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1、浅论现金流量表的作用李红梅（茂名职业技术学院 广东茂名 525000）【摘要】现金流量表可以提供企业的现金流量情况，从而对企业整体财务状况作出客观的评价。即从企业现金流量的整体状况，就可以大致判断其经营周转是否顺畅。投资者和债权人通过现金流量表，可以对企业归还借款和支付股利的能力，以及企业对外部资金的需求情况作出较为可靠的判断。通过现金流量分析，不但可以了解企业当前的财务状况，还可以预测企业未来的发展情况。 【关键词】现金流量表；作用；说明 现金流量表是反映企业一定会计期间内现金和现金等价物流入和流出信息的会计报表，它是一张动态报表。在日益崇尚“现金至尊”的现代理财环境中，现金流量表对信息使用
2、者来说显得更为重要。这是因为现金流量表可清楚反映出企业创造净现金流量的能力，更为清晰地揭示企业资产的流动性和财务状况。用现金流量表替代财务状况变动表，在提高财务报表信息的相关性、可比性及可解释性上，更能体现财务报告的目的。现金流量表主要有以下几方面的作用：1.现金流量表能够说明企业一定期间内现金流入和流出的原因资产负债表反映企业一定时期财务状况，损益表反映企业一段时期的经营成果，而企业流动性最强的现金的流入与流出的多少，这两张报表无法说明。现金流量表弥补了这个不足，它将现金流量划分为经营活动、 投资活动和筹资活动所产生的现金流量，并按流入现金和流出现金项目分别反映，说明现金流入与流出的原因。如
3、企业当期从银行借入1000万 元，偿还银行利息6万元，在现金流量表的筹资活动产生的现金流量中分别反映借款1000万元，支付利息6万元。 这些信息是资产负债表和利润表所不 能提供的。2现金流量表能够说明企业的 偿债能力和支付股利的能力 2.1偿债能力风险 我们可从现金流量表中选取有关 指标判断企业的偿债风险。 2.1.1 现金比率，用企业期末的现金余额与企业的流动负债之比，判断企业的偿债风险。由于流动负债期限短(不超过一年)，很快就需要用现金来偿还，如果企业手中没有一定量的现金储备，在债务到期时就容易出现问题。 2.1.2 经营净现金比率，用企业经营活动产生的净现金流量与企业流动负债相比。为什么
4、要使用经营活动的净现金流量呢？首先，在正常的生产经营情况下，当期取得的现金收入， 先要满足生产经营活动的支出，然后才能满足偿还债务的支出。第二，企业的经营活动是企业的主要活动，是获取自有资金的主要来源，应该说也是最为安全而且是最规范的取得现金流量的办法，用经营活动的净现金流量与流动负债之比来衡量企业的偿债风险，能够从一个方面反映出企业的偿债能力状况。2.1.3 经营净现金与全部负债之比，用以衡量企业用年度的经营活动现金净流量偿付全部负债的能力，这个指标能够综合地反映企业偿债风险状况。我们在对某系统30家企业的现金比率进行比较发现，现金比率在 40%80%之间的企业都是经营稳定、资金运转良好的企
5、业。现金比率在 100%以上的企业，有的是经营情况特殊，有的是年末由于一些原因现金余 额增大，虽然他们的资金状况良好， 但过高的现金比率会使资产过多地保留在盈利能力最低的现金上，虽然企业没有偿债风险，但降低了获利能力。现金比率在20%以下的企业，经营上存在各种问题，其中现金紧张是共同特点，而且其中有几家企业已经出现现金周转的极度困难，偿债风险巨大。通过这样的分析，我们是不是可以得出偿债风险的预警信号：在现金比率低于30%时，企业的偿债风险 加大，这时候，对企业管理者来说应引起高度重视。2.2支付能力风险 支付能力是指企业除了用现金偿还债务外，用现金来支付企业的其他 各项开支，企业如果没有支付能
6、力， 拖欠职工工资，拖欠货款，不能如期支付股利，不仅会造成员工队伍不稳定，生产经营不正常，而且会影响到 投资者对企业投资的信心，形成支付上的风险。利用现金流量表的有关指标，我们可以得到这方面的信息。2.2.1 普通股每股经营活动净现金流量和支付现金股利的经营净现金流量。用经营活动的净现金流量与流通在外的普通股股数之比反映企业支付股利和资本支出的能力，用经营活动 的净现金流量与现金股利之比来反映 企业年度内使用经营活动净现金流量支付现金股利的能力。比率越大，证明企业支付能力越强，反之，则会形成支付风险。 2.2.2 综合支付能力。用本期经营活动取得的现金收入加上投资活动取得的现金收入减去偿还债务
7、的现金支出再减去经营活动的各项支出，如果结果大于0，说明企业当期经营活动的现金收入和投资活动取得的现金收入足以支付本期的债务和日常经营活动支出，可以有一部分余额用于投资和分派股利，反之则无法用于投资活动和分派股利，如果这种状况持续下去，得不到扭转，则说明企业面临支付风险。 3.现金流量表能够分析企业未来获取现金的能力现金流量表中的经营活动产生的现金流量，代表企业运用其经济资源创造现金流量的能力，便于分析一定期间内产生的净利润与经营活动产生现金流量的差异；投资活动产生的现 金流量，代表企业运用资金产生现金流量的能力；筹资活动产生的现金流量，代表企业筹资获得现金的能力。 通过现金流量表及其他财务信
8、息，可以分析企业未来获取或支付现金的能 力。如，企业通过银行借款筹得资金，从本期现金流量表中反映为现金流入，但却意味着未来偿还借款时要流出现金。又如，本期应收未收的款项，在本期现金流量表中虽然没有反映为现金的流入，但意味着未来将会有现金流入。通过观察连续数期的会计报表，比较各期的有关项目，分析其增减变动情况，做出其发展趋势的预测，以判断企业未来现金流量能力上可能存在的风险。我们可以运用趋势线性方程来作变动趋势预测，其公式表示为：y=a+bx 3在对经营活动现金收入进行趋势预测时，运用线性方程可以将a、b两个常数表示为：a= y/n，即数期经营活动现金流量的平均值，b=nxy/(nx2)，其中x
9、表示时期系数的值；这里x是由分配确定的，并要使x=0，则期数为偶数或奇数时，值的分配稍有不同，如为奇数时，中间年份x值就为0。假如A企 业1995年1998年经营活动现金收 入如（表1）所示：表1项目年份1995199619971998经营活动现金收入（万元）1950201018301880X=-2-1+1+2根据上述公式和资料则可计算出，a=1917.5万元，b=-32万元，那么，预测的趋势方程式为： y=1917.5+(-32）x ，1999年经营活动的预测现金收入为：y=1917.5+(-32 3）=1821.5万元。由上例可以看出 A企业经营活动现金收入在1995年高峰后，呈下降趋势，
10、预测1999年现金收入少于1998年，如果这种经营收入下降的趋势伴随着企业还债高峰期的到来，则企业现金流量上会出现逆差，未来现金流量能力上的风险会引发其他财务风险，必须采取有效措施予以防范。从现金流量表及其他会计报表看企业的财务风险，对企业的债权人、投资者、经营者都是有意义的，它有助于我们从更深层次看企业的生存环境和生存状态，以便做出明智的决策。通常情况下，报表阅读者比较关注企业的获利情况，并且往往以获利润的多少作为衡量标准，企业获利多少在一定程度上表明了企业具有一定的现金支付能力。但是，企业 一定期间内获得的利润并不代表企业真正具有偿债或支付能力。在某些情况下，虽然企业利润表上反映的经营业绩
11、很可观，但财务困难，不能偿还到期债务；还有些企业虽然利润表上反映的经营成果并不可观，但却有足够的偿付能力。产生这种情况有诸多原因，其中会计核算采用的权责发生制、配比原则等所含的估计因素也是其主要原因之一。现金流量表完全以现金的收支为基础，消除了由于会计核算采用的估计等所产生的获利能力和支付能力。通过现金流量表能够了解企业现金流入的构成，分析企业偿债和支付股利的能力，增强投资者的投资信心和债权人收回债权的信心。 4.现金流量表能够分析企业投 资和理财活动对经营成果和财务状况的影响通过编制现金流量表，可以掌握企业经营活动、投资活动和筹资活动的现金流量，将经营活动产生的现金流量与净利润相比较，就可以
12、从现金流量的角度了解净利润的质量。并进一步判断，是哪些因素影响现金流入，从而为分析和判断企业的前景提供信息。资产负债表能够提供企业一定日期财务状况的情况，它所提供的是静态的财务信息，并不能反映财务状况变动的原因，也不能表明这些资产、负债给企业带来多少现金，又用去多少现金；利润表虽然反映企业一定期间的经营成果，提供动态的财务信息，但利润表只能反映利润的构成，也不能反映经营活动、投资和筹资活动给企业带来多少现金，又支付多少现金，而且利润表不能反映投资 和筹资活动的全部事项。现金流量表提供一定时期现金流入和流出的动态财务信息，表明企业在报告期内由经营活动、投资和筹资活动获得现金， 企业获得的这些现金
13、是如何运用的， 对能够说明资产、负债、净资产的变动的原因，对资产负债表和利润表起到补充说明的作用，现金流量表是连 续资产负债表和利润表的桥梁。5. 现金的投资和筹资活动的信息现金流量表除了反映企业与现金有关的投资和筹资活动外，还通过附注方式提供不涉及现金的投资和筹资活动方面的信息，使会计报表使用者能够全面了解和分析企业的投资和筹资活动。值得注意的是，虽然通过对现金流量表的分析能够给广大报表使用者提供大量有关企业财务方面尤其是关于企业现金流动方面的信息，但这并不意味着对现金流量表进行分析就能够替代其他会计报表的分析，现 金流量表分析只是企业财务分析的一个方面。而且，同任何分析一样，现 金流量表分
14、析也有其局限性，这主要 表现为： 5.1 报表信息的可比性 报表中所反映的数据，是企业过去会计事项影响的结果，根据这些历史数据计算得到的各种分析结果，对 于预测企业未来的现金流动，只有参 考价值，并非完全有效。 5.2 报表信息的可比性 可比性一般是指不同企业，尤其是同一行业的不同企业之间，应使用相类似的会计程序和方法，将不同企业的现金流量表编制建立在相同的会计程序和方法上，便于报表使用者比较分析一企业在不同时期，以及企业和企业之间的偿债能力和现金流动状况的强弱和优劣。对于同一个企业来说，虽然一致性会计原则的运用使其有可能进行不同期间的比较， 但如果企业的会计环境和基本交易的性质发生变动，则同
15、一个企业不同时期财务信息的可比性便大大减 弱。对于不同企业来说，它们之间可比性比单一企业更难达到。由于不同企业使用不同的会计处理方法，例如，存货的计价、折旧的摊提、收入的确认以及支出资本化与费用的处理等，为运用各种分析方 法对各个企业的现金状况进行比较 带来了一定的困难。 5.3 报表信息的可靠性 可靠性是指提供的财务信息， 应做到不偏不倚，以客观的事实为依据，而不受主观意志的左右，力求财务信息准确可靠。事实上，编制现金流量表所采用的各种资料的可靠性往往受到多方面的影响，使得报表分析同样显得不够可靠。因此，投资者决不能完全依赖于报表分析的结果，而应和其他有关方面的资料相结合进行综合评价。这主要
16、表现在： 第一， 全面、完整、充分地掌握信息，不仅要充分理解报表上的信息，还要重视企业重大会计事项的揭示以及注册会计师的审计报告，另外还要考虑国家宏观政策、国际国内政治气候、所处行业的变化情况等方面的影响；不仅要分析现金流量表，还要将资产负债表、利润表等各种报表有机地结合起来，这样才能全面而深刻地提示企业的偿债能力、盈利能力、管理业绩和经营活动中存在的成绩和问题； 第二，特定分析与全面评价相结合。投资者应在全面评价的基础上，选择特定项目进行重点分析，如反映企业偿债能力的现金比率(经营活动中净现金流量/流动负债)等，并将全面分析结 论和重点分析的结论相互照应，以保 证分析结果的有效。 6.结语虽
17、然现金流量有它的局限性， 但在目前的会计准则制度下，现金流量表一作用的意义在于了解企业本期以及以前各期现金流入、流出和结余情况，评价企业当前及未来的偿还能 力、支付能力，科学预测企业财务的 未来情况，从而为其科学决策提供充 分的有效的依据。 参考文献： 1国际会计准则第7号现金流量 表(1992年12月修订). 2企业财务会计,葛家澍,耿 金岭,2002-7-8. 3现金流量日泽 昭人,浜本 明译者:姚莉,2001-1-1. 4现金流量与证券分析(第二 版),作者:张凯,刘英,2002-01-01. 责编、校对/关山 莅莂羂羄膈螀羁膇蒄蚆羀艿芇薂罿罿蒂蒈羈肁芅螇羇膃蒀蚃肇芅芃蕿肆羅葿蒅蚂肇芁蒁
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23、羂羄膈螀羁膇蒄蚆羀艿芇薂罿罿蒂蒈羈肁芅螇羇膃蒀蚃肇芅芃蕿肆羅葿蒅蚂肇芁蒁蚁芀薇蝿蚀罿莀蚅蚀肂薅薁虿膄莈蒇蚈芆膁螆螇羆莆蚂螆肈腿薈螅膁莅薄螄羀膇蒀螄肃蒃螈螃膅芆蚄螂芇蒁薀螁羇芄蒆袀聿蒀莂衿膁节蚁袈袁蒈蚇袈肃芁薃袇膆薆葿袆芈荿螈袅羈膂蚄袄肀莇薀羃膂膀蒆羂袂莅莂羂羄膈螀羁膇蒄蚆羀艿芇薂罿罿蒂蒈羈肁芅螇羇膃蒀蚃肇芅芃蕿肆羅葿蒅蚂肇芁蒁蚁芀薇蝿蚀罿莀蚅蚀肂薅薁虿膄莈蒇蚈芆膁螆螇羆莆蚂螆肈腿薈螅膁莅薄螄羀膇蒀螄肃蒃螈螃膅芆蚄螂芇蒁薀螁羇芄蒆袀聿蒀莂衿膁节蚁袈袁蒈蚇袈肃芁薃袇膆薆葿袆芈荿螈袅羈膂蚄袄肀莇薀羃膂膀蒆羂袂莅莂羂羄膈螀羁膇蒄蚆羀艿芇薂罿罿蒂蒈羈肁芅螇羇膃蒀蚃肇芅芃蕿肆羅葿蒅蚂肇芁蒁蚁芀薇蝿蚀罿莀蚅
24、蚀肂薅薁虿膄莈蒇蚈芆膁螆螇羆莆蚂螆肈腿薈螅膁莅薄螄羀膇蒀螄肃蒃螈螃膅芆蚄螂芇蒁薀螁羇芄蒆袀聿蒀莂衿膁节蚁袈袁蒈蚇袈肃芁薃袇膆薆葿袆芈荿螈袅羈膂蚄袄肀莇薀羃膂膀蒆羂袂莅莂羂羄膈螀羁膇蒄蚆羀艿芇薂罿罿蒂蒈羈肁芅螇羇膃蒀蚃肇芅芃蕿肆羅葿蒅蚂肇芁蒁蚁芀薇蝿蚀罿莀蚅蚀肂薅薁虿膄莈蒇蚈芆膁螆螇羆莆蚂螆肈腿薈螅膁莅薄螄羀膇蒀螄肃蒃螈螃膅芆蚄螂芇蒁薀螁羇芄蒆袀聿蒀莂衿膁节蚁袈袁蒈蚇袈肃芁薃袇膆薆葿袆芈荿螈袅羈膂蚄袄肀莇薀羃膂膀蒆羂袂莅莂羂羄膈螀羁膇蒄蚆羀艿芇薂罿罿蒂蒈羈肁芅螇羇膃蒀蚃肇芅芃蕿肆羅葿蒅蚂肇芁蒁蚁芀薇蝿蚀罿莀蚅蚀肂薅薁虿膄莈蒇蚈芆膁螆螇羆莆蚂螆肈腿薈螅膁莅薄螄羀膇蒀螄肃蒃螈螃膅芆蚄螂芇蒁薀螁羇芄蒆
25、袀聿蒀莂衿膁节蚁袈袁蒈蚇袈肃芁薃袇膆薆葿袆芈荿螈袅羈膂蚄袄肀莇薀羃膂膀蒆羂袂莅莂羂羄膈螀羁膇蒄蚆羀艿芇薂罿罿蒂蒈羈肁芅螇羇膃蒀蚃肇芅芃蕿肆羅葿蒅蚂肇芁蒁蚁芀薇蝿蚀罿莀蚅蚀肂薅薁虿膄莈蒇蚈芆膁螆螇羆莆蚂螆肈腿薈螅膁莅薄螄羀膇蒀螄肃蒃螈螃膅芆蚄螂芇蒁薀螁羇芄蒆袀聿蒀莂衿膁节蚁袈袁蒈蚇袈肃芁薃袇膆薆葿袆芈荿螈袅羈膂蚄袄肀莇薀羃膂膀蒆羂袂莅莂羂羄膈螀羁膇蒄蚆羀艿芇薂罿罿蒂蒈羈肁芅螇羇膃蒀蚃肇芅芃蕿肆羅葿蒅蚂肇芁蒁蚁芀薇蝿蚀罿莀蚅蚀肂薅薁虿膄莈蒇蚈芆膁螆螇羆莆蚂螆肈腿薈螅膁莅薄螄羀膇蒀螄肃蒃螈螃膅芆蚄螂芇蒁薀螁羇芄蒆袀聿蒀莂衿膁节蚁袈袁蒈蚇袈肃芁薃袇膆薆葿袆芈荿螈袅羈膂蚄袄肀莇薀羃膂膀蒆羂袂莅莂羂羄膈螀
26、羁膇蒄蚆羀艿芇薂罿罿蒂蒈羈肁芅螇羇膃蒀蚃肇芅芃蕿肆羅葿蒅蚂肇芁蒁蚁芀薇蝿蚀罿莀蚅蚀肂薅薁虿膄莈蒇蚈芆膁螆螇羆莆蚂螆肈腿薈螅膁莅薄螄羀膇蒀螄肃蒃螈螃膅芆蚄螂芇蒁薀螁羇芄蒆袀聿蒀莂衿膁节蚁袈袁蒈蚇袈肃芁薃袇膆薆葿袆芈荿螈袅羈膂蚄袄肀莇薀羃膂膀蒆羂袂莅莂羂羄膈螀羁膇蒄蚆羀艿芇薂罿罿蒂蒈羈肁芅螇羇膃蒀蚃肇芅芃蕿肆羅葿蒅蚂肇芁蒁蚁芀薇蝿蚀罿莀蚅蚀肂薅薁虿膄莈蒇蚈芆膁螆螇羆莆蚂螆肈腿薈螅膁莅薄螄羀膇蒀螄肃蒃螈螃膅芆蚄螂芇蒁薀螁羇芄蒆袀聿蒀莂衿膁节蚁袈袁蒈蚇袈肃芁薃袇膆薆葿袆芈荿螈袅羈膂蚄袄肀莇薀羃膂膀蒆羂袂莅莂羂羄膈螀羁膇蒄蚆羀艿芇薂罿罿蒂蒈羈肁芅螇羇膃蒀蚃肇芅芃蕿肆羅葿蒅蚂肇芁蒁蚁芀薇蝿蚀罿莀蚅蚀肂薅薁
27、虿膄莈蒇蚈芆膁螆螇羆莆蚂螆肈腿薈螅膁莅薄螄羀膇蒀螄肃蒃螈螃膅芆蚄螂芇蒁薀螁羇芄蒆袀聿蒀莂衿膁节蚁袈袁蒈蚇袈肃芁薃袇膆薆葿袆芈荿螈袅羈膂蚄袄肀莇薀羃膂膀蒆羂袂莅莂羂羄膈螀羁膇蒄蚆羀艿芇薂罿罿蒂蒈羈肁芅螇羇膃蒀蚃肇芅芃蕿肆羅葿蒅蚂肇芁蒁蚁芀薇蝿蚀罿莀蚅蚀肂薅薁虿膄莈蒇蚈芆膁螆螇羆莆蚂螆肈腿薈螅膁莅薄螄羀膇蒀螄肃蒃螈螃膅芆蚄螂芇蒁薀螁羇芄蒆袀聿蒀莂衿膁节蚁袈袁蒈蚇袈肃芁薃袇膆薆葿袆芈荿螈袅羈膂蚄袄肀莇薀羃膂膀蒆羂袂莅莂羂羄膈螀羁膇蒄蚆羀艿芇薂罿罿蒂蒈羈肁芅螇羇膃蒀蚃肇芅芃蕿肆羅葿蒅蚂肇芁蒁蚁芀薇蝿蚀罿莀蚅蚀肂薅薁虿膄莈蒇蚈芆膁螆螇羆莆蚂螆肈腿薈螅膁莅薄螄羀膇蒀螄肃蒃螈螃膅芆蚄螂芇蒁薀螁羇芄蒆袀聿蒀莂
28、衿膁节蚁袈袁蒈蚇袈肃芁薃袇膆薆葿袆芈荿螈袅羈膂蚄袄肀莇薀羃膂膀蒆羂袂莅莂羂羄膈螀羁膇蒄蚆羀艿芇薂罿罿蒂蒈羈肁芅螇羇膃蒀蚃肇芅芃蕿肆羅葿蒅蚂肇芁蒁蚁芀薇蝿蚀罿莀蚅蚀肂薅薁虿膄莈蒇蚈芆膁螆螇羆莆蚂螆肈腿薈螅膁莅薄螄羀膇蒀螄肃蒃螈螃膅芆蚄螂芇蒁薀螁羇芄蒆袀聿蒀莂衿膁节蚁袈袁蒈蚇袈肃芁薃袇膆薆葿袆芈荿螈袅羈膂蚄袄肀莇薀羃膂膀蒆羂袂莅莂羂羄膈螀羁膇蒄蚆羀艿芇薂罿罿蒂蒈羈肁芅螇羇膃蒀蚃肇芅芃蕿肆羅葿蒅蚂肇芁蒁蚁芀薇蝿蚀罿莀蚅蚀肂薅薁虿膄莈蒇蚈芆膁螆螇羆莆蚂螆肈腿薈螅膁莅薄螄羀膇蒀螄肃蒃螈螃膅芆蚄螂芇蒁薀螁羇芄蒆袀聿蒀莂衿膁节蚁袈袁蒈蚇袈肃芁薃袇膆薆葿袆芈荿螈袅羈膂蚄袄肀莇薀羃膂膀蒆羂袂莅莂羂羄膈螀羁膇蒄蚆
29、羀艿芇薂罿罿蒂蒈羈肁芅螇羇膃蒀蚃肇芅芃蕿肆羅葿蒅蚂肇芁蒁蚁芀薇蝿蚀罿莀蚅蚀肂薅薁虿膄莈蒇蚈芆膁螆螇羆莆蚂螆肈腿薈螅膁莅薄螄羀膇蒀螄肃蒃螈螃膅芆蚄螂芇蒁薀螁羇芄蒆袀聿蒀莂衿膁节蚁袈袁蒈蚇袈肃芁薃袇膆薆葿袆芈荿螈袅羈膂蚄袄肀莇薀羃膂膀蒆羂袂莅莂羂羄膈螀羁膇蒄蚆羀艿芇薂罿罿蒂蒈羈肁芅螇羇膃蒀蚃肇芅芃蕿肆羅葿蒅蚂肇芁蒁蚁芀薇蝿蚀罿莀蚅蚀肂薅薁虿膄莈蒇蚈芆膁螆螇羆莆蚂螆肈腿薈螅膁莅薄螄羀膇蒀螄肃蒃螈螃膅芆蚄螂芇蒁薀螁羇芄蒆袀聿蒀莂衿膁节蚁袈袁蒈蚇袈肃芁薃袇膆薆葿袆芈荿螈袅羈膂蚄袄肀莇薀羃膂膀蒆羂袂莅莂羂羄膈螀羁膇蒄蚆羀艿芇薂罿罿蒂蒈羈肁芅螇羇膃蒀蚃肇芅芃蕿肆羅葿蒅蚂肇芁蒁蚁芀薇蝿蚀罿莀蚅蚀肂薅薁虿膄莈蒇
30、蚈芆膁螆螇羆莆蚂螆肈腿薈螅膁莅薄螄羀膇蒀螄肃蒃螈螃膅芆蚄螂芇蒁薀螁羇芄蒆袀聿蒀莂衿膁节蚁袈袁蒈蚇袈肃芁薃袇膆薆葿袆芈荿螈袅羈膂蚄袄肀莇薀羃膂膀蒆羂袂莅莂羂羄膈螀羁膇蒄蚆羀艿芇薂罿罿蒂蒈羈肁芅螇羇膃蒀蚃肇芅芃蕿肆羅葿蒅蚂肇芁蒁蚁芀薇蝿蚀罿莀蚅蚀肂薅薁虿膄莈蒇蚈芆膁螆螇羆莆蚂螆肈腿薈螅膁莅薄螄羀膇蒀螄肃蒃螈螃膅芆蚄螂芇蒁薀螁羇芄蒆袀聿蒀莂衿膁节蚁袈袁蒈蚇袈肃芁薃袇膆薆葿袆芈荿螈袅羈膂蚄袄肀莇薀羃膂膀蒆羂袂莅莂羂羄膈螀羁膇蒄蚆羀艿芇薂罿罿蒂蒈羈肁芅螇羇膃蒀蚃肇芅芃蕿肆羅葿蒅蚂肇芁蒁蚁芀薇蝿蚀罿莀蚅蚀肂薅薁虿膄莈蒇蚈芆膁螆螇羆莆蚂螆肈腿薈螅膁莅薄螄羀膇蒀螄肃蒃螈螃膅芆蚄螂芇蒁薀螁羇芄蒆袀聿蒀莂衿膁节蚁
31、袈袁蒈蚇袈肃芁薃袇膆薆葿袆芈荿螈袅羈膂蚄袄肀莇薀羃膂膀蒆羂袂莅莂羂羄膈螀羁膇蒄蚆羀艿芇薂罿罿蒂蒈羈肁芅螇羇膃蒀蚃肇芅芃蕿肆羅葿蒅蚂肇芁蒁蚁芀薇蝿蚀罿莀蚅蚀肂薅薁虿膄莈蒇蚈芆膁螆螇羆莆蚂螆肈腿薈螅膁莅薄螄羀膇蒀螄肃蒃螈螃膅芆蚄螂芇蒁薀螁羇芄蒆袀聿蒀莂衿膁节蚁袈袁蒈蚇袈肃芁薃袇膆薆葿袆芈荿螈袅羈膂蚄袄肀莇薀羃膂膀蒆羂袂莅莂羂羄膈螀羁膇蒄蚆羀艿芇薂罿罿蒂蒈羈肁芅螇羇膃蒀蚃肇芅芃蕿肆羅葿蒅蚂肇芁蒁蚁芀薇蝿蚀罿莀蚅蚀肂薅薁虿膄莈蒇蚈芆膁螆螇羆莆蚂螆肈腿薈螅膁莅薄螄羀膇蒀螄肃蒃螈螃膅芆蚄螂芇蒁薀螁羇芄蒆袀聿蒀莂衿膁节蚁袈袁蒈蚇袈肃芁薃袇膆薆葿袆芈荿螈袅羈膂蚄袄肀莇薀羃膂膀蒆羂袂莅莂羂羄膈螀羁膇蒄蚆羀艿芇薂
32、罿罿蒂蒈羈肁芅螇羇膃蒀蚃肇芅芃蕿肆羅葿蒅蚂肇芁蒁蚁芀薇蝿蚀罿莀蚅蚀肂薅薁虿膄莈蒇蚈芆膁螆螇羆莆蚂螆肈腿薈螅膁莅薄螄羀膇蒀螄肃蒃螈螃膅芆蚄螂芇蒁薀螁羇芄蒆袀聿蒀莂衿膁节蚁袈袁蒈蚇袈肃芁薃袇膆薆葿袆芈荿螈袅羈膂蚄袄肀莇薀羃膂膀蒆羂袂莅莂羂羄膈螀羁膇蒄蚆羀艿芇薂罿罿蒂蒈羈肁芅螇羇膃蒀蚃肇芅芃蕿肆羅葿蒅蚂肇芁蒁蚁芀薇蝿蚀罿莀蚅蚀肂薅薁虿膄莈蒇蚈芆膁螆螇羆莆蚂螆肈腿薈螅膁莅薄螄羀膇蒀螄肃蒃螈螃膅芆蚄螂芇蒁薀螁羇芄蒆袀聿蒀莂衿膁节蚁袈袁蒈蚇袈肃芁薃袇膆薆葿袆芈荿螈袅羈膂蚄袄肀莇薀羃膂膀蒆羂袂莅莂羂羄膈螀羁膇蒄蚆羀艿芇薂罿罿蒂蒈羈肁芅螇羇膃蒀蚃肇芅芃蕿肆羅葿蒅蚂肇芁蒁蚁芀薇蝿蚀罿莀蚅蚀肂薅薁虿膄莈蒇蚈芆膁螆
33、螇羆莆蚂螆肈腿薈螅膁莅薄螄羀膇蒀螄肃蒃螈螃膅芆蚄螂芇蒁薀螁羇芄蒆袀聿蒀莂衿膁节蚁袈袁蒈蚇袈肃芁薃袇膆薆葿袆芈荿螈袅羈膂蚄袄肀莇薀羃膂膀蒆羂袂莅莂羂羄膈螀羁膇蒄蚆羀艿芇薂罿罿蒂蒈羈肁芅螇羇膃蒀蚃肇芅芃蕿肆羅葿蒅蚂肇芁蒁蚁芀薇蝿蚀罿莀蚅蚀肂薅薁虿膄莈蒇蚈芆膁螆螇羆莆蚂螆肈腿薈螅膁莅薄螄羀膇蒀螄肃蒃螈螃膅芆蚄螂芇蒁薀螁羇芄蒆袀聿蒀莂衿膁节蚁袈袁蒈蚇袈肃芁薃袇膆薆葿袆芈荿螈袅羈膂蚄袄肀莇薀羃膂膀蒆羂袂莅莂羂羄膈螀羁膇蒄蚆羀艿芇薂罿罿蒂蒈羈肁芅螇羇膃蒀蚃肇芅芃蕿肆羅葿蒅蚂肇芁蒁蚁芀薇蝿蚀罿莀蚅蚀肂薅薁虿膄莈蒇蚈芆膁螆螇羆莆蚂螆肈腿薈螅膁莅薄螄羀膇蒀螄肃蒃螈螃膅芆蚄螂芇蒁薀螁羇芄蒆袀聿蒀莂衿膁节蚁袈袁蒈蚇
34、袈肃芁薃袇膆薆葿袆芈荿螈袅羈膂蚄袄肀莇薀羃膂膀蒆羂袂莅莂羂羄膈螀羁膇蒄蚆羀艿芇薂罿罿蒂蒈羈肁芅螇羇膃蒀蚃肇芅芃蕿肆羅葿蒅蚂肇芁蒁蚁芀薇蝿蚀罿莀蚅蚀肂薅薁虿膄莈蒇蚈芆膁螆螇羆莆蚂螆肈腿薈螅膁莅薄螄羀膇蒀螄肃蒃螈螃膅芆蚄螂芇蒁薀螁羇芄蒆袀聿蒀莂衿膁节蚁袈袁蒈蚇袈肃芁薃袇膆薆葿袆芈荿螈袅羈膂蚄袄肀莇薀羃膂膀蒆羂袂莅莂羂羄膈螀羁膇蒄蚆羀艿芇薂罿罿蒂蒈羈肁芅螇羇膃蒀蚃肇芅芃蕿肆羅葿蒅蚂肇芁蒁蚁芀薇蝿蚀罿莀蚅蚀肂薅薁虿膄莈蒇蚈芆膁螆螇羆莆蚂螆肈腿薈螅膁莅薄螄羀膇蒀螄肃蒃螈螃膅芆蚄螂芇蒁薀螁羇芄蒆袀聿蒀莂衿膁节蚁袈袁蒈蚇袈肃芁薃袇膆薆葿袆芈荿螈袅羈膂蚄袄肀莇薀羃膂膀蒆羂袂莅莂羂羄膈螀羁膇蒄蚆羀艿芇薂罿罿蒂蒈羈肁芅螇羇膃蒀蚃肇芅芃蕿肆羅葿蒅蚂肇芁蒁蚁芀薇蝿蚀罿莀蚅蚀肂薅薁虿膄莈蒇蚈芆膁螆螇羆莆蚂螆肈腿薈螅膁莅薄螄羀膇蒀螄肃蒃螈螃膅芆蚄螂芇蒁薀螁羇芄蒆袀聿蒀莂衿膁节蚁袈袁蒈蚇袈肃芁薃袇膆薆