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1、优先股的成本率普通股的成本率加权平均资本成本率作业一 某企业基建3 年，每年初向银行贷款100 万元，年利率为 10%，银行要求建成投产3年后一次性还款，问企业到时应偿还多少？若银行要求企业建成投产2 年后分 3 年偿还，问企业平均每年应偿还多少？建成投产三年后（即第六年末）一次性应偿还的金额100(110%)6100(110%)5100(110%)4（万元）F6484.60如果银行要求建成投产2年后分三年偿还，则平均每年应偿还的金额F4F6 /(110%) 2（万元）A( P / A,10%, 3)2.487161.04 某人欲购买商品房，如果现在一次性支付现金，需50 万元，如分期付款，年
2、利率5%，每年末支付5 万元，连续支付15 年，问最好采用哪种付款方式好？分期付款的现值PA(P / A,5%,15)510.380（万元）51.90因为分期付款的现值大 于一次性付款的万元，50所以选择一次性付款方 式较好。 某公司的投资组合中有五种股票，所占比例分别为30、 20、 20、 15、 15，其贝他系数分别为0.8、 1、1.4、 1.5、 1.7；所有股票的平均收益率为10，无风险收益率为6。试求投资组合的综合贝他系数和必要收益率。投资组合的综合贝他系数 0.8 30 %1 20%1.4 20 %1.515 %1.715%1.2投资组合的必要收益率 6%1.2(10%6%)1
3、0.8%作业二1. 某公司拟筹资5000 万元，其中按面值发行债券2000 万元，票面利率10%，筹资费用率2%；发行优先股 800 万元，股利率 12%，筹资费用率 3%；发行普通股 2200 万元，筹资费用率 4%，预计第一年股利率为 12%，以后每年按 5%递增，所得税率为 25%。要求：分别计算债券、优先股、普通股的个别资本成本率；计算公司所筹资本的加权平均资本成本率。答：债券成本率10%(1-25%)/(1-2%)=7.65%12%/(1-3%)=12.37% 12%/(1-4%)+5%=17.5%=0.4 7.65%+0.16 12.37%+0.44 17.5%=12.74%2.
4、某股份公司资本总额为 8000 万元，其中债券 3000 万元，年利率为 12%；优先股 1000 万元，年股利率为 15%；普通股 800 万股。公司所得税税率为 40%，今年的息税前收益为 1500 万元，试计算：该公司的财务杠杆系数；普通股每股收益；当息税前收益增加10%时，每股收益应增加百分之几？1EBIT15001.685(1) DFL12% 1000EBITID P1500300015%1T140%(EBITI )(1T)D P(1500360)(1 40%) 150元 / 股)(2) EPSN8000.6675(3)息税前收益增10%时，因为财务杠杆系数 为1.685，所以普通股
5、每股收益增加16.85%。作业三1.某项目固定资产投资6 万元，预计使用5 年，残值 3000 元，流动资产投资2 万元，估计每年营业现金收入6 万元，营业现金支出4万元，投资者要求的最低报酬率为12。要求分别用净现值和获利指数分析该项投资的可行性。NPV=2(P/A,12%,5)+2.3(P/F,12%,5)-(6+2)=8.5141-8=0.5141( 万元 )因为净现值大于零，所以该项目可行。获利指数8.5141/8=1.06因为获利指数大于1，所以该项目可行2.MS 软件公司目前有A、B 两个项目可供选择，其各年现金流量情况如下表所示。（）如 MS 软件公司要求的项目资金必须在2 年内
6、收回，应选择哪个项目？（） MS 软件公司现在采用净现值法，设定折现率为15%，应采纳哪个项目？年份项目 A项目 B0-7500-50001400025002350012003150030001)A 项目投资回收期（ 4000+3500） /7500=2（年）B 项目投资回收期 2+（ 5000-3700 ） /3000=2.43 （年）应选择项目 A。NPVA4000(115%) 13500(1 15%) 21500(115%)37500388.96NPVB2500(115%) 11200(1 15%) 23000(115%) 3500053.83应该选 B作业四1.某企业年赊销收入300
7、万元，其中变动成本占销售收入的60%，应收账款平均收账期 30天，机会成本 20%，坏账损失占赊销额的 1%。现准备修改信用政策，财务部门预测修改后的结果如下：平均收账期 60天，年赊销收入 340 万元，坏账损失占赊销收入的1.5%。假设该企业有剩余生产能力，产销量增加不增加固定成本，问该企业是否应修改信用政策？改变信用政策后：销售利润增加额（340-300 ） (1-60%)=16（万元）2应收账款机会成本增加额=（ 340 60/360-300 30/360） 20%=31.67 20% 6.33（万元）坏账损失增加额340 1.5%-300 1%=2.1（万元）改变信用政策的税前收益增
8、加额 16-(6.33+2.1)=7.57 （万元）即修改信用政策后，税前收益增加7.57 万元，所以应修改。某企业采购原材料，卖方给出的信用条件为“2/10， n/60”，市场利率为12。问：该企业是否应享受这个现金折扣？商业信用成本为：K2%3602%6014.69 %110因商业信用成本14.69大于市场利率12，所以应享受这个现金折扣。财务管理模拟卷一、判断题（正确的用“”表示，错误的用“”表示。每题2 分，共 20 分）1市场风险也称为不可分散风险，通常用 系数来计量。 系数大于1，说明该投资项目的风险大于市场平均风险。 （）2当企业息税前资金利润率高于借入资金利率时，增加借入资金，
9、可以提高自有资金利润率。（）3对于每期付息，到期一次还本的债券，当投资者要求的收益率高于债券票面利率时，债券的市场价值会低于债券的面值。（）4留存收益是企业利润所形成的，所以留存收益没有资金成本。( )5商业信用是企业筹集短期负债资金的一种方式，商业信用筹资在任何情况下都是有成本的。 （）6债券的发行价格与股票的发行价格一样，只允许等价和溢价发行，不允许折价发行。（ ）7可转换债券的票面利率低于不可转换债券的票面利率。()8企业采用融资租赁方式筹集的资金属于长期负债资金。()9负债资金的成本通常低于权益资金的成本，因此，企业负债率越高，平均资本成本率越低。 ( )10. 投资者在股利宣告日以后
10、购买股票就不会得到最近一次股利。（ ）二、单项选择题（每题2 分，共10 分）以下属于非折现现金流量指标的是（B）。A获利指数B. 投资回收期C. 净现值D. 内含报酬率某公司股票的 系数为 1.5，无风险利率为4%，市场上所有股票的平均收益率为10%，则该公司股票的收益率为（C）。A. 11%B. 12%C. 13%D.14%商业信用条件为“3/10， n/30”，购货方决定放弃现金折扣，则使用该商业信用的成本为(A)。A. 55.7B. 51.2C. 47.5D. 33.7某投资方案，当贴现率为10%时，其净现值为100 元；当贴现率为12%时，其净现值为3-100 元。该方案的内含报酬率
11、为（B）。A. 10%B. 11%C. 12%D. 13%以下属于负债资金筹集方式的是（D）。A普通股B优先股C利润留存D.债券三、计算题（共40 分）某企业年初向银行借款100 万元，年利率10%，期限 3 年，按复利计息，问企业到期应偿还银行多少？若银行要求企业在第1 年末、第 2 年末和第3 年末分三次等额还款，问企业每年应偿还多少？已知 PVIFA(10%,3) 2.487 (8分)1 FV=100 (1+10%)3=133.1 万元（4 分）A=PV/PVIFA(10%,3)=100/2.487=40.21万元（ 4 分）国库券的利息率为4%，市场证券组合的收益率为12%。要求：（
12、1）计算市场风险溢酬。（ 2）某证券的 值为 1.5 ，其必要收益率为多少？（ 3）如果一项投资计划的 值为 0.8 ，预计平均收益率为 9.8%，是否应当进行投资？2. 市场风险溢酬 =12%-4%=8%（ 3 分）必要收益率 =4%+1.5 8%=16%（ 3 分）必要报酬率 =4%+0.8 8%=10.4%9.8%，不应当投资。（ 4 分）3. 某股份公司资金总额为8000 万元，其中债券 3000 万元，年利率为 12%；优先股1000 万元，年股利率为15%；普通股 1000 万股。公司所得税税率为25%，今年的息税前收益为1560万元，试计算：（ 1）该公司的财务杠杆系数；（ 2）
13、普通股每股收益；（ 3）当息税前收益增加 10%时，每股收益应增加多少？（ 10 分）EBIT15601.56(1) DFLD P1000EBIT1560300012%15%IT125%1( EBITI )(1T )D P(1560360)(125%) 150元 / 股 )(2) EPSN10000.75(3)息税前收益增时，因为财务杠杆系数为，10%1.56所以普通股每股收益增加。15.6%4. 某企业年销售量额 1800 万元，均采用赊销，根据以往经验，如不采用现金折扣，平均收款期为 40 天，坏账损失率为0.5 。为了加快账款回收，企业考虑给予10 天内付款的客户 2的折扣，估计采用这一
14、信用政策后，全部客户都会在折扣期内付款，假设应收账款机会成本为 20。现分析该企业提供现金折扣政策的可行性。？（12 分）4. 改变信用政策后：因提供折扣而使收入变化1800 2% 36（万元）（ 4 分）应收账款机会成本的变化（ 1800 10/360-1800 40/360 ） 20%=150 20% 30（万元）（4 分）坏账损失的变化 0-1800 0.5%=9（万元）（ 2 分）改变信用政策的税前损益36 ( 30 9)=3 （万元）4即修改信用政策后，税前收益增加3 万元，所以应修改。（2 分）四、简答题（每题5 分，共 15 分）简述利润最大化作为企业财务管理目标的局限性。简述企
15、业持有现金的原因。简要说明净现值的概念及其投资决策。简述利润最大化作为企业财务管理目标的局限性。答：利润最大化作为企业财务管理目标的局限性：没有考虑利润取得的时间；没有考虑利润取得与承担风险大小的关系；容易产生短期行为；没有考虑利润与投入资本额的关系。2简述企业持有现金的原因。答：企业持有现金的原因主要有：交易性需要、预防性需要和投机性需要。3简要说明净现值的概念及其投资决策。答：净现值是指未来现金流入的现值与未来现金流出的现值之间的差额。计算时，把未来的现金流入量和流出量按预定的贴现率折算为现值，求得两者差额，如果净现值大于零，说明该投资项目的报酬率大于贴现率，反之亦然。五、论述题（15 分
16、，任选一题）1. 论述企业财务分析从哪些方面进行？主要采用哪些财务比率？2. 简述可转换债券的特点及对发行公司的影响。1. 论述企业财务分析从哪些方面进行？主要采用哪些财务比率？答：企业财务分析主要从偿债能力、营运能力、盈利能力、发展趋势等方面进行。列举各方面所用到的一些财务比率，并加以阐述。2. 简述可转换债券的特点及对发行公司的影响。答：特点：有明确的转换期限；票面利率是确定的；转换价格在发行时预先确定；它是一种混合性债券，是在一般非转换债券上附加可转换选择权的债券。在没有转换以前是债权性证券，转换成股票后是权益性证券。优点：资金成本低；有利于筹集更多资金；有利于调整资本结构；有利于避免筹资损失。缺点：资金成本低的优势有一定的时间界限，转股后将失去利率较低的好处；财务风险大，若股价没有上升，债券持有人不愿转股时，公司将承受偿债压力；不能得到财务杠杆的好处；回售条件可能使发行公司遭受损失5