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1、1,棉花产业链简析,长江期货研究咨询部 黄骏飞 黄尚海 2014.05.20,2,目 录,一、棉花产业链全景,二、棉花供给全景分析,三、棉花需求与贸易全景分析,四、中国棉花产业链综述,五、棉花产业链的风险分析,一、棉花产业链全景,二、棉花供给全景全球棉花供给趋势,棉花主产国有7个:印度、乌兹别克斯坦、巴基斯坦等国胜在面积;澳大利亚、巴西胜在单产;美国胜在成本;中国虽然面积和单产都不错,但人工成本较高。,二、棉花供给全景全球棉花供给趋势,从美国的经验和全球的实际情况来看,未来棉花进一步增加种植面积的空间较小,但某些国家单产增加的空间较大,特别是印度和巴西。,二、棉花供给全景中国棉花产量分析,中国
2、棉花单产持续上升,但主要靠人力的投入和肥料的使用,投入产出比较低,棉花成本较高,比较收益较低。 在中国对棉花种植的政策改变后,单产持续上升的趋势将被扭转,如果开始采用机械化大规模种植,单产可能低于美国,成本会向美国靠拢,从而总产量可能会继续下降。,二、棉花供给全景全球棉花供应定性分析,1、关注中国政策变化和种植习惯带来的中国产业的变化。 2、关注主要低产国家的单产方面的变化。 3、关注天气因素对单个棉花年度单产的影响。 4、种植面积方面,关注农产品的比价关系。,印巴单产和产量有上升空间,8,三、棉花需求与贸易全景分析,近年来,全球棉花需求呈现萎缩迹象,原因是棉价高企导致需求转向替代品;全球经济
3、增长乏力,导致的需求增速萎缩也是重要因素之一。,9,三、棉花需求与贸易全景分析,分国别来看,中国棉花消费萎缩厉害,而印度、巴基斯坦以及其他东南亚国家出现一定的增长。 中国的需求下降主要原因在于内外棉价差的扩大、国内生产成本的增加导致的竞争力下降。产业的转移使得其他东南亚国家需求增加。,10,三、棉花需求与贸易全景分析,贸易方面,前两年中国进口量非常大,但是随着中国储备棉政策的变化,未来可能维持在200万吨的规模。 不过产业的转移,导致越南、印尼等其他东南亚国家进口增加,未来全球进口需求可能会维持在800万吨规模,和3年前基本持平。,11,三、棉花需求与贸易全景分析,出口方面,我们认为美国将会维
4、持在250万吨左右的规模波动,具体情况随美国产量影响。其他的国家也变化不大。最大的变化来自印度。,12,三、棉花需求与贸易全景分析,我们预期印度出口将会减少。USDA 统计,2013 年度印度棉花余量为 130.6 万吨,较 2012 年度的 145.9 万吨减少 15 万吨,较2011 年度的 209 万吨减少近 80 万吨。ICAC预测,2014年度印度棉花过剩量将进一步降低至80万吨,较 2013 年度减少40万吨。,印度出口对中国的压力会降低,13,三、棉花需求与贸易全景分析,全球进出口量依然维持高位,但在经济增长失速的情况下,难以突破前期高点,可能维持震荡势态。,全球棉花进出口维持平
5、台高位整理,短期内难以突破 资料来源:USDA,14,三、棉花需求与贸易全景分析,全球库存消费比相较前几年有所回落,主要原因是供给减少。虽然近几年需求也有所回落,但全球除中国外库存消费比已经在正常范围内。,全球库存消费比处于合理状态,而中国库存较高,这也就是今年来国内棉花较弱,而美棉则表现非常稳定的根本原因。,15,四、中国棉花产业链综述,在目前的棉花种植成本收益比下,内地种植面积下降比较明显;新疆则比较收益较好,面积稳中有增。 内地:人力成本较高,棉花产量和质量较低; 新疆:人力成本相对较低,棉花产量和质量相对较高;,16,四、中国棉花产业链综述,受国内棉花产业政策影响,过去的两个棉花年度,
6、进口量大幅增加,国储库存超过1000万吨。 随着政策的变化,国内外棉花价差缩小,进口减少,未来有望维持在200万吨的规模。,17,四、中国棉花产业链综述,由于国内外棉价价差较大,中国纺织用棉减少,但进口纱线在这两年出现明显增长。 由于产业结构的变化,即使是未来内外棉价差缩小,预计进口纱线的量也难以下来。,18,四、中国棉花产业链综述,从纺织业来看,行业增速下降明显,从以前的通病10%-20%的增长下降到目前的10%以内。中国的纺织业竞争能力下降得以体现。,具体细分来看,棉布步入零增长,化纤增长区间在0-10%以内,混纺则出现10%以上的增长,显示纤维替代比较明显。,纺织行业累计同比增速步入个位
7、数 资料来源:同花顺,19,四、中国棉花产业链综述,服装制造业方面,增速也步入零增长附件徘徊。服装出口方面,也有明显的下滑。随着世界经济的缓慢复苏,出口有可能逐步回暖。,服装制造业步入零增长阶段 资料来源:同花顺,纺织业出口形势不容乐观 资料来源:同花顺,20,四、中国棉花产业链综述,服装制造业方面,增速也步入零增长附件徘徊。服装出口方面,也有明显的下滑。随着世界经济的缓慢复苏,出口有可能逐步回暖。,服装制造业步入零增长阶段 资料来源:同花顺,纺织业出口形势不容乐观 资料来源:同花顺,21,五、棉花产业链的风险分析,棉农怎么办? 棉农的风险在于未来棉花价格的不确定性。规避价格风险的最佳办法就是
8、进行期货市场的套期保值。由于绝大部分棉农的规模较小,难以参与期货市场,通过合作社联合的方式参与是最佳选择。 通过对价格和成本的分析,决定当年的种植面积,并在期货市场上进行卖出套期保值,是最佳策略。,22,五、棉花产业链的风险分析,扎花企业怎么办? 扎花企业的风险在于以下几个方面:1、内地棉企受棉花产量减少影响,失去棉花资源;2、籽棉收购价和棉花价格波动的风险。 针对第一个问题,扎花企业的应对措施有以下几个:1、转型,离开棉花市场;2、拓展产业链,向上走规模化棉花种植的道路;3、和农民组成合作社模式,控制棉花资源。 针对第二个问题,扎花企业的应对措施主要是利用期货市场,进行套期保值。,23,五、棉花产业链的风险分析,纺织企业怎么办? 纺织企业在目前的情况下,面临的风险主要有以下几个:1、棉花和棉纱价格波动带来的经营风险;2、内外棉价差过大,全球竞争力下降的风险; 针对第一个风险,企业主要通过利用棉花期货和即将上市的棉纱期货进行套期保值。 针对第二个风险,企业有以下几个可以选择的方法:1、升级产品,走高端路线;2、利用期货市场进行全球化采购,控制成本。,24,谢谢大家,