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1、我的两种快速股票估值方法502的牛发表于 3 天前 08:34 | 只看该作者 原创 我的两种快速股票估值方法 最严谨的股票估值方法当然得属于通过财务模型做出来的DCF估值方法了，这种方法考虑种种影响估值的因素，不过搞个严谨的财务模型可是个庞大的工程。通常，为了偷懒，我都会用两种快速为股票估值的方法,虽然在估值高手眼里可能会觉得不严谨和很粗糙，但我自认为即便是错误，估出来的价格也不会太离谱。 第一种，我称为ROEPB法。用期初ROE（通常财务报表中的ROE是期末ROE）除以5%和6%就得到该公司PB倍数的上下区间。别问我为什么要除以5%和6%，而不是别的数字，我也说不清楚，只是一种经验告诉我吧
2、，我想这可能和贷款利率或者是国债利率水平相关。 第二种，我称为ROEPE法。既给该公司最乐观的市盈率倍数不会超过期初ROE，而常规情况下市盈率倍数等于期初ROE*（1-分红率）*100，该方法本质与PEG估值相同。 两种方法互相印证，当中我更倾重于ROEPB法，因为可以看出一个企业的长期ROE,企业净资产相对净利润波动也不大。而ROEPB法估值可核心假设在于ROE能够长期保持假设计算的数值。至于，这两种估值方法背后的逻辑，相信学习过公司金融和股票估值的投资者应该大致理解。下面举些例子，也是为了几年后再来看看曾经估值过的公司估的是否准确。 1、 兴业银行 兴业银行从06年至今，期末ROE平均下来
3、能保持在22%左右，换算成期初ROE大约是28%左右，28%/5%=5.6 28%/6%=4.7 兴业银行不考虑再融资，2010年1季报净资产12.34元，因此ROEPB法给出兴业银行的估值区间是6957元之间，现在兴业银行股价复权价在26元左右。 兴业银行期初ROE大约是28%左右，因此用PE法最乐观是给28倍市盈率，假设分红稳定在30%，28%*（1-30%）=19.6%，因此常规水平给19.6倍市盈率，按照去年2.6元每股收益，ROEPE法给出的合理估值是52元。 2、 招商银行 招商银行近几年ROE波动较大，平均下来与兴业银行的水平相差无几，因此给以相同的估值水平。ROEPB法给出31
4、26元，ROEPE法给出18.6。招商银行现价13元左右。 3、 新华百货 新华百货近几年新股东入驻，管理费用少了许多，ROE不断提升，今年一季度更是超出预期，期末季度ROE达到了8.12%，假设日后保持在09年22%期末ROE的水平，那么。ROEPB法给出2530元。新华百货现在股价调整后大约在38元。 4、 伟星股份 伟星股份从06年起期末ROE平均下来为17.7%，换算期初ROE为21%。21%/5%=4.2 21%/6%=3.5，一季报伟星股份净资产为4.74元，ROEPB法给出2016.5元。伟星股份分红率不稳定，乐观给21倍市盈率，按照去年每股收益0.86元，市盈率估值为18元。伟
5、星股份现在市场价格为18.5元左右。 5、 贵州茅台 贵州茅台一直保持惊人的ROE，从06年起保持了平均31%的期末ROE，换算成期初ROE是45%，按照ROEPB法给出97.5倍市净率，今年一季度净资产为16.7元，因此给出150125元的估值区间。茅台分红大概在30%左右，按ROEPE法给出45%*（1-30%）*100=32.2倍市盈率，去年每股收益为4.57，市盈率估值为147元。茅台现在股价为130元左右。 6、 苏宁电器 苏宁电器06年来期初ROE平均保持在24.9%，转化为期末后为33%，对应应给6.65.5倍市净率，苏宁电器基本不分红，对应市盈率为33倍，按照一季度3.31元每
6、股净资产，09年0.64元每股收益，市净率估值区间为21.818.2元，市盈率估值为21元，苏宁电器现在股价折算成送配前为18元左右。 7、 中国石化 08年中国石化因为油价和调控的因素ROE只有9%，但今年一季度又恢复到4%，从06年平均起期末ROE也有15.8%，转换成期初为18%左右，对应市净率为3.63倍，对应股价为16.213.5元，分红率在28%左右，市盈率给18*（1-28%）=12.96倍，09年中国石化每股收益为0.7元，市盈率估值为9元，中国石化现价为8.4元。 8、 万科 万科06年来保持14.5%的期初ROE，转换为期末ROE为17%左右，对应市净率为3.42.8倍左右
7、，对应股价为1210元。万科分红率在13%左右，对应市盈率15左右，乘以09年每股收益为对应股价7.2元。万科现价为7.2元。 9、 武钢股份 武钢股份09年ROE为5.56%，转换为期初ROE也只有5.8%，除以5和6为1.16倍和0.96倍市净率，目前武钢市净率为1.3倍，按照这种盈利能力是值这个价的，但是09年是钢铁行业的低谷，而在高峰时武钢ROE可以达到20%，因此即便钢铁行业回不到那么高的盈利，假设武钢日后盈利恢复达到盈利高峰和低谷的中间值12%左右，值个2倍PB还是可以的。 股票 ROEPB估值 ROEPE估值 现价 兴业银行 6957 52 26 招商银行 3126 18.6 13 新华百货 2530 38 伟星股份 2016.5 18 18.5 贵州茅台 150125 147 130 苏宁电器 21.818.2 21 18 中国石化 16.213.5 9 8.4 万科 1210 7.2 7.2 武钢股份 7 4.6 这两种方法，可以套用大部分行业的公司，估值的核心假设就是如何确定一个公司的长期ROE究竟是多少。