宏观经济学第十五章宏观经济政策分析.ppt

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1、第十五章 宏观经济政策分析,本章的主要内容和要求： 本章在前面说明IS LM模型的基础上，首先分析财政政策和货币 政策的影响；接着分别分析财政政策的效果和货币政策的效果；最后 分析两种政策混合使用的政策效应。 通过学习，要求如下： 1.初步懂得财政政策和货币政策的含义及其影响； 2.学会用IS LM 图形分析财政政策的效果； 3.认识财政政策存在的挤出效应； 4.学会用IS LM 图形分析货币政策的效果； 5.了解货币政策的局限性； 6.把握财政政策和货币政策混合使用的政策效应；,第一节 财政政策和货币政策的影响,财政政策,政府变动税收和支出以便影响总需求，进而影响 就业和国民收入的政策,变动

2、税收,税率：如减税以刺激消费和投资； 税率结构：如改变所得税结构,变动政府支出,购买支出：如扩大政府对商品和劳务购买 多搞公共工程 转移支付：如减税或加速折旧等部分给企 业以津贴,货币政策,政府货币当局即中央银行通过银行体系变动货币 供给量来调节总需求的政策,经济萧条时，增加货币供给，既可降低利率刺激投资，又 可直接支持企业扩大投资，进而刺激消费； 通货膨胀时，减少货币供给，既可提高利率抑制投资，又 可抑制消费，进而使生产和就业减少或增长缓慢；,财政政策和货币政策的影响,政策种类 利率 消费 投资 GDP 财政政策 （减少所得税） 上升 增加 减少 增加 财政政策 （增加政府开支 包括政府购买

3、 上升 增加 减少 增加 和转移支付） 财政政策 （投资津贴） 上升 增加 增加 增加 货币政策 （扩大货币供给） 下降 增加 增加 增加,第二节 财政政策效果,一、财政政策效果的IS LM图形分析,平坦,陡峭,LM,LM,IS,IS1,IS,IS1,E,E1,E2,E,E1,E2,r,r,y,y,0,0,r1 r0,r1 r0,y0 y1 y3,y0 y2 y3,（a）,（b）,图（a）和（b）中，假定LM曲线即货币市场均衡完全相同，并且初始的均衡 收入y 和利率 r 也完全相同。 现在政府实施一项扩张性财政政策，会使IS右移到IS1，右移的距离都是EE1； EE1为政府支出乘数和政府支出增

4、加额的乘积，即EE1 = kg g. 从图形上看，收入应从y0增加到y3，但实际上收入不可能增加到y3。因为在 货币供给量没有增加时，人们用于投机需求的货币减少，利率上升了。利率上升 使私人投资减少。由于存在“挤出效应”，新的均衡点只能是E1，收入只能分别增 加到y1和y2。,财政政策效果,政府收支变化（包括变动税收、政府购买 和政府转移支付）使IS变动对国民收入变 动产生的影响程度。,从图形（a）（b）可见，y0y1y0y2，即图（a）的政策效果小于图 （b）的政策效果。 原因在于图（a）中IS 曲线比较平坦，而图（b）中IS 曲线较陡峭。 IS斜率大小主要由投资的利率系数所决定，IS越平坦

5、，表示投资的 利率系数越大，即利率变动一定幅度所引起的投资变动的幅度越大。 若投资对利率变动的反应较敏感，一项扩张性财政政策的“挤出效应” 就较大，因此，IS 越平坦，实行扩张性财政政策时被挤出的私人投资就 越多，从而国民收入增加德就越少，即政策效果越小。,在LM曲线不变时，IS曲线斜率的绝对值越大，即IS曲线越陡峭，则 移动IS曲线时收入变化越大，即财政政策效果越大；反之，IS曲线越平 坦，则IS曲线移动时，收入变化就越小，即财政政策效果越小。,在 IS曲线的斜率不变时，财政 政策的效果随LM曲线的斜率不同而 不同。 LM斜率越大，即LM曲线越陡 峭，则移动IS 曲线时收入变动越来 越小；反

6、之，LM曲线越平坦，则財 政政策效果越大。 如图所示，有一条斜率逐渐变 得陡峭的LM曲线。一般而言，在经 济萧条，收入和利率较低时，LM曲 线较平坦，财政政策效果就大；而 在收入水平较高，接近充分就业水 平时，LM曲线较陡峭，财政政策效 果就较小。 为什么？ 因为LM斜率较大，表示货币需 求的利率系数较小，即货币需求对 利率反应较不敏感。这意味一定的 货币需求增加将使利率上升较多， 从而对私人部门投资产生较大的挤,LM,IS,IS1,IS2,IS3,r,0,y,y y1 y2 y3,图4-19 财政政策效果因LM斜率而异,出效应，财政政策的效果就较小。 相反，当货币需求利率系数较大时 政府由于

7、增加支出，即使向私人部 门借了很多的钱，也不会使利率上 升很多，从而不会对私人投资产生 很大影响。,二、凯恩斯主义的极端情况,凯恩斯主义 的极端情况,一种 IS曲线为垂直线而 LM曲线 为水平线的情况。 在凯恩斯极端，财政政策十分有 效，货币政策完全失效。 为什么呢？ 因为LM为水平线，说明当利率降 到很低水平，货币需求的利率弹性已 无限大，人们持有货币而不买债券的 利息是极小的，而买债券的风险极大。 因此，政府货币当局增加货币供给以,r,y,0,IS IS1,LM LM1,y0 y1,r0,图5 4 凯恩斯极端,刺激投资是无效的，而政府 实施扩张性财政政策的“挤出 效应”为零，所以财政政策的

8、 效果十分明显。,IS曲线垂直时货币政策完全无效,LM LM1,IS,r,0,y,r0 r1,y0,IS曲线为直线，说明投资需求对利率 系数为零，即不管利率如何变动，投资都 不会变动。 在经济停滞时期，利率即使发生了变 化，也不会对投资发生明显的影响。这已 被20世纪30年代早期英国商业行情所证实。,图5 5 IS 曲线垂直时货 币政策完全无效,三、挤出效应,挤出效应,政府支出增加所引起的私人消费或投资降低的效果,由于政府支出增加，商品市场上购买商品和劳务的 竞争会加剧，物价就会上涨，在名义货币供给量不 变的情况下，实际货币供给量会因价格上涨而减少， 进而使可用于投机目的的货币量减少。结果债券

9、价 格下跌，利率上升，进而导致私人投资减少。投资 减少，人们的消费随之减少。,货币幻觉,人们不是对货币的实际购买力作出反应，而是 对用货币来表示的名义价值作出反应。,物价上涨了，名义工资未变，但实际工资下降了， 工人如仍像物价未变时一样提供劳动，就是只对 用货币表示的价值作出反应。,影响政府财政政策的“挤出效应”程度的因素 （1）支出乘数的大小（） 乘数越大，政府支出增加的收入很多，但利率提高引起的投资减少 也越多，所以，挤出效应越大； （2）货币需求对产出变动的敏感程度（k） k 敏感程度越大，政府支出增加引起产出水平增加，导致对货币交 易需求也越大，因而利率上升也越多，从而挤出效应越大；

10、（3）货币需求对利率变动的敏感程度（h） h 敏感程度越小，说明货币需求稍有变动，就引起利率大幅度变动， 政府支出的挤出效应就大，反之，h越大，挤出效应越小； （4）投资需求对利率变动的敏感程度（d） d敏感程度越大，则一定量利率水平的变动对投资水平的影响就越大， 挤出效应越大，反之，挤出效应就越小；,扩张性财政 政策效果,IS斜率,平坦 陡峭,财政政策效果,较小 较大,投资的利率系数 d,越大 越小,私人投资下降,越多 越少,LM斜,平坦 陡峭,货币需求的利率系数 h,较大 较小,货币需求增加使利率上升,较少 较多,私人投资下降,较少 较多,财政政策效果,较大 较小,支出乘数 1（1 ）,第

11、三节 货币政策效果,一、货币政策效果的IS LM图形分析,货币政策效果,变动货币供给量的政策通过影响总需求 而增加或减少国民收入的程度,取决于IS曲线和LM曲线的斜率,（1）在LM曲线的形状不变时，IS曲线越平坦，LM曲线的移动对国 民收入变动的影响就越大；反之，IS曲线越陡峭，LM曲线的移动对国民 收入变动的影响就越小。 （2）在 IS 曲线的形状不变时，LM曲线越平坦，货币政策效果就越 小；反之，LM曲线越陡峭，货币政策效果就越大。,LM0 LM1,IS0,IS1,y,r,0,y1 y2 y3,图5-6 货币政策效果因IS斜率而异,图5 6中，有两条IS曲线，IS0较 陡峭，IS1较平坦。

12、 当货币供给增加使LM曲线从LM0 右移到LM1时，IS较陡时，国民收入 增加较少，即货币政策效果较小；而 IS较平缓时，国民收入增加较多，即 货币政策效果较大。 为什么呢？ 因为IS 较陡，表示投资的利率系 数较小，即投资对利率变动的敏感程 度较差，因此，LM曲线由于货币供给 增加而向右移动使利率下降时，投资 不会增加很多，从而国民收入增加不 多。 反之，IS曲线较平坦时，表示投资 的利率系数较大，因此，货币供给增加 使利率下降时，投资和收入会增加较多。,IS曲线,陡峭 平坦,投资利率系数,小 大,货币供给增加,利率下降,投资增加,少 多,国民收入增加,少 多,货币政策效果,小 大,在LM曲

13、线形状不变时，IS曲线的斜率与货币政策效果之间的 逻辑关系,LM0 LM1,IS1 IS0,r,0,y,y1 y2 y3 y4,图5 7 货币政策效果因LM斜率而异,图 5- 7所示，当IS曲线斜率不 变时，LM 曲线越平坦，货币政策 效果就越小；反之，则货币政策效 果就越大。 图中，IS0与 IS1的斜率相同， 货币供给增加使LM从LM0右移到 LM1时，LM曲线越平坦时，收入 增加甚少；而LM较陡峭时，收入 增加较多。 为什么？ 因为lm较平坦，表示货币需求 受利率的影响较大，即利率稍有变 动就会使货币需求变动很多，因而 货币供给量变动对利率变动的作用 较小，从而增加货币供给量的货币 政策

14、就不会对投资和国民收入有较 大影响；反之，若LM曲线较陡峭， 表示货币需求受利率影响较小，即 货币供给量稍有增加，就会使利率,下降很多，因而对投资和国民收入 有较多增加，即货币政策的效果较 强。,在IS曲线形状一定时，LM曲线的斜率与货币政策效果的 逻辑关系,LM曲线,平坦 陡峭,货币需求的利率系数,大 小,货币供给对利率的影响,小 大,货币供给增加,利率,小 大,投资增加,少 多,国民收入增加,少 多,货币政策效果,小 大,扩张性货币 政策效果,IS斜率,平坦 陡峭,投资的利率系数,较大 较小,货币供给增加时，投资增加,较多 较少,国民收入增加,较多 较少,LM斜率,平坦 陡峭,货币供给变动

15、对利率影响,较小 较大,投资增加,较小 较大,国民收入增加,较小 较大,二、古典主义的极端情况,LM LM1,IS IS1,r,0,y,图5 8 古典主义极端,如果水平的 IS 曲线与垂直的LM 曲线相交，则就出现了所谓的古典主 义的极端情况。 当出现这种古典主义极端情况时， 财政政策就完全无效，而货币政策则 十分有效。 为什么？ （1）LM垂直说明货币需求的利 率系数为零，即利率已高到如此地步， 一方面使人们持有货币的成本极大， 另一方面又使人们看多债券价格低到 只会上涨的程度。因此，人们不愿意 为投机而持有货币。 这时，如果政府推行扩张性财政 政策而向私人部门借钱，私人表明没 有闲钱，只能

16、缩减等于政府借款数额 的投资支出，才能满足政府的需要。,为此，政府的借款利率一定要 高于私人投资的预期收益。这 样，政府支出的增加伴随私人 投资的等量减少。 显然，政府支出对私人投 资的“挤出效应”就是完全的， 扩张性财政政策并没有使收入 有如何变化。,LM曲线：垂直,货币需求 利率系数,0,持有货币成本极大 债券价格极低,投机的货币需求：0,政府扩张性财政政策,发行公债,公债利率,私人投资的预期收益,私人投资转向购买公债,政府支出增加量 =私人投资减少量,财政政策的挤出效应,100%,国民收入水平不变,财政政策效果：0,背景,办法,（2）IS曲线呈水平状，说明投资需求的利率系数达到无限大，利

17、 率稍有变动，就会使投资大幅度变动。 因此，政府因支出增加或税收减少而向私人部门借钱时，利率只 要稍有上升，就会使私人投资大幅度减少，从而产生完全的“挤出效应”。,IS曲线：水平,投资需求的利率系数：无限大,利率稍有变动,投资大幅度变动,政府增加支出 或税收减少,发行公债,利率稍有上升,私人投资大幅度减少,完全的“挤出效应”,背景,总之，在古典主义极端情况下，财政政策完全无效，可是，如果 实施扩张性货币政策，增加货币供给量，则效果会很大。 为什么？,货币当局,扩张性货币政策,购买公债,公债价格上升,私人出售公债,购买新债券 购买旧债券,扩大生产能力,提高收入水平,提高货币的交易需求量,直到增加

18、的货币额全部吸收到交易需求为止,办法,由于LM曲线垂直，人们对货币没有投机需求，因此，增加的货币 供给将全部用来增加交易需求，从而引起国民收入增加： m 的 1 k 倍,为什么图 5 8 所示情况称为“古典主义的极端情况”？ 因为古典学派认为，货币需求只同产出水平有关，同利率没有多 大关系。货币需求对利率极不敏感，货币需求的利率系数几乎近于零。 因此，LM曲线是一垂直线，货币供给量的任何变动都对产出有极大的 影响，因此，货币政策是唯一影响的政策。,在现实经济中，凯恩斯极端和古典主义极端都极其少见，真正常见 的是： LM曲线向右上方倾斜，IS曲线向右下方倾斜，即所谓的中间区域。 所以，无论是财政

19、政策，还是货币政策，都可以对经济起到一定的 稳定作用。 在经济衰退时期，要多使用财政政策，而在通货膨胀时期，多使用 货币政策。,三、货币政策的局限性 （1）在通货膨胀时期实行紧缩的货币政策可能效果比较显著，但 在经济衰退时期，实行扩张的货币政策效果就不明显。 为什么？ 因为在经济衰退时期，厂商对经济前景普遍悲观，即使中央银行松 动银根，降低利率，投资者也不肯增加贷款从事投资活动，银行为安全 起见，也不肯轻易贷款。 特别是如果存在“流动陷阱”，不论银根如何松动，利率都不会降低。 这样，货币政策作为反衰退的政策，其效果就相当微弱。 进一步说，即使从反通货膨胀看，货币政策的作用主要表现在反对 需求拉

20、上的通货膨胀，而对成本推进的通货膨胀，货币政策效果就很小。 为什么？ 因为，物价的上升若是由工资上涨超过劳动生产率上升幅度引起的， 或由垄断厂商为获取高额利润引起，则中央银行想通过控制货币供给来 抑制通货膨胀就比较困难了。,（2）从货币市场均衡的情况看，增加或减少货币供给要影响利率 的话，必须以货币流通速度不变为前提。如果这一前提不存在，货币供 给变动对经济的影响就要打折扣。,经济繁荣时期,公众增加支出,物价上涨,公众不愿持有货币,货币流通速度加快,货币供给量增加,紧缩的货币政策作用被抵消,经济衰退时期,公众减少支出,物价下跌,公债持币观望,货币流通速度减慢,货币供给量减少,扩张的货币政策作用

21、被抵消,商品实现交换后，一般会退出流通，进入生产或生活消费；而货币作 为实现商品交换的媒介手段，是处在流通中不断地为实现商品交换服务。 在一定时间内，多种商品交换活动不断继起，同一单位货币就可以为多次 商品交换服务，从而实现多次周转。 例如，在一定时间内，甲用10元向乙买花生，乙用这10元向丙买布， 丙又用它向丁买衣服，这10元货币在一定时间内实现了30元的商品价值， 其流通速度是3次。,货币流通速度,货币流通速度是指单位货币在一定时期内 的周转(或实现交换)次数。,（3）货币政策的外部时滞也影响政策效果,变动货币供给量,利率,投资,就业和国民收入,相当长的一段时间,利率,下降 上升,生产规模

22、,扩大 缩小,需要一个过程 更不容易,经济形势可能发生逆转,货币政策适得其反,（4）在开放经济中，货币政策的效果还要因为资金在 国际上流动而受到影响。,货币政策,紧缩 扩张,利率,上升 下降,国外资金,流入 流出,本币,升值 贬值,出口,抑制 刺激,进口,刺激 抑制,本国总需求,下降 上升,国民收入,减少 增加,第四节 两种政策的混合使用,IS1 IS,LM LM1,r,0,y,y0 y*,E,E1,图59 ，假定经济起初处于E点， 收入为y0，利率为r0，而充分就业的 收入为y*。 为度过萧条，达到充分就业，政 府可实行扩张性财政策将IS右移，也 可实行扩张性货币政策将LM右移。 采用这两种

23、政策虽都可以使收入 达到y*，但会使利率大幅度上升或下 降。 如果想使收入增加到y*，又不使 利率变动，则可采取扩张性财政政策 使产出水平上升，但为了稳定利率水 平，可相应实行扩张性货币政策，增 加货币供给量。 从图可见，如果仅实行扩张性财 政政策，将IS移到IS1，则均衡点为E1， 利率上升到r1，发生“挤出效应”，产,r0,r1,图5-9 财政政策和货币政策混合使用,量不可能达到y*。如果同时实行 适应性货币政策，即按利率不上 升的要求，增加货币供给，将L M移到LM1，则利率可保持不变， 投资不被挤出，产量可达到y*。,财政政策和货币政策混合使用的政策效应,政策混合 产出 利率 扩张性财

24、政政策和紧缩性货币政策 不确定 上 升 紧缩性财政政策和紧缩性货币政策 减 少 不确定 紧缩性财政政策和扩张性货币政策 不确定 下 降 4 扩张性财政政策和扩张性货币政策 增 加 不确定,轻微经济萧条,严重通货膨胀,轻微通货膨胀,严重经济萧条,宏观 经济 形势,扩张性财政政策和紧缩性货币政策,紧缩性财政政策和紧缩性货币政策,紧缩性财政政策和扩张性货币政策,扩张性财政政策和扩张性货币政策,扩张性财政政策,增加支出,兴办教育 防止污染 培训工人 新建公共工程,个人所得税 公司所得税 消费税 产品税 关税,降低税率,增加个人可支配收入 增加公司收益,人们受益 情况不同,结论： 政府在作出混合使用各种政策的决策时，必须考虑 各行各业、各个阶层的人群的利益如何协调的问题。,