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1、保承投资：浅谈国内外酒类股估值(2012-09-05 10:17:53)一、美股酒类股名称 代码 总市值 市净率 市盈率（过去4个季度 TTM） 经营现金流覆盖率（*）帝亚吉欧 DEO694亿 7.6722.6107%百威英博 BUD 1367亿 3.57 19.51177%波士顿啤酒SAM13.2亿 6.2624.93 96%百富门 BF-B 138亿 6.44 25.62 100%总市值货币单位为美元，以2012年9月4日收盘计算。二、欧洲酒类股名称 代码 总市值 市净率 市盈率（过去4个季度 TTM） 经营现金流覆盖率（*）保乐力加 RI.PA 234亿2.1620.44109%总市值货
2、币单位为欧元，以2012年9月4日收盘计算。三、香港酒类股名称 代码 总市值 市净率 市盈率（过去4个季度 TTM）青岛啤酒 00168HK 567亿 4.14 26.69总市值货币单位为港币，以2012年9月4日收盘计算。四、中国酒类股名称 代码 总市值 市净率 市盈率（过去4个季度 TTM）经营现金流覆盖率（*）贵州茅台 600519 2423亿 8.7 22.33 86%五粮液 0008581276亿 4.86 16.28 103%泸州老窖 000568509亿 6.97 14.53 153%洋河股份 0023041335亿 11.4 24.81 120%山西汾酒 600809 319亿
3、 10.4 35.13 161%张裕 000869 344亿 6.66 17.5 55%沱牌舍得 600702 103亿 4.78 32 82%总市值货币单位为人民币，以2012年9月4日收盘计算。*经营现金流覆盖率=当期经营现金流净流入/当期净利润五、估值对比从市盈率来看，茅台的接近美国、香港同行，五粮液、泸州老窖的估值为美国、香港同行的70%，洋河股份略高于国外同行，山西汾酒、沱牌舍得超出国外同行30%-40%，张裕亦为国外同行的70%。从成长来看，帝亚吉欧、百威英博、保乐力加过去5年净利润复合增长率分别为9.44%、15.18%、3.93%，但是美国、欧洲市场给予其20-23倍的TTM市
4、盈率估值水平。而中国酒类公司过去5年净利润复合增长大部分在30%以上。即使考虑到最悲观因素，从2013年开始全部保持个位数的净利润复合增长的话，参考美国、欧洲、香港市场估值，应给予茅台2012年25倍、五粮液/泸州老窖/洋河2012年22倍、其他三线酒2012年20倍。茅台：2012年预计EPS为13.5元，目标值337.5元，对应目前价格有44.8%的空间。五粮液：2012年预计EPS为2.6元，目标值57.5元，对应目前价格有70.7%的空间。泸州老窖：2012年预计EPS为2.8元，目标值61.6元，对应目前价格有68.8%的空间。洋河股份：2012年预计EPS为6元，目标值132元，对应目前价格有6.7%的空间。山西汾酒：2012年预计EPS为1.5元，目标值30元，是目前价格的81.4%。张裕：2012年预计EPS为3.2元，目标值64元，对应目前价格有27.6%的空间。沱牌舍得：2012年预计EPS为1.1元，目标值22元，是目前价格的70.2%。