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1、投资建设项目融资方案,投资建设项目融资方案,一、方案的内容,建设项目融资方案的重要内容,融资主体和资金来源：重点研究如何确定项目的融资主体以及项目资本金、项目债务资金的来源渠道和筹措方式. 融资方案分析：从资金结构、融资成本及融资风险等各个侧面对初步融资方案进行分析，结合财务分析，比较、选择、确定拟建项目的融资方案,二、方案的要求,建设项目融资方案的重要内容,供需应平衡 融资方案应贯穿于项目周期的全过程 结构、成本、风险综合评价 重视财务杠杆作用,建设项目融资方案的重要内容,三、主体的确定,可以考虑采用既有法人融资方式，以既有法人为融资主体的情况： 既有法人具有为拟建项目进行融资和承担全部融资
2、责任的经济实力 拟建项目与既有法人的资产以及经营活动联系密切 拟建项目的盈利能力较差，但项目对整个企业的持续发展具有重要作用，需要利用既有法人的整体资信获得债务资金 可以考虑采用新设法人融资方式，以新设法人为融资主体的情况： 拟建项目的投资规模较大，既有法人不具有为项目进行融资和承担全部融资责任的经济实力 既有法人财务状况较差，难以获得债务资金；而且拟建项目与既有法人的经营活动联系不密切 拟建项目自身具有较强的盈利能力，依靠项目自身未来的现金流量可以按期偿还债务 22,建设项目资本金融资,一、建设项目资本金的特点和出资方式,建设项目资本金融资,二、项目资本金占项目总投资的比例,建设项目资本金融
3、资,三、注册资本占投资总额的比例,建设项目资本金融资,四、资本金的筹集渠道,股东直接投资可构成国家资本金、法人资本金、个人资本金和外商 资本金,股票融资股票融资所筹资金是项目的股本资金，可作为其他方式筹资的基础，可增强融资主体的举债能力； 股票融资所筹资金没有到期偿还的问题，投资者一旦购买股票便不得退股； 普通股股票的股利支付，可视融资主体的经营好坏和经营需要而定，因而融资风险较小； 股票融资的资金成本较高，因为股利需从税后利润中支付，不具有抵税作用，而且发行费用也较高； 上市公开发行股票，必须公开披露信息，授受投资者和社会公众的监督。,建设项目资本金融资,四、资本金的筹集渠道,政府投资 对政
4、府投资资金，国家根据资金来源、项目性质和调控需要，分别采取直接投资、资本金注入、投资补助、转贷和贷款贴息等方式，并按项目安排使用,准股本资金优先股股票：优先股股票是一种兼具资本金和债务资金特点的有价证券。从普通股股东的立场看，优先股可视同一种负债；但从债权人的立场看，优先股可视同为资本金 可转换债券：具有债权性、股权性和可转换性,建设项目资本金融资,四、资本金的筹集渠道,既有法人内部融资来源：企业股东过去投入的权益资金；企业对外负债的债务资金；企业经营所形成的净现金流量。 渠道和方式：可用于项目建设的现有货币资金；未来生产经营活动可能获得的盈余现金；资产变现的资金；资产经营权变现的资金；直接使
5、用非现金资产。,一、特点,资金在使用上具有时间性限制，必须到期偿还； 无论项目的融资主体今后经营效果好坏，均需按期还本付息，从而形成企业的财务负担； 资金成本一般比权益资金低，且不会分散投资者对企业的控制权。,建设项目债务资金融资,建设项目债务资金融资,二、筹资方式和渠道,建设项目债务资金融资,二、筹资方式和渠道,一、资金结构选择,项目资本金与项目债务资金的比例：,建设项目融资方案分析,符合国家法律和行政法规规定 符合金融机构信贷法规规定及债权人有关资产负债比例的要求 满足权益投资者获得期望投资回报的要求 满足防范财务风险的要求,一、资金结构选择,项目资本金内部结构比例：,建设项目融资方案分析
6、,采用新设法人融资方式的项目，应根据不同项目的行业特点、盈利能力、股东背景及其出资能力等因素来设计股东的出资比例； 采用既有法人融资方式的项目，项目的奖金结构要考虑既有法人的财务状况和筹资能力，合理确定既有法人内部融资与新增资本金在项目融资总额中所占的比例，分析既有法人内部融资与新增资本金的可能性和合理性； 国内投资项目，应分析出资人出资比例的合法性和合理性； 外商投资项目，应分析外方出资比例的合法性和合理性。,一、资金结构选择,项目债务资金内部结构比例：,建设项目融资方案分析,根据债权人是提供债务资金的条件（包括利率、宽限期、偿还期及担保方式等）合理确定类借款和债券的比例，可以降低融资成本和
7、融资风险 合理搭配短期、中期、长期债务比例 合理安排债务资金的偿还顺序 合理确定内债和外债的比例 合理选择外汇种,建设项目融资方案分析,二、融资成本分析,资金成本,或,建设项目融资方案分析,二、融资成本分析,权益资金成本,资金资产定价模型法：,式中 Ks 权益资金成本 Rf 社会无风险投资收益率 项目的投资风险系数 Rm社会平均投资收益率,建设项目融资方案分析,二、融资成本分析,权益资金成本,税前债务成本加风险溢价法：,式中 Ks权益资金成本 Kb 税前债务资金成 RPc投资者比债权人承担更大风险所要求的 风险溢价,Ks=Kb+RPc,建设项目融资方案分析,二、融资成本分析,权益资金成本,股利增长模型法：,式中 Ks权益资金成本 Dt 预期年股利额 Po普通股市价 G股利期望增长率,建设项目融资方案分析,二、融资成本分析,税后债务资金成本,式中 Po债券发行价格或借款的金额，即债务的现值 F债务资金筹资费用率 Pi本金的偿还金额 Ii债务的约定利息 T所得税率 n债务的期限，通常以年表示,建设项目融资方案分析,二、融资成本分析,税后加权平均资金成本,式中 Kw 加权平均资金成本 Kj第j种个别资金成本 Wj第j种个别资金成本占全部资金的比重（权数）,建设项目融资方案分析,三、融资风险分析及对策,