1、驲驳驴驵驶驷驸驹驺驻驼驽驾驿骀骁骂骃骄骅骆骇骈骉骊骋验骍骎骏骐骑骒骓骔骕骖骗骘骙骚骛骜骝骞骟骠骡骢骣骤骥骦骧骨骩骪骫骬骭骮骯骰骱骲骳骴骵骶骷骸骹骺骻骼骽骾骿髀髁髂髃髄髅髆髇髈髉髊髋髌髍髎髏髐髑髒髓體髕髖髗高髙髚髛髜髝髞髟髠髡髢髣髤髥髦髧髨髩髪髫髬髭髮髯髰髱髲髳髴髵髶髷髸髹髺髻髼髽髾髿鬀鬁鬂鬃鬄鬅鬆鬇鬈鬉鬊鬋鬌鬍鬎鬏鬐鬑鬒鬓鬔鬕鬖鬗鬘鬙鬚鬛鬜鬝鬞鬟鬠鬡鬢鬣鬤鬥鬦鬧鬨鬩鬪鬫鬬鬭鬮鬯鬰鬱鬲鬳鬴鬵鬶鬷鬸鬹鬺鬻鬼鬽鬾鬿魀魁魂魃魄魅魆魇魈魉魊魋魌魍魎魏魐魑魒魓魔魕魖魗魘魙魚魛魜魝魞魟魠魡魢魣魤魥魦魧魨魩魪魫魬魭魮魯魰魱魲魳魴魵魶魷魸魹魺魻魼魽魾魿鮀鮁鮂鮃鮄鮅鮆鮇鮈鮉鮊鮋鮌鮍鮎鮏鮐鮑鮒鮓鮔鮕鮖鮗鮘鮙鮚鮛鮜鮝
2、鮞鮟鮠鮡鮢鮣鮤鮥鮦鮧鮨鮩鮪鮫鮬鮭鮮鮯鮰鮱鮲鮳鮴鮵鮶鮷鮸鮹鮺鮻鮼鮽鮾鮿鯀鯁鯂鯃鯄鯅鯆鯇鯈鯉鯊鯋鯌鯍鯎鯏鯐鯑鯒鯓鯔鯕鯖鯗鯘鯙鯚鯛鯜鯝鯞鯟鯠鯡鯢鯣鯤鯥鯦鯧鯨鯩鯪鯫鯬鯭鯮鯯鯰鯱鯲鯳鯴鯵鯶鯷鯸鯹鯺鯻鯼鯽鯾鯿鰀鰁鰂鰃鰄鰅鰆鰇鰈鰉鰊鰋鰌鰍鰎鰏鰐鰑鰒鰓鰔鰕鰖鰗鰘鰙鰚鰛鰜鰝鰞鰟鰠鰡鰢鰣鰤鰥鰦鰧鰨鰩鰪鰫鰬鰭鰮鰯鰰鰱鰲鰳鰴鰵鰶鰷鰸鰹鰺鰻鰼鰽鰾鰿鱀鱁鱂鱃鱄鱅鱆鱇鱈鱉鱊鱋鱌鱍鱎鱏鱐鱑鱒鱓鱔鱕鱖鱗鱘鱙鱚鱛鱜鱝鱞鱟鱠鱡鱢鱣鱤鱥鱦鱧鱨鱩鱪鱫鱬鱭鱮鱯鱰鱱鱲鱳鱴鱵鱶鱷鱸鱹鱺鱻鱼鱽鱾鱿鲀鲁鲂鲃鲄鲅鲆鲇鲈鲉鲊鲋鲌鲍鲎鲏鲐鲑鲒鲓鲔鲕鲖鲗鲘鲙鲚鲛鲜鲝鲞鲟鲠鲡鲢鲣鲤鲥鲦鲧鲨鲩鲪鲫鲬鲭鲮鲯鲰鲱鲲鲳鲴鲵鲶鲷鲸鲹鲺鲻鲼鲽鲾鲿鳀鳁鳂鳃鳄鳅鳆鳇鳈鳉
3、鳊鳋鳌鳍鳎鳏鳐鳑鳒鳓鳔鳕鳖鳗鳘鳙鳚鳛鳜鳝鳞鳟鳠鳡鳢鳣鳤鳥鳦鳧鳨鳩鳪鳫鳬鳭鳮鳯鳰鳱鳲鳳鳴鳵鳶鳷鳸鳹鳺鳻鳼鳽鳾鳿鴀鴁鴂鴃鴄鴅鴆鴇鴈鴉鴊鴋鴌鴍鴎鴏鴐鴑鴒鴓鴔鴕鴖鴗鴘鴙鴚鴛鴜鴝鴞鴟鴠鴡鴢鴣鴤鴥鴦鴧鴨鴩鴪鴫鴬鴭鴮鴯鴰鴱鴲鴳鴴鴵鴶鴷鴸鴹鴺鴻鴼鴽鴾鴿鵀鵁鵂鵃鵄鵅鵆鵇鵈鵉鵊鵋鵌鵍鵎鵏鵐鵑鵒鵓鵔鵕鵖鵗鵘鵙鵚鵛鵜鵝鵞鵟鵠鵡鵢鵣鵤鵥鵦鵧鵨鵩鵪鵫鵬鵭鵮鵯鵰鵱鵲鵳鵴鵵鵶鵷鵸鵹鵺鵻鵼鵽鵾鵿鶀鶁鶂鶃鶄鶅鶆鶇鶈鶉鶊鶋鶌鶍鶎鶏鶐鶑鶒鶓鶔鶕鶖鶗鶘鶙鶚鶛鶜鶝鶞鶟鶠鶡鶢鶣鶤鶥鶦鶧鶨鶩鶪鶫鶬鶭鶮鶯鶰鶱鶲鶳鶴鶵鶶鶷鶸鶹鶺鶻鶼鶽鶾鶿鷀鷁鷂鷃鷄鷅鷆鷇鷈鷉鷊鷋鷌鷍鷎鷏鷐鷑鷒鷓鷔鷕鷖鷗鷘鷙鷚鷛鷜鷝鷞鷟鷠鷡鷢鷣鷤鷥鷦鷧鷨鷩鷪鷫鷬鷭鷮鷯鷰鷱鷲鷳鷴鷵
4、鷶鷷鷸鷹鷺鷻鷼鷽鷾鷿鸀鸁鸂鸃鸄鸅鸆鸇鸈鸉鸊鸋鸌鸍鸎鸏鸐鸑鸒鸓鸔鸕鸖鸗鸘鸙鸚鸛鸜鸝鸞鸟鸠鸡鸢鸣鸤鸥鸦鸧鸨鸩鸪鸫鸬鸭鸮鸯鸰鸱鸲鸳鸴鸵鸶鸷鸸鸹鸺鸻鸼鸽鸾鸿鹀鹁鹂鹃鹄鹅鹆鹇鹈鹉鹊鹋鹌鹍鹎鹏鹐鹑鹒鹓鹔鹕鹖鹗鹘鹙鹚鹛鹜鹝鹞鹟鹠鹡鹢鹣鹤鹥鹦鹧鹨鹩鹪鹫鹬鹭鹮鹯鹰鹱鹲鹳鹴鹵鹶鹷鹸鹹鹺鹻鹼鹽鹾鹿麀麁麂麃麄麅麆麇麈麉麊麋麌麍麎麏麐麑麒麓麔麕麖麗麘麙麚麛麜麝麞麟麠麡麢麣麤麥麦麧麨麩麪麫麬麭麮麯麰麱麲麳麴麵麶麷麸麹麺麻麼麽麾麿黀黁黂黃黄黅黆黇黈黉黊黋黌黍黎黏黐黑黒黓黔黕黖黗默黙黚黛黜黝點黟黠黡黢黣黤黥黦黧黨黩黪黫黬黭黮黯黰黱黲黳黴黵黶黷黸黹黺黻黼黽黾黿鼀鼁鼂鼃鼄鼅鼆鼇鼈鼉鼊鼋鼌鼍鼎鼏鼐鼑鼒鼓鼔鼕鼖鼗鼘鼙鼚鼛鼜鼝鼞鼟鼠鼡
5、鼢鼣鼤鼥鼦鼧鼨鼩鼪鼫鼬鼭鼮鼯鼰鼱鼲鼳鼴鼵鼶鼷鼸鼹鼺鼻鼼鼽鼾鼿齀齁齂齃齄齅齆齇齈齉齊齋齌齍齎齏齐齑齒齓齔齕齖齗齘齙齚齛齜齝齞齟齠齡齢齣齤齥齦齧齨齩齪齫齬齭齮齯齰齱齲齳齴齵齶齷齸齹齺齻齼齽齾齿龀龁龂龃龄龅龆龇龈龉龊龋龌龍龎龏龐龑龒龓龔龕龖龗龘龙龚龛龜龝龞龟龠龡龢龣龤龥一丁丂七丄丅丆万丈三上下丌不与丏丐丑丒专且丕世丗丘丙业丛东丝丞丟丠両丢丣两严並丧丨丩个丫丬中丮丯丰丱串丳临丵丶丷丸丹为主丼丽举丿乀乁乂乃乄久乆乇么义乊之乌乍乎乏乐乑乒乓乔乕乖乗乘乙乚乛乜九乞也习乡乢乣乤乥书乧乨乩乪乫乬乭乮乯买乱乲乳乴乵乶乷乸乹乺乻乼乽乾乿亀亁亂亃亄亅了亇予争亊事二亍于亏亐云互亓五井亖亗亘亙亚些亜亝亞亟亠亡亢亣交亥亦产
6、亨亩亪享京亭亮亯亰亱亲亳亴亵亶亷亸亹人亻亼亽亾亿什仁仂仃仄仅仆仇仈仉今介仌仍从仏仐仑仒仓仔仕他仗付仙仚仛仜仝仞仟仠仡仢代令以仦仧仨仩仪仫们仭仮仯仰仱仲仳仴仵件价仸仹仺任仼份仾仿伀企伂伃伄伅伆伇伈伉伊伋伌伍伎伏伐休伒伓伔伕伖众优伙会伛伜伝伞伟传伡伢伣伤伥伦伧伨伩伪伫伬伭伮伯估伱伲伳伴伵伶伷伸伹伺伻似伽伾伿佀佁佂佃佄佅但佇佈佉佊佋佌位低住佐佑佒体佔何佖佗佘余佚佛作佝佞佟你佡佢佣佤佥佦佧佨佩佪佫佬佭佮佯佰佱佲佳佴併佶佷佸佹佺佻佼佽佾使侀侁侂侃侄侅來侇侈侉侊例侌侍侎侏侐侑侒侓侔侕侖侗侘侙侚供侜依侞侟侠価侢侣侤侥侦侧侨侩侪侫侬侭侮侯侰侱侲侳侴侵侶侷侸侹侺侻侼侽侾便俀俁係促俄俅俆俇俈俉俊俋俌俍俎俏俐俑俒俓
7、俔俕俖俗俘俙俚俛俜保俞俟俠信俢俣俤俥俦俧俨俩俪俫俬俭修俯俰俱俲俳俴俵俶俷俸俹俺俻俼俽俾俿倀倁倂倃倄倅倆倇倈倉倊個倌倍倎倏倐們倒倓倔倕倖倗倘候倚倛倜倝倞借倠倡倢倣値倥倦倧倨倩倪倫倬倭倮倯倰倱倲倳倴倵倶倷倸倹债倻值倽倾倿偀偁偂偃偄偅偆假偈偉偊偋偌偍偎偏偐偑偒偓偔偕偖偗偘偙做偛停偝偞偟偠偡偢偣偤健偦偧偨偩偪偫偬偭偮偯偰偱偲偳側偵偶偷偸偹偺偻偼偽偾偿傀傁傂傃傄傅傆傇傈傉傊傋傌傍傎傏傐傑傒傓傔傕傖傗傘備傚傛傜傝傞傟傠傡傢傣傤傥傦傧储傩傪傫催傭傮傯傰傱傲傳傴債傶傷傸傹傺傻傼傽傾傿僀僁僂僃僄僅僆僇僈僉僊僋僌働僎像僐僑僒僓僔僕僖僗僘僙僚僛僜僝僞僟僠僡僢僣僤僥僦僧僨僩僪僫僬僭僮僯僰僱僲僳僴僵僶僷僸價僺僻僼僽僾僿
8、儀儁儂儃億儅儆儇儈儉儊儋儌儍儎儏儐儑儒儓儔儕儖儗儘儙儚儛儜儝儞償儠儡儢儣儤儥儦儧儨儩優儫儬儭儮儯儰儱儲儳儴儵儶儷儸儹儺儻儼儽儾儿兀允兂元兄充兆兇先光兊克兌免兎兏児兑兒兓兔兕兖兗兘兙党兛兜兝兞兟兠兡兢兣兤入兦內全兩兪八公六兮兯兰共兲关兴兵其具典兹兺养兼兽兾兿冀冁冂冃冄内円冇冈冉冊冋册再冎冏冐冑冒冓冔冕冖冗冘写冚军农冝冞冟冠冡冢冣冤冥冦冧冨冩冪冫冬冭冮冯冰冱冲决冴况冶冷冸冹冺冻冼冽冾冿净凁凂凃凄凅准凇凈凉凊凋凌凍凎减凐凑凒凓凔凕凖凗凘凙凚凛凜凝凞凟几凡凢凣凤凥処凧凨凩凪凫凬凭凮凯凰凱凲凳凴凵凶凷凸凹出击凼函凾凿刀刁刂刃刄刅分切刈刉刊刋刌刍刎刏刐刑划刓刔刕刖列刘则刚创刜初刞刟删刡刢刣判別刦刧刨利刪别
9、刬刭刮刯到刱刲刳刴刵制刷券刹刺刻刼刽刾刿剀剁剂剃剄剅剆則剈剉削剋剌前剎剏剐剑剒剓剔剕剖剗剘剙剚剛剜剝剞剟剠剡剢剣剤剥剦剧剨剩剪剫剬剭剮副剰剱割剳剴創剶剷剸剹剺剻剼剽剾剿劀劁劂劃劄劅劆劇劈劉劊劋劌劍劎劏劐劑劒劓劔劕劖劗劘劙劚力劜劝办功加务劢劣劤劥劦劧动助努劫劬劭劮劯劰励劲劳労劵劶劷劸効劺劻劼劽劾势勀勁勂勃勄勅勆勇勈勉勊勋勌勍勎勏勐勑勒勓勔動勖勗勘務勚勛勜勝勞募勠勡勢勣勤勥勦勧勨勩勪勫勬勭勮勯勰勱勲勳勴勵勶勷勸勹勺勻勼勽勾勿匀匁匂匃匄包匆匇匈匉匊匋匌匍匎匏匐匑匒匓匔匕化北匘匙匚匛匜匝匞匟匠匡匢匣匤匥匦匧匨匩匪匫匬匭匮匯匰匱匲匳匴匵匶匷匸匹区医匼匽匾匿區十卂千卄卅卆升午卉半卋卌卍华协卐卑卒卓協单卖南
10、単卙博卛卜卝卞卟占卡卢卣卤卥卦卧卨卩卪卫卬卭卮卯印危卲即却卵卶卷卸卹卺卻卼卽卾卿厀厁厂厃厄厅历厇厈厉厊压厌厍厎厏厐厑厒厓厔厕厖厗厘厙厚厛厜厝厞原厠厡厢厣厤厥厦厧厨厩厪厫厬厭厮厯厰厱厲厳厴厵厶厷厸厹厺去厼厽厾县叀叁参參叄叅叆叇又叉及友双反収叏叐发叒叓叔叕取受变叙叚叛叜叝叞叟叠叡叢口古句另叧叨叩只叫召叭叮可台叱史右叴叵叶号司叹叺叻*叽叾叿吀吁吂吃各吅吆吇合吉吊吋同名后吏吐向吒吓吔吕吖吗吘吙吚君吜吝吞吟吠吡吢吣吤吥否吧吨吩吪含听吭吮启吰吱吲吳吴吵吶吷吸吹吺吻吼吽吾吿呀呁呂呃呄呅呆呇呈呉告呋呌呍呎呏呐呑呒呓呔呕呖呗员呙呚呛呜呝呞呟呠呡呢呣呤呥呦呧周呩呪呫呬呭呮呯呰呱呲味呴呵呶呷呸呹呺呻呼命呾呿咀咁咂咃
11、咄咅咆咇咈咉咊咋和咍咎咏咐咑咒咓咔咕咖咗咘咙咚咛咜咝咞咟咠咡咢咣咤咥咦咧咨咩咪咫咬咭咮咯咰咱咲咳咴咵咶咷咸咹咺咻咼咽咾咿哀品哂哃哄哅哆哇哈哉哊哋哌响哎哏哐哑哒哓哔哕哖哗哘哙哚哛哜哝哞哟哠員哢哣哤哥哦哧哨哩哪哫哬哭哮哯哰哱哲哳哴哵哶哷哸哹哺哻哼哽哾哿唀唁唂唃唄唅唆唇唈唉唊唋唌唍唎唏唐唑唒唓唔唕唖唗唘唙唚唛唜唝唞唟唠唡唢唣唤唥唦唧唨唩唪唫唬唭售唯唰唱唲唳唴唵唶唷唸唹唺唻唼唽唾唿啀啁啂啃啄啅商啇啈啉啊啋啌啍啎問啐啑啒啓啔啕啖啗啘啙啚啛啜啝啞啟啠啡啢啣啤啥啦啧啨啩啪啫啬啭啮啯啰啱啲啳啴啵啶啷啸啹啺啻啼啽啾啿喀喁喂喃善喅喆喇喈喉喊喋喌喍喎喏喐喑喒喓喔喕喖喗喘喙喚喛喜喝喞喟喠喡喢喣喤喥喦喧喨喩喪喫喬喭單喯
12、喰喱喲喳喴喵営喷喸喹喺喻喼喽喾喿嗀嗁嗂嗃嗄嗅嗆嗇嗈嗉嗊嗋嗌嗍嗎嗏嗐嗑嗒嗓嗔嗕嗖嗗嗘嗙嗚嗛嗜嗝嗞嗟嗠嗡嗢嗣嗤嗥嗦嗧嗨嗩嗪嗫嗬嗭嗮嗯嗰嗱嗲嗳嗴嗵嗶嗷嗸嗹嗺嗻嗼嗽嗾嗿嘀嘁嘂嘃嘄嘅嘆嘇嘈嘉嘊嘋嘌嘍嘎嘏嘐嘑嘒嘓嘔嘕嘖嘗嘘嘙嘚嘛嘜嘝嘞嘟嘠嘡嘢嘣嘤嘥嘦嘧嘨嘩嘪嘫嘬嘭嘮嘯嘰嘱嘲嘳嘴嘵嘶嘷嘸嘹嘺嘻嘼嘽嘾嘿噀噁噂噃噄噅噆噇噈噉噊噋噌噍噎噏噐噑噒噓噔噕噖噗噘噙噚噛噜噝噞噟噠噡噢噣噤噥噦噧器噩噪噫噬噭噮噯噰噱噲噳噴噵噶噷噸噹噺噻噼噽噾噿嚀嚁嚂嚃嚄嚅嚆嚇嚈嚉嚊嚋嚌嚍嚎嚏嚐嚑嚒嚓嚔嚕嚖嚗嚘嚙嚚嚛嚜嚝嚞嚟嚠嚡嚢嚣嚤嚥嚦嚧嚨嚩嚪嚫嚬嚭嚮嚯嚰嚱嚲嚳嚴嚵嚶嚷嚸嚹嚺嚻嚼嚽嚾嚿囀囁囂囃囄囅囆囇囈囉囊囋囌囍囎囏囐囑囒囓囔囕囖囗囘囙囚四
13、囜囝回囟因囡团団囤囥囦囧囨囩囪囫囬园囮囯困囱囲図围囵囶囷囸囹固囻囼国图囿圀圁圂圃圄圅圆圇圈圉圊國圌圍圎圏圐圑園圓圔圕圖圗團圙圚圛圜圝圞土圠圡圢圣圤圥圦圧在圩圪圫圬圭圮圯地圱圲圳圴圵圶圷圸圹场圻圼圽圾圿址坁坂坃坄坅坆均坈坉坊坋坌坍坎坏坐坑坒坓坔坕坖块坘坙坚坛坜坝坞坟坠坡坢坣坤坥坦坧坨坩坪坫坬坭坮坯坰坱坲坳坴坵坶坷坸坹坺坻坼坽坾坿垀垁垂垃垄垅垆垇垈垉垊型垌垍垎垏垐垑垒垓垔垕垖垗垘垙垚垛垜垝垞垟垠垡垢垣垤垥垦垧垨垩垪垫垬垭垮垯垰垱垲垳垴垵垶垷垸垹垺垻垼垽垾垿埀埁埂埃埄埅埆埇埈埉埊埋埌埍城埏埐埑埒埓埔埕埖埗埘埙埚埛埜埝埞域埠埡埢埣埤埥埦埧埨埩埪埫埬埭埮埯埰埱埲埳埴埵埶執埸培基埻埼埽埾埿堀堁堂堃堄堅堆堇
14、堈堉堊堋堌堍堎堏堐堑堒堓堔堕堖堗堘堙堚堛堜堝堞堟堠堡堢堣堤堥堦堧堨堩堪堫堬堭堮堯堰報堲堳場堵堶堷堸堹堺堻堼堽堾堿塀塁塂塃塄塅塆塇塈塉塊塋塌塍塎塏塐塑塒塓塔塕塖塗塘塙塚塛塜塝塞塟塠塡塢塣塤塥塦塧塨塩塪填塬塭塮塯塰塱塲塳塴塵塶塷塸塹塺塻塼塽塾塿墀墁墂境墄墅墆墇墈墉墊墋墌墍墎墏墐墑墒墓墔墕墖増墘墙墚墛墜墝增墟墠墡墢墣墤墥墦墧墨墩墪墫墬墭墮墯墰墱墲墳墴墵墶墷墸墹墺墻墼墽墾墿壀壁壂壃壄壅壆壇壈壉壊壋壌壍壎壏壐壑壒壓壔壕壖壗壘壙壚壛壜壝壞壟壠壡壢壣壤壥壦壧壨壩壪士壬壭壮壯声壱売壳壴壵壶壷壸壹壺壻壼壽壾第一章 期货投资分析概论1.期货价格的特性有哪些？特定性：不同的交易所、不同的期货合约在不同的时点上形成的
15、期货价格不同；远期性：期货价格是依据未来的信息或者后市的预期达成的虚拟的远期价格；预期性：反映了市场人士在现在时点对未来价格的一种心理预期；波动敏感性：指期货价格相对于现货价格而言，对消息刺激的反应程度更敏感、波动幅度更大。期货价格的敏感性源于期货价格的远期性、预期性及其不确定性，以及期货市场的高流动性、信息高效性和交易机制的灵活性。2.期货投资分析的目的是什么？期货投资分析的目的是通过行情预测及交易策略分析，追求风险最小化或利润最大化的投资效果。3.什么是持有成本假说？持有成本假说是早期的商品期货定价理论，也称持有成本理论。持有成本理论是以商品持有为中心，分析期货市场的机制，论证期货交易对供
16、求关系产生的积极影响。4.有效市场假说的前提是什么？（1）投资者数目众多，投资者都以利润最大化为目标；（2）任何与期货投资相关的信息都以随机方式进入市场；（3）投资者对新的信息的反应和调整可迅速完成。5.有效市场有哪三种形式？各自的含义是什么？有效市场分成弱式有效市场、半强式有效市场和强式有效市场三个层次；弱式有效市场假说：当期的期货价格已经成分反映了当前全部期货市场信息，技术分析无效；半强式有效市场：当前的期货价格不仅已经充分反映了当前全部期货市场信息，而且所有的公开可获得的信息也已经得到充分反应，因此，技术分析和基本面分析方法都是无效的；强式有效市场：当前的期货价格已经充分反映了全部信息，
17、包括内幕消息。6.行为金融学主要有哪些研究成果？有效市场假说认为金融市场中的价格包含了一切信息，因而在任何时候的证券或期货价格均可以看作为价值的最优估计。这个假说实际上隐含着两个假设前提：一是投资者的投资行为模式是没有偏差的；二是投资者总是以自身利益最大化为目标。行为金融学认为有效市场假说本身并没有保证两个假说前提一定成立。行为金融学根据对实际情况的分析，认为投资主体因为心理因素的影响会经常出现违反这两个假设前提的情况。比如，在投资者者决策行为的一般特征研究方面，沙芬连和史蒂文指出：（1）决策者的偏好是多样的、可变的，他们的偏好经常在决策过程中才形成；（2）决策者是应变性的，他们根据决策的性质
18、和决策环境的不同选择决策程序和技术；（3）决策者追求满意方案而不一定是最优方案。行为金融学揭示了新古典传统的经济学和金融学的一个根本性缺陷完全理性假说。与传统金融学不同，行为金融学认为市场中的参与者不是完全理性的，他们只是准理性人或者有限理性人，他们在进行风险决策中往往包含一些系统性误差，这些误差在有些情况下，成为影响全局的错误。在这种情况下，市场选择的结果是不确定，其机制常常会失灵，非理性交易者完全有可能在市场中生存下来。7.基本面分析和技术面分析有哪些区别和优缺点？（1）基本面分析：根据经济学、金融学、投资学等基本原理，对影响期货品种供求关系的的基本要素，如宏观经济形势和政策、品种供应和需
19、求特性、行业和产业链状况以及相关市场因素等进行分析，从“供求关系决定价格”这一基本原则出发，结合现货价格水平和其他相关期货合约的比价关系，评估期货价格合理性，并提出相应投资建议的一种方法。隐含的前提是：当前的期货定价不一定合理。缺陷：判断期货价格是否合理是极其艰难的。首先，基本面分析必须考虑供求关系中供给和需求两个方面受到的诸多影响因素，但是现实中，认得知识有限、精力有限、信息渠道有限、很难面面俱到。其次基本面分析要求拥有全面而准确的数据、即使和可靠的信息，但是，数据的统计和整理难免延时之后或者误差失真，直接影响基本面分析的时效性和正确性。再次，仅有数据还不够，还需要有科学的统计和处理方法。一
20、段时间内，基本面数据和供求态势的结论是相对确定的，但是行情价格确是动态变化的，如何判断和把我期货价格在行情底部和顶部之间运行时所处的不同阶段及对应的基本面状况，对于没有受过专业训练和缺乏交易经验的人来说，仍旧是一道难题。最后，在众多的影响因素中，不禁有些因素是无法量化的，有些甚至是无法预料的，比如，突发性的重大自然灾害和政治事件。优点：突发事件毕竟是小概率事件，不是常态。在正常情况下，基本面分析着眼于行情大势，不被日常的小波动迷惑，具有结论明确、可靠性较高和指导性较强等优点。（2）技术面分析：仅从期货市场自身的公开信息、如价格、成交量及持仓量等数据和市场行为来分析期货价格并预测未来变化趋势的方
21、法。隐含前提是：现在的期货定价是合理的。这与基本面分析的隐含前提恰恰相反。缺陷：不具备严格的科学特性，带有明显的经验型和一定的主观色彩；各种指标都是处理后的结果，处理后原始信息有所损失是必然的；滞后性效果使得技术指标发出信号时，已经去掉了一大段行情；有时会出现“技术陷阱”，再加上不可能有完全相同的情况重复出现，出现的差异有可能使投资者判断失误；技术分析的方法在不断变换，当大多数人都在使用同一方法时，这些方法的有效性也会大打折扣。优点：利用各种图表，没有收集资料之苦。由于图表集中反映各种因素，对交易者来说，不仅非常直观，而且具有客观性，图标上的买入、卖出信号并不随人的主观意愿而改变。通过参考期价
22、历史走势来判断当前行情，能够给投资者一定的前瞻性知道，使其能够顺应趋势操作。8.期货投资中方法论与方法有什么差别？一般而言，方法是指确定的、具体的、可以依循的解决问题的途径、程序或者逻辑。而方法论不同于具体的方法，方法论高于具体的方法，具体表现为：（1）方法论不是具体方法的简单集合，方法论具有整体性要求，意味着必须关注方法之间的相互关联及整体状况；（2）具体的方法侧重操作性和技术性，解决如何做、如何实现目的的问题，而方法论必须考察这些方法的有效性，注重这些方法背后的准则或原理，解决为何这么做、凭什么这么做的问题；（3）总结期货投资分析方法或期货投资策略背后的准则或原理，势必涉及更为根本的认识问
23、题。事实上，任何期货投资分析方法或期货投资策略都是建立在如何认识期货市场和期货价格这个基础上的。（4）只有站在方法论高度上，才能更好的审视和评价具体方法的优势，形成一定的投资理念，并以此指导投资实践。因此，对于期货投资者而言，学习和掌握大量的具体分析方法和投资策略是必要的，除此之外，更为重要的是对期货投资方法论的学习和探索。9.期货投资策略中预测分析与风险管理措施孰轻孰重？一个完整的投资策略必须包括预测失败时的风险管理，高成功概率的预测分析仅是成功投资的要素之一，成功的投资不但需要正确的市场分析，更需要正确的风险管理，可见在期货投资策略中预测分析和风险管理两者一样重要。第二章 宏观经济分析1.
24、 为什么要分析宏观经济？期货投资活动中进化宏观经济分析，目的是对期货价格变化趋势进化判断。2. 期货投资中宏观经济分析有什么含义？期货投资中的宏观经济分析有两层含义：其一，运用经济学理论对宏观经济运行状况及趋势进行分析，以及对各种经济政策及指标进行解读和研判；其二，分析经济运行、经济政策以及各种经济指标对期货市场和期货价格的影响。3. 宏观经济分析的方法包括哪些？总量分析法、结构分析法和对比分析法。4. 为什么商品价格会受到经济周期的影响？经济运行周期是决定期货价格变动趋势最重要的因素。一般来说，在宏观经济运行良好的条件下，因为投资和消费增加，需求增加，商品期货价格和股指期货价格会呈现不断攀升
25、的趋势；反之，在宏观经济运行恶化的背景下，投资和消费减少，社会总需求下降，商品期货和股指期货价格往往呈现出下滑的态势。而与国际市场关系密切的期货品种价格波动，不仅受国内经济波动的影响，而且还受世界经济景气状况的影响。5. 通货膨胀有哪些类型，各有什么特点？（1）按物价的上涨幅度和趋势，可以将通货膨胀划分为温和通货膨胀和恶性通货膨胀。温和通货膨胀指通货膨胀率基本保持在2%-3%，并且始终保持稳定的通货膨胀；恶性通货膨胀指年物价在15%以上，并且飞速加快，个别时期超过100%，使国民经济濒于崩溃的通货膨胀；（2）按通货膨胀的形成原因可以分为需求拉动型、成本推动型、供求混合型、惯性通货膨胀。需求拉动
26、的通货膨胀是指总需求过度增长所引发的通货膨胀，其原因是在劳动和设备已经充分利用的前提下，超过总供给的过剩需求使得物价水平的普遍上升；成本推动型的通货膨胀又称供给型通货膨胀，是由厂商生产成本增加而引起的一般价格总水平的上涨，成本上升的原因通常包括原材料价格、工资、利润以及进口商品价格过度上涨等；惯性通货膨胀是指一旦形成通货膨胀，便会持续一段时期，其形成机理是人们会对通货膨胀做出的相应预期，进而希望持续提高薪资，最终费用传递至产品成本与价格，从而形成持续通胀。6. 什么是通货紧缩，通货紧缩对经济增长有何影响？依据诺贝尔经济学奖得主保罗萨缪尔森的表述，价格和成本正在普遍下降即是通货紧缩；通货紧缩对经
27、济增长的影响：通货紧缩对于经济增长的影响与经济周期密切相关，经济发展处于正常态势时，通货紧缩不会带来重大困难；当经济处于衰退时，通货紧缩会增加经济复苏的难度。如果价格水平的下降是由生产里全面进步所产生的，这对于经济发展是已经好事，因为更高的效率不仅有助于企业降低成本和价格，而且有利于企业获得更多的利润。一般而言，生产力的提高会产生的通货紧缩是短期的，并且下跌的幅度大多可以容忍。特定情况下，通货紧缩会加速经济的衰退。首先，通货紧缩增加了货币的购买力，促使人们增加储蓄减少支出，消费支出受到抑制；其次，通货紧缩期间实际利率水平增长，资金成本增加，投资项目实际收益率减少，社会投资支出减少；此外，商业活
28、动停滞使就业率和名义工资倾向下降，而居民收入减少会进一步减少消费支出。7. 什么是国际收支，影响汇率的因素有哪些？国际收支分为狭义的国际收支和广义的国际收支。狭义的国际收支指一国在一定时期（常为1年）内对外收入和支出的总额。广义的国际收支不仅包括外汇收支，还包括一定时期的经济交易：（1）国际收支是一个流量概念。（2）所反映的内容是经济交易，包括：商品和劳务的买卖、物物交换、金融资产之间的交换、无偿的单向商品和劳务的转移、无偿的单向金融资产的转移。（3）记载的经济交易是居民与非居民之间发生的。（4）国际收支既有私人部门交往的内容，也有政府部门交往的内容；既有基于经济目的而产生的各种交易，也包括因
29、非经济动机而产生的交易。影响汇率的主要因素有经济增长率差异、国际收支状况、通货膨胀率、利率差异、预期因素、中央银行的干预、宏观经济政策差异。8. 财政政策包括哪些内容？（1）财政支出政策：公共开支、政府购买和财政补贴；（2）税收政策或收入政策：增减税收；（3）财政赤字和盈余：扩张性财政政策和紧缩性财政政策。9. 紧缩性财政政策如何对商品期货价格产生影响？紧缩性财政政策对商品市场的影响：一是减少需求，降低价格。如果是以减少公共工程开支、减少政府购买等方式是实行紧缩性财政政策，则会直接减少商品的总需求；如果是以增税的办法实行紧缩性财政政策，减少企业和居民的可支配收入，从而使消费需求减少，间接减少商
30、品的总需求；现货市场需求疲弱将会进一步推动商品价格下跌，进而推动商品期货价格的下跌。二是减少商品进口，增加出口。一国政府实行紧缩性财政政策（IS-LM模型中IS曲线左移），在总需求萎缩的情况下，会出现下列情况：（1）会导致国民收入下降和市场利率水平下降。对开会经济体而言，国民收入越低，进口会越少，进出口也会增加。（2）可能是该国国内通货膨胀率下降，使得国内商品相对国外商品更便宜，导致商品出口增加，进口减少。（3）浮动汇率制度下，紧缩性财政政策导致国内利率暂时降低，吸引国际资本流出，从而劳动本币贬值，而这将刺激商品的出口并抑制进口，进出口增加，IS曲线回移。（4）固定汇率制度下，政府实行紧缩性财
31、政政策，本国货币面临贬值。10. 宽松货币政策对金融市场影响如何？在利率期货市场上，利率水平下降，将使得固定收益债券的价值上升，对利率期货是利好消息。在外汇市期货场上，利率下降可能引起资本溢出，着将引起本币贬值，外币升值；另一方面，利率下降将引起国内投资和消费需求上升，这将抑制出口，刺激出口，从而进一步加大本币贬值压力，使得外币升值。在股指期货市场上，一方面，利率水平的下降将降低企业的成本，从而扩大企业的盈利空间，对股指是利好消息；另一方面，宽松货币政策会拉动总需求，使得短期内的经济增长加快，宏观经济的快速增长状态也会推动股指上涨。从长期来看，利率、股指和外汇期货市场的走势通常受到实际经济运行
32、状态制约，宽松货币政策会改变名义利率和通货膨胀率水平，实际利率和实际GDP不受其影响。11. 央行有哪些调控货币供应量的手段？再贴现利率、公开市场操作和法定存管准备金率是央行调控货币供应量的三种手段。12. 如何理解通货膨胀和货币政策的关系？（1）在通货膨胀时期，央行提高贴现率，使商业银行觉得贴现无利可图，这样就限制或减少了商业银行向央行的贴现活动，使商业银行减少放款，这意味着货币供给量的减少。（2）在通货膨胀时期，总需求大于总供给，物价上升。央行向公开市场卖出政府债券，由于卖出债券意味着回笼一笔现款，在乘数效应的反向作用下，使货币供应量成倍减少。货币供应量的减少将会导致市场利率上升。同时，由
33、于央行大量卖出债券也会使债券价格下跌，这意味着债券的内在收益率提高，其结果也是导致市场利率上升。市场利率上升将使得一部分意愿投资及消费因利益比较而取消，这样就起到了减少总需求的作用。（3）通货膨胀时期，央行提高法定存管准备金率，这将迫使商业银行减少放款会收回一些贷款，引起银行存款的多倍减少，从而使货币供应量减少。13. 从经济学的角度，如何理解商品的金融属性？从经济学的角度，商品的金融属性是具有投资和投机的价值，价格取决了未来的预期收益和风险性。而商品的商品属性是使用价值，价格取决于供求关系。14. 政府的产业政策包括哪些？主要包括以下三个方面的内容：产业结构政策、产业组织政策以及产业区域布局
34、政策。15. 用以反映经济运行的总量指标包括哪些？用以反映经济运行的总量指标包括：GDP、GDP平减指数、CPI、PPI、工业增加值、失业率、国际收支等。16. 我们为什么要关注工业产值？（1）该指标直接反映了工业部门的景气状况，工业生产数据稳步攀升表明经济处于上升期，对于生产资料的需求也会相应的增加，可作为原油、基本金属等工业原材料需求状况判断的重要依据；（2）该指标与实际GDP的计算密切相关，能够辅助判断整体经济状况。该指标还可作为制造业就业，平均小时收入及个人收入等经济数据的先行指标。17. 分析价格指数应当关注哪些内容？价格指数是衡量任何一个时期与基期相比，物价总水平的相对变化的指标。
35、最重要的价格指数包括消费者价格指数（CPI）、生产者价格指数（PPI）和GDP平减指数。18. 经济分析中的需求类指标有哪些？经济分析中的需求类指标主要包括：全社会固定资产投资、新屋开工和营建许可、社会消费品零售总额和零售销售。19. 常用的经济领先指标有哪些？常用的经济领先指标包括：ISM采购经理人指数（PMI）、中国制造业采购经理人指数和OECD综合领先指标。20. 什么是美元指数，美元指数的权重如何分配的？美元指数（US Dollar Index，即USDX），是综合反映美元在国际外汇市场的汇率情况的指标，用来衡量美元对一揽子货币的汇率变化程度。它通过计算美元和对选定的一揽子货币的综合的
36、变化率，来衡量美元的强弱程度，从而间接反映美国的出口竞争能力和进口成本的变动情况。币别指数权重（%）：欧元57.6 %、日元13.6 %、英镑11.9%、加拿大元9.1%、瑞典克朗4.2 %、瑞士法郎3.6%。21. 美元指数的涨跌说明了什么？美元指数上涨，说明美元与其他货币的的比价上涨也就是说美元升值，那么国际上主要的商品都是以美元计价，那么所对应的商品价格应该下跌的。美元升值对本国的整个经济有好处，提升本国货币的价值，增加购买力。但对一些行业也有冲击，比如说，出口行业，货币升值会提高出口商品的价格，因此对一些公司的出口商品有影响。若美指下跌，则相反。22. RJ/CRB指数由哪些商品组成，
37、是怎样计算的？RJ/CRB指数包括19个商品期货品种，其分为四组及四个权重等级，除组中原油在指数中的权重高达23%之外，其他每组中各期货品种所占权重相同，最低的橘子汁、镍、小麦权重只有1%。组包括三种原油类产品：原油、燃料油和汽油（权重为33%）；组包括7种流动性很强的商品：天然气、黄金、活牛、白银、铜、铝和镍（42%）；组由4种流动商品构成糖、棉花、咖啡和可可（20%），而组则包括了价值多样性的商品大豆、小麦、玉米、冰冻浓缩橙汁和瘦肉猪（5%）。铜和黄金在组中他们所占的权重均为6%。第三章 期货投资基本面分析1.需求与供给的含义是什么？需求是在一定的时期，在一既定的价格水平下，消费者愿意并且
38、能够购买的商品数量；供给是在某一时间内和一定的价格水平下，生产者愿意并可能为市场提供商品或服务的数量。2.需求的变动与需求量的变动有何区别？通常将价格变动引起的需求数量变动称为需求量变动，而将价格之外的因素（人口的自然增长率，收入增加、消费者偏好、通货膨胀、预期和替代品价格等）导致的需求数量的变动称为需求的变动。在图形上，需求量的变动是在一条需求曲线上移动，而需求的变动是需求曲线的左右移动。3.供给的变动与供给量的变动有何区别？通常将价格变动引起的供给数量变化称为供给量变动，而将价格之外的因素（生产成本、政策、一国的政治情况、国际关系及战争、气候条件、市场结构、通货膨胀和预期等）导致的供给数量
39、的变动称为供给的变动。在图形上，供给量的变动是在一条供给曲线上移动，而供给的变动是供给曲线的左右移动。4.什么是需求的价格弹性？什么是供给的价格弹性？需求的价格弹性是指“需求量变动的百分比”除以“价格变动的百分比”。供给的价格弹性是指“供给量变动的百分比”除以“价格变动的百分比”。5.决定需求价格弹性的因素有哪些？决定需求价格弹性的因素主要有替代品的丰裕程度和支出比例，另外弹性大小与考察时间长短也有很大的关系。6.农产品和工业品的供给曲线特点有何区别？农产品供给曲线：农产品的供给通常以作物年度作为度量时间。当收获期结束后，当期的产量就已经确定，当期的最大供给量等于当期产量与上期期末库存量之和。
40、当农产品价格太低时，有些农场主会产生一定的惜售心理，但如果考虑农产品存储所需要的存储费及数量和质量的损耗，存储的成本并不小。更重要的是有些农产品没有办法存储或长期存储后根本不具备经济性。比如，有些农产品如蛋类和马铃薯是容易腐烂的，无法长期存储。又如，对活牛与活猪来说，一旦达到销售重量之后，除了短暂的延迟外，不论价格如何，生产者都不得不将其送到市场上去销售。对于这类难以存储的商品而言，其供给量在收获期内几乎是固定的，换言之，供给量不会因价格低而少，也不会因价格高而多。其供给弹性几乎为零，其供给曲线将退化为一条与纵轴平行的直线。工业品供给曲线：期货交易中的工业品主要有金属和能源两大类。工业品的特点
41、是采用连续化生产方式，没有明显的年度界限，但同样有正常的库存。库存变化既是供给量大小的标志，也是需求量大小的重要指标。同一种工业产品，在不同阶段其供给弹性大小也不同。一般而言，当生产能力利用不充分，即闲置能力较大时，供给弹性比较大；反之，当生产能力充分利用，闲置能力较小时，供给弹性就较小。这时，由于短期内扩大供给的能力有限，价格的上涨幅度会非常惊人。7.均衡价格的含义及如何决定？均衡价格的含义：指一种商品需求量与供给量相等时的价格。这时该商品的需求价格与供给价格相等称为均衡价格，该商品的需求量与供给量相等称为均衡数量。均衡价格是在市场上供求双方的竞争过程中自发地形成的。均衡价格的形成也就是价格
42、决定的过程。因此，价格也就是由市场供求双方的竞争所决定的。需要注意的是，均衡价格形成，即价格的决定完全是自发的，如果有外力的干预（如垄断力量的存在或国家的干预），那么，这种价格就不是均衡价格。8.供求定理如何决定商品期货价格？（1）需求变动对均衡价格的影响：需求增加，均衡价格上升，均衡数量增加；需求减少，均衡价格下降，均衡数量减少。结论是：需求变动引起均衡价格与均衡数量同方向变动。（2）供给变动对均衡价格的影响：供给增加，均衡价格下降，均衡数量增加；供给减少，均衡价格上升，均衡数量减少。结论是：供给变动引起均衡价格反方向变动，均衡数量同方向变动。9.什么是蛛网理论？蛛网理论的三个假设是什么？蛛
43、网理论是一种动态均衡分析，其运用弹性原理解释某些生产周期较长的商品在失去均衡时发生的不同波动情况。蛛网理论的三个假设：一是从生产到产出需要一定的时间，而且在这段时间内生产规模无法改变；二是本期产量决定本期价格；三是本期价格决定下期产量。10.如何用蛛网理论分析农产品？（1）收敛型蛛网。当农产品供给弹性小于需求弹性时，价格和产量的波动越来越弱，并逐步收敛，最后趋于均衡（2）发散型蛛网。当供给弹性大于需求弹性时，价格与产量的波动越来越大，价格和产量离均衡点越来越远，不能趋于均衡（3）封闭型蛛网。当供给弹性等于需求弹性时，价格与产量的波动始终按同一幅度进行，波动幅度既不是越来越小，也不是越来越大。价
44、格与产量既不能回到均衡点，也不会离均衡由点越来越远。农产品生产具有很强的周期性。农业生产者在确定播种规模时，很大程度上会受到当期价格的影响，而生产规模确定后又很难更改。因此，在现实中农产品价格很容易发散型蛛网波动的状态。11.影响期货价格的共同性因素有哪些？影响期货价格的共同性因素包括：库存、替代品、季节性、自然因素、宏观经济形势及经济政策、政治因素及突发事件、投机等。12.期末库存与供求之间是什么样的关系？从一国的供求数量来看，期末库存与供求之间的关系式为：期末库存=期初库存+当期产量+当期进口量-当期出口量-当期消费其中，期初库存、当期产量、当期进口量着三项为当期可供应量；而当期出口量和当
45、期消费为当期需求量。如果当期可供应量大于当期需求量，则期末库存势必增加，反之，则期末库存势必减少。从全球范围内考察，期末库存与供求之间的关系式为：期末库存=期初库存+当期产量-长期消费其中，期初库存、当期产量为当期可供应量；而当期消费为当期需求量。如果当期供应量大于当期需求量，则期末库存势必增加，反之，则期末库存势必减少。13.替代品对期货价格有何影响？一般而言，替代品与被替代品之间具有竞争关系。如果替代品的供求关系发生重大变化，就会打破被替代品原有的平衡，导致价格出现较大的波动。14.农产品期货价格为何会呈现明显的季节性走势？农产品的供应或需求具有季节性特点，一般农产品的供应都是在每年同一时
46、期集中上市，而需求却是分散的。供需的季节性特点会引发价格的季节性波动，因此，农产品期货价格呈现明显的季节性走势。15.投机对期货价格的影响有何特点？买涨不买跌是人们的一种普遍心理。当市场价格上涨时，挣钱效应会使更多人愿意买进，并且有些人还愿意进行实物投机，即买进货物后囤积起来。尽管这些购买者并不是货物的真正需求者，但至少暂时加大了需求，加剧了供不应求的局面。当市场价格下跌时，又会发生相反的情况，甚至连实际使用者也会降低储备量，这有加剧了供大于求的局面。在期货交易者，这一现象不仅存在，有时甚至会变现的更突出。当市场处于牛市时人气向好，一些微不足道的消息都会刺激投机者的看涨心理，引起价格上涨；当市
47、场处于熊市时，人心思空，即使有利好消息也会被忽视，而一些微不足道的利空消息则会被放大，以至于价格继续下跌。与中小投机者相比，大投机商引发期价涨跌的能力更大，这也是交易者为什么特别关注大户持仓数量及方向的原因。大投机商如果过度投机，很可能导致期货价格非理性涨跌，这种涨跌，用其他合理因素是无法解释的。16.对影响因素进化量化有哪些优点？（1）可以比较全面地用具体数值表达各种因素的影响力度。量化分析以客观市场状态作为分析研究的依据，避免了人性主观判断上的失误和缺陷。（2）量化分析不仅可以确定单一因素的影响力度，还可以揭示多因素之间的关系，这对于包含大量信息冲击而又瞬息万变的金融市场是非常重要的。（3
48、量化分析在表现形式上更直观，在深度挖掘上更全面、更精确、更可靠，且更有说服力。（4）量化分析为建立预测模型打好了基础，明确应纳入分析框架体系的各因素，明确应选取的数据来源和范围，是建立模型的基础工作。17.如何对影响因素进化量化？对影响因素进化量化有很多方法：比如变量间相关性分析、因果关系检验法、协整检验方法18.平衡表分析法有何优点和不足？平衡表分析法的优点：一项非常有用的参考资料，能清楚列示各种关键的数据；平衡表分析法的不足：平衡表本身没有办法回答期货价格是否合理的问题。19.如何识别季节性走势规律？识别某期货品种季节性走势的常用方法是计算季节性指数，即利用统计方法计算出预测目标的季节性指数，以测定季节性波动的规律性。20.分类排序法适用于什么情况？步骤是怎么样的？分类排序法适用于有效数据时间不长；数据不全面和无法满足定量分析方法对资料以及数据全面性的要求的情况。分类排序法的基本步骤：（
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