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1、第三部分 财务报表分析的基本方法,几个重要观念,1、全面的观点； 2、稳健的观点,（一）基本技术方法,比较分析法 比率分析法 趋势分析法 因素分析法,比较分析法的定义,是指通过主要项目或指标数值变化的对比，确定出差异，分析和判断企业经营及财务状况的一种方法（荆新 刘兴云主编财务分析学P910）。,比较分析法的分类,按比较对象的不同，可分为： 绝对数比较分析 绝对数增减变动分析 百分比增减变动分析 按比较标准的不同，可分为： 与计划数比较 与上一期数比较 与历史最好水平比较 与同行业先进水平比较 与主要竞争对手比较等,例子,例：,注意点：,使用比较分析法时，要注意比较指标的可比性，所谓指标的可比
2、性是指相互比较的指标，必须在指标内容、时间长度、计算口径、计价基础等方面一致。 资产减值准备不能转回对今年报表的影响,变动百分比的局限性,如果基数的金额为负数，将出现变动百分比的符号与绝对增减金额的符号相反的结果； 如果基数的金额为零，不管实际金额为多少，变动百分比永远为无穷大； 如果基数的金额太小，则绝对金额较小的变动可能会引起较大的变动百分比，容易引起误解。,比率分析法的定义,是利用指标间的相互关系，通过计算比率来考察、计量和评价企业经济活动效益的一种方法。,比率分析法的分类,相关比率分析 是根据经济活动客观存在的相互依存、相互联系的关系，将两个性质不同但又相关的指标加以对比，求出比率，以
3、便从经济活动的客观联系中认识企业生产经营状况。如净资产报酬率等。 构成比率分析 是指通过计算某项经济指标各个组成部分占总体的比重，分析构成内容的变化，从而掌握该项经济活动的特点与变化趋势。,北方公司共同比损益表,比率分析法的优缺点：,优点： （1）能够通过个别的分析措施，掌握帐户之间的内部联系或基本的经济状况，即使这些联系和状况是比较复杂的； （2）从绝对数转到相对数，使得不同规模的公司在不同的期间进行相互比较成为可能。 缺点： （1）计量属性,比率分析法（续）：,（2）现有大部分的财务比率采用的数据都来源于财务报表内的项目，但许多表外项目也对企业经营成果、财务状况及其变动具有重要影响。,比率
4、分析法（续）：,（3）不同的会计政策和程序影响比率的可比性。 经典例子：戴姆勒奔驰按德国会计准则为盈利6.15亿德国马克，按美国会计准则为18.39亿德国马克,趋势分析法定义：,是根据企业连续数期的财务报表，以第一年或另外选择某一年份为基础，计算每一期各项目对基期同一项目的趋势百分比，或计算趋势比率及指数，形成一系列具有可比性的百分数或指数，以揭示各期财务状况和营业情况增减变化的性质和方向，故一般又称为横向分析。,趋势分析法的分类：,定基趋势分析法 环比趋势分析法,因素分析法定义：,是通过顺序变换各个因素的数量，来计算各个因素的变动对总的经济指标的影响程度的一种方法。它主要应用于寻找问题的成因
5、，寻找财务管理中出现问题的根源，为下一步有针对性地解决问题提供信息，并为企业内部考核提供依据。,因素分析法的步骤：,首先，确定分析对象，将该指标的实际数与分析标准数进行比较，求出实际脱离标准的差异，即为分析对象； 其次，要根据经济指标的形成过程，明确该经济指标受哪些因素变动的影响； 再次，要明确各影响因素与经济指标的数量关系，即建立因素关系式，分清主要因素与次要因素； 最后，按照一定顺序依次替换各个因素变量，计算各个因素对总的经济指标的影响程度。,(二)结构分析,结构（平衡）分析的重要性 1.资产负债表的三大结构 2.损益表的结构 3.现金流量表的结构分析,1、资产负债表的三大结构,资 产,负
6、债及所有者权益,流动资产,固定资产,长期投资,其他资产,短期负债,长期负债,股本,留存收益,资产结构,资本结构,筹资组合与资产组合,结构分析法案例,秦池为何昙花一献 5年上海延中实业股份有限公司年报分析,结论：平衡是关键，可持续增长是目标,2.损益表结构,主要是通过结构分析得到利润构成的状况。 国外学者Ramakrishnan和Thomas把盈利的组成成份分为三类： 一是永久类(permanent)，能无限持续 二是暂时类(transitory)，只影响当期盈利： 三是价格无关类(price irrelevant)，其持久性为零。 其中主营业务利润是企业盈利的核心，具有永久的持续性，是利润中最
7、稳定和最可预期的部分，而其他四个部分则属于暂时类或价格无关类。,Lev和Thiagajan(1993)研究结果表明，盈利的质量与其持久性呈显著的正相关关系，而主营业务利润比重又在很大程度上决定了企业的盈利质量和获利能力。因此公司要能持续发展，只有扎根主业，壮大主业，提高核心盈利能力，不断提高主营业务利润的比重，才能增加公司的价值。,我国学者蒋义宏、魏刚以19921999年的公司年报为样本，发现我国上市公司的主营业务利润比重的均值在1995年最低，为20.54%，1993年最高，为77.90%。他们又具体分析了19931999年期间上市公司的利润构成情况，结果显示我国上市公司利润构成中投资收益和
8、补贴收入所占比例过大，盈利质量不高，盈利的持久性较差。回归分析的结果表明，主营业务利润比重与公司的价值存在着正相关关系。,结论： （1）主业不明业难兴 （2）“健康”比业绩重要,3.现金流量的结构分析,（1）现金流量结构 现金流入的结构分析 现金流出的结构分析 现金净流量的结构分析,例：银广厦98-2000年的现金流量分析 经营 投资 筹资 现金 98 -2079 -12344 12128 -2295 99 -558 -37217 65581 27807 00 12410 -25592 34518 22735,几个简要结论:,现金流量净额主要来自于筹资活动 投资活动产生的现金流出大于流入 说明：经营活动和投资活动的现金来源是依靠外部资金，自身经营现金不足,（2）利润有现金的支撑吗？,每股现金流量与每股收益的对比分析 说明有多少利润是有现金保证的,收益流与现金流背离的几个案例,大唐电信 银广夏 云大科技,经营性现金净流量存在严重操纵现象的几个案例,蓝田股份 东方电子,(三)各种比率分析,请参见教材各章 杜邦分析体系 我国的一些著名的评价体系,资料来源：财务管理分析希金斯著,我国一些著名的评价体系,1、中证亚商最具发展潜力公司价值评估体系 2、中国证券报与清华大学企业研究中心合作推出的：上市公司绩效评价指标体系(资料来源：中国证券报2001/5/8) 3、国有资本金效绩评价体系,