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1、v 财务分析案例作业v 案例一 偿债能力分析青岛海尔集团偿债能力分析v （一）基本案情v 青岛海尔集团公司是我国家电行业的佼佼者，其前身是原青岛电冰箱总厂，经过十多年的兼并扩张，已经今非昔比。据2005年中报分析，公司的业绩增长非常稳定，主营业务收入和利润保持同步增长，这在竞争激烈、行业利润明显滑坡的家电行业是极为可贵的。公司2005年上半年收入增加部分主要来自于冰箱产品的出口，鉴于公司出口形式的看好，海尔的国际化战略取得了明显的经济效益。预计海尔将成为家电行业的受益者。v 另据2005年8月26日青岛海尔拟增发A股董事会公告称，公司拟向社会公众增发不超过10000万股的A股，该次募集资金将用
2、于收购青岛海尔空调器有限公司7445的股权。此前海尔已持有该公司255的股权，此举意味着收购完成后青岛海尔对海尔空调器公司的控制权将达到9995。据悉，作为海尔集团的主导企业之一，青岛海尔空调器公司主要生产空调器、家用电器及制冷设备，是我国技术水平较高、规模品种较多、生产规模较大的空调生产基地。该公司产销状况良好，今年上半年共生产空调器252万台，超过去年全年的产量，出口量分别是去年同期和全年出口的45倍、27倍，迄今海尔空调已有1/4 的产量出口海外。目前，海尔空调来自海外的订单已排至2008年。鉴于海尔空调已是成熟的高盈利产品，收购后可以使青岛海尔拓展主营业务结构，实现产品多元化战略，为公
3、司进一步扩张提供强有力的支撑，同时也成为青岛海尔新的经济增长点。v 青岛海尔 2005年中期财务状况如图表 1和 2。v 图表1 资产负债表（简表）v 编制单位：青岛海尔集团公司 单位：元项 目金 额货币资金51245123485应收账款39034591495预付账款59990334489其他应收款 37123531362存货净额49993429049待摊费用121125000流动资产合计236959198738长期股权投资30717843808长期债权投资00长期投资合计30717843808固定资产合计l00788169667无形资产10774087192资产总计379259088096应
4、付账款12518739188预收账款7255964242流动负债合计771705947.11长期负债合计4365881.58负债合计77607182869股本5647069000资本公积151317474887盈余公积329160271.54未分配利润35462091979 股东权益合计27616628422负债及股东权益总计379259088096v 利润及利润分配表（简表）v 编制单位：青岛海尔集团公司 单位：元项 目金 额主营业务收入270676689509主营业务成本225275348810营业税金及附加703031468主营业务利润44698309231营业费用3111557499管
5、理费用21958343298财务费用65 1596738营业利润19541332098投资收益 380664825补贴收入0.00营业外收入58911710营业外支出98995310利润总额23307898323所得税2683257600净利润18190033765年初未分配利润17272058214盈余公积转入数0可分配的利润35462091979提取法定公积金0.00提取法定公益金000 可供股东分配的利润35462091979提取任意公积金000已分配普通股股利000未分配利润354620919.79v （二）分析要点及要求v 1对海尔公司的短期偿债能力进行分析，主要侧重分析计算流动比率
6、。速动比率，并结合流动资产和流动负债项目中的具体项目对海尔公司的短期偿债能力进行评价。v 2对海尔公司的长期偿债能力进行分析，主要侧重分析资产负债率、股东权益比率、权益乘数、负债股权比率等指标。v （三）问题探讨v 1在企业财务分析实践中评价短期偿债能力应注意哪些问题？你认为海尔公司的短期偿债能力如何？v 2在企业财务分析实践中评价长期偿债能力时是否应对企业盈利能力进行分析？长期偿债能力与盈利能力之间有何矛盾？如何解决这一矛盾？结合海尔公司的盈利性，你认为海尔公司期偿债能力如何？v 财务分析有关资料青岛海尔集团偿债能力分析.doc v （二）分析要点及要求v 1对海尔公司的短期偿债能力进行分析
7、，主要侧重分析计算流动比率、速动比率，并结合流动资产的构成和流动负债的具体项目对海尔公司的短期偿债能力进行评价。2对海尔公司的长期偿债能力进行分析，主要侧重分析资产负债率、股东权益比率、权益乘数、负债股权比率等指标，同时结合公司资本结构对海尔公司长期偿债能力进行评价。 （三）问题探讨v 1评价企业短期偿债能力应注意哪些问题?你认为海尔公司的短期偿债能力如何?v 2评价长期偿债能力时是否应对企业盈利能力进行分析？长期偿债能力与盈利能力之间有何矛盾？如果解决这一矛盾？结合海尔公司的盈利性，你认为海尔公司的长期偿债能力如何？v 主要侧重分析计算流动比率、速动比率，并结合流动资产和流动负债项目中的具体
8、项目对海尔公司的短期偿债能力进行评价。v 流动比率=流动资产流动负债=2369591987.38771705947.11=3.07v 速动比率(流动资产存货)流动负债v (2369591987.38499934290.49) 771705947.11v 2.42 v 短期偿债能力主要可通过企业流动资产和流动负债的对比得出,因此可采用流动比率和速动比率指标来分析。一般来说，企业的流动比率不应该低于200%，当然这不是绝对的，海尔公司属于制造业行业，经验判断应该高于200%。而速动比率应该高于100%，因此，从数值上来看，是符合标准的。 v 从流动资产和流动负债的具体项目来看，海尔属于制造业，流动
9、资金不应该存留过多，而应将其资金投入到生产中，我觉得这一点该企业没做到，资金流动性虽强，但却存在着资金浪费。另外一方面预付帐款金额很大，会影响流动性，也影响短期偿债能力。相对于流动资产来说，该企业的流动负债的金额较少，因此，总体来说海尔公司的短期偿债能力很强，但存在一些资金浪费。v 主要侧重分析资产负债率、股东权益比率、权益乘数、负债股权比率等指标。v 资产负债率=负债总额资产总额=776071828.693792590880.96=20.5%v 股东权益比率=股东权益总额资产总额=2761662842.2379590880.96=72.8%v 权益乘数=资产总额股东权益=379590880.
10、962761662842.2=1.37v 负债股权比率=负债总额股东权益=776071828.692761662842.2=28.1%v 长期偿债能力分析中的债务包括债务本金和债务利息两个债务，该题计算的几个指标都是偿还本金能力的指标。经验判断，基本上符合标准。v 评价短期偿债能力应注意哪些问题？你认为海尔公司的短期偿债能力如何？ 流动资产的质量是指其“流动性”即转换成现金的能力，包括是否能不受损失地转换为现金以及转换需要的时间。对于流动资产的质量应着重理解以下三点： 资产转变成现金是经过正常交易程序变现的。流动性的强弱主要取决于资产转换成现金的时间和资产预计出售价格与实际出售价格的差额。流动
11、资产的流动性期限在1年以内或超过1年的一个正常营业周期。 v 流动负债的质量 流动负债也有“质量”问题。一般说来，企业的所有债务都是要偿还的，但是并非所有债务都需要在到期时立即偿还，债务偿还的强制程度和紧迫性被视为负债的质量 企业流动资产的数量和质量超过流动负债的程度，就是企业的偿债能力。 v 第四，评价长期偿债能力时是否应对企业盈利能力进行分析？ 分析时应该对企业的盈利能力进行分析。因为一个正常的企业，长期负债的偿还主要靠企业获得的利润，否则以资产偿还长期债务必缩小长期生产经营规模，违背长期负债的初衷，即扩大生产规模和提高盈利能力。一般地说，企业盈利能力越高，企业的长期偿债能力就越强。 企业盈利状况对企业的长期偿债能力的影响，主要体现在企业利润越多，企业用于偿还负债本息的资金就越多。因此，通过对反映企业盈利能力与负债本息指标的计算与分析，可以明确说明企业的长期偿债能力状况。指标主要有利息赚取倍数也称利息保证倍数。 该公司由于长期负债很少而利润总额很多，因此可以计算出利息保证倍数很大，由此可以得出海尔公司长期偿债能力很强。