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1、五、论述题1将普通股、优先股、长期借款和长期债券按资本成本率由低到高排序，并阐述如此排序的理由。（提示：可以从占用费用和筹资费用的高低、占用费用是否允许在税前扣除，企业破产清算时对剩余财产的求偿顺序，风险的高低等方面考虑。）（1）按资金成本由低到高排序依次为：长期借款、长期债券、优先股、普通股。（2）长期借款最低的理由：利用长期借款筹资，其利息可在所得税前列支，故可减少企业实际负担的成本，长期借款的利率一般低于债券利率；此外，由于借款属于间接筹资，筹资费用也极少，有时甚至可以忽略不计。（3）长期债券成本高于长期借款成本的理由：与借款相比，债券利率一般高于借款利率；不仅如此，债券的筹资费用也高于
2、借款。（4）优先股资金成本高于债券资金成本的理由：当企业资不抵债时，优先股持有人的索赔权，次于债券持有人，而先于普通股持有人，所以，优先股持有人的投资风险比债券持有人大，使得优先股股利率高于债券利率；发行优先股股票筹资费也较高；而且支付优先股股息并不会减少企业应缴的所得税。（5）普通股资金成本最高的理由：企业资不抵债时，普通股股票持有人的索赔权位于最后，其投资风险最大，因而其股利率更高；另外，其股利率还将随着经营状况的改善而逐年增加。此外，普通股的发行成本也是最高的。2如果企业放弃现金折扣优惠，在不考虑展延付款期的情况下应在信用期内的哪一天付款对企业而言最合算？假如信用条件“2/10，N/30”请选择几个付款日通过计算放弃现金折扣的资金成本加以验证。企业放弃折扣优惠推迟付款的时间越长，其成本便会越小，企业将付款日推迟至信用期的最后一天，放弃折扣的成本最低。可以随意选取第18天、第25天和第30天付款加以验证。 第18天付款放弃现金折扣的成本=91.84%第25天付款放弃现金折扣的成本=48.98%第30天付款放弃现金折扣的成本=36.73%