母公司在到期日回购信托持有股份。 理财投资者收益：6.5%（按1年期错配发行） 信托费：0.3% 银行收益：1.2% 并购贷款和并购债券 近期，因经济下滑等众多因素，并购交易持续活

26、跃 并购融资产生很大需求 最好的并购融资方式：并购贷款 或通过理财资金持有并购的股权信托 并购融资关键在于，必须提供给客户可以投资股权的资金，信贷方 面，只有并购贷款符合条件。理财资金也可投资股权。 交易商协会已经推出并购用途债券，可以用于置换并购贷款，进一 步降低并购成本。 模式一 被并购 企业 银行资产 集团公司 股权抵押 并购贷款 支付对价 担保 收购资产 并购 企业 并购 支付对价 模式二 信托 投资 者 被并购企业 发行产品 认购优先级 股权投资 并购企业 收购 认购次级 模式一、并购贷款 如直接收购公司，可有银行申请授信，向收购企业发放并购贷款 贷款金额不超过并购对价的50% 被并

27、购企业股权抵押给银行 配套其他必要的担保手段 如收购资产，可先成立壳公司，将资产装入壳公司，银行再向并购 企业发放贷款，收购壳公司。 如企业可以发债，则后续可发行并购债券，用于置换并购贷款。 模式二、并购理财 由信托公司成立股权投资信托 并购企业出资认购信托次级份额 银行募集理财产品认购信托优先级份额 信托募集后，将资金投资于被收购企业（也可用于增资，及参股） 配套其他必要的担保手段 案例：某房地产公司的并购贷款 融资方：某房地产公司 金额：5亿元 期限：3年（摊还） 利率：10% 标的：某省会城市一宗开发用地 担保：房地产公司母公司为省属国资企业，提供保证担保 模式：成立壳公司，将土地注资入

28、股，或通过过桥资金收购土地， 之后银行向收购企业发放贷款用于收购壳公司，由担保人提供融资 担保。 联合贷款 近年来，银监会持续的信贷额度强制性管控，使很多银行信贷额度 空前紧张 在同一时点，不同银行存在不同的额度松紧状况 可以通过银行直接的合作融资，相互调剂信贷额度余缺，解决额度 不足问题 模式一 融资企业合作银行 本行 贷款 到期前贷款 到期前放贷承诺 模式二 融资企业合作银行 本行 买入贷款 贷款 到期前回购贷款 模式一、 由合作银行贷款给企业，同时本行批准对于企业授信，并给与合作 银行到期前放贷承诺 到期前，由本行放贷，归还合作行贷款 或联合贷款合同中同时约定，即期由合作行发放贷款，到期前由本 行发放贷款 模式二、 由本行发放贷款，发放后将贷款转让给合作行。 与合作行签订远期购买信贷资产协议，约定到期日前将贷款买回 案例：某国资企业联合贷款 金额：10亿元 期限：2年 利率：7% 合作行：具备基本授信条件的商业银行 模式：由本行和合作行共同签署联合贷款协议，约定由合作行贷款 ，期限1年零11个月，由本行贷款1个月，本行贷款在合作行贷款到 期前1周发放，用于归还合作行贷款。 谢 谢！