第七章财务评价[详版课资].ppt

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1、第七章 工程项目财务评价,基本知识点 财务评价内容和步骤 财务评价中的效益和费用 基本财务报表 财务指标计算,建设项目经济评价,建设项目经济评价包括财务评价（也称为财务分析）和国民经济评价（也称为经济分析）,财务评价,和费用，分析项目的盈利能力和清偿能力，评价项目在财务上的可行性。,财务评价是在国家现行财税制度和价格体系的前提 下，从项目角度出发，计算项目范围内的财务效益,国民经济评价,是在合理配置社会资源的前提下，从国家经济整体利益的角度出发，计算项目对国民经济的贡献，分析项目的经济效率、效果和对社会的影响，评价项目在宏观经济上的合理性。,第一节 财务评价概述,财务评价内容 财务评价基本步骤

2、 财务评价中的收益和费用,一、财务评价内容,财务评价,盈利能力分析,偿债能力分析,不确定性分析,生存能力分析,确定性分析,融资前,融资后,盈亏平衡分析,概率分析,敏感性分析,（一）盈利能力分析,盈利能力,融资前盈利能力分析,融资后盈 利能力分析,动态分析,静态分析,项目投资现金流量表 FNPV、FIRR、Pt,项目资本金现金流量表 FIRR,投资各方现金流量表 FIRR,利润与利润分配表 投资收益率、资本金净利润率,（二）偿债能力分析,考察借款偿还所需要的时间 借款偿还期,考察项目资金的流动性水平 利息备付率、偿债备付率、 资产负债率、流动比率、速动比率,借款还本付息计划表,偿债能力,资产负债

3、表,（三）财务生存能力分析,财务生存能力分析,财务计划现金流量表,累计盈余资金必须是正值,二、财务评价基本步骤,基础数据与参数的确定、估算与分析，编制财务评价的辅助报表 编制财务评价的基本报表 计算财务评价的各项指标，判断项目的财务可行性。,三、财务评价中的效益与费用,在财务分析中，项目的主体是企业，效益和费用相对企业而言，凡是为企业赢得收入的就是效益，削弱企业利润的就是费用。 采用“有无对比”即有项目和无项目对比的差额部分才是建设项目的效益和费用 效益与费用估算时，采用的价格体系应一致，采用预测价格。,效益与费用,（1）效益：主要包括营业收入、补贴收入 补贴收入：仅包括与收益相关的政府补助，

4、与资产相关的政府补助不在此计算。 如对于某些国家鼓励的项目，可以获得增值税的优惠，先征后返的增值税可以记作补贴收入，还有按销量或工作量等依据国家规定的补助定额计算并按期给予的定额补贴，以及政府扶持而给予的其他形式的补贴 （2）费用：投资、成本费用及税金,第二节 辅助报表和基本报表简介,辅助报表 基本报表 辅助报表与基本报表的关系,一、主要的辅助报表,建设投资估算表（不含建设期利息） （概算法、形成资产法进行估算） 建设期贷款利息估算表 流动资金估算表 （扩大指标估算法、详细估算法） 流动资金=流动资产-流动负债 流动资产=应收账款+预付账款+存货+现金 流动负债=应付账款+预收账款 项目总投资

5、估算表,一、主要的辅助报表,项目总投资使用与资金筹措计划表 总成本费用估算表 （生产成本加期间费用估算、生产要素法估算） 营业收入、营业税金及附加和增值税估算表,（一）建设投资估算表,可以按照概算法或形成资产法估算建设投资。 概算法估算 工程费，工程建设其他费用及预备费三个部分构成。 （1）工程费：建筑工程费、设备及工器具购置费用、安装工程费 （2）工程建设其他费：土地使用费、可行性研究费、勘察设计费、工程建设监理费等等 （3）预备费：基本预备费和涨价预备费,（一）建设投资估算,形成资产法估算：固定资产费用、固定资产其他费用、无形资产费用、其他资产费用、预备费。 固定资产其他费用：建设单位管理

6、费、可行性研究费、勘察设计费、工程保险费、环境影响评价费等。,1.建设投资估算表（概算法）,2.建设投资估算表（形成资产法）,（二）流动资金估算表,扩大指标估算法 详细估算法 流动资金估算一般采用分项详细估算法，个别情况或者小型项目可以采用扩大指标法。,1.扩大指标估算法,按照流动资金占某种基数的比率来估算流动资金。 1.按照产值或销售收入资金率进行估算 2.按经营成本或总成本的资金率进行估算 3.按固定资产价值资金率进行估算 化工项目：15%20%，一般工业项目：5%12%,2.详细估算法,流动资金=流动资产-流动负债 流动资产=应收账款+预付账款+存货+现金 流动负债=应付账款+预收账款

7、估算步骤： 首先计算各类流动资产和流动负债的周转次数； 然后再分项估算占用资金额； 最后使用流动资金=流动资产-流动负债公式，计算流动资金数值。,3.流动资金估算表格,（三）总成本费用估算,生产成本加期间费用估算法 生产要素估算法,1.生产成本加期间费用估算法,总的成本费用=生产成本+期间费用 生产成本=直接材料费+直接燃料和动力费+直接工资+其他直接支出+制造费用 期间费用=管理费+财务费用+营业费用,2.生产要素估算法,总成本费用=外购原材料、燃料及动力费+人工工资及福利费+折旧费+摊销费+修理费+利息支出+其他费用 其他费用=其他制造费用+其他管理费用+其他营业费用 其他制造费用、其他管

8、理费用、其他营业费用是指制造费用、管理费用、营业费用中扣除工资及福利费、折旧费、摊销费、修理费以后的其余部分。,3.其他费用,其他制造费用：按固定资产原值（扣除所含的建设期利息）百分比 其他管理费用：按人员定额或工资及福利费总额的倍数 其他营业费用：按营业收入的百分比估算。,4.总成本费用估算表,二、基本报表,项目投资现金流量表 项目资本金现金流量表 投资各方现金流量表 利润和利润分配表 财务计划现金流量表 资产负债表 借款还本付息计划表,第三节 盈利能力分析,项目投资现金流量表 项目资本金现金流量表 投资各方现金流量表 利润和利润分配表,一、项目投资现金流量表,续表,案例分析1,某拟建项目建

9、设投资总额为3600万元，其中：预计形成固定资产3060万元（含建设期利息60万元），无形资产540万元。固定资产使用年限为10年，残值率为4%。该项目的建设期为2年，运营期为6年。项目的资金投入、收益、成本等基础数据，见下表。,案例分析（续）,案例分析（续）,建设投资借款还款方式为：投产期的前4年等额还本，利息照付。借款利率为6%（按年计息）；流动资金借款利率为4%（按年计息）。 无形资产在运营期6年中，均匀摊入成本。 产品售价为38元/件，营业税及附加为6%，所得税为25%，行业基准收益率为8%。 行业平均总投资收益率为10%，资本金净利润率为15%。,案例分析（续）,提取应付投资者各方股

10、利的利率，按股东会事先约定计取；运营期头2年按可供投资者分配利润10%计取，以后各年均按30%计取，亏损年份不计取。期初未分配利润作为企业继续投资或扩大生产的资金积累。 问题：1.编制借款还本付息表、总成本费用估算表和利润与利润分配表。 2.计算项目总投资收益率和资本金利润率。 3.编制项目投资现金流量表和项目资本金现金流量表，分别计算静态投资回收期和FIRR、FNPV。 4.从财务角度评价项目的可行性。,二、利润与利润分配表,续表,续表,补充说明1：可供分配利润,企业当期实现的净利润，加上年初未分配利润(或减去年初未弥补亏损) 为可供分配的利润。 可供分配的利润，按下列顺序分配：(一)提取法

11、定盈余公积；(二)提取法定公益金。,外商投资企业应当按照法律、行政法规的规定按净利润提取储备基金、企业发展基金、职工奖励及福利基金等。 中外合作经营企业按规定在合作期内以利润归还投资者的投资，以及国有工业企业按规定以利润补充的流动资本，也从可供分配的利润中扣除。,补充说明2：可供投资者分配的利润,可供分配的利润减去提取的法定盈余公积、法定公益金等后，为可供投资者分配的利润。 可供投资者分配的利润，按下列顺序分配：(一)应付优先股股利 (二)提取任意盈余公积，是指企业按规定提取的任意盈余公积。(三)应付普通股股利 企业分配给投资者的利润，也在本项目核算。,(四)转作资本(或股本)的普通股股利，是

12、指企业按照利润分配方案以分派股票股利的形式转作的资本(或股本)。企业以利润转增的资本，也在本项目核算。(五)可供投资者分配的利润，经过上述分配后，为未分配利润(或未弥补亏损)。未分配利润可留待以后年度进行分配。企业如发生亏损，可以按规定由以后年度利润进行弥补。,补充说明3：还本付息资金来源,(一)还本付息的资金来源 根据国家现行财税制度的规定，贷款还本的资金来源主要包括可用于归还借款的利润、固定资产折旧、无形资产及递延资产摊销费和其他还款资金来源。 1利润 用于归还贷款的利润，一般应是提取了盈余公积金、公益金后的未分配利润。如果是股份制企业需要向股东支付股利，那么应从未分配利润中扣除分配给投资

13、者的利润，然后用来归还贷款。,2固定资产折旧 鉴于项目投产初期尚未面临固定资产更新的问题，作为固定资产重置准备金性质的折旧基金，在被提取以后暂时处于闲置状态。 3无形资产及递延资产摊销费,补充说明3：还本付息资金来源,4其他还款资金 这是指按有关规定可以用减免的销售税金来作为偿还贷款的资金来源。进行预测时，如果没有明确的依据，可以暂不考虑。 项目在建设期借入的全部固定资产投资贷款本金及其在建设期的借款利息(即资本化利息)两部分构成固定资产投资贷款总额，在项目投产后可由上述资金来源偿还。 在生产期内，固定资产投资和流动资金的贷款利息，按现行的财务制度，均应计入项目总生产成本费用中的财务费用。,补

14、充说明4：还款方式,(二)还款方式及还款顺序 1国外(含境外)借款的还款方式 等额还本付息；等额还本，利息照付两种方法。 2国内借款的还款方式 目前虽然借贷双方在有关的借贷合同中规定了还款期限，但在实际操作过程中，主要还是根据项目的还款资金来源情况进行测算。一般情况下，先偿还当年所需的外汇借款本金，然后按照先贷先还、后贷后还，利息高的先还，利息低的后还的顺序归还国内借款。,补充说明5：,可供投资者分配利润+折旧费+摊销费该年应还本金 则该年的可供投资者分配利润全部作为还款未分配利润，不足部分为该年的资金亏损，不提取应付投资者各方的股利。并需用临时借款来弥补偿还本金的不足部分。,补充说明5,可供

15、投资者分配利润+折旧费+摊销费该年应还本金 则该年为资金盈余年，还款未分配利润按以下公式计算： 该年还款未分配利润=该年应还本金-折旧费-摊销费,三、项目资本金现金流量表,续表,四、投资各方现金流量表,第四节 生存能力分析（财务计划现金流量表）,财务计划现金流量表续,财务计划现金流量表续,第五节 偿债能力分析,资产负债表 借款还本付息计划表,一、资产负债表,资产负债表续,资产负债表续,二、借款还本付息计划表,二、借款还本付息计划表续,第五节 财务分析,盈利能力分析 偿债能力分析 生存能力分析,指标体系表,1.FIRR、2.FNPV,FIRR：financial internal rate of

16、 return FNPV: financial net present value,3.投资收益率ROI,ROI：return on investment ROI=EBIT/TI*100% =年息税前利润/项目总投资*100% EBIT:earnings before interest and tax=利润总额+当期应付利息 项目总投资TI:total investment,4.资本金净利润率ROE,ROE:return on equity ROE=NP/EC*100%=年净利润/项目资本金*100% NP: net profit EC：equity capital,5.利息备付率：ICR,I

17、CR:interest coverage ratio ICR=EBIT/PI =息税前利润/当期应付利息 PI:pay interest ICR应大于1，并结合债权人的要求确定。,6.偿债备付率：DSCR（应大于1）,DSCR：debt service coverage ratio DSCR=(EBITDA-TAX)/PD=可用于还本付息的资金/当期应还本付息额 EBITDA：Earnings Before Interest 、Taxes、 Depreciation and Amortization EBITDA：息税前利润加折旧和摊销 TAX：企业所得税 Depreciation：d,pri

18、en 折旧 Amortization：mtzen 摊销,7.资产负债率,资产负债率：（LOAR) LOAR:liability on asset ratio Liability:：,lablt 责任, 义务; 倾向债务;口妨碍, 不利 LOAR=负债总额/全部资产总额*100% 适宜范围40%60%,8.流动比率、速动比率,流动比率=流动资产/流动负债*100% 流动比率在200%左右比较合适 速动比率=速动资产/流动负债*100% 速动资产=流动资产-存货 速动比率在100%左右比较合适,部分行业建设项目偿债能力指标要求,续表,续表,续表,案例分析2,拟建某工业生产项目，基础数据如下： 1.

19、固定资产投资估算总额为5263.90万元，其中包括无形资产600万元，建设期2年，运营期8年； 2.贷款年利率为10%，按年计息；还贷方式为：投产期的前4年等额还本付息。3.无形资产摊销年限为8年，固定资产残值为300万元，按直线折旧法折旧，折旧年限12年，所得税的税率为33%。 4.第3年投产，达产率70%，第4年90%，以后各年均达到设计生产能力。流动资金全部为自有资金。 5.正常年份按可供投资者分配利润的50%分配股东利润，运营头2年，按正常年份的70%和90%提取。,项目资金投入、收益、成本表,问题,计算建设期贷款利息、折旧费、无形资产摊销费； 2.编制基本财务报表； 3.计算各项评价指标。,