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1、1,棉花产业链简析,长江期货研究咨询部 黄骏飞 黄尚海 2014.05.20,2,目 录,一、棉花产业链全景,二、棉花供给全景分析,三、棉花需求与贸易全景分析,四、中国棉花产业链综述,五、棉花产业链的风险分析,一、棉花产业链全景,二、棉花供给全景全球棉花供给趋势,棉花主产国有7个：印度、乌兹别克斯坦、巴基斯坦等国胜在面积；澳大利亚、巴西胜在单产；美国胜在成本；中国虽然面积和单产都不错，但人工成本较高。,二、棉花供给全景全球棉花供给趋势,从美国的经验和全球的实际情况来看，未来棉花进一步增加种植面积的空间较小，但某些国家单产增加的空间较大，特别是印度和巴西。,二、棉花供给全景中国棉花产量分析,中国
2、棉花单产持续上升，但主要靠人力的投入和肥料的使用，投入产出比较低，棉花成本较高，比较收益较低。 在中国对棉花种植的政策改变后，单产持续上升的趋势将被扭转，如果开始采用机械化大规模种植，单产可能低于美国，成本会向美国靠拢，从而总产量可能会继续下降。,二、棉花供给全景全球棉花供应定性分析,1、关注中国政策变化和种植习惯带来的中国产业的变化。 2、关注主要低产国家的单产方面的变化。 3、关注天气因素对单个棉花年度单产的影响。 4、种植面积方面，关注农产品的比价关系。,印巴单产和产量有上升空间,8,三、棉花需求与贸易全景分析,近年来，全球棉花需求呈现萎缩迹象，原因是棉价高企导致需求转向替代品；全球经济
3、增长乏力，导致的需求增速萎缩也是重要因素之一。,9,三、棉花需求与贸易全景分析,分国别来看，中国棉花消费萎缩厉害，而印度、巴基斯坦以及其他东南亚国家出现一定的增长。 中国的需求下降主要原因在于内外棉价差的扩大、国内生产成本的增加导致的竞争力下降。产业的转移使得其他东南亚国家需求增加。,10,三、棉花需求与贸易全景分析,贸易方面，前两年中国进口量非常大，但是随着中国储备棉政策的变化，未来可能维持在200万吨的规模。 不过产业的转移，导致越南、印尼等其他东南亚国家进口增加，未来全球进口需求可能会维持在800万吨规模，和3年前基本持平。,11,三、棉花需求与贸易全景分析,出口方面，我们认为美国将会维
4、持在250万吨左右的规模波动，具体情况随美国产量影响。其他的国家也变化不大。最大的变化来自印度。,12,三、棉花需求与贸易全景分析,我们预期印度出口将会减少。USDA 统计，2013 年度印度棉花余量为 130.6 万吨，较 2012 年度的 145.9 万吨减少 15 万吨，较2011 年度的 209 万吨减少近 80 万吨。ICAC预测，2014年度印度棉花过剩量将进一步降低至80万吨，较 2013 年度减少40万吨。,印度出口对中国的压力会降低,13,三、棉花需求与贸易全景分析,全球进出口量依然维持高位，但在经济增长失速的情况下，难以突破前期高点，可能维持震荡势态。,全球棉花进出口维持平
5、台高位整理，短期内难以突破 资料来源：USDA,14,三、棉花需求与贸易全景分析,全球库存消费比相较前几年有所回落，主要原因是供给减少。虽然近几年需求也有所回落，但全球除中国外库存消费比已经在正常范围内。,全球库存消费比处于合理状态，而中国库存较高，这也就是今年来国内棉花较弱，而美棉则表现非常稳定的根本原因。,15,四、中国棉花产业链综述,在目前的棉花种植成本收益比下，内地种植面积下降比较明显；新疆则比较收益较好，面积稳中有增。 内地：人力成本较高，棉花产量和质量较低； 新疆：人力成本相对较低，棉花产量和质量相对较高；,16,四、中国棉花产业链综述,受国内棉花产业政策影响，过去的两个棉花年度，
6、进口量大幅增加，国储库存超过1000万吨。 随着政策的变化，国内外棉花价差缩小，进口减少，未来有望维持在200万吨的规模。,17,四、中国棉花产业链综述,由于国内外棉价价差较大，中国纺织用棉减少，但进口纱线在这两年出现明显增长。 由于产业结构的变化，即使是未来内外棉价差缩小，预计进口纱线的量也难以下来。,18,四、中国棉花产业链综述,从纺织业来看，行业增速下降明显，从以前的通病10%-20%的增长下降到目前的10%以内。中国的纺织业竞争能力下降得以体现。,具体细分来看，棉布步入零增长，化纤增长区间在0-10%以内，混纺则出现10%以上的增长，显示纤维替代比较明显。,纺织行业累计同比增速步入个位
7、数 资料来源：同花顺,19,四、中国棉花产业链综述,服装制造业方面，增速也步入零增长附件徘徊。服装出口方面，也有明显的下滑。随着世界经济的缓慢复苏，出口有可能逐步回暖。,服装制造业步入零增长阶段 资料来源：同花顺,纺织业出口形势不容乐观 资料来源：同花顺,20,四、中国棉花产业链综述,服装制造业方面，增速也步入零增长附件徘徊。服装出口方面，也有明显的下滑。随着世界经济的缓慢复苏，出口有可能逐步回暖。,服装制造业步入零增长阶段 资料来源：同花顺,纺织业出口形势不容乐观 资料来源：同花顺,21,五、棉花产业链的风险分析,棉农怎么办？ 棉农的风险在于未来棉花价格的不确定性。规避价格风险的最佳办法就是
8、进行期货市场的套期保值。由于绝大部分棉农的规模较小，难以参与期货市场，通过合作社联合的方式参与是最佳选择。 通过对价格和成本的分析，决定当年的种植面积，并在期货市场上进行卖出套期保值，是最佳策略。,22,五、棉花产业链的风险分析,扎花企业怎么办？ 扎花企业的风险在于以下几个方面：1、内地棉企受棉花产量减少影响，失去棉花资源；2、籽棉收购价和棉花价格波动的风险。 针对第一个问题，扎花企业的应对措施有以下几个：1、转型，离开棉花市场；2、拓展产业链，向上走规模化棉花种植的道路；3、和农民组成合作社模式，控制棉花资源。 针对第二个问题，扎花企业的应对措施主要是利用期货市场，进行套期保值。,23,五、棉花产业链的风险分析,纺织企业怎么办？ 纺织企业在目前的情况下，面临的风险主要有以下几个：1、棉花和棉纱价格波动带来的经营风险；2、内外棉价差过大，全球竞争力下降的风险； 针对第一个风险，企业主要通过利用棉花期货和即将上市的棉纱期货进行套期保值。 针对第二个风险，企业有以下几个可以选择的方法：1、升级产品，走高端路线；2、利用期货市场进行全球化采购，控制成本。,24,谢谢大家,