金融衍生工具规避外汇风险的对策研究.doc

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1、吉林财经大学毕业论文金融衍生工具规避外汇风险的对策研究学 院 专业班级 学生姓名 学 号 指导教师 职 称 二 一二 年 月2 论文原创性声明毕业论文原创性声明本人郑重声明：所呈交毕业论文，是本人在指导教师的指导下，独立进行研究工作所取得的成果。除文中已经注明引用的内容外，本论文不包含任何其他人或集体已经发表或撰写过的作品成果。对本文的研究做出重要贡献的个人和集体，均已在文中以明确方式标明。本人完全意识到本声明的法律结果由本人承担。论文作者签名： 年 月 日摘 要2008年以来，人民币对美元汇率升值进程加速 ，屡创新高，对拥有大量外币资产尤其是出口型企业来说，负面影响不可小觑。 如青岛海尔上半

2、年财务费用同比大增330，主要原因就是发生了9300万元的汇兑损失。 所以对外汇风险的管理已成为我国企业不得不重视的问题，规避外汇风险有很多方法，而其中利用金融衍生工具避险已成为当务之急。本文从第二部分从金融衍生工具的概念开始论述，讲到了金融衍生工具的功能 和企业外汇风险的主要类型。第三部分主要讲使用金融衍生工具规避外汇风险的必要性。文章重点对第四部分金融衍生工具在外汇风险管理的运用进行分析，提出我国企业外汇风险管理的各种衍生工具选择、避险衍生工具的特点以及举例说明金融衍生工具的具体运用。最后对企业外汇风险控制提出了应对策略。【关键词】：金融衍生；工具；外汇 AbstractSince 200

3、8, the yuan to accelerate the process of exchange rate appreciation against the U.S. dollar, record highs, with a large number of foreign currency assets, especially export-oriented enterprises, the negative impact should not be overlooked. Such as Qingdao Haier the first half of the financial costs

4、 year on year surge 330 percent, mainly due to 93 million yuan exchange losses. Foreign exchange risk management has become an important issue in Chinas enterprises have to, to avoid foreign exchange risk There are many ways, of which the use of financial derivatives hedging has become imperative.Fr

5、om the second part from the concept of financial derivatives, discussed, talked about the main types of the function of financial derivatives and foreign exchange risk. The third part stresses the need to use financial derivatives to avoid foreign exchange risk. The article focuses on the fourth par

6、t of financial derivatives in the use of foreign exchange risk management analysis, put forward Chinas foreign exchange risk management of derivatives to select the characteristics of hedge derivatives and illustrate the specific use of financial derivatives. Finally, the control of foreign exchange

7、 risk coping strategies.Keywords: financial derivatives; tool; foreign exchange目 录一、引言1二、相关概论1（一）金融衍生工具1（二）金融衍生工具的功能与作用11. 套期保值，转移风险22. 降低融资成本23. 管理资产与负债2（三）企业外汇风险的主要类型2三、使用金融衍生工具规避外汇风险的必要性3四、金融衍生工具在外汇风险管理的运用4（一）我国企业外汇风险管理的各种衍生工具选择4（二）避险衍生工具的特点51.远期外汇交易52.外汇期权交易53.外汇掉期交易6（三）金融衍生工具的具体运用61.使用外汇掉期规避风险7

8、2.使用远期外汇交易锁定汇率73.使用期权组合进行风险管理7（四）企业外汇风险控制应对策略71.运用金融衍生工具,树立大局意识82.迅速筹备风险控制部门83.有所重点,做到有所为有所不为8总结参考文献9参考文献10一、 引言随着世界经济一体化进程的加快，我国的经济发展进一步与国际接轨，越来越多的企业参与到国际竞争之中。与此同时国际外汇市场起伏不定、变化莫测，人民币汇率浮动范围也趋于增大。94 年我国汇率体制改革至今，我们名义上实行的是单一的有管理的浮动汇率制度，实际上是盯住美元的汇率制度，汇率基本保持稳定，这也使得我国企业基本上没有防范汇率风险的意识，在经济体制改革与国际接轨的过程中造成了很多

9、损失，有些好企业甚至因此破产。而自 2005 年 7 月 21 日起，我国开始实行以市场供求为基础、参考一篮子货币进行调节、有管理的浮动汇率制度。人民币汇率不再盯住单一美元，形成更富弹性的人民币汇率机制。我国涉外企业面临的外汇风险越来越不容忽视，外汇风险管理在企业财务管理中也占有越来越重要的地位。金融衍生工具是西方发达国家企业管理外汇风险的主要手段。而我国企业运用金融衍生工具管理外汇风险的经验不足，技术落后。如何借鉴国际上较为成熟的外汇风险管理经验，加强我国企业的外汇风险管理，是目前急需解决的问题。二、 相关概论（一）金融衍生工具金融衍生工具是一种特殊的金融工具。它是由一些基础性金融工具衍生出

10、来的，它的盈利性与价值来源于或取决于其依附的基础性金融工具。这里所说的基础产品是一个相对的概念，不仅包括现货金融产品（债券、股票、定期存款存单等）钱荣坤主编,国际金融,四川人民出版社,成都,1994年;，也包括金融衍生工具。（二）金融衍生工具的功能与作用金融衍生工具是伴随着金融创新的浪潮产生的，它的出现本身就是为了使金融市场更加丰富和完善。金融衍生工具的作用大致有，风险转移、价格发现、增强金融市场的流动性等。对于企业来说，金融衍生工具能够灵活地对企业财务进行管理。它的功能具体体现在以下三个方面。1. 套期保值，转移风险参与金融衍生工具的企业很大一部分的交易目的是套期保值，他们在现货市场上往往拥

11、有一笔未来的现金流入或者流出。为了避免金融市场波动带来的风险，他们往往都会选择金融衍生工具对资金进行保值，避免损失。事实上，由于商品市场的波动非常大，每个人都面临着价格、利率、汇率变动所带来的风险，因而他们都是市场潜在的套期保值者。套期保值者的目的不是为了赚取利润，而是为了转移风险，保证正常利润。套期保值的基本原理是：在现货市场上买进和卖出某种金融工具的同时，在衍生工具市场上卖出或买进同一种金融工具，以衍生工具市场的盈亏来抵销实际的亏盈。2. 降低融资成本出于各种原因，对于同种货币，不同的投资者在不同的金融市场的资信等级不同，因此融资的利率也不同，存在着相对的比较优势。以换交易为例，互换交易是

12、基于比较优势而存在的。当一家企业或机构在某一市场具有融资优势，而该市场与该企业或机构的所需不符时，通过互换，可以在具有优势的市场进行融资而得到在另一个市场上的所需。3. 管理资产与负债仍旧以互换为例，利率互换在对资产和负债利率暴露头寸进行有效操作中具有比利用货币市场和资本市场进行操作的优势，它可以不经过真实资金运动而对资产负债及其利率期限结构进行表外重组。在负债的利率互换中，付固定利率相当于借入一笔名义固定利率债务，会延长负债利率期限，而付浮动利率相当于借入一笔名义浮动利率债务，会缩短负债的利率期限。而在资产利率互换中，收固定利率等于占有一笔名义浮动利率债权，会延长资产的利率期限，而收浮动利率

13、等于占有一笔名义浮动利率债权，会缩短资产的利率期限。通过金融衍生工具对企业资产负债表的管理，能够使企业的资产和负债进行更好的匹配，抵御未知的风险。（三）企业外汇风险的主要类型外汇风险又称汇率风险，是指在不同货币的兑换和折算中，因汇率在一定时期内发生始料未及的变动，致使有关国家经济主体以外币计价的资产或负债获得收益或遭受损失的可能性。按照外汇风险产生的原因和对企业影响的不同，通常将外汇风险分为三类：交易风险、会计风险和经济风险。交易风险（Transaction Exposure）王春峰著，金融市场风险管理，第一版，天津大学出版社，2001年2月。 是指由于汇率变化导致企业应收账款和应付债务的价值

14、发生变化的风险，反映汇率变动对企业交易过程中所发生的资金流量的影响。交易风险的产生是由于企业达成了以外币计价的交易，其以外币计算的现金流量己定，而交易还没有结束，账目还没有了结，因而汇率变化会影响以本币计算的现金流量发生变化。交易风险从签订交易合同确定以外币计价交易金额时产生，一自持续到最终实际结算时为止。会计风险（Accounting Exposure）叶永刚著，金融工程概论，第二版，武汉大学出版社，2009年9月。又称折算风险、账面风险等，是指由于汇率变动导致资产负债表中某些外汇项目的价值发生变化的风险。当跨国企业编制统一的财务报告时，将其以外币计量的资产、负债、收入和费用折算成以本币表示

15、的有关项目，汇率变动就有可能给公司造成账面损益，这种账面损益即是由会计风险所带来的。可见，会计风险的产生是由于换算时使用的汇率与当初入账时使用的汇率不同，从而导致外界评价过大或过小。会计风险是与经济事务的会计处理过程联系在一起的，它的产生有个前提条件，就是将要合并的财务报表原来是用不同的货币表述的。经济风险（Economic Exposure)叶永刚著，金融工程概论，第二版，武汉大学出版社，2009年9月。又称经营风险，是指由于未预料到的汇率变化导致企业未来的纯收益发生变化的外汇风险。风险的大小取决于汇率变化对企业产品的未来价格、销售量以及成本的影响程度。一般而言，企业未来的纯收益由未来税后现

16、金流量的现值来衡量，这样，经济风险的受险部分就是长期现金流量，其实际国内货币值受汇率变动的影响而具有不确定性。我国大多数涉外经营企业的国际化程度并不高，面临的外汇风险主要是由于进口付汇、出口收汇和利用外资引起的交易风险，即外汇汇率的波动使其应收外汇资产与应付外汇债务的本币价值发生变化的风险。本文主要讨论企业外汇交易风险的规避。原文地址：晋顺论文网http:/ 使用金融衍生工具规避外汇风险的必要性根据金融不稳定理论和人民币汇率近远期走势的分析，由于人民币汇率始终没有放开，人民币汇率波动对各主要币种的波动和对于一揽子货币汇率变动 相对 程度不会有明显变化，但2010年以后随着美国商业信贷地产 坏账

17、 风险的逐步显现，以及各国2008年底以来大力经济刺激政策的边际效用逐步递减，人民币兑美元走势将会有较大的波动。但在短期内，由于影响汇率走势的国际贸易环境和汇率政策没有转变，经济形势始终没有根本 好转，人民币兑美 元的走势将会持续稳定，略有升值，对欧元和日元的汇率则将继续走低，但调整的幅度将会缩小。在人民币将对美元汇率相对稳定并缓慢升值这一趋势的预测下以及有管理的浮动汇率制度下，如何认识把握不断变化的汇率，规避消除相应产生的风险，开始成为我国涉外企业、商业银行需要共同面对的一项课题。四、 金融衍生工具在外汇风险管理的运用（一）我国企业外汇风险管理的各种衍生工具选择我国许多企业特别是某些外贸企业

18、，很重视技术革新和绞尽脑汁提高劳动生产率来降低成本改善企业的效益，但是却疏于财务管理，同时由于人民币汇率长期处于所谓的“超稳定”状态以及对人民币汇率形成机制缺乏系统正确的了解，所以企业没有足够的汇率风险管理措施，重物质财富生产轻货币财富管理的现象相当普遍，结果导致辛辛苦苦的劳动成果和汗水在无情的汇率波动中消失殆尽，这样的例子不胜枚举。金融衍生品或衍生工具是在传统的金融商品如证券、货币、汇率、利率等基础上衍生出来的、对这些传统金融商品预期可能产生的风险进行对冲、分散、转移的新一类金融商品。国际上金融衍生产品种类繁多，活跃的金融创新活动使得新的衍生产品不断涌现出来。国际上的客户也更多地利用金融衍生

19、品实现汇率风险的规避和再增值。当前，在我国比较成熟的规避汇率风险的金融衍生品有远期结售汇业务、远期外汇买卖、外汇期权、外汇调期和货币调期等。外贸企业可以根据自身经营特点，针对不同的汇率风险，选择不同的衍生工具进行套期保值，下面表格4-1就企业面临的外汇风险种类和相应的保值方法作了一个简单的概括： 表4-1风险类别概念界定保值方法常规风险贷款发票开具至支付期间汇率变动导致的风险远期外汇外汇期权再生风险如以外币计价的国际工程投标无法预知是否中标外汇期权贸易风险：流动性风险投机风险改变现金债务的财务措施引起的风险，出于投机动机持有的外汇头寸产生的风险远期合约即期远期竞争风险：直接竞争风险间接竞争风险

20、本币坚挺，国外竞争对手在国内市场和出口商占优势，非计价货币不利变动的影响短期中不存在但与新投资有关短期中不存在但与新投资有关转换风险：资产负债表盈亏合并当年未对某项资产货币转换时受汇率变动带来的盈亏变化年度内汇率变动风险对公司整体利润的影响资产匹配远期外汇期权企业如何选择保值的衍生工具进行风险管理，除套期保值效率指标以外，与企业的风险偏好、对风险的承受能力、对市场走势的预测能力等诸多因素有关。一般当市场目标货币走势疲软时，企业用远期外汇合约，以零交易成本防范不利的风险；当目标货币走势坚挺、企业使用场外外汇期权可以实行潜在的盈利收益。如果企业认为市场目标货币的汇率会稳定不变，远期合约可以防范不利

21、风险，同时也不会错失盈利的可能；但是若目标货币的汇率具有高度易变性，外汇期权则是更优的选择，总有货币价值有利可图的机会。（二）避险衍生工具的特点1.远期外汇交易远期外汇交易方式灵活性较强， 交易币种不受限制，交易金额和契约到期日也由买卖双方自行确定。 通过这种交易方式企业可事先将某一项目的外汇成本固定，或锁定远期外汇收付的换汇成本，从而达到保值目的。 但本身也存在着两个缺陷： 一是采用这种工具的关键是对未来汇率的预期，而这对于企业来说存在一定的困难，因此这一避险工具常用于保守型管理策略之中。 二是由于人民币目前还不可自由兑换，银行在外汇市场无法通过双向操作规避风险。 因此，企业到银行进行远期结

22、售汇时，几乎没有议价权，且各家银行给出的价格几乎是一样的，而且要求企业支付一定比例的保证金和较高的费用，从而增加其交易成本。远期外汇交易是国内外规避外汇风险普遍的做法之一，央行近期发布的报告称，远期结汇已成为企业重要的汇率风险管理工具。今年上半年，银行远期结汇签约954.7亿美元，达到同期出口额比例的14.3%，占金融衍生工具的90%左右郑伟，企业利用金融工具规避汇率风险的对策经济视角，2008年4月。 由于在实际运用中， 企业很难确定外汇收付期限和交割日，企业可利用由远期外汇交易所派生出来的择期外汇交易回避外汇风险。 择期外汇交易是在外汇买卖合同中不规定固定的交割日期，而只规定一个交割的时间

23、范围，企业根据自己的情况选择某日办理交割。 这种交易方式增加了企业的活动余地，但在采用这一方式进行交易时，应注意各银行对择期时间范围的不同规定。2.外汇期权交易外汇期权是外汇远期和外汇期货的延伸，不同之处在于它具有选择权，期权买方可放弃履约，从而随市场行情变化，获得无限大的利益而其最大成本是支付的期权费。在国内甚至亚洲市场， 期权的接受程度要逊于远期、掉期等其他衍生产品，成本是其中的重要因素，因为很多企业不能接受为未来的一项可能并不行使的权利而支出一笔费用。 目前中国银行、建设银行和招商银行开展有外汇期权业务，目前交易品种只有欧元/美元，澳元/美元，日元/美元，英镑/美元，而且办理的都是欧式期

24、权。 为了抵消期权费的负面因素，银行多半为客户设计零成本期权方案，以期将客户的换汇成本锁定在一定区间内。 所谓零成本期权就是两个不同形式的外汇期权买卖，在买入一个期权的同时也卖出另一个期权，两者的期权费如相等的话，就变为零成本期权。 由于银行考虑到外汇交割通常会在极其不利的情况下进行，相应会提高交易费用从而增加成本。 因此，在做期权交易时，应尽可能地缩短未来不确定时间，以获得更有利的远期汇率。3.外汇掉期交易在货币掉期交易中，由于汇率是预先确定的，交易者不必承担汇率波动的风险，因而可起到避险作用。 货币互换汇率由交易双方商定，且互换交易的期限较长，因而在规避长期外汇风险时它比期货、远期合同等更

25、简洁。自汇改推出外汇掉期业务以来，越来越多的企业开始尝试这种工具，但所占份额不高，目前银行多是只为经本行贷款的单位提供这项服务且只为客户承做与债务情况对应的保值交易，不做投机交易。 加工贸易类的企业可以选择该方式，如一家企业进口原料支付货款要用美元，需向银行买入美元卖出人民币，几个月后出口产品收到美元货款，则要向银行卖出美元买进人民币。 在这种情况下为规避外汇风险，可选择货币掉期。 外汇掉期交易的活跃程度也受到银行报价的影响，如即期报价和远期报价间价差过大，超出预期的人民币升值幅度，企业出于逐利考虑会望而却步。 由于人民币升值预期过于强烈，目前国内银行已暂停人民币对外币的掉期交易，但企业也可通

26、过美元对其他币种的掉期交易来实现规避风险的目的。（三）金融衍生工具的具体运用某中国公司2010年12月获得8亿日元贷款， 期限为7年，利率为固定利率3.25%，所生产的产品用于出口，生产所需原材料中有部分需要进口，需定期支付欧元，而出口业务中每月会定期收到美元，货款一般是货发后6个月内收回。由于该企业有日元贷款， 定期的美元收入和欧元支出，但在时间上不相匹配，人民币汇率相对于美元、日元、欧元又一直处于波动状态，且币种之间存在着利率上的差异。 因此该企业可选择用掉期来解决外汇收支在时间上不匹配的问题，而剩余的外汇收入可以使用远期结汇和期权来规避外汇风险。 具体方案如下：1.使用外汇掉期规避风险为

27、了控制外汇风险， 公司可与银行做一笔货币掉期交易，交易时间与获取贷款和归还时间保持一致，使用的汇率为USD1JPY117， 美元相应的利率为USD 6MLIBOR0.85%。由于在期初与期末， 公司与银行均按照预先规定的汇率(USD1JPY117)互换本金，并且在贷款期间只支付美元利息 ，而收入的日元利息正好用于还原日元贷款利息，从而几乎规避了未来的外汇风险。2.使用远期外汇交易锁定汇率针对公司定期的美元收入和欧元支出，公司可与银行办理远期外汇交易。 在规定的时间内，按约定的远期汇率远期汇率=即期汇率+（本币拆借利率-外币拆借利率）期限，交割约定金额的外汇。 这种锁定远期外汇汇率的方案简单并能

28、让公司迅速接受并实施。 其代价就是企业要支付相应的贴水点差。3.使用期权组合进行风险管理针对公司的每笔欧元付款，可在交易日向银行买入一个欧元买权/美元卖权，执行价设为Strike1，支出一笔期权费P1；同时向银行卖 出 一 个 欧 元 卖 权/美 元 买 权 ， 执 行 价 设 为Strike2，收入一笔期权费P2。 客户买入期权与卖出期权的名义金额都等于该笔付款金额，期权的交割日为公司的欧元付款日，支出的期权费P1等于收到的期权费P2，从而达到零成本控制风险目的。在期权到期日，当USD/EUR的即期汇率高于Strike1时，公司执行欧元买权，以Strike1的价格向银行购买欧元，同时银行不执

29、行欧元卖权；在期权到期日，当USD/EUR的即期汇率低于Strike2时，银行执行欧元卖权，以Strike2的价格向公司卖出欧元，同时公司不执行欧元买权；在期权到期日，当USD/EUR的即期汇率处于Strike1和Strike2之间时， 公司不会执行欧元买权，同时银行也不执行欧元卖权，这时公司按即期汇率在市场上购买欧元。 由此可见，公司将购买欧元的成本锁定在Strike2与Strike1的区间内 ， 即公司购买欧元的最高成本为Strike1， 最低成本为Strike2， 从而规避了购买欧元的外汇风险，同时也没有额外的成本支出。（四）企业外汇风险控制应对策略当前我国企业所面临的外汇风险是随着全球

30、化相依相伴的。经济全球化是大势所趋,是谋求世界最大经济福利的要求应运而生的。因此只有利用好全球化这一历史发展机遇,把握好国际与国内两个市场、两种资源,尤其是与外汇相关的金融衍生工具等,才能更好地加强企业对外汇风险的管理和控制能力。1.运用金融衍生工具,树立大局意识紧盯世界金融市场的发展变化，随着我国进一步深化改革的展开,我国经济已经步入全球化的世界市场之中。国际期货价格必将深刻影响和左右着国内期货价格。同时,国际经济的任何变化也会成为影响我国经济发展的因素之一。在此全球经济联为一体,国际汇率的形成机制也必将更加深刻反映各国经济的发展实际。当前,我国广大企业要摒弃传统思想,特别是只注重国内市场、

31、价格的观念,必须在思想上紧盯全球市场的发展,行动上主动参与其中。与此同时,要注重学习现有通用的游戏规则,学会运用最新金融衍生工具来规避风险。2.迅速筹备风险控制部门目前,我国企业的传统发展思维根深蒂固,它们当中有风险控制部门的非常少。在风险意识没有树立起来的情况下,风险控制部门的主要地位根本无从说起。同时,对于一些有风控部门的企业,它们也大多将其划入业务部门来管理,因此这种缺乏专门利用金融衍生工具来分析、评估、判别、规避风险的意识和行动让我国的企业在实践中面临的风险往往比国外的企业多得多。它们很少有在金融市场上进行保值增值的活动,也很少有套期保值的简单对冲风险动作。总之,成立风险控制部门刻不容

32、缓。在经济全球化市场下,企业利用金融市场来规避实体市场的各种风险,尤其是规避不利的价格波动,同时又在好的市场流动性下发展和壮大自身的经营业务。3.有所重点,做到有所为有所不为利用现有金融衍生工具重点规避如下风险:人民币远期外汇交易和外汇期权张明霞.衍生金融工具会计及相关风险问题的研究D.哈尔滨:哈尔滨工程大学，2007。企业在有条件的情况下,可以向相关金融机构咨询,达成为其量身定做的规避外汇风险方案。企业针对这些方案确定选择实施后,不定期地与其进行沟通交流,从而不断地进行方案的改善和优化。另外,还要区分各种工具的优缺点,做到有所不为。我们知道各种金融衍生工具都有其优缺点,企业应根据自身情况加以

33、选择。比如外汇期货,其优点是成本最低,流动性好,信用风险极低,但是其缺点也是显而易见的。那就是它的价格总是在大幅的波动,从而需要不断地随着行情的起落追回信用保证金。总结本文第一部分为引言，指出本课题研究的背景。从第二部分从金融衍生工具的概念开始论述，讲到了金融衍生工具的功能 和企业外汇风险的主要类型。第三部分主要讲使用金融衍生工具规避外汇风险的必要性。文章重点对第四部分金融衍生工具在外汇风险管理的运用进行分析，提出我国企业外汇风险管理的各种衍生工具选择、避险衍生工具的特点以及举例说明金融衍生工具的具体运用。最后对企业外汇风险控制提出了应对策略。总之,我国企业若能在全球化的背景下,充分利用好金融

34、衍生工具,对于外向型的企业而言,更是这样。在不断提高自身企业核心竞争力的同时,运用好各种金融衍生工具,对于企业防范各种风险尤其是外汇风险意义重大。参考文献1 王大友关于企业加强防范金融衍生工具交易风险的对策探讨J. 沿海企业与科技，2008(8).2 吴利明金融衍生工具的投资及其风险防范J. 经济师，2007(11).3 王忠斌， 肖华茵 金融衍生工具潜在风险成因分析及风险区间估计J.当代财经，2000(5).4 苏哲. 金融衍生工具的财务风险与内部控制J. 中国审计，2008（5）.5 杨光，傅尔基，刘振宇 论金融衍生工具的风险类型与成因分析及其监管趋势J. 上海师范大学学报：社会科学版，1

35、998(5).6涂永红.外汇风险管理.中国人民大学出版社.2004.7叶红玉.控制进出口贸易外汇风险的几种实用方法.对外经贸实务.2005.（10）.8梁艳芬.企业规避风险的可选择手段.中国经济.2005（.9）.9RossStePhen.ThearbitragetheoryofeaPitalassetPrieingJ.EeonomieTheory，1976，13(3):41一36010FisherBlack，M onScholes.ThePrieingofOPtionsandCorporateLiabilitiesJ. PolitiealEconomy， 1973，81(3):637一65411张明霞.衍生金融工具会计及相关风险问题的研究D.哈尔滨:哈尔滨工程大学，200712FASBSFAS_133:一 AeeountingforDerivatiVelnstmmentsand一 HedgingActiVitieS、13IAse.IAS32:FinaneialInstrumentS二presentation14IAse.IAs39:Finaneiallnstmments:Reeognitio andM suremenf5日本银行研修社编，咚郁祥译.最新国际金融工具M.北京:中国金融出版社，1992原文地址：晋顺论文网http:/