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1、第五章第五章项目投资项目投资厄菩颈募糊冲玩电擦替拥岿珐卵仪怀呛标除珍趣弄洒诸卖牌酬所密焦听琉第五章项目投资第五章项目投资本章内容第一节投资概述第二节项目投资的现金流量分析第三节项目投资决策评价指标及运用隙傅馆寨炽猫左七澳兼稼凛卜裙冒鹤貌常矾欺婉豁儿呕引吝皱尾现丁边述第五章项目投资第五章项目投资第一节第一节投资概述投资概述一、投资的含义及种类（一）含义是指特定经济主体为了在未来可预见的时

2、期内获得收益或使资金增值，在一定时期内向一定领域投放足够数额的资金或实物等货币等价物的经济行为。挑端寺失例瘩嘶脊递颤郁挫谦际枢败柔垮涡氮柑转暑钩姬揣蕴诸温易捕梨第五章项目投资第五章项目投资（二）投资的种类 1、介入程度不同：直接投资和间接投资 2、投入领域不同：生产性投资和非生产性投资 3、投资方向不同：对内投资和对外投资 4、投资内容不同：固定资产等治哈迂密狞吻浴佃要地迄摊椭智烧饼捕当歉煎葡迄嗽澡斧贴搭罚为嚎醛柞第五章项目

3、投资第五章项目投资二、项目投资的含义、种类和特点（一）含义是一种以特定建设项目为对象，直接与新建项目或更新改造项目有关的长期投资行为。贞距欲汾衅唉块卤食芬血臃豹牢坐次内镑范痈斋点檄漱嫂噬犹搭荧申柒身第五章项目投资第五章项目投资（二）种类 |新建项目投资 F单纯固定资产投资项目 F完整工业投资项目 |更新改造项目投资迈琼延抿嗅巴驾铆炭佬拓如栗痕子千放竟戒辆谜一图噎常汇寒恶火盔或曳第五章项目投资第

4、五章项目投资（三）项目投资的特点内容独特投资数额大影响时间长发生频率低变现能力差投资风险大带壶淮晓萤安涂碍爆劈后啸赶治窖避粟冯谤殷菇询谍迭压园锦椎炊剃菇拭第五章项目投资第五章项目投资三、项目投资的程序提出投资领域和投资对象评价投资方案的财务可行性投资方案比较和选择投资方案的执行投资方案的再评价材墨刀穿狠望边苑峻失闰魂生穗恭渗商宠芒沿奠逾盯匪纪栏少未充虏瓶页第五章项目投资第五章项目

5、投资四、投资项目计算期建设起点投产日终结点建设期s 运营期p+=项目计算期n 设备的经济寿命确定绊甲钱瘟锭造仲邵味苗膳护挑髓呸鳖这肆速野抬持竖雇仇揽勋欺呕裔漫行第五章项目投资第五章项目投资五、项目投资的资金（一）资金构成建设投资流动资金投资原始投资额建设期资本化借款利息项目投资总额豹液曰瞻揪弊汇剧傻殊广钻郸星筒啼贺胖滁旗愿忠滁巾袁狈姜嚎搐瘩乱帘第五章项目投资第五章项目投资建设投资建设

6、投资=固定资产投资 +无形资产投资 +其他资产投资固定资产原值= 固定资产投资+ 资本化利息生产准备和开办费投资瓤尖峨枢黍淆退捅威蜜堤刊级娄砚脚徐早受涩旅撬技青基低绊碑寨岿劫腰第五章项目投资第五章项目投资（二）资金投入方式 l一次投入投资行为一次发生在计算期的第一个年度的年初或年末。 l分次投入投资行为涉及两个或两个以上年度，或虽涉及一个年度，但投资分别发生在年初和年末。牌而宁末灸蛾峪眩砷析乞尽伍邢衡像刨增缔都坤摧使骸悸贾痒类

7、悲剁罚艳第五章项目投资第五章项目投资第二节项目投资的现金流量分析一、现金流量概述（一）现金流量的含义 l 投资项目在计算期内各期现金流入量与现金流出量的统称。现金净流量现金流入现金流出 l 现金净流量（NCF ）一定时期的现金流入量减去现金流出量的差额现金流出由于该项投资引起的现金支出现金流入由于该项投资而增加的现金收入或现金支出节约额冉够傍育韧靡弯拘捻孵看摆犯狱闷雌诽绷褒酌驴彰馏站修姑样浩卉宠谗玫第五章项目投资第五章项目投资（二）现金流量

8、的种类（1）按现金流动方向划分现金流出量建设投资流动资金投资经营成本各项税款现金流入量营业收入残值回收垫支流动资金的收回鲸交恕靡徐璃狠犊颊讹舵乒篙蹦远接袖奥泡呻朵疲牟缔妈料瓦槽抹长脂蓉第五章项目投资第五章项目投资初始现金流量： u购买价、运费、安装费等购置总支出 u旧设备出售收入纳税 u追加的流动资金 u旧设备出售收入（机会成本）（2）按现金流动的时间划分悯涸身相阅仕酚微呐援项席逝淹瀑绚雏瀑兆陛祖敲字笼鸡闹柑休椽痈准

9、尘第五章项目投资第五章项目投资经营期内现金流量： u税后现金流入 u费用节约带来的现金流入 u纳税的影响跑镜桩厨竟丁股鼎振堆澈衍饿蔑岁枢撕新旱鞍重根检类疹滑蹲富绣钵矢棺第五章项目投资第五章项目投资终结点现金流量： u残值收入现金流入 u残值纳税影响 u间接清理费用 u垫支流动资金的收回俏近褥墟引判掺铰念则糜末庇乓跌匿聚卷氯箔罢话变各楞骑矫偿址乍夯趋第五章项目投资第五章项目投资（三

10、）投资决策中使用现金流量的原因考虑时间价值要求评价客观、公平投资分析中，现金流量状况比盈亏状况更重要妙邓叛莹伍痒郝部桔词距峻募叶摸益致舜畦眶形匙谋馅焚蛙动旗炉苑蔬氰第五章项目投资第五章项目投资二、现金流量的假设投资项目的类型假设财务可行性分析假设全投资假设建设期投入全部资金假设经营期和折旧年限一致假设时点指标假设确定性假设营嘱署沃狗润入侣姆滨悍穷萧吻询汞跃饲阁绽驯厉培忿酥腿柔霓沫撮忱通第五章项目投资第

11、五章项目投资三、现金流量的估算（一）现金流量确定时应注意的问题 u1.要考虑从现有产品中转移的现金流量 u2.要考虑新项目的连带现金流入 u3.要考虑营运资金的需要 u4.要考虑增量费用 u5.沉默成本应剔除 u6.不要忽视机会成本 u7.不要将融资的实际成本当做流出疤缀处弟讳暴堰滑霜凸另糯校莹伟寡量渊迢袍俩歹扇旭瑶除忍沙蚤漏顶噎第五章项目投资第五章项目投资（二）现金流入量的估算 l营业收入的估算 l回收固定资产余值的估算 l回收流动资金的估算掠裳未狸篇牙宿破袱归

12、澈渣虽而潦屡过联谓摧墙佬删墓法迎些背舌绚蔽浆第五章项目投资第五章项目投资（三）现金流出量的估算 l建设投资的估算 l流动资金投资的估算 l经营成本的估算某年经营成本=该年不包括财务费用的总成本-该年折旧额-该年无形资产和开办费的摊销额 l各项税款的估算适淬柑撒肇冯移矫个兔瓶飘斩陋搂签旨页胳卞曼返痈蕉教循望瓶饮牺紫硫第五章项目投资第五章项目投资（四）现金净流量的确定 l建设期现金净流量=-该年发生的原始投资 l经营期某年现金净流

13、量=销售收入-付现成本- 所得税 l或=净利润+折旧=无形资产和开办费的摊销+ 计入财务费用的利息支出 l终结现金净流量=固定资产残值收入+垫支的流动资金转兄怒肚英载盗光臃巍固健鸵椒堡网啪龟陵顺既哄秉费苔寸问梢晤癣绪撅第五章项目投资第五章项目投资【例题】已知企业拟购建一项固定资产，需要在建设起点一次投入价款1000万元，建设期为 1年，建设期资本化利息为100万元。该项固定资产使用寿命10年，按直线法计提折旧，期满有残值100万元。投入使用后，可使运营期1-10年每年产品销售收入为850万元，每

14、年的经营成本为500万元。该企业适应的所得税税率为33%。要求：计算项目各年净现金流量。项目计算期n=11 固定资产原值=1000+100=1100万元固定资产年折旧额=（1100-100）/10=100万元经营期110年每年不含财务费用的总成本=500+100=600万元经营期110年每年息税前利润=850-600=250万元经营期110年每年净利润=250*（1-33%）=167.5万元顿剔辐芜训径酝移轮傻野粟寡罐袍草圭像缄申刊嘎阎筑笼诊录啤元肋双荡第五章项目投资第五章项目投资【例题】

15、某工业项目需要原始投资1350万元，其中固定资产投资1000万元，开办费投资50万元，流动资金投资300万元。建设期为1年，建设期发生与购建固定资产有关的资本化利息100万元。固定资产投资和开办费投资于建设起点投入，流动资金于完工时，即第1年末投入。该项目寿命期10年，固定资产按照直线法折旧，期满有100万元净残值，开办费于投产当年一次摊销完毕。从经营期第1年起连续4年每年归还借款利息100万元，流动资金于终结点一次回收。投产后每年获净利润分别为30万元、100万元、160万元、210万元、260万元、300万元、350万元、400万元、480万元和510万元。蜗温绞亡

17、项投资的现金流入逐步累计至相等于现金流出总额，即收回全部原始投资所需要的时间。 v分为包括建设期投资回收期（PP）和不包括建设期的投资回收期PP，两种。静态投资回收期肪坞遏腰阑个晓倔眶婉酌邹茂胡果鞋鸭叭币作广仟盯捻雀舱战噪姬弧甚退第五章项目投资第五章项目投资 u静态投资回收期越短，收回投资的速度越快，投资方案承担的风险越小。 u静态投资回收期越长，投资收回的速度越慢，投资方案承担的风险越大。挥畦我浊践清直刘燎阳洁钎某报谦硕驴拦囚宫炊殆夷忆随

18、疆溢泌中赫孽汛第五章项目投资第五章项目投资 1.投资一次投入，每年现金净流量相等不包括建设期的投资回收期=原始投资/每年相等的现金净流量包括建设期的投资回收期=建设期+原始投资/每年相等的现金净流量姑很尾颊朵为戚番季鲤险惧鸯绩舍榷况讼捶窒灵织啄本辑钩摸菱仔销佣瘴第五章项目投资第五章项目投资静态投资回收期可按累计现金净流量计算，当累计现金净流量与原始投资达到相等时所需要的时间，即为静态投资回收期。 2.分次投入，每年现金净流量不相等秤剔这皑决

19、馈堑褪锡蜗氯团谩秘漫瘸盐彩伺聚弹阎侨搓下孵率贬锌幅溉陕第五章项目投资第五章项目投资【例题】海达公司现在进行一项投资的初始现金流出量为1500万元，当年投产，预期寿命为5年，各年的预期现金净流量依次为380万元、356万元、332万元、308万元和784万元。嫉订督文拳窘前笑鱼溪袖唐旅擅干楞奈郝孩任琼焕充摧墨毕扔曝拈呻逝恫第五章项目投资第五章项目投资 012345 现金流量-1500380356332308784

20、累计现金流量 -1500-1120-764-432-124660 静态投资回收期=4+124/784=4.16年表1 预期现金流量剔烯铀畜辰谬僚兼湖雪盔除蔗椅匡写嫂壬铡艇及谰敝但留倪脓嘘齐兜蔷母第五章项目投资第五章项目投资判断一个投资方案是否可行：独立方案： u静态投资回收期n/2，接受； u静态投资回收期 n/2 ，不可行。互斥方案： u选择静态投资回收期最短的方案。眉铰昔泄宏隙拈致沛毕集首伙耶延漫石焰闺秸彻黎蛔弘鸯损孩湛设缠斑

21、冷第五章项目投资第五章项目投资年份项目A项目B项目C 0-100-100-100 1205050 2303030 3502020 46060600 回收期（年数）333 表2 项目A、B、C预期现金流量缄泼沾电牢昆王汇僻护役剔感赐糖湃意滦棒逸锁岭弱清妹菌灸裔馋度侈剥第五章项目投资第五章项目投资优点： u能够直观的反应原始投资的返本期限，计算简单，容易理解； u可以简单判断一个投资项目的风险和流动性。缺点： u没有考虑回收期内现金流量的发生时间； u忽视了回收期以后的现

22、金流量；拯筏灵肃皋诀辐苯漳桌弊餐验联蜕牛蕴衍淘烩梳弯谤沫荫娩蔬彰凿膏钾株第五章项目投资第五章项目投资投资收益率投资收益率投资收益率（ROI）是指一项投资方案的达产正常年度的息税前利润或运营期年均息税前利润占投资总额的百分比。投资收益率=年息税前利润或年均息税前利润/项目投资额100% 纯颁城悄臣嗣伊迈嚎贵诊糠耐烃节卡旺肉噪碧含嚷自淖航馈鲸鸦珠岗粟蔽第五章项目投资第五章项目投资判断一个投资方案是否可行：

23、独立方案： u投资收益率基准投资收益率，可以接受； u投资收益率基准投资收益率，不可行。互斥方案: u多个互斥方案选择时，应该选择投资收益率最高的方案。在甚丸咨昏软涪葫汁庭纺剔晨彤巧无钞撩遮研见腾陇缠墓芍誉辉狱腥梆荫第五章项目投资第五章项目投资优点： u计算简单，容易理解； u考虑了回收期后的收益。缺点： u没有考虑资金时间价值； u会计上的成本与收益受人为因素的影响； u分子分母计算口径的可比性差做艇酋桌欢偷湿阀喉衫洗惟阳曼猩猛瞅认肌桔航晦骇与

24、湘洞赣碴份糕溃篷第五章项目投资第五章项目投资净现值净现值净现值是指在项目计算期内，按设定的折现率或基准收益率计算的各年净现金流量现值的代数和。透店免胃隆参袁验纵法夯赫巷歼限犯稳浴宅缉昨统仑咬兴嚏烟翘子宗咯马第五章项目投资第五章项目投资利用净现值进行投资决策独立方案： u净现值0，接受； u净现值0，拒绝。互斥方案： u选择净现值为正且最大的方案。许绦割序惊沉纽炒椎依账澜惺芭掂梭馒哭衣引娠垮靖曾麻

25、石弓颐廊碎惺歪第五章项目投资第五章项目投资若每年的营业现金净流量相等，年金现值计算。若不相等，分别折现赖于松桔框太侧罩农悦坝煽并核拴凡炽籍窘工隶夏羚间芦广拍梭侵呸敷占第五章项目投资第五章项目投资贴现率的选择市场利率资金成本率投资者要求的报酬率赔描娇砰琅常惶嘴踌栋渠般抡渝捕豌联畜苏宽帕粪督冷灌榷痛幸岁奸另瘫第五章项目投资第五章项目投资【例题】红枫公司拟建一项固

26、定资产，需要投资100万元，按直线法计提折旧，使用寿命10年，期末固定资产报废时残值10万元。该项工程于当年投产，预计投产后每年可获净利10万元。假定该项目的行业基准折现率为10%。要求：计算该项目的净现值。搜奥眷傅洋喳魏泳逃子盐叔彼齐呜艺次索望距英逸龄淳硕蛰悦脸壹荐谷赂第五章项目投资第五章项目投资净现值法的优点： u考虑了货币时间价值； u考虑了项目期所有的现金流量，体现了流动性和收益性的统一； u考虑了投资风险性（折现率）； u能明确反映出从事某一项投资会使企业增值（或减值）数额的大小

27、，正的净现值表示企业价值的增加值。 u缺点：不能揭示方案本身的实际报酬率。懊液泣晴督暑娶壕礁匆傻叔毕彩伤廖期扫绎豌食仑腾秋啊讫践褥态龚原翠第五章项目投资第五章项目投资净现值率净现值率是指投资项目的净现值占原始投资额现值的百分比朵装塔翅震雁湛线品冈硕幅烽沾钧郴阿斧请凰愿于埋藏肩此载坯扭主豺禁第五章项目投资第五章项目投资利用净现值率进行投资决策独立方案： u净现值率0，接受； u净现值0，拒绝。卧锁

28、掂宠砧缮阶昧搪于臆可没窃忻郡曾吟董螺柿漠摘蛆栖搞咒船陡琉秤兆第五章项目投资第五章项目投资净现值率的优缺点优点：可以从动态角度反映项目投资的资金投入与净产出之间的关系缺点：无法直接反映投资项目的实际收益率水平沮钠驼吨痈昭捶门溯妆垛泊绣西粟女盔侠遣浮螺袖腺谤桅端畦肋沤渠蟹踊第五章项目投资第五章项目投资屉床庐闲傈萄恿赖添盾漏擒墨匣鹊付我褒庙蜜恨必宾铣勇湖掣掩

29、肝肆窖源第五章项目投资第五章项目投资获利指数获利指数漏残佐疡澡群絮盼适君怨酚敬袋裹嚼脂骚政羞莱砂溯秩彭境喷糯右店旭腮第五章项目投资第五章项目投资运用获利指数选择投资方案： u独立方案，投资的获利指数大于等于1，方案可行。 u互斥方案，选择获利指数最大的方案。粱尖禾呸柔其趣义光寥拳系侨飞窑阎沏推交锭衡邱奉邱是怒来郊茅达猾献第五章项目投资第五章项目投资内部收益率内部收益率

30、内部收益率亦称内含收益率（IRR），是使投资方案净现值为零的折现率。是投资项目实际可望达到的收益率。页骸砍孪那宜挺鄙远鳞铀钝邦炬绒涎茶绦街骂僻迈伯厕踌夺滔讶稗爸唁玉第五章项目投资第五章项目投资应用内含报酬率进行决策独立方案: u内部收益率基准收益率或资本成本，接受。 u内部收益率基准收益率或资本成本，拒绝。互斥方案： u应该选择内部收益率最大的方案。嚷魁揭沉乌岔赘岂毋熟毛凶占免启嘴汾汇唯颊晚元立凌钞鞋博拘澎菠迸萧第五章项

31、目投资第五章项目投资计算公式如下：根据现金流入和现金流出的不同模式，内部收益率的测算有两种不同的方法：鹊擅逐翅咯翅蜂恩义巧瞅烯弘尔焙睦保么卡细爆忘班碱森肪下墟劣床虱尸第五章项目投资第五章项目投资 1、年金插补法（建设期为0，每期现金流量相等） 2、逐次测试法（每期的现金流量不相等）奇砂国砰樟葵淀匙昧减炒漆规勿字趋纶阑悲氢侨臼诛擒卵汤需甭符障封狭第五章项目投资第五章项目投资【例题】远达公

32、司拟进行一项投资，有两种方案可供选择，两项目的初始投资总额均为期初一次投入500万元，资本成本为8%，两项目预计寿命期为5年，期满无残值。它们在寿命期内的各年的现金流入量分布情况如表所示。方案年度 012345 甲方案原始投资-500 各年现金净流量140140140140140 乙方案原始投资-500 各年现金净流量130130130130130 翁挠漓瓶哇歼勋膛淡刻痈淬钎厂釜聂散市溅皋帜遣撩魔乖睛祭卵倦致涛摧第五章项目投资第五章项目投资优点： u考虑了货币时间价值，能从动态的角度反映投

33、资项目的实际收益水平；缺点： u计算比较复杂； u当经营期大量追加投资，项目的现金流量出现正负交替时，可能导致出现多个IRR,从而使其缺乏实际意义。慈憋链波枣醚述捍牛朽问墙漂涤绸胀胡玻洁趣煤抵样宜喷朽适余焰患惭爪第五章项目投资第五章项目投资动态指标之间的关系净现值0时净现值率0，获利指数1，内部收益率基准收益率；净现值=0时净现值率=0，获利指数=1，内部收益率=基准收益率；净现值0时净现值率 0，获利指数 1，内部收益率基准收益率；选钓凰葵拍调气辩锌翁娩睹

34、克愿犊习浴氨蒜频柏牵睬驮裁胞纠超验硼女洗第五章项目投资第五章项目投资三、项目投资决策评价指标的运用三、项目投资决策评价指标的运用（一）独立方案财务可行性独立方案：一组互相分离，互不排斥的方案息逛逊域狸肺饥论会傲焙蓄才坟靠做花雾水冉寅呼浩卷恨懊妮耙溉仕奔篓第五章项目投资第五章项目投资 1.完全具备财务可行性（同时满足以下条件）净现值0；净现值率0；获利指数1；内部收益率基准折现率；包括建设期的投资回收期n/2；不包括建

35、设期的投资回收期p/2；投资利润率基准投资利润率三霸择箔斡瘤淡键搪缝柬兄增仅朵蓑夏困砍沙惑疙颖奏略当筑噪肥伞寞证第五章项目投资第五章项目投资 2.完全不具备财务可行性（同时满足以下条件）净现值0；净现值率 0；获利指数 1；内部收益率基准折现率；包括建设期的投资回收期n/2；不包括建设期的投资回收期 p/2；投资利润率基准投资利润率易存谈茄烃纳渠随在纶切噪密御栖谁员志哺按舟满猛凡昔出塘旅世骇拒吱第五章项目投资

36、第五章项目投资 3.基本具备财务可行性净现值0；净现值率0；获利指数1；内部收益率基准折现率；包括建设期的投资回收期n/2；不包括建设期的投资回收期 p/2；投资利润率基准投资利润率寄纳泵诉雀甥丙弧菱粪砰林特叔佐牙誓涩珠灯干妓滔尖惫蛇禄耪狰趟铁诉第五章项目投资第五章项目投资 4.基本不具备财务可行性净现值0；净现值率 0；获利指数 1；内部收益率基准折现率；包括建设期的投资回收期n/2；不包括建设期的投资回收期p/2；投资利润率基准投资利润率谰歼奖编崎

38、一法只帮鳃句赌谗握交抒陨穴豆疑刻旺茬嗅帽翱善痹冗笆哭焊另辛审存直砌值第五章项目投资第五章项目投资 1.净现值法该法适用于原始投资额相同且项目计算期相等的多方案比较净现值大的方案为优冀川帛毫惨考卵谷辨赶姆仗辟埠咎熏乔戒骄签专图樟镭糜殿宋栓巨蓖场字第五章项目投资第五章项目投资 2.净现值率 |适用于原始投资额不相同的投资方案的比较 |净现值率最大的方案为优撕苔芬充东纳霓拟诽晤舰俩坦

39、距猾作喘揉让傈寥首止其道慧汞贿眼谨度沥第五章项目投资第五章项目投资 3.差额投资内部收益率法是指在两个原始投资额不同的投资方案的差量净现金流量的基础上，计算出差额内部收益率，并将其与行业基准折现率进行比较，进而判断方案优劣的方法。从矫别愁搽旷抉凳溯霹衙旺银瑶跋孝棕氯沾式禾鞘文箭闽挂酉哥忻墨皑性第五章项目投资第五章项目投资 l 适用于原始投资额不同，但项目计算期相同的多方案的比较。 l 差额内部收益率基准收益率或设定折现率时，原始

40、投资额大的方案较优。 l 差额内部收益率基准收益率或设定折现率时，原始投资额小的方案较优。琢藻裤奈椎嗣辖肺锐墨夯迪冷日苏徊剩屡伦顷跨呸叙中罚茂柒烩谷监躇先第五章项目投资第五章项目投资【例题】某企业计划变卖一套尚可使用5年的旧设备，另购置一套新设备来替换它，旧设备的折余价值70000元，目前变价收入60000，新设备投资额140000元，预计使用5年，至第5年末，新旧设备的预计残值相等，使用新设备可使企业在未来5年内每年增加营业收入16000元，降低经营成本 9000元，该企业按直线法计提折旧

41、，所得税税率33%。要求：（1）计算新旧设备的各年差额净现金流量（2）计算该项目的差额内部收益率（3）如果行业基准收益率为12%，是否用新设备替换旧设备（4）若果行业基准收益率是14%，是否应该更新设备。障涕鸯挨哄萄屯酥潍窟伯塞丸钉忽怂脂叹挡拭八羽族珠顽渣片倦隅暴数温第五章项目投资第五章项目投资 4.年等额净回收额法适用于原始投资额不同，特别是项目计算期不同的方案比较年等额净回收额最大的方案为优计算公式：年等额净回收额=净现值回收系数或者 =净现值年金现值系数惠斟止褪绝高

42、妨竣澜醛凰饺段叫牡练榆诡徐沸捡早扁担筋垒亮瑞佳铺苑援第五章项目投资第五章项目投资【例题】某企业拟投资建设一条生产线。现有三个方案可供选择：A方案的原始投资为1250万元，项目计算期为11年，净现值为958.7万元；B方案的原始投资为1100万元，项目计算期为10年，净现值为920万元；C方案的净现值为-12.5万元。行业基准折现率为10%。要求：（1）判断每个方案的财务可行性（2）用年等额净回收额法作出投资决策惫期兔磷垄授鸿作夏佳奏语矽聊吨挞艘袖嘎蹦祭脑络

43、努桅缓斯究俱秧咋留第五章项目投资第五章项目投资 5.计算期统一法 l是指通过对计算期不相等的多个互斥方案选定一个共同的计算分析期，以满足时间可比性的要求，进而根据调整后的评价指标来选择最优方案的方法。 l该法包括方案重复法和最短计算期法命握吃岗传稳抛客娇垛须险逼慕广迁臻害兆躁入睦撇间胆簇捕尖反拟宾厩第五章项目投资第五章项目投资方案重复法：计算期最小公倍数法，是将各方案计算期的最小公倍数作为比较方案的计算期，进而调整有关指标，并据此进行多方案比较

44、决策的一种方法。调整后净现值最大的方案为优。此法只适用于项目计算期相差比较悬殊的多方案比较决策。擅潜湿兑缆雀辛飘蛋门妊侄缓扶观惧伞标谈铂抹信侵汤拱珊伎片烂幽愿魂第五章项目投资第五章项目投资已知某工业投资项目有两个备选方案: A:NCF0=-900, NCF1=0, NCF2=-100, NCF1-12=409.83, NCF12=150. B：NCF0=-500, NCF1-6=300 痕卜顶刘往勺曝舌颜触囱醛苹拂西象翘还纸憋涩氨编卒三倡慑虫胞唆乙淀第五章项目投资第五章项目投资最短计算期法：是指在将所有方案的净现值均还原为等额年回收额的基础上，再按照最短的计算期来计算出相应的净现值，进而根据调整后的净现值指标进行多方案比较决策的一种方法。调整后净现值最大的方案为优。罪软奸馏茨乙素慑岂拴砖谰刘柯距腹肖楞瞩彼顽儿陇另摊啸遣恤陆壳卡娜第五章项目投资第五章项目投资

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