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1、;.国际金融学第五章课堂练习及作业题一、课堂练习（一）交叉汇率的计算1某日某银行汇率报价如下：USD1=FF5.4530/50，USD1=DM1.8140/60，那么该银行的法国法郎以德国马克表示的卖出价为多少？（北京大学 2001 研）解：应计算出该银行的法国法郎以德国马克表示的套算汇率。由于这两种汇率的方法相同，所以采用交叉相除的方法，即：USD1=DM1.8140/60USD1=FF5.4530/50可得： FF1DM0.3325/30所以该银行的法国法郎以德国马克表示的卖出价为：FF=DM0.3330。;.;.2在我国外汇市场上， 假设 2007 年 12 月的部分汇价如下：欧元 /美
2、元： 1.4656/66；澳元 /美元： 0.8805/25。请问欧元与澳元的交叉汇率欧元/澳元是多少？ （上海交大 2001 年考研题，数据有所更新）解：由于两种汇率的标价方法相同，所以交叉相除可得到交叉汇率。欧元 /美元： 1.4655/66澳元 /美元： 0.8805/251.66561.6606可得：欧元 /澳元： 1.6606/56。;.;.3、某日伦敦外汇市场上汇率报价如下：即期汇率 1 英镑等于 1.6615/1.6635 美元，三个月远期贴水 50/80 点，试计算美元兑英镑三个月的远期汇率。 （北京大学2002 研）解：即期汇率 1 英镑等于 1.6615/1.6635美元三
3、个月远期贴水等于50/80 点三个月英镑等于(1.6615+0.0050)/(1.6635+0.0080)=1.6665/1.6715 美元11则 1 美元 1.6715 1.6665 英镑/0.5983/0.6001英镑;.;.4已知，在纽约外汇市场即期汇率1 个月远期差价美元澳元1.1616263625英镑美元1.950010918求 1 个月期的英镑兑澳元的 1 个月远期汇率是多少？（ 1）1 个月期的美元澳元、英镑美元的远期汇率：美元澳元： 1.15801.1601英镑美元： 1.95091.9528（ 2）1 个月期的英镑兑澳元的 1 个月远期汇率英镑澳元的买入价： 1.95091.
4、1580 2.2591英镑澳元的卖出价： 1.95281.1601 2.2654;.;.5 已知： 2005 年 7 月 21 日，银行间外汇市场美元折合人民币的中间价为 USD 1 RMB 8.2765；2006 年 12 月 21 日银行间外汇市场美元对人民币汇率的中间价为： USD1 RMB 7.8190，请问美元对人民币的贴水年率、人民币对美元的升水年率各是多少？解：f - s12美元的贴水年率100 %s n 7.8190 - 8.2765 12 100 % = -3.9019%8.276517（2）人民币对美元的升水年率人民币的升水年率s - f12100 %f n 8.2765
5、- 7.8190 12 100 %7.819017= 4.1302%6. 已知：（ 1）2007 年 12 月 28 日（年末交易日），银行间外汇 市 场 美 元 折 合 人 民 币 的 中 间 价 为 1USD =7.3046RMB，2008 年 12 月 31 日银行间外汇市场美元折合人民币的中间价为 1USD =6.8346RMB。（ 2）2005 年 7 月 21 日，银行间外汇市场美元折合人民币的中间价为 1USD RMB 8.2765；2008 年;.;.12 月 31 日银行间外汇市场美元对人民币汇率的中间价为： USD1 RMB 6.8346，请问：（ 1）2008 年全年，人
6、民币兑美元升值多少？（ 2）2005 年 7 月新一轮汇改至 2008 年末，人民币兑美元累计升值多少？解：（ 1） 2008 年全年升值原汇率新汇率100% 7.3046 6.8346 100%新汇率6.83466.8768%6.9%（ 2） 2005 年 7 月至 2008 年末累计升值 =原汇率新汇率100%100% 8.2765 6.8346新汇率6.834621.0971%21.1%（二）套汇和套利的计算1假定在同一时间里， 英镑兑美元汇率在纽约市场上为 1 英镑 2 .2010/2.2015美元，在伦敦市场上为 1 英镑 2 .2020/2.2025美元。请问在这种市场行情下（不考
7、虑套汇成本）如何套汇？ 100 万英镑的套汇利润是多少？（金融联考 2002）解：（1）在纽约外汇市场上， 英镑的银行买入价和卖出价均低于伦敦市场。即对客户而言，纽约市场上买卖英镑的价格均低于伦敦市场。所以客户可以在纽约市场;.;.买入英镑并在伦敦市场卖出；或者在伦敦市场买入美元并在纽约市场上卖出以获取套汇利润。（ 2）客户可以在伦敦卖出英镑买入美元并且在美国卖出美元买入英镑， 100 万英镑交易额的套汇本利和为：2.20202.201510000001000227(英镑 )所以套汇利润为： 10002271000000227（英镑）技巧：英镑都在左边，且伦敦的数字均小于纽约的数字，所以 x1
8、/x2= 2 .2010/2.2015；x3/x4=2 .2020/2.2025，套汇者的利润为：100*(x3/x2-1)=100*(2.2020/2.2015-1)=0.000227 万英镑 277 英镑。2.已知：在纽约外汇市场， 1? 0.6822 0.6832 ；在法兰克福外汇市场， 1? 1.2982 1.2992 ；在伦敦外汇市场， 1 2.0040 2.0050 。（ 1）请问套汇者可进行怎样的操作策略？（ 2）套汇者手头上持有一定数量的美元，请问该套汇者进行以上操作策略的利润率是多少？解：（1）a、计算各个市场上的中间汇率纽约市场： 1? 0.6827法兰克福市场： 1? 1
9、.2987伦敦市场： 1 2.0045;.;.b、转换成同一种标价方法由 1? 1.2987 ，可得 1? =0.7700c、计算再经汇率套算，如果等于 1，不存在套汇机会，不等于 1 则存在套汇机会。0 6827 0.7700 2.0045 1.05371 ，即存在套汇机会由于 a / bb / cc / a1，所以按照乘的方向做， 即：经过比较，纽约市场美元贵、法兰克福市场马克贵、伦敦市场英镑贵，根据“低买高卖”的套汇原则，套汇者应在高价市场卖出，低价市场买进，套汇过程与结果如下：第 1 步：在纽约外汇市场，卖出100 万美元，买进马克1000.6822682.2 欧元第 2 步：在法兰克
10、福外汇市场，卖出欧元，买进英镑（1000.6822） 1.299252.5092 万英镑第 3 步：在伦敦外汇市场，卖出英镑，买进美元（100*0.6822）/1.2992*2.0040105.2285 万美元套汇获利：105.2285-100=5.2285万美元;.;.0.68222.00401套汇利润率1.2292100% 5.2285%14设纽约市场上年利率为8，伦敦市场上年利率为6，即期汇率为GBP1=USD1.6025-1.6035，3 个月汇水为 30 50 点，求：（ 1）3 个月的远期汇率。（ 2）若某投资者有 10 万英镑，他应投放在哪个市场上有利，说明投资过程及获利情况。（
11、 3）若投资者采用掉期交易来规避外汇风险， 应如何操作？其掉期价格是多少？解：（1）3 个月的远期汇率为：GBP1=USD（1.6025+0.0030）（ 1.6035+0.0050）=USD1.60551.6085（2）10 万英镑投资伦敦，获本利和：100 000（16 3/12）=101500（英镑）10 万英镑投资纽约，获本利和：100 000 1.6025 （ 1+8% 3/12）/1.6085=101 615.9（英镑）应将 10 万英镑投资在纽约市场上， 可比投放在伦敦;.;.市场上多获利 119.5 英镑。（ 3）其操作策略为：以 GBP1USD1.6025 的汇价卖即期英镑，
12、买美元；同时以 GBP1=USD1.6085 的汇价卖远期美元，买远期英镑。5如果美元和瑞士的年利率分别 5%和 3%，即期汇率是 0.7868$/SF：（ 1）如果利率平价条件满足，则 90 天即期汇率是多少？（ 2）观察到的 90 天远期汇率报价是 0.7807$/SF，则外汇市场存在套利机会吗？如果存在，怎样利用这一机会？解：（1）方法一（利用原始方程式） ：I (1 in )I1 (1i * n )F(1)12S12F112niS(2)112ni*以美国为本国， 如果满足利率平价条件， 则 90 天远期汇率 F 有：I(1+5%1F(1+3%1)=I0.7868)4411即：450.7
13、868F1143解得： F=0.790705$/SF0.7907$/SF方法二：（直接利用利率平价理论的升贴水率等于利差;.;.的近似方程式），有FS(idi f ) ，代入数据有：SF0.78685%1 3%10.7868445%13%1 + F-0.7868440.7868解得： F=0.790734$/SF0.7907$/SF（ 2）外汇市场存在套利机会， 套利者应借入瑞士法郎并将其换成美元，按 5%的年利率获息，在 90 天后按0.7807$/SF 的汇率换回瑞士法郎，按 3的年利率付息后仍然有净利。6在伦敦外汇市场，英镑兑美元汇率为GBP/USD 14457，英镑和美元利率分别是 7
14、.5和 6.5%，如果利率平价成立，则 GBP/USD 三个月的远期汇率为多少？（上海交大2000）解： （1）方法一：以美国为本国，假设 GBP/USD 三个月的汇率为 F，根据利率平价理论，英镑和美元的收益率应保持一致，所以有：1+6.5%312=F1(1+7.5%312）1.44571+6.5% 3 12解得：F11.44571.4422即伦敦外汇市场上得GBP/USD 三个月的远期汇率为GBP/USD=1.4422。（2）方法二：以英国为本国，假设GBP/USD 三;.;.个月的汇率为 F，根据利率平价理论，英镑和美元的收益率应保持一致，所以有：1+7.5%31.4457312）12=
15、(1+6.5%F2解得： F21+6.5%3121.44573F1 1.44221+7.5%12小结：以谁为本国计算的结果都是正确的，当然结果也是相同的。一定要注意的是：标价方法的本币对应的国家，与本国利率中的本国是同一个国家。所以进行这类题目计算的技巧有： （1）建议假设给定的即期汇率（不管这个市场的汇率是哪个地方的）是直接标价法；（2）找出在这种直接标价法下的本国； （3）利用利率平价的计算公式进行计算：方法 a： 1 i dn1 (1 i fn ) F12S12n或者直接利用公式 FS1id 121i fn12方法 b：或者应用近似公式：FSn(id i f )12SFS S (i di
16、 f)ni f )S 1 (id12在这里是 Fn3S 1(id i f )12 1.4457 1 (6.5% 7.5%)121.4420861.4421;.;.二、课后作业：1. 2007/12/12 日，国内某银行外汇报价如下：USD100=CNY735.68 738.62，EUR100 CNY1077.81 1086.46，请计算美元兑欧元的汇率，以及欧元兑美元的汇率。解：方法一：USD100=CNY 735.68 738.62EUR100 CNY1077.81 1086.46都是直接标价法，采用对角相除法。美元兑欧元的汇率为：735.68/1086.46738.62/1077.81=0
17、.677135 0.685297欧元兑美元的汇率为：1/0.6852971/0.677135=1.4592 1.4768方法二：USD / CNY735.68/ 738.62USD / EUR0.667135/ 0.685297EUR / CNY1077.81/1086.46EUR / CNY1077.81/1086.46EUR / USD1.459221/1.476811USD / CNY735.68/ 738.62;.;.2. 近年来， 我国经常项目及资本与金融项目连年顺差，外汇储备迅速增加，到2004 年底已达到7099 亿美元，人民币在国际社会面临一定的升值压力。（ 1）在经历了一段时
18、期关于人民币升值的争论后，2005 年 7 月 21 日，中国人民银行宣布调整人民币汇率机制，开始实行以市场供求为基础、参考一篮子货币进行调节的、有管理的浮动汇率制度，同时将原来的人民币对美元汇率8.276:1 调整为 8.11:1，请问，此次人民币对美元一次升值多少？（2）2006 年 7 月 21 日，此次汇率机制改革满一周年的日子，在中国外汇市场交易市场上，人民币对美元汇率中间价达到7.9897 元兑1 美元，以此来算，相比汇改之前，人民币对美元已升值多少？（3）2006 年 12月 10 日，人民币对美元汇率中间价达到7.8377 元兑 1 美元，2007 年 12 月 10 日人民币
19、对美元汇率中间价达到7.3953 元兑 1 美元，请问在这一年里人民币对美元的汇率升值多少？解： 2005 年 7 月 21 日汇改一次升值原汇率新汇率100%2.0469%100% 8.276 8.11新汇率8.11（2）2005 年 7 月 21 日相比汇改之前升值原汇率新汇率8.276 7.9897100%3.5834% 。100%新汇率7.9897（3）在这一年里人民币对美元的汇率升值原汇率新汇率7.8377 7.3953 100% 5.9822%100%新汇率7.3953;.;.3 已知，在纽约外汇市场即期汇率1 个月远期差价美元瑞士法1.2618 282618郎英镑美元1.9510 302538求 1 个月期的英镑兑瑞士法郎的1 个月远期汇率是多少？解：（1） 1 个月期的美元瑞士法郎、英镑美元的远期汇率：美元瑞士法郎：1.2592 1.2610英镑美元： 1.9535 1.9568（2） 1 个月期的英镑兑瑞士法郎的1 个月远期汇率英镑瑞士法郎的买入价：1.9535 1.2592 2.4598英镑瑞士法郎的卖出价：1.9568 1.2610 2.4675;.