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1、 工程技术学院财 务 分 析 题 目 中粮屯河股份有限公司财务分析 目 录1. 公司概况31.1 公司所处行业分析42. 会计报表分析62.1 中粮股份有限公司资产负债表分析62.1.1 水平分析62.1.2 垂直分析1022 中粮股份有限公司利润表分析162.2.1 利润增减变动水平分析评价162.2.2 利润结构变动垂直分析182.2.3 营业利润水平分析202.2.4 营业利润分析202.2.5 营业毛利分析212.3 中粮屯河股份有限公司现金流量表分析212.3.1. 现金流量表水平分析212.3.2 现金流量表垂直分析242.3.3. 现金流量表主要项目分析263中粮屯河股份有限公司
2、财务比率分析263.1 偿债能力分析263.1.1 短期偿债能力分析273.1.2 长期偿债能力分析283.2 营运能力分析293.3 盈利能力分析323.4 发展能力分析354中粮屯河股份有限公司综合财务分析375. 总结381公司概况中粮新疆屯河股份有限公司（以下简称“中粮屯河”）前身新疆屯河投资股份有限公司由新疆屯河集团等五家公司共同发起设立，于1993年9月18日正式成立，此时的屯河是新疆第二大水泥企业，1996年屯河投资挂牌上市。同年，德隆受让部分集体股，以第四大股东进入屯河。1998年，德隆控股屯河股份的母公司，成为屯河的大股东。1999年，屯河与同样经营水泥的新疆天山股份（亦德隆
3、控股）进行重组，把水泥业务全部转让，转向经营番茄。随后屯河按照德隆的战略规划开始整合。首先整合加工环节。在一年多的时间里，以低成本收购了新疆原有十几家番茄酱厂，生产能力迅速达到亚洲第一。随后整合市场。屯河收购了具有20多年经营资历的美国番茄酱销售商新瑞公司和意大利甘多弗公司，并与世界知名食品品牌亨氏建立合作关系，成功打入国际市场。在国内，屯河于2001年以合资组建方式控股北京汇源集团从而赢得汇源成熟的销售网络。这番动作下来，屯河的番茄酱产量已占到国内市场的85，全球市场的10。2000年，新疆屯河番茄酱加工生产能力达24万吨，占世界贸易量的近1/5，居全球第二。德隆用了3年时间完成了屯河公司由
4、水泥生产向番茄加工业、糖业、果蔬加工业的转换，并成为以番茄加工、果蔬加工和制糖为主的一家综合性农产品加工企业，2002、2003年两年净利润过亿元，入选上证180指数，一度成为新疆最优良的上市公司之一。 然而，德隆系公司在对新疆屯河成功实施产业转型的同时，在幕后也展开了要求新疆屯河为其提供抵押、担保和违规占用公司资金的行为。2004年4月中旬，德隆系终于由于信用危机引发资金危机全面爆发，受德隆系控制的上市公司屯河业绩一落千丈。亏损、计提减值准备、贷款逾期、违规担保使屯河出现了数以十亿计的资金黑洞，公司也随之陷入了万劫不复的深渊。同年7月中粮集团收购兼并新疆屯河拉开了序幕，到2005年6月14日
5、，华融资产管理公司、屯河集团、新疆三维、新疆德隆以及上海创基投资与中粮集团签署股权转让协议。中粮集团以1.54亿元的价格受让新疆屯河37.2的股份，成为公司第一大股东。在自治区党委、政府和中粮集团的努力与支持下，重组后的新疆屯河已完全走出“德隆事件”的阴影，重新走上健康良性发展的轨道，公司不仅扭亏为盈，各产业有序经营和发展，而且实现了公司质的飞跃。屯河公司现已面貌一新，公司也正式更名为中粮新疆屯河股份有限公司。1.1 公司所处行业分析1、出口存在贸易壁垒风险我国番茄酱出口持续增长，不但左右国际市场供需走势，而且也影响了世界番茄产业的格局变化。对于中国产业的快速发展，有支持和反对两种截然不同的声
6、音，几年前就有一些国家要对中国番茄制品出口实施反倾销调查的传闻。在反倾销风险存在的同时，各种技术性贸易壁垒愈演愈烈，一些发达国家纷纷通过提高技术性贸易壁垒限制中国产品的进入。美国发布食品企业注册管理条例和进出食品通报条例；日本实施种苗修正案对涉及该专利的农产品准入进行控制，去年执行的“肯定列表制度”进一步扩大了对有机物质残留的检测范围；欧盟也正式禁止含有化学活性物质的320种农药及使用禁用农药产品在欧盟市场销售。2、原料价格具有明显的优势我国的番茄制品在原料价格方面具有明显的优势，综合原料、生产和运输成本，目前番茄原料价格平均为35美元吨，低于其它国家。在工厂建设和管理以及人工费用等方面，实际
7、成本均低于欧美国家和世界平均水平。从各种制造成本构成的实际结果看，目前中国产品的价格具有较明显的优势。以生产36至38浓度的番茄酱为例，中国每吨成品约低于世界平均成本150美元。同时，中国的人工成本大致为美国和欧洲的1/20。3、产品出口价格提升抵消人民币升值的负面影响3月中旬，2月份的国际番茄酱价格公布，我们注意到中国出口的36/38CB的价格已经从1月的0.445欧元(580美元/吨)上涨到0.47欧元(610美元/吨)，小包装的28/30酱的价格也从7.6美元/箱(折合1086美元/吨)上涨到了7.8美元/箱(折合1114美元/吨)。从2007年前两个月中国番茄酱出口价格首次突破600美
8、元/吨的数据来看，我国番茄酱出口企业的定价权得到了明显的体现，出口价格提升足以抵消人民币升值对公司利润的负面影响。也就是说，虽然同期人民币升值，但番茄酱涨价带来的收入在一定程度上抵消了汇率变动引起的损失。2001-2007.10中国番茄酱出口数量和价格4、原料产地生产环境优越全球番茄生产区域有限。酱用番茄最适宜生长地区集中在北纬34-50度之间，目前世界上番茄主要产地，比如中国新疆天山南北麓、内蒙古河套地区、欧洲地中海周边国家、美国加州等都在这条种植带上。目前，欧美番茄酱产业基地向中国的转移正在形成趋势。而公司原料产地新疆地区正是世界上最适合生产番茄的地区之一，当地阳光充足，气候干燥、冷凉，昼
9、夜温差较大，这里生长的番茄，番茄红素含量远远高于世界平均水平。新疆是世界第二大番茄产地，已经成为全球番茄酱产业中最重要的生产与出口地区之一。屯河集团是世界第二大，亚洲第一大番茄加工出口商。中粮屯河现有35家番茄、林果加工和制糖企业所在地示意图同时新疆也是中国甜菜优势产区之一，甜菜生长地集中在北疆、南疆焉耆盆地和伊犁地区，这里的绿洲均处于天山环抱之中，作物生长依靠天山雪水灌溉，造就了作物的优良品质。中粮屯河在新疆、山西拥有9家糖厂，甜菜日处理能力为2.5万吨、年产47万吨糖、18.3万吨颗粒粕、4.2万吨食用酒精的生产能力。糖产量占到新疆总产量的80，占全国甜菜糖产量的36%。在新疆天山以南，四
10、季分明，无霜期长，日照充足，热量丰富，降水稀少，蒸发量和昼夜温差大，大于10 的有效积温高达4100 ，是中国最适宜发展温带温果适生区之一，同时也是世界六大种质资源库之一。南疆农户有种植林果的传统，各类果园面积达800万亩，林果加工条件优越。中粮屯河在中国新疆喀什、和田、阿克苏等地拥有4家果品加工企业，在当地拥有20多万亩杏果园，具有10万吨鲜杏加工能力/年，杏浆1.8万吨/年。2.会计报表分析2.1 中粮屯河股份有限公司资产负债表分析资产负债表是反映企业在某一特定日期财务状况的会计报表。通过对资产负债表的分析，可以得到以下信息：一是企业拥有或控制的经济资源及其分布情况；二是企业资金来源和构成
11、情况；三是企业财务实力和偿债能力；四是企业的未来财务趋势；五是企业的融通资金和使用资金的能力。另外，将资产负债表分析与利润表分析相结合，可以了解企业的获利能力和营运能力。2.1.1 水平分析通过对企业各项资产、负债、所有者权益的对比分析，揭示企业筹资与投资过程的差异，从而分析与揭示企业生产经营活动、营业管理水平、会计政策及会计变更对筹资与投资的影响。表2-1 期末年初2007/2006年资产负债水平分析表资产负债水平分析表2007年12月31日编制单位:中粮屯河股份有限公司 单位:元 币种:人民币项目期末余额年初余额变动情况流动资产：变动额变动（%）对总资产的影响（%）货币资金142,287,
12、650.5990,151,434.3152,136,216.28 57.83%0.74%结算备付金拆出资金交易性金融资产1,364.281,364.28 0.000019%应收票据2,175,800.002,175,800.00 0.03%应收账款378,706,996.46401,471,877.84-22,764,881.38 -5.67%-0.32%预付款项138,519,489.50101,478,771.2537,040,718.25 36.50%2515.36%应收保费应收分保账款应收分保合同准备金应收利息应收股利其他应收款747,707,301.23264,995,041.964
13、82,712,259.27 182.16%598.10%买入返售金融资产存货2,716,588,252.922,312,178,963.94404,409,288.98 17.49%7909.55%一年内到期的非流动资产其他流动资产流动资产合计4,123,809,690.703,172,453,253.58951,356,437.12 29.99%13.57%非流动资产：发放委托贷款及垫款可供出售金融资产持有至到期投资长期应收款长期股权投资353,485,684.15268,635,992.4384,849,691.72 31.59%2.21%投资性房地产固定资产3,147,561,527.4
14、83,211,613,435.95-64,051,908.47 -1.99%-0.91%在建工程12,956,146.6616,279,259.71-3,323,113.05 -20.41%-0.05%工程物资785,269.556,284.10778,985.45 12396.13%0.01%固定资产清理生产性生物资产油气资产无形资产283,333,660.55289,383,278.65-6,049,618.10 -2.09%-10.30%开发支出0.00%商誉1,000,000.001,000,000.000.00 0.00%0.00%长期待摊费用11,996,394.0510,815,
15、547.601,180,846.45 10.92%0.02%递延所得税资产其他非流动资产40,923,057.3843,047,661.82-2,124,604.44 -4.94%-0.16%非流动资产合计3,852,041,739.823,840,781,460.2611,260,279.56 0.29%0.16%资产总计7,975,851,430.527,013,234,713.84962,616,716.68 13.73%13.73%流动负债：短期借款4,053,000,000.003,062,338,569.91990,661,430.09 32.35%14.13%向中央银行借款吸收存
16、款及同业存放拆入资金交易性金融负债891,223.031,472,583.00-581,359.97 -39.48%-0.01%应付票据83,371,212.97152,721,599.88-69,350,386.91 -45.41%-0.99%应付账款538,695,015.16452,336,242.5386,358,772.63 19.09%1.23%预收款项94,524,946.8259,683,217.4634,841,729.36 58.38%0.50%卖出回购金融资产款应付手续费及佣金应付职工薪酬73,767,548.2380,708,244.03-6,940,695.80 -8
17、.60%-0.10%应交税费-181,017,858.33-194,380,019.2213,362,160.89 -6.87%0.19%应付利息6,414,808.135,112,926.991,301,881.14 25.46%0.02%应付股利59,140.4259,140.42 0.00084%其他应付款120,950,202.61117,604,206.773,345,995.84 2.85%0.05%应付分保账款保险合同准备金代理买卖证券款代理承销证券款一年内到期的非流动负债10,000,000.0010,000,000.00 0.14%其他流动负债393,070,780.0084
18、,705,720.00308,365,060.00 364.04%4.40%流动负债合计5,183,667,878.623,832,362,431.771,351,305,446.85 35.26%19.27%非流动负债：长期借款20,000,000.0020,000,000.00 0.29%应付债券长期应付款专项应付款3,600,000.003,600,000.00 0.05%预计负债31,960,655.5431,960,655.540.00 0.00%0.00%递延所得税负债其他非流动负债60,847,582.5358,719,753.092,127,829.44 3.62%0.03%非
19、流动负债合计92,808,238.07114,280,408.63-21,472,170.56 -18.79%-0.31%负债合计5,276,476,116.693,946,642,840.401,329,833,276.29 33.70%18.96%所有者权益（或股东权益）：实收资本（或股本）1,005,604,226.001,005,604,226.000.00 0.00%0.00%资本公积1,048,695,546.181,325,137,304.64-276,441,758.46 -20.86%-3.94%减：库存股专项储备盈余公积99,220,923.1496,997,053.862
20、,223,869.28 2.29%0.03%一般风险准备未分配利润477,869,514.74563,399,690.88-85,530,176.14 -15.18%-1.22%外币报表折算差额归属于母公司所有者权益合计2,631,390,210.062,991,138,275.38-359,748,065.32 -12.03%-5.13%少数股东权益67,985,103.7775,453,598.06-7,468,494.29 -9.90%-0.11%所有者权益合计2,699,375,313.833,066,591,873.44-367,216,559.61 -11.97%-5.24%负债和
21、所有者权益总计7,975,851,430.527,013,234,713.84962,616,716.68 13.73%13.73%法定代表人：郑弘波 主管会计工作负责人：赵玮 会计机构负责人：刘军从投资或资产角度进行分析中粮屯河股份有限公司总资产本期增加962,616,716.68元，增长幅度为13.73%，说明该公司本年资产规模有较大幅度的增长。进一步分析可以发现：图2-1期初与期末2007年流动资产项目变化图流动资产增加951,356,437.12元，增长幅度为29.99%，使总资产规模增长了13.57%。如果仅就这一变化来看，该公司资产的流动性有所增强，但公司的货币资金却是大幅度减少，
22、这对于公司的偿债能力，资金的流动性需要都是不利的。应收账款大幅度减少，主要是通过改善出口业务流程，缩短了收款周期，应收保险赔偿款收回及应收补贴款减少。同时企业的存货也大幅减少，主要是公司为了应对材料价格下跌，主动调整生产计划，大幅减少原材料及成品库存量。说明企业在经营活动中发展比较良好。其余项目虽有变动，但影响较小，可以忽略不记。图2-2期初与期末2007年非流动资产项目变化图固定资产净值减少64,051,908.47元 ，下降幅度为1.99%，使总资产规模下降了0.91%，是非流动资产中对总资产变动影响最大的项目。固定资产规模体现了一个企业的生产能力，但仅仅根据固定资产净值的变动并不能得出企
23、业生产能力上升或下降的结论。固定资产净值反映出企业占用的固定资产项目上的资金，即受到固定资产原值变动的影响。该公司固定资产净值减少主要是本期在建工程转入固定资产及新购各类设备所致。说明该公司的生产能力有所减少。在建工程减少3,323,113.05 元，下降幅度为20.41%，对总资产的影响力为 -0.05%。需要扩张公司的生产能力。无形资产有所减少，对总资产的影响较大，有-10.30%。企业的长期股权投资没有所增长，增长幅度为31.59%，对总资产的影响力为2.21%。从筹资或权益角度进行分析该公司权益总额较上年同期增长962,616,716.68元，增长幅度为13.73%，说明该公司本年权益
24、总额有较大幅度的增长。进一步分析可以发现：图2-3期初与期末2007年筹资或权益项目变化图本年度负债1,329,833,276.29元，增长幅度为33.70%，使权益总额增长了18.96%。其中流动负债增长幅度达到35.26%,主要是由其他应付款增加引起的，系本年度子公司合肥格力发生应付的基建工程款增加所致；非流动负债减少21,472,170.56元，增长幅度为18.79%，使权益总额增长了0.31%，但影响不大，变化很微小。本年度所有者权益减少了367,216,559.61元，下降幅度为11.97%，对权益总额的影响是-5.24%，主要是由于本年未分配利润大幅度减少引起的。2.1.2垂直分析
25、通过将资产负债表中各项目与总资产或总权益进行对比，分析企业的资产构成、负债构成和所有者权益构成，揭示企业资产结构和资本结构的合理程度，探索企业资产结构优化、资本结构优化及资产结构与资本结构适应程度优化的思路。表2-3期末年初2007/2006年资产负债垂直分析表资产负债垂直分析表2007年12月31日编制单位:中粮屯河股份有限公司单位:元币种:人民币项目期末余额年初余额期末（%）期初（%）变动情况流动资产：货币资金142,287,650.5990,151,434.311.78%1.29%0.50%结算备付金0.00%0.00%0.00%拆出资金0.00%0.00%0.00%交易性金融资产1,3
26、64.280.00002%0.00%0.00002%应收票据2,175,800.000.03%0.00%0.03%应收账款378,706,996.46401,471,877.844.75%5.72%-0.98%预付款项138,519,489.50101,478,771.251.74%1.45%0.29%应收保费0.00%0.00%0.00%应收分保账款0.00%0.00%0.00%应收分保合同准备金0.00%0.00%0.00%应收利息0.00%0.00%0.00%应收股利0.00%0.00%0.00%其他应收款747,707,301.23264,995,041.969.37%3.78%5.6
27、0%买入返售金融资产0.00%0.00%0.00%存货2,716,588,252.922,312,178,963.9434.06%32.97%1.09%一年内到期的非流动资产0.00%0.00%0.00%其他流动资产0.00%0.00%0.00%流动资产合计4,123,809,690.703,172,453,253.5851.70%45.24%6.47%非流动资产：发放委托贷款及垫款0.00%0.00%0.00%可供出售金融资产0.00%0.00%0.00%持有至到期投资0.00%0.00%0.00%长期应收款0.00%0.00%0.00%长期股权投资353,485,684.15268,635
28、,992.434.43%3.83%0.60%投资性房地产0.00%0.00%0.00%固定资产3,147,561,527.483,211,613,435.9539.46%45.79%-6.33%在建工程12,956,146.6616,279,259.710.16%0.23%-0.07%工程物资785,269.556,284.100.01%0.0001%0.0098%固定资产清理0.00%0.00%0.00%生产性生物资产0.00%0.00%0.00%油气资产0.00%0.00%0.00%无形资产283,333,660.55289,383,278.653.55%4.13%-0.57%开发支出0.
29、00%0.00%0.00%商誉1,000,000.001,000,000.000.01%0.01%0.00%长期待摊费用11,996,394.0510,815,547.600.15%0.15%0.00%递延所得税资产0.00%0.00%0.00%其他非流动资产40,923,057.3843,047,661.820.51%0.61%-0.10%非流动资产合计3,852,041,739.823,840,781,460.2648.30%54.76%-6.47%资产总计7,975,851,430.527,013,234,713.84100.00%100.00%0.00%流动负债：短期借款4,053,0
30、00,000.003,062,338,569.9150.82%43.67%7.15%向中央银行借款0.00%0.00%0.00%吸收存款及同业存放0.00%0.00%0.00%拆入资金0.00%0.00%0.00%交易性金融负债891,223.031,472,583.000.01%0.02%-0.01%应付票据83,371,212.97152,721,599.881.05%2.18%-1.13%应付账款538,695,015.16452,336,242.536.75%6.45%0.30%预收款项94,524,946.8259,683,217.461.19%0.85%0.33%卖出回购金融资产款
31、0.00%0.00%0.00%应付手续费及佣金0.00%0.00%0.00%应付职工薪酬73,767,548.2380,708,244.030.92%1.15%-0.23%应交税费-181,017,858.33-194,380,019.22-2.27%-2.77%0.50%应付利息6,414,808.135,112,926.990.08%0.07%0.01%应付股利59,140.420.001%0.00%0.00%其他应付款120,950,202.61117,604,206.771.52%1.68%-0.16%应付分保账款0.00%0.00%0.00%保险合同准备金0.00%0.00%0.00
32、%代理买卖证券款0.00%0.00%0.00%代理承销证券款0.00%0.00%0.00%一年内到期的非流动负债10,000,000.000.13%0.00%0.13%其他流动负债393,070,780.0084,705,720.004.93%1.21%3.72%流动负债合计5,183,667,878.623,832,362,431.7764.99%54.64%10.35%非流动负债：长期借款20,000,000.000.25%0.00%0.25%应付债券0.00%0.00%0.00%长期应付款0.00%0.00%0.00%专项应付款3,600,000.000.05%0.00%0.05%预计负
33、债31,960,655.5431,960,655.540.40%0.46%-0.06%递延所得税负债0.00%0.00%0.00%其他非流动负债60,847,582.5358,719,753.090.76%0.84%-0.07%非流动负债合计92,808,238.07114,280,408.631.16%1.63%-0.47%负债合计5,276,476,116.693,946,642,840.4066.16%56.27%9.88%所有者权益（或股东权益）：实收资本（或股本）1,005,604,226.001,005,604,226.0012.61%14.34%-1.73%资本公积1,048,6
34、95,546.181,325,137,304.6413.15%18.89%-5.75%减：库存股0.00%0.00%0.00%专项储备0.00%0.00%0.00%盈余公积99,220,923.1496,997,053.861.24%1.38%-0.14%一般风险准备0.00%0.00%0.00%未分配利润477,869,514.74563,399,690.885.99%8.03%-2.04%外币报表折算差额0.00%0.00%0.00%归属于母公司所有者权益合计2,631,390,210.062,991,138,275.3832.99%42.65%-9.66%少数股东权益67,985,103
35、.7775,453,598.060.85%1.08%-0.22%所有者权益合计2,699,375,313.833,066,591,873.4433.84%43.73%-9.88%负债和所有者权益总计7,975,851,430.527,013,234,713.84100.00%100.00%0.00%法定代表人：郑弘波 主管会计工作负责人：赵玮 会计机构负责人：刘军资产结构的分析评价：货币资金交易性金融资产应收票据应收账款预付款项其他应收款存货长期股权投资固定资产在建工程工程物资无形资产商誉长期待摊费用其他非流动资产图2-4 2006年资产结构图货币资金应收账款预付款项其他应收款存货长期股权投资
36、固定资产在建工程工程物资无形资产商誉长期待摊费用其他非流动资产图2-5 2007年资产结构图从静态方面分析。就一般意义而言，流动资产变现能力强，其资产风险比较小；而非流动资产变现能力较差，其资产风险较大。所以，流动资产比重较大时，企业资产的流动性强而风险小；非流动资产比重较大时，企业资产弹性较差，不利于企业灵活调度资金，风险较大。该公司本期流动资产比重高达51.70%，非流动资产比重为48.30%。根据该公司的资产结构，可以认为该公司资产的流动性较强，资产风险较小。从动态方面分析。该公司流动资产比重增长了6.47%，非流动资产比重下降了6.47%，结合各资产项目的结构变动情况来看，除了固定资产
37、和其他应收款变动幅度略大以外，其他项目变动幅度不是很大，说明该公司的资产结构相对比较稳定。资本结构的分析评价：短期借款应付票据应付账款预收款项实收资本（或股本）资本公积未分配利润图2-6 2006年资本结构图短期借款应付票据应付账款预收款项实收资本（或股本）资本公积未分配利润图2-7 2007年资本结构图从静态方面看，该公司所有者权益比重为33.84%，负债比重为66.16%，资产负债率较高，财务风险相对较大。短期借款由期初4,053,000,000.00元减少到期末3,062,338,569.91元，公司的负债在减少。从动态方面看，所有者权益比重下降了9.88%，负债比重上升了9.88%，表
38、明该公司资本结构还是比较稳定的，财务实力略有增加。资产结构的具体分析（1）经营资产与非经营资产的比例关系表2-5 期初与期末2006/2007年经营资产与非经营资产结构分析表项目期末余额（元）年初余额（元）期末（%）期初（%）变动情况经营资产：货币资金142,287,650.5990,151,434.311.78%1.29%0.49%预付款项138,519,489.50101,478,771.251.74%1.45%0.29%存货2,716,588,252.922,312,178,963.9434.06%32.97%1.09%固定资产3,147,561,527.483,211,613,435.9539.46%45.79%-6.33%在建工程12,