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1、论筹资风险的表现形式和防范对策1. 引言筹资活动是企业一项重要的财务活动，企业根据自身生产经营活动、投资活动对资金的需要，以及资金结构的调整的需要,通过各种筹资渠道和资金市场, 运用各种筹资方式及金融工具, 经济有效地筹措资金的过程。而在市场经济条件下，市场行情的瞬息万变，企业之间的竞争日益激烈，这些都可能导致决策失误，管理措施失当，从而使得筹集资金的使用效益具有很大的不确定性，由此产生了筹资风险。2.筹资风险的含义及研究筹资风险对企业的意义2.1筹资风险的概念企业筹资风险又称财务风险(Financial Risk)，它是指企业因借入资金而产生的丧失偿债能力的可能性和企业利润（股东收益）的可变
2、性。企业在筹资、投资和生产经营活动各环节中无不承担一定程度的风险。筹资活动是一个企业生产经营活动的起点。 2.2研究筹资风险对企业的意义 2.2.1 筹资风险对企业的危害 由于企业现金偿付能力的不确定性，到期不能偿付资金本息的风险，即企业无力偿还负债的风险，其危害不仅会导致企业资金紧张，还会影响企业的信誉，从而导致企业信用等级下降的风险，直接影响企业以后的筹资融资能力。 2.2.3研究筹资风险的意义通过对企业筹资风险的研究，可以使企业管理者了解企业在生产经营活动、投资活动中财务状况如何，并根据具体情况制定出符合企业情况的财务筹资政策以及其他经济决策。 不但如此，企业管理者还可以根据对企业筹资风
3、险的分析结果更准确的掌握企业目前的财务结构，并根据企业实际需要对企业财务结构进行调整，使其达到最优状态。3. 筹资风险的表现形式及其成因3.1 企业的筹资渠道 企业的筹资渠道是多种多样的，而从资金的来源来看，企业的筹资渠道一般可分为两大类：一类是所有者投资，包括企业的资本金和由此衍生出来的公积金和未分配利润等。相对于投资者而言，这部分资金属于自有资金不存在还本付息的问题，其主要的风险在于资金使用的不确定上。因此可以说在一个企业只有自由资金的情况下，这个企业是不存在财务风险及筹资风险的。另一类是借入资金，这一类资金的筹资风险是显而易见的。由于企业从外部介入资金，就必然要为这笔资金的使用支出利息费
4、用。这将使得企业的未来利润收入存在不确定性，并将直接影响企业的偿债能力。严重的可能导致企业丧失偿债能力，使企业面临破产的危险。 3.2由企业的筹资渠道分析企业筹资风险的表现形式根据上面筹资渠道的分析，我们可以将筹资风险的表现形式分为三类：借入资金的风险、自有资金的风险和资本结构风险。而起产生的原因是各不相同的，具体的见如下分析：3.2.1借入资金的风险表现主要为借入资金不能产生预期效益而导致企业不能及时、足额地还本付息，使企业付出更高的经济和社会代价。借入奉献的产生原因非常多，具体如下：1.负债规模 负债规模是指企业借入资金在总资本中所占的比重，该比重越大说明企业的负债规模也就越大。而国际一般
5、认为该比重最高为50%，如果大于50%则说明企业的权益资本已经不能偿还企业的负债了。同时，由于负债的增加将导致利息费用的增加，从而使得收益下降，进一步导致偿债能力的削弱，使得财务状况恶化，增加财务风险。2.负债的利息率当负债规模相同时,负债的利息率越高,企业要支付的利息费用也将越多，企业的付息压力也越大，破产的可能性也将越高。由于利息费用的增加将必然导致企业收益的减少，使得企业的财务风险增加。3.负债的期限结构根据负债期限的长短，我们可以把负债分为长期负债和短期负债。一般的，长期负债指借款期限长于一年的负债（不包括在一年内将到期的长期负债）；短期负债指借款期限在一年以内的负债（包括在一年内将到
6、期的长期负债）。使用长期负债筹资，利息费用的支付一般在相当长的一段时间内是比较稳定的，但长期借款的融资速度慢成本高且有较多的限制条件。使用短期负债筹资，在短期内利息费用支出的波动比较大，将给企业带来较大的不确定性，但融资速度较快。因此，如果负债的期限结构不合理的话，例如本应采用长期负债筹资的却采用短期负债筹资，这将有可能使企业在短期内的利息支出猛增，给企业带来非常大的偿债压力，大幅增加企业筹资风险。4.预期的现金流入量和资产的流动性负债的本息一般要求以现金 (货币资金) 偿还因此 , 即使企业的盈利状况良好 , 但其能否按合同契约的规定按期偿还本息 , 还要看企业预期的现金流入量是否足额及时和
7、资产的整体流动性如何。现金流入量反映的是现实的偿债能力 , 资产的流动性反映的是潜在偿债能力。如果企业投资决策失误 , 或信用政策过宽 , 不能足额或及时地实现预期的现金流入量以支付到期的借款本息 , 就会面临财务危机。此时企业为了防止破产可以变现其资产。然而各种资产的流动性 (变动能力) 是不一样的 , 其中库存现金的流动性最强 , 而固定资产的变现能力最弱。企业资产的整体流动性不同 , 即各类资产在资产总额中所占比重不同 , 对企业的财务风险关系甚大 , 当企业资产的总体流动性较强 , 变现能力强的资产较多时 , 其财务风险就较小; 反之 , 当企业资产的整体流动性较弱 , 变现能力弱的资
8、产较多时 , 其财务风险就较大。很多企业破产不是没有资产 , 而是因为其资产不能在较短时间内变现 , 结果不能按时偿还债务 , 只好宣告破产。3.2.2自有资金的风险表现为资金使用效果低下，不能达到投资者所期望的投资报酬水平，从而引起企业股价下跌，使再筹资难度增大。而造成自有资金使用效果不佳主要是在市场经济条件下，市场行情的瞬息万变，企业之间的竞争日益激烈，这些都可能导致企业决策失误，管理措施失当，从导致自有资金达不到预期的使用效果。这种管理风险是企业生产经营活动本身所固有的风险，其直接表现为企业息税前利润的不确定性。如果企业经营不善,自有资金不能带来预期的投资收益, 则不仅股东收益化为泡影，
9、对借入资金的偿付产生困难，而且将使得自有资金减少，严重时企业丧失偿债能力，被迫宣告破产。3.2.3资本结构风险的表现为企业资本结构的不合理，即自有资金与借入资金之间的比例不够合理，这将影响资本成本的高低和资金使用效果的大小，影响借入资金的偿还和投资报酬期望的实现，给企业带来巨大利息支付负担，给企业的收益造成负面影响。但是如果合理的利用资本结构，将对企业降低综合资本成本发挥财务杠杆效应以及降低企业财务风险是非常重要的。4. 如何防范企业的筹资风险4.1应树立风险意识在社会主义市场经济体制下，企业成为自主经营、自负盈亏、自我约束、自我发展的独立商品生产者和经营者，企业必须独立承担在生产经营中产生的
10、风险。由于企业内部和外部各种情况的意外变化，导致企业在生产经营过程中所获得的实际收益与预期之间难免存在偏差。如果毫无风险意识，面对突如其来的变故企业必将束手无策，以致经营失败。特别在筹资过程中，一旦疏忽，将给企业带来不可设想的灾难。因此, 企业必须树立风险意识, 即正确承认风险, 科学估测风险, 预防发生风险, 并且有效应付风险。4.2建立高效的风险预警机制在市场经济条件下, 风险的存在是不可避免的,但却是可以控制的，但是控制应建立在预测的基本之上。因此企业要很好的防范风险就必须建立一套高效完善的风险预警机制，以及时的对财务风险进行预测并根据预测制定出有效可行的控制对策，并及对已执行的筹资决策
11、进行修改，以便能更好的规避风险，做到防范于未然。关于预警预测方法,目前比较多用的有两种模型，下面简单介绍一下:一种是单变量模型。主要是运用几种财务比例关系进行分析判断。其判断准确率依次为:债务保障率=现金流量/债务总额 资产负债率=负债总额/资产总额 资产收益率=净收益/资产总额 资产安全率=资产变现率-资产负债率 对于情况不太复杂的企业,一般采用这种模型。另一种是多变量模型。采用类似回归方程式的鉴别函数进行鉴别分析,也叫计分法模式。其表达式为: =0.012X1+0.014X2+0.033X3+0.006X4+0.999X5 其中: 为判断函数值 X1=(营运资金/资产总额) *100 X2
12、=(留存收益/资产总额) *100 X3=(息税前利润/资产总额) *100 X4=(普通股及优先股市场价值总额/负债账面价值总额) *100 X5=销售收入/资产总额 一般来说,值越低企业越有可能破产。若值大于或等于2 675,则表示企业财务状况良好;若值小于或等于1 81,则表示企业有很大的破产危险。这个模型实际上是通过五种财务比率,将反映企业偿债能力的指标(X1.X4).获利能力指标(X2.X3)和运营能力指标(X5)有机联系起来,统合预测企业失败、破产可能性。据实践印证,此办法在对企业1、2年内的近期预测准确率很高,预测期延长则准确率降低。情况比较复杂的企业,一般采用这种模型。上述两种
13、预警模型各有所长，企业在进行自己的财务预警机制建设时，应尽可能从本企业的实际情况出发，建立符合企业自身情况的预警机制，以便能更好预防财务风险。4.3加强财务预算管理财务预算是一系列专门反映企业未来一定预算期内预计财务状况和经营成果，以及现金收支等价值指标的各种预算的总称，具体包括现金预算、预计利润表、预计资产负债表和预计现金流量表等内容。它是企业发展的重要保障，是企业生产经营过程中最主要和有效的内部控制机制。企业加强财务预算管理建设，明确财务预算管理的目标，严格控制企业的资产负债率，并对企业负债的期限结构加以控制，以避免因利息费用的波动而导致财务风险。努力降低资金的使用成本，缩短从资金筹集到投
14、放再到回收的期限，以提高资金利用效率。在考虑了各方面因素的基础上，谨慎负债，制定出符合企业实际情况的负债计划。4.4优化资本结构 最优资本结构是指在企业可接受的最大筹资风险以内，总资本成本最低的资本结构。 这个最大的筹资风险可以用负债比例来表示。一个企业只有权益资本而没有债务资本，虽然没有筹资风险，但总资本成本较高，收益不能最大化；如果债务资本过多，则企业的总资本成本虽然可以降低收益可以提高，但筹资风险却加大了。 因此，企业应确定一个最优资本结构，在筹资风险和筹资成本之间进行权衡。只有恰当的筹资风险与筹资成本相配合，才能使企业价值最大化。最优资本结构是指在企业可接受的最大筹资风险以内，总资本成本最低的资本结构。这个最大的筹资风险可以用负债比例来表示，负债比率越高筹资风险越大。如果一个企业只有权益资本没有负债，这就意味着该企业不存在财务风险，但同时也说明该企业总资本成本较高，收益不能达到最大化；4.5加强企业经营管理能力，提高资金的使用效率4.6合理利用各种筹资方式4.7建立完善的激励机制，以激发管理人员的管理热情与责任心。 5.结束语