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1、新能源财税政策、研发费用对上市企业价值的影响研究随着近年来我国经济的发展, 对于能源的需求也越来越高, 但我国能源国情为多煤少油缺气 , 对于石油及天然气的需求远远超过国内石油、天然气产量。在这样的背景下 , 我国必须要发展新能源以弥补国内能源需求的缺口 , 从发展的可行性角度来看 , 我国新能源储量庞大且分布广泛。 从重要性角度来说 , 由于我国初期的粗放型发展 , 能源利用不合理造成了能源浪费和大量温室气体的排放 , 而发展新能源对于我国未来长期发展及全球变暖问题的解决也具有十分重要的意义。2017 年 , 我国新能源发电量超过三千亿千瓦时, 在总发电量中的占比不断提高,从去年的 5.2%
2、提升至 6.8%。正因为新能源产业的战略性前景 , 其发展将对我国未来能源供应及结构将产生重大影响 , 因此政府必然要出台相应的新能源政策以引导和支持其健康发展。本文出于政策扶持力度、数据获取等因素的考虑 , 主要研究新能源政策中的财税政策对新能源企业价值的影响。 由于当前对于新能源政策对企业价值的影响、 新能源政策通过 R&D投入费用对新能源企业价值的影响的研究还有所空缺。 本文使用文献研究法对国内外学者的研究成果进行梳理 , 其次联系实际对新能源产业发展及政策补贴现状进行分析 , 结合外部性理论 , 政府干预理论 , 信号传递等理论分析对研究问题有了大致的了解。以 2011-2017 年新
3、能源上市公司为样本 , 使用广义矩估计模型 (GMM)进行了实证研究 , 同时使用固定效应模型进行结果对比。通过在实证中引入直接补贴、税收优惠及其二次项、 三次项 , 研究直接补贴、 间接补贴与企业价值的关系 , 实证结果表明在 90%的置信水平上 , 政府的直接补贴和间接退税优惠对企业价值产生的作用呈现倒 N 型, 即随着财税政策补贴的不断投入 , 企业价值呈现出先下降后上升再下降的趋势。 直接补贴和税收优惠政策能够在一定区间内有效地提高新能源上市企业的价值 , 通过比较两种补贴方式 , 发现间接补贴对企业价值提高的作用范围更广。同时 , 在实证中引入了直接补贴、 间接补贴与研发 (R&D)
4、投入的交互项 , 研究直接补贴、间接补贴与 R&D投入对企业价值的交互影响 , 实证结果显示在90%的置信水平上 , 直接补贴、佳节补贴与 R&D投入对企业价值的交互项系数都为正数。因此 , 直接补贴、间接补贴的增加, 将会使 R&D投入的边际效果提高 , 即新能源财税补贴和研发投入的增加能够交互提高新能源企业价值 , 且由于间接补贴所得到的交互系数更大 , 间接补贴与 R&D投入的交互作用更强。通过对我国新能源财税政策即政策以 R&D投入费用作为路径影响上市企业价值的实证研究 , 确定补贴对企业价值起积极作用的区间 , 有助于政府对直接补贴、间接补贴的实施情况有更好的了解 , 也对两类政策的
5、适用范围有更好度量。根据对补贴和研发对企业价值的交互影响研究 , 实证结果显示补贴和研发的交互项系数为正数, 因此 , 政府还可以根据企业对研发的投入和重视程度权衡对企业的补贴量 , 对于积极进行研发创新的企业给予更多的补贴与优惠 , 可能可以获得更好的政策反馈。 因此 , 本文的研究结果可以为政策工具的使用提供一定参考 , 避免政府对新能源上市企业的盲目补贴支持却导致公共资源的浪费。最后本文基于前文得出的结论 , 对直接、间接补贴这两类新能源政策补贴的使用方式提出建议 , 并且为提高新能源政策的实施效果 , 提出了建议新能源企业与高校、研究机构的合作 , 建立补贴的事后评估系统 , 避免政府对新能源企业的过分干预 , 加强新能源企业自身建设等建议。希望通过研究能够对新能源产业的发展及政策的实施尽绵薄之力。