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1、中国医药行业整合之路起步中国化工资讯网刚刚过去的 2009 年，虽然全球备受金融危机的困扰， 但是对于医药行业来说， 却是一个“整合并购年 ”。在这一年中发生的几宗并购行为， 无论是并购双方的企业规模， 还是并购金额，以及这些并购行为对全球制药行业格局所产生的巨大影响，都创下了历年之最。2009年，先后发生了全球制药行业排名第一的辉瑞对惠氏的并购、罗氏对基因泰克的并购、默沙东对先灵葆雅的并购等重量级整合并购。辉瑞对惠氏的并购更被称为“制药行业十年来最大的并购”。下一个超级并购将从哪里产生？赛诺菲、GSK 、礼来、诺华以及阿斯利康等国际药业巨头都表示将继续实施中小规模的并购活动。由此可见， 全球
2、医药行业的整合与集中度的进一步提升的趋势更加明朗。在并购整合的历史洪流中，中国医药行业又将何去何从？行业整合的必要性由于人口老龄化的到来、随着社会发展而造成的“富贵病 ”发病率的升高以及医疗改革的不断深入，中国医药市场近年来每年保持 20% 以上的增长速度，而且在可预见的未来，中国医药市场未来仍将保持远超过世界平均水平的增长速度。然而具体到中国的医药企业， 虽然总体规模在快速增长， 但是却没有能够出现世界级领先的医药企业，前 100 位中国医药企业的 2008 年销售额总和也不及辉瑞等单个医药巨头一年的全球销售收入，按照南方医药经济研究所的报告，以医院市场为例，2008年前 10位医药企业仅占
3、医院市场总体份额的16.36%。目前我国医药工业企业有近5000家，医药流通企业8000余家，然而整个行业仍然表现出集中度低、竞争无序、产品低层次竞争、用药水平低、 创新能力弱等特点，一方面这极大的制约了中国医药行业的集约发展、规范发展，而且这种局面也导致了政府监管难度极大。根据 IMS 的预测，中国医药行业整体规模将有望在2012年进入世界前三的行列。按照年复合增长20% 的速度计算，中国医药市场将于1015年之后，整体市场规模达到美国现在的市场规模。那么中国医药行业的“辉瑞 ”、“基因泰克 ”又会是谁？他们将如何产生？对照世界医药行业的发展历程以及国际主流医药企业的成长经验，我们发现创新和
4、并购整合是最主要的推动力，而后者的地位已经显得越来越突出和有效。1 / 6近年来， 跨国企业已经将中国医药市场视为最重要的战略市场之一，不断加大研发、 临床推广和销售投入的力度，部分医药巨头已经把目光转向中国，在开展并购或正在寻求优质中小型的并购对象。对国内医药行业来说，行业的整合显然已经迫在眉睫。否则，1015年之后， 纵使中国市场能够达到美国医药市场现在的规模，那也只是外资企业的战场，我们只是看客而已。开始起步的国内医药行业整合近几年来， 医药行业重组整合的案例亦是频繁见诸于媒体，虽然并购的整体动作、规模不像辉瑞并购惠氏般具有震撼力，但毕竟已经起步，2009年国药合并中生、上实医药资产与上
5、药医药资产的整合、复星医药、双鹭药业、云南白药、先声药业、天坛生物等也是动作频频，这些预示着中国医药行业的整合将迎来新一波的浪潮。2009年发生的并购案以及中国医药行业未来的整合推动因素主要有：一是中国医药企业的集中度与国际主流市场相比较，差距还很大， 随着领军企业的做强做大，市场化因素必将推动其对外扩张，但这可能需要一定的时间；二是政府主导的国有医药企业整合拉开了大幕，国药集团与中生集团的强强联手、上实集团的医药资产与上药集团的整合便是明证，而这一连串的国有医药资产并购事件，具备极强的示范效应， 可能会对其他企业的整合产生一定程度的推动作用。未来几年， 政府主导的行业整合大戏还将唱下去；三是
6、新医改的不断推进， 基本药物目录制度等政策的逐步实施， 强者更强的马太效应将继续发挥作用，整合有利于行业龙头继续做大做强；四是随着中国市场在跨国医药企业中占有越来越重要的地位，一部分跨国企业，尤其是像辉瑞这种以收购作为常规武器的医药巨头一定会在中国医药行业刮起一阵并购旋风。2 / 6自 2007 年以来，国企、民企纷纷大举并购， 尤其以 2009 年尤为集中。 我们相信 2009 年的并购只是一个序幕，并购好戏还将继续上演。并购进行时事实上， 不同的并购主体决定了他们对并购的理解并不一样。以国药、 上药以及民营企业先声药业为例，我们可以看到在并购背后所隐含的更多内容。国药集团与中国生物联合重组
7、、上药集团与上实医药资产启动重组，说明医药“航母 ”企业在政府推动下正在形成，而区域性医药企业也在市场之手的指引下加速并购，优胜劣汰正在加剧，国内医药行业有望快速步入整合期。从国药集团联合重组中国生物来看，双方的业务互补性较好，中国生物整体上市进程将借机提速。 而上药集团与上实控股旗下主要医药资产的整合预期已久，业内人士预期二者合并将诞生我国医药工业和医药商业一体化经营的综合性医药巨头，上海医药将作为整体上市的平台。牵一发而动全身，医药市场相关子行业的集中度无疑将加速提升。作为国内医药分销商龙头，国药集团此次动作，应该仅仅是拉开了整合大幕，国药集团可能以中国生物为平台，完成对中国生物旗下六大生
8、物制品研究所的整合，进而带来国内疫苗行业出现大范围整合。有消息透露， 国药集团还在酝酿在全国各地收购一些较高的医药工业资产， 打造国内医药行业超级“航母 ”。国药股份 (24.54,-0.77,-3.04%)的大股东国药控股也于 2009 年 9 月 23 日在香港上市， 上市之后， 预期国药控股将进一步整合国内各地方优质的医药分销业务。而作为民营企业的先声药业，则将并购策略直接放在了企业战略中，明确规定：“以独家或首家上市产品为导向，用公司营销资源、营销管理经验持续开展项目并购”。围绕这一战略，先声药业自2006年以来先后并购了烟台麦得津、东捷药业、 芜湖中人药业等多家企业，2009年还开始
9、涉足国内生物医药产业，先后并购了上海赛金生物制药有限公司37.5%的股份，以及江苏延申生物科技股份有限公司50.77%的股份。先声药业坚持以产品为导向，并购的企业必须有好的品种。至于好品种的定义，他们解释为必须满足如下三个条件：3 / 61 、目标市场潜力巨大，符合疾病谱变化趋势；2. 与同类产品比较具有独特性 ( 有效性、安全性、方便性 ) ；3. 与公司的既定发展方向相匹配，并且能够充分利用公司的各类资源而产生协同效应。并购，机遇与风险并存无论是国药集团与中国生物联合重组、 上药集团与上实医药资产启动重组， 还是诸如先声药业等民营企业的并购， 如何在抓住企业发展的机会， 有效整合， 避免风
10、险是中国医药企业必须学习的课程。以先声药业为例， 据我们了解， 对于符合公司发展战略的产品， 先声药业出手绝不手软。累积已经投资超过 10 亿元进行并购。 这使得先声药业先后拥有了全球第一家上市的重组人血管内皮抑制素 恩度、全球第一家上市抗肿瘤药物 氟尿嘧啶缓释植入剂中人氟安、在中国第一家上市注射用奈达铂 捷佰舒，并进入了单抗、疫苗等生物制品领域。从先声药业的并购历程来看，其并购行为不仅节省了研发新药所需要的时间和可能承担的巨大风险， 而且也帮助企业实现了跳跃式发展。对恩度的并购使得先声药业拥有了真正意义上的创新药物，在企业登陆美国证券市场后，得到了众多投资者的关注。2008年，恩度08 年销
11、售额2.39亿元。而芜湖众人药业的中人氟安在并购前市场销售几乎为零，在并购后第一年， 即 2009年就迅速成为先声药业的亿元品牌药品，2010年销售额甚至可能超过2 亿元人民币。在此过程中，先声药业也从2001年时销售额不足2 亿元人民币的小公司成长为年销售收入近 20 亿元人民币的新兴医药企业， 并购行为对其快速发展所起到的帮助不言而喻。然而企业间的并购整合，也面临着并购的双方会存在企业文化、人力资源、 业务资源等4 / 6各方面的矛盾与冲突， 只有解决这些冲突， 化解矛盾， 理顺了其中的问题才可能实现并购的投资回报。同时也面临着诸如政策风险、道德风险等。尤其当进入一个全新的领域时，因为对该
12、领域的不熟悉，则意味着需要投入更大的精力和承担更大的风险。先声药业因为看到生物医药的巨大潜力而选择进军疫苗行业，在并购江苏延申后不久， 江苏延申即被国家药监局公告其生产的人用狂犬疫苗存在质量问题，被要求全面停产整顿。 虽然问题人用狂犬疫苗事件与后进入的先声药业并无责任关联，但是作为目前的控股方， 先声药业则必须承担并购整合的风险。尽管如此， 先声药业认为疫苗对公众健康意义重大， 是疾病预防不可或缺的手段。国家药监部门对疫苗行业加大监管力度，这是未来中国疫苗行业健康发展的前提。 先声药业依然看好包括疫苗产业在内的中国生物制药发展的前景。行业整合将为我们带来什么？根据 IMS 的报告， 在国内医药
13、行业中， 排名前二十位的医药企业绝大多数为跨国药企，只有为数不多的国内药企名列其中。 世界上公认的研发一个新药需要投入十亿美元左右的费用，需要十年左右的研发时间，虽然中国因为诸多原因决定了其研发成本相对比较便宜，但是由于社会资源的不集中，单个医药企业所能获得的人力、财务资源均比较有限，这使得大部分国内医药企业面对研发费用总体的高投入以及可能承担的风险望而却步，其直接后果就是国内药品的同质化竞争越来越严重， 而高利润和高附加值的药品却大部分掌握在跨国药企手里。中国医药企业并购整合将会使得优势资源更趋集中，更多企业将会把更多资源投入自主创新、 投入质量管控， 我国的医药工业才能摆脱低层次的竞争，才
14、有可能塑造出属于中国的国际医药巨头，而更多的患者才能获得更高品质和更安全有效的药品。从行业监管的角度来说，目前分散的国内医药市场无疑为监管部门带来了巨大的压力，像一个消防队对频繁的火警疲于应付，更多的时间精力用于处理具体而繁杂的事务，而无法充分发挥国民用药安全守门人的职能。 随着行业集中度的提高， 监管部门的工作量减少， 工作质量提高，同时能够将更多精力用于高端职能。整合孕育突破5 / 6对照美国、 日本等医药发达国家曾经走过的历程，我们相信中国的医药行业也将经历一轮整合和残酷的优胜劣汰过程，未来的中国医药市场将向高度集中迈进，而在这样的市场竞争情况下， 谁先走出了第一步并抢先拥有了对优势资源的整合机会，谁就在这场整合战争中赢得市场先机！6 / 6