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1、! 西安金融“!“#年第$期问题与思考 外贸企业如何规避汇率风险 黄珊珊 #山东大学经济研究中心$山东济南!%“&“% 摘要!“%年月!&日起$我国开始实行有管理的浮动汇率制度$人民币汇率波动幅度加大$使得外贸企业 开始面临不可忽视的汇率风险$如何有效地规避汇率风险成为企业的一个长期任务&本文从企业日常管理融资工具 和金融衍生品三个角度提出防范汇率风险的措施& 关键词!外贸企业(汇率风险(风险防范规避 中图分类号!“#$%&文献标识码!(文章编号!)$&*+,-*$,#$“%*$,)*$# 广义的汇率风险包括交易风险会计折算风险和经济风险$本文所指的汇率风险主要是指交易风险& 所 谓交易风险$
2、指企业以外币计价的国际贸易中$由于签约日和履约日之间的汇率变动而导致其应收货款或 应付债务的价值变动的风险& 一“日常管理中防范汇率风险的措施 #一%选择有利的货币进行贸易结算& 企业在进出口贸易中$要争取采用本币进行结算$如果不能选择本 国货币进行结算$出口企业要尽量选择硬货币进行结算$进口企业要尽量选择软货币来进行结算& #二%选择多种货币组合进行贸易结算& 由于各种货币的汇率变动方向不同$各种外币汇差可相互抵消$ 减小汇率风险& 如一笔!“万美元的进口(出口贸易$一半采用美元结算$一半采用日元结算$由于美元升值 时$日元贬值$而日元贬值时$美元相对升值$从而抵消了大部分风险& #三%对货
3、币进行配对管理$减少外汇敞口& 具体做法是将企业的外币债权和外币债务收汇与付汇相配 对&比如$某生产糖果的厂商从美国进口原料$同时又将产品销往美国$那么$该企业在收到出口货款的同时$ 可以进口一批原料$将收汇与付汇相配对$规避了汇率风险& #四%在贸易合同中增加保值条款& 贸易双方可以在合同中事先规定各自所承担的责任& 如规定)如果欧 元波动幅度超过上下)*$则进出口商应重新对商品进行定价*等等& #五%提高商品价格& 采用此种方式规避汇率风险$就是将事先预测到的汇率变动风险转移到产品价格 中去$只有当企业的产品质量过硬$在国际市场中有定价权的时候$采取此种方式才不会导致销售量的大幅 降低&
4、二“利用贸易融资工具防范汇率风险 #一%出口押汇& 出口押汇向出口企业提供装船日至收汇日这段时间内的贸易融资$是目前应用最多的 融资工具$期限通常在&年以内& 它包括信用证项下的出口押汇和托收项下的出口押汇$在这两种贸易融资 工具中$押汇行分别以信用证(托收项下的单据为质押$预先向出口商支付部分货款#根据对不同业务风险的 估计$最高可达+“*%$待信用证(托收款项收妥后归还银行垫款& 企业通过出口押汇提前得到了货款$如果 预计该货币贬值$可将其兑换成人民币$规避汇率风险& #二%福费廷& 又称票据买断$是银行应出口商或持票人的申请$无追索权的买入已经承兑的汇票或本票 的业务$通常用于成套设备船
5、舶基建物资等资本货物及大型项目交易$融资期限一般在&,%年& 出口企业 将汇票卖给银行后$可将所得外币兑换成本币以规避汇率风险& 由于银行买入的是经境外银行承兑过的汇 票$银行所面临的收汇风险几乎为零$目前$我国各家商业银行正在积极地开展此项业务& #三%保付代理& 简称保理$指银行从出口商手中购进以发票表示的对进口商的应收账款$并负责向出口 商提供进口商资信货款催收坏账担保及资金融通等项目的综合性金融服务$适用于赊销#- ( .%方式的国 收稿日期+!“#,“# 作者简介+黄姗姗#&+$!/“!,%$女$山东德州人$山东大学经济研究中心硕士研究生& !“ 万方数据 ! 西安金融“!“#年第$
6、期问题与思考 际结算# 保理模式分为单保理商模式和双保理商模式$双保理商应用比较广泛# 保理可划分为有追索权保理 和无追索权保理# 无追索权保理指银行可以按照出口商的需要购买发票项下的应收账款$买方拒付后$银行 没有权利向出口商追索%而在有追索权保理中$银行不承担买方信用风险$只提供账款催收&销售账户管理 以及发票融资# 出口商将应收账款转让给出口保理商后$可提前得到大部分货款$从而规避了汇率风险# 保理在发达国家已经成为比较成熟的融资工具$但在我国只是处于起步阶段$在国内虽然有中国银行& 交通银行等十几家银行开办了此项业务$但由于我国的法律体系不健全&信用体系尚未建立&银行经验不够 等原因$
7、银行对办理此项业务的态度非常谨慎$业务范围比较小# 随着赊销在国际结算中所占的比重日益增 大$保理业务日后势必会成为国际结算中的一个新的增长点# 四(出口信贷# 是出口国所在国家为鼓励本国商品&技术和劳务出口$为出口商提供的一种信贷支持$ 往往由出口国政府提供在我国由中国进出口银行等政策性银行提供($利息十分优惠# 对于处于国家鼓励 发展的产业的出口企业可考虑采用此种办法规避汇率风险# 出口信贷分为买方信贷和卖方信贷两种# 买方 信贷是出口方银行直接向进口商或进口方银行提供的外币贷款%卖方信贷是由出口商开户行向出口商提供 的外币信贷$代替进口商垫付货款$允许进口商以后分期按照银行原提供的币别偿
8、还# 在出口信贷中$由于 出口商提前收到了贷款银行的垫付款$可以将其兑换为本币规避汇率风险# 三!利用金融衍生工具避免汇率风险 一(远期结售汇远期外汇合约交易(# 指外汇指定银行与境内机构协商签订远期结售汇合同$约定将 来办理结汇或售汇的外汇币种&金额&汇率和期限$到期外汇收入或支出发生时$即按照该远期结售汇合同 订明的币种&金额&汇率办理结汇或售汇# 在进口商品时$可通过远期结售汇按远期汇率购买外汇$避免货币 升值带来的汇率风险%在出口商品时$可通过远期结售汇按远期汇率卖出外汇$避免货币贬值带来的外汇风 险# 央行于!“%年$月!日下发了 !关于扩大外汇指定银行对客户远期结售汇业务和开办人民
9、币与外币 掉期业务有关问题的通知“$扩大了办理业务银行主体的数量&放宽了银行的权限&扩大了交易的范围# 但目 前仍存在的问题是)一是有些商业银行出于自身规避风险的目的$较长期限&年期以上(的远期结售汇比较 少$大多数都局限在一年以内$难以完全满足企业的避险需求%二是商业银行没有掌握远期结售汇的定价规 则$导致不同的银行的报价相差很大$反映出了我国商业银行风险管理水平的落后和定价机制的不完善# 二(掉期交易# 指在外汇交易中$一笔交易同时包含两笔交易金额相同&起息日不同&交易方向相反的 外汇买卖# 在第一个起息日客户和银行按约定的汇率将一种货币转换成另一种货币$进行资金的交割$在第 二个起息日客
10、户和银行再按照另一项约定的汇率将上述两种货币进行反方向的转换$进行资金的交割# 通 常的掉期外汇买卖是一笔即期交易结合一笔远期交易$即在买进或卖出即期外汇的同时$卖出或买进远期 外汇# 由于包含交易方向相反的外汇买卖$风险敞口没有变化$不存在汇率风险$基于掉期外汇买卖的这种 特点$企业可用来规避汇率风险# 我国于!“%年$月!日允许符合条件的商业银行开办不涉及利率掉期的人民币与外币掉期业务$ !“#年!月日又推出了利率互换交易$给广大外贸企业提供了一种全新的汇率规避的工具# 中国银行率 先开展了此项业务(目前交易期限限制在一年以内$在一定程度上限制了其避险功能的发挥# 三(外汇期货与期权# 外
11、汇期货交易就是指外汇买卖双方于将来时间$以在有组织的交易所内期货市 场(公开叫价)类似于拍卖*确定的价格$买人或卖出某一标准数量的特定货币的交易活动# 外贸企业可在外 汇期货市场进行套期保值交易规避汇率风险# 外汇套期保值是指在现汇市场上买进或卖出外汇的同时$又 在期货市场上卖出或买进金额大致相当的期货合约# 由于现货市场和期货市场价格走势相同$所以通过在 现货市场和期货市场上进行方向相反的操作$使一个市场的盈利弥补另一个市场的亏损$规避汇率变动的 风险# 套期保值分为买入套期保值和卖出套期保值# 买人套期保值适用于未来要在外汇市场上买入外汇的 进口商和短期负债者$为了规避外币升值的风险$事先
12、在期货市场上买入与未来收汇币种一致&金额相同& 交割月份相同的期货合约$到期时在现货市场上买入现汇$同时在期货市场上卖出期货合约# 卖出套期保值 适用于未来将要收到外汇的出口商和债权人$为了规避外币贬值的风险$事先在期货市场上卖出与未来付 汇币种相同&金额相同&交割月份相同的外汇期货合约$到期时在现汇市场卖出现汇$同时在期货市场上买 入期货合约# !“ 万方数据 ! 西安金融“!“#年第$期问题与思考 #上接第!页$#五$金融支持力度远远不能满足地区特色林果业做大做强的资金需求%由于克州地方经济发 展缓慢&金融业亏损严重&在国有商业银行改革中&建行工行相继撤销了辖区三县的支行&二级分行降格为
13、县支行(集中统一授权授信制度的实施使国有商业银行对林果产业发展的支持能力明显减弱(社会信用环境 不佳&不良贷款居高不下&制约了金融支持经济发展的能力% 三金融支持特色林果产业发展的对策建议 #一$用足用活新时期新疆扶持林果业发展的优惠政策&吸引多种资金投入% )十一五*期间&新疆将通过 基地五项优惠政策扶持特色林果业的发展&即+基地建设政策林果加工和营销扶持政策科技支撑政策财 政和金融投资政策风险规避政策%各有关部门要抓好优惠政策的落实工作&吸引多种资金投入&推动特色林 果业的发展% #二$各金融机构要调整信贷结构&加大对特色林果业的信贷支持% 一是要积极争取增加信贷规模&把林 果主产区标准化
14、生产基地林果贮藏保鲜加工转化项目建设及林果产品运输等作为扶持重点&保证果品加 工原料收购贷款%二是适当放宽条件简化手续&扩大面向农户和非公有制林果业经营者的小额信贷联保贷 款的覆盖面和贷款额度&允许经营者以果树土地使用权和林果收益权抵押申请银行贷款% 三是分析研究特 色产业发展各阶段的金融需求&为信贷决策提供依据和参考%要制定适合特色林果业特点的贷款条件和审批 程序&提高基层金融机构的信贷投放能力%加大对龙头企业发展的信贷支持力度&在搞好调查的基础上&只要 是符合贷款条件的&要予以重点支持(对经营困难但项目开发确实有利于特色林果业发展的企业&可采取封 闭贷款的形式进行资金投入%四是积极开展扶贫
15、贴息贷款工作%农业银行等承担扶贫贷款业务的银行要紧密 结合辖区少数民族贫困地区实际&以贫困乡村为主战场&重点加大对有利于脱贫经济带动力强的特色林果 业龙头企业和果农的信贷支持&积极发放大户带贫困户扶贫贷款&逐步推广)农户精品*贷款% #三$基层人民银行要加强)窗口指导*和政策引导&全力支持辖区特色林果业发展%一是要针对区域特色 林果产业发展战略制定地区信贷政策指引&并认真组织实施%二是督促金融机构制定和实施特色林果产业信 贷业务经营规划&对贷款投放进行统筹安排&定期评估其执行情况% 三是定期召开金融联席会议&协调解决 )特色信贷*中出现的矛盾&完善信贷措施&切实推进特色产业的健康发展% 责任编
16、辑校对+钱皓 外汇期权的买方支付一笔期权费给卖方& 从而获得一项可于到期日按预先确定的汇率买入或者卖出某 种货币的权利#但无义务履行合约$%到期时&如果汇率变化方向有利&买方可要求履行合约&此时卖方必须履 行合约(变化方向不利时买方可选择放弃期权合约&此时卖方无权履行合约%期权买方收益无穷&风险仅限于 期权费&而对卖方则恰恰相反&所以企业要充当期权买方以规避汇率风险%有两种选择+买入期权#买权$和卖 出期权#卖权$% 买入期权是指和约持有者有权利以执行价格买进一定数量的外汇&又称看涨权&当价格上涨 后&以事先约定的低价履行期权合约&适用于进口企业(卖出期权是指和约拥有者有权利以执行价格卖出一
17、定数量的外汇&又称看跌权% 当外汇价格下跌后&已事先商定的高价履行合约&卖出外汇&适用于出口企业% 对我国企业来说&外汇期货与期权交易在中国金融市场上还是一项空白&国内只有极少数的企业经国家 批准后&才可以在国际外汇期货市场上进行仅限于套期保值交易的期货投资%而且银行的期权期货类金融理 财产品只对个人提供服务&企业不能参与买卖%但是&随着我国汇率和利率市场化的深入&外汇期货与期权市 场的建立已经指日可待&所以&对于进出口企业来说&仍有必要对这两项在国际上广泛使用的金融衍生品有 深入的了解% 目前制约我国建立外汇期货和期权市场的原因主要就是汇率和利率市场化的改革不完善和相 关法律法规的缺乏%今后一段时间内&应继续完善有管理的浮动汇率制度&加快外汇市场的建设步伐&增加外 汇市场参与主体交易模式和交易品种&同时加快对期权期货交易的立法&尽快建立起我国的外汇期权与期 货市场% 责任编辑校对+杨 岚 !“ 万方数据