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1、第 1 页 浅析银团贷款内地前景 特征码 WzhfimRFDgDiDrWTiFnK 内容提要：本文在分析香港银团贷款市场发展状况和银团贷款 运作模式的基础上，对国内银团贷款发展现状和未来发展前景 进行探讨，从监管部门、商业银行角度提出加快发展我国银团 贷款市场的政策建议。 关键词：信贷市场 银团贷款 香港模式 内地运作 前景 历经数十年的演变，银团贷款已经成为国际化商业银行具 有竞争力和盈利能力的核心业务，更成为全世界各主要金融市 场最重要的融资方式之一。在银团贷款方面，香港已形成成熟 稳定的市场；韩国、台湾、澳洲、新西兰、菲律宾和印度的跨 境融资主要通过香港银团贷款市场进行。亚洲银团贷款超过
2、 60%是 通过香港市场安排的。 第 2 页 银团贷款尽管在主要金融市场已经是成熟产品，但在国内 还处于起步阶段，监管当局如何为发展银团贷款提供良好的制 度环境和外部监管保障，商业银行如何转变传统观念和经营模 式、发挥后发优势、加快发展银团贷款，是摆在我们面前的重 要课题。 一、银团贷款的运作模式和香港市场发展状况 （一）银团贷款的运作模式 银团贷款是指获准经营信贷业务的多家银行或其他金融机 构组成银团，基于相同的贷款条件，采用同一贷款协议，向同 一借款人提供的贷款或其他授信。 第 3 页 尽管银团贷款的结构、定价、还款安排及其他条款可能各 有不同，但银团贷款通常具备以下特点： 1、银团贷款通
3、常受到同一协议文件约束。该协议会列明各 签署方，即借款人及所有贷款人的权利与义务。贷款人的贷款 义务互相独立。 2、借款人会任命一位或多位贷款人为经办人（agent bank） 。该经办人会按其与借款人确定的条款安排信贷融资。经 办人通常也会包销或者承诺提供全部或者部分贷款。 3、银团成员之间实行“银团民主” （syndicate democracy） 。当违约事件发生，在是否加速偿还贷款、是否强 第 4 页 制执行、是否放弃承诺、是否同意借款人重组等问题上，各银 团成员遵循由多数成员控制管理的观念，实行“银团民主” 。 4、银团贷款所涉及的金额一般都较庞大，同时各参与方一 般不会超过其原本设
4、定额度、额外单独向借款人提供贷款。 5、短期银团贷款较为普遍。 在银团贷款中银行的称谓很多，如：牵头行、安排行、承 销行、参与行、代理行、托管行等。根据参加到银团的时间先 后和在银团中所处的地位，以及承担的份额与责任不同，可以 把银团成员划分为牵头行和参加行。其中，牵头行在银团中地 位重要，并且贯穿银团贷款流程始终。以下以牵头行为例，介 绍银团贷款运作的流程。根据香港市场惯例，牵头行在银团贷 款中的工作一般主要涉及五个阶段： 第 5 页 1、取得牵头行地位。牵头行凭借自身的专业能力、市场地 位、银企关系、价格竞争，采用单独或者联合的方式，向客户 竞争牵头行地位。在牵头行地位确定后，经过牵头行内
5、部达成 共识和客户同意，对贷款的总额、价格、条件、各家行承销份 额等要素形成承诺函（commitment letter） ，并完成贷款条款 摘要（summary of terms and conditions）和信息备忘录 （information memorandum） 。 2、落实副承销商。为进一步分散包销风险，在牵头行及其 承销份额基本确定后，还可能邀请银行作为副承销商参加银团。 在超额认购的情况下，根据客户、牵头行和副承销商的意愿重 新分配银团份额。 3、落实参与行。同落实副承销商类似，银团成员可根据实 际情况，决定是否邀请其他银行作为参与行参加银团。需要说 明的是，最终银行在银团中的
6、地位，很大程度上取决于银行认 第 6 页 购的份额，银行在银团中的地位也决定了在银团中利息收入及 非利息收入的高低。 4、签订银团贷款协议。香港的惯例是首先由代表银团的律 师根据贷款条款摘要草拟贷款协议，然后由客户和各家银行根 据商业考虑、市场惯例和法律条款的含义，提出不同看法。原 则上，任何一方有权以条款争议为由退出。在各方对协议条款 达成一致意见后，最终签订协议。 5、协议后管理。签约后，各家银行根据协议和市场惯例运 作。 （二）香港银团贷款市场的发展状况 第 7 页 1、香港银团贷款市场概况 在银团贷款方面，香港在亚洲市场中一枝独秀。根据香港 资本市场杂志基点 （Basis Point）
7、的统计，20XX 年亚洲境 内银团贷款 740 亿美元，其中香港 251 亿美元。包括韩国、台 湾、澳洲、新西兰、菲律宾和印度的很多跨境融资都通过香港 银团贷款市场进行。亚洲银团贷款超过 60%是通过香港市场安 排的。20XX 年香港地区（含澳门）银团贷款发行宗数为 97 宗， 总发行额度为 233.8 亿美元。 2、20XX 年香港银团贷款市场的主要特点 得益于 20XX 年香港经济的复苏，香港银团贷款市场在 20XX 年得到了长足的发展，整体规模增长了 11，总发行额度 达到 230 亿美元左右。其中，最主要的驱动因素包括：（1）与 兼并有关的资本支出贷款大幅增长；（2）受香港房地产市场信
8、 第 8 页 心复苏影响，带动房地产开发贷款需求上升。 20XX 年度，香港银团贷款市场大致呈现以下特点： 一是购并贷款大幅增长。20XX 年，香港并购贷款比 20XX 年猛增 492。当年筹组 7 宗银团贷款，融资达到 16.5 亿美元。 20XX 年融资额最多的为联想收购 IBM 笔记本电脑的 6 亿美元银 团贷款。 第 9 页 二是红筹股企业贷款出现反弹。有中国大陆背景的红筹股 企业贷款在连续两年下降后，在 20XX 年达 43 亿美元，比上年 增长 44。包括中信泰富、联想等企业成功筹组银团。此外， 希望购买海外石油、天然气和其他矿产资源的中国企业也把香 港作为筹资的首选地区。 三是房
9、地产开发贷款成为银团贷款的重要部分。20XX 年的 大额银团融资主要来自香港房地产开发商再融资和日常资金需 求。房地产贷款总额较 20XX 年几乎翻番，共筹组 15 宗，融资 额 28 亿美元。 四是贷款利率处于历史最低水平。20XX 年香港银团贷款总 额的 44都属于再融资（refinancing） 。受到市场资金过剩的 影响，银团利率持续降低。以香港天然气垄断企业香港电 灯银团贷款为例，在花旗银行牵头的一年期 30 亿港元银团贷款 中，各参与行只能得到 LIBOR 上浮 22 个基点的贷款利率。 第 10 页 经过数十年的历练，香港已经形成了成熟稳定的市场，并 积累了宝贵的经验和成熟的运作
10、模式 金融,银行-飞诺网 FENO.CN 二、国内银团贷款发展现状及前景分析 （一）发展国内银团贷款的重要意义 1、有效改善银行风险管理 银团贷款在风险管理方面具有双边贷款无法比拟的优点， 具体表现为： 第 11 页 （1）在风险评估方面，银团贷款由多家银行共同参与对借 款人和债项的风险评估。由于各家银行实行独立评估，对于信 贷风险的识别效果必然会好于个别银行自行判断。这种风险判 断机制有效地降低了信息不对称度，也极大提高了银行整体风 险判断能力。 （2）在风险控制方面，银团贷款形成了一套行之有效的风 险控制机制。银团利用其风险判断方法更为准确地对风险进行 评估，并在此基础上，选择更为适当的风
11、险缓释工具，如通过 追加合格的担保物或者保证人的担保降低风险；此外，银团以 多家银行的参与争取得更好的谈判地位，并获得与风险相匹配 的贷款回报；银团贷款在国际市场运作数十年，相应债权人保 障机制非常健全，借款人通过严密的合同条款，形成了一套完 善的银行债权保护机制，确保银团贷款这艘超级航母得以平稳 地运作。 (3)在风险转嫁方面，与国内银行固守的传统的“承诺并持有 （take and hold)”的观念相比，银团贷款注重信贷资产的流 动性，强调通过贷款分销和转让等方式谋求信贷结构优化和风 险分散。这就避免了国内银行资金运用趋向长期化带来的资金 第 12 页 短缺和期限结构不匹配的矛盾。在风险转嫁方面，银团贷款形 成了以下机制：一是分销机制。银团贷款承销商（under