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1、资管新规下的私募基金与信托,资管新规下的私募基金与信托二一八年,资管新规下的私募基金与信托,2,内容概要,揭开私募基金的面纱,一,2017/6/11,私募基金与信托公司的“相爱相争”,二,资管新政下：私募基金与信托公司何去何从,三,资管新规下的私募基金与信托,（一）什么是私募基金 （二）我国私募基金的监管体系 （三）私募基金的分类（中基协） （四）产业基金介绍 （五）私募基金的组织形式 （六）私募基金管理人 （七）私募基金的“募、投、管、退”,资管新规下的私募基金与信托,4,一、揭开私募基金的面纱,（一）什么是私募基金,（1）,（2）,（3）,（4）,资金募集,投资对象,企业资金和管理,流动性
2、,2017/6/11,非公开 合格投资者,资管新规下的私募基金与信托,5,1.私募VS公募,一、揭开私募基金的面纱,（一）什么是私募基金,（1）,（2）,（3）,（4）,募集的对象不同,募集的方式不同,信息披露要求不同,监管不同,2017/6/11,（3）,（4）,业绩报酬不同,投资限额不同,资管新规下的私募基金与信托,6,2.私募VS非法集资,一、揭开私募基金的面纱,（一）什么是私募基金,（1）,（2）,（3）,（4）,是否公开募集,是否注册备案,是否真实项目,是否人数众多,2017/6/11,（5）,是否承诺收益,资管新规下的私募基金与信托,7,3.广义私募VS狭义私募,一、揭开私募基金的
3、面纱,（一）什么是私募基金,2017/6/11,资管新规下的私募基金与信托,8,（二）我国私募基金的监管体系,2017/6/11,一、揭开私募基金的面纱,资管新规下的私募基金与信托,9,（二）我国私募基金的监管体系,2017/6/11,整体时间轴把握,基金业协会备案系统 特别提示和分类公示,一、揭开私募基金的面纱,投资者适当性,资管新规下的私募基金与信托,10,一、揭开私募基金的面纱,2017/6/11,（三）私募基金的组织形式,三种组织形式： 有限合伙型 公司型 契约型,资管新规下的私募基金与信托,11,2017/6/11,一、揭开私募基金的面纱,私募基金登记备案相关问题解答（十三）,专业化
4、管理原则,（四） 私募基金的分类（中基协）,资管新规下的私募基金与信托,12,2017/6/11,（五） 产业基金介绍 产业投资基金 政府出资产业投资基金,一、揭开私募基金的面纱,2021/5/8,资管新规下的私募基金与信托,13,政府出资产业投资基金,私募股权投资基金,私募基金,（五） 产业基金介绍 政府出资产业投资基金与私募基金、私募股权投资基金以及政府引导基金,定义：政府出资产业投资基金，是指有政府出资，主要投资于非公开交易企业股权的股权投资基金和创业投资基金。 特点：政府出资；产业投资 出资形式： 全部由政府出资； 与社会资本共同出资或向符合条件的已有产业投资基金投资,政府引导基金,资
5、管新规下的私募基金与信托,14,2017/6/11,发改委、证监会和财政部三重监管下的政府出资产业投资基金监管机制,三重监管的形成过程,（五） 产业基金介绍;政府出资产业投资基金,一、揭开私募基金的面纱,资管新规下的私募基金与信托,15,2017/6/11,双重登记备案,证监会：根据证券投资基金法和私募投资基金监督管理暂行办法，政府出资产业投资基金属于股权类基金，应当在产品募集完毕时通过中基协备案系统进行产品备案。,中基协备案系统+发改委登记系统,发改委：根据2800号文，自2017年4月1日起，政府出资产业投资基金在募集完毕后20个工作日内，还须在发改委体系内的“政府出资产业投资基金信用信息
6、登记系统”进行登记。,（五）产业基金介绍;政府出资产业投资基金,一、揭开私募基金的面纱,资管新规下的私募基金与信托,16,一、揭开私募基金的面纱,（六）私募基金管理人,2017/6/11,机构,要求 1.合法并登记 2.保护投资人利益 3.机构担任,资管新规下的私募基金与信托,17,一、揭开私募基金的面纱,（六）私募基金管理人,2017/6/11,私募基金管理人登记,资管新规下的私募基金与信托,18,一、揭开私募基金的面纱,（六）私募基金管理人,2017/6/11,私募基金管理人 内部控制,资管新规下的私募基金与信托,19,一、揭开私募基金的面纱,2017/6/11,（七）私募基金的“募”、“
7、投”、“管”、“退” 1.私募基金的钱从何而来 2.募集到资金以后如何投资 3.怎样管理私募基金 4.私募基金的退出方式,资管新规下的私募基金与信托,20,一、揭开私募基金的面纱,2017/6/11,1.私募基金的钱从何来,个人投资者,机构投资者,政府引导基金 各类母基金 社保基金 金融机构的基金,目前基金主流募集的对象,资管新规下的私募基金与信托,21,1.私募基金的钱从何来,2017/6/11,产品模式,投顾模式,一、揭开私募基金的面纱,银行、保险等金融机构委外投资业务模式,资管新规下的私募基金与信托,22,2017/6/11,银行委外基金案例,1.私募基金的钱从何来,一、揭开私募基金的面
8、纱 ”,资管新规下的私募基金与信托,23,2017/6/11,2.募集到资金以后如何投资,一、揭开私募基金的面纱,投资模式 模式一：股权投资 模式二：债权投资 模式三：股+债,资管新规下的私募基金与信托,24,2017/6/11,管理类型,3.怎样管理私募基金,一、揭开私募基金的面纱,资管新规下的私募基金与信托,25,2017/6/11,4.私募基金的退出方式,一、揭开私募基金的面纱,清算退出,资管新规下的私募基金与信托,（一）私募基金与信托计划的异同 （二）信托公司与私募基金的结合路径,资管新规下的私募基金与信托,27,二、私募基金与信托计划的“相爱相争”,（一）私募基金与信托计划的异同,2
9、017/6/11,1.契约式私募基金与信托计划同属信托法律关系 信托法律关系 契约式私募基金具备信托法律特性,资管新规下的私募基金与信托,28,二、私募基金与信托计划的“相爱相争”,2.私募基金与信托计划均属于广义的私募基金,2017/6/11,大资管 行业,公募基金 行业,私募基金 行业,证券投资基金,私募基金业务,基金公司及其子公司特定客户资产管理业务,证券公司资产管理业务,期货公司资产管理业务,信托业务,银行理财业务（私人银行、机构）,保险资产管理业务,证监会,银监会,保监会,资管新规下的私募基金与信托,29,二、私募基金与信托公司的“相爱相争”,2017/6/11,3.私募基金与信托计
10、划的区别,资管新规下的私募基金与信托,30,2017/6/11,（二）信托公司与私募基金的结合路径,二、私募基金与信托公司的“相爱相争”,资管新规下的私募基金与信托,31,二、私募基金与信托公司的“相爱相争”,（二） 信托公司与私募基金的结合路径,2017/6/11,信托计划投私募基金,【案例】中冶产业基金 + 中建投信托建泉52号集合资金信托计划,资管新规下的私募基金与信托,32,二、私募基金与信托公司的“相爱相争”,信托计划备案为私募基金,2017/6/11,信托公司为主导的模式1.非结构化PE信托模式,资管新规下的私募基金与信托,33,二、私募基金与信托公司的“相爱相争”,信托计划备案为
11、私募基金,2017/6/11,信托公司为主导的模式2.结构化PE信托模式,资管新规下的私募基金与信托,34,二、私募基金与信托公司的“相爱相争”,信托计划备案为私募基金,2017/6/11,以私募股权投资机构为核心的结构化PE信托模式,资管新规下的私募基金与信托,35,二、私募基金与信托公司的“相爱相争”,（二） 信托产品备案为私募基金,2017/6/11,双GP联动模式,资管新规下的私募基金与信托,36,二、私募基金与信托公司的“相爱相争”,（二） 信托公司与私募基金的结合路径,2017/6/11,2016年3月18日银监会“58号文” “穿透”原则 按“穿透”原则向下识别底层资产，资金最终
12、投向符合银、证、保各类监管规定和合同约定，将相关信息向投资者充分披露。,资管新规下的私募基金与信托,（一）金融监管风暴席卷：告别监管套利时代 （二）资管行业监管新政变化趋势与特点 （三）资管新规的几个关键词 （四）资管新规对私募基金的影响 （五）资管新规对信托公司的影响 （六）展望未来：蹲下是为了更好地起跑,资管新规下的私募基金与信托,38,三、资管新政下：私募基金与信托公司何去何从？,（一）金融监管风暴席卷：告别监管套利时代,2017/6/11,资管新规下的私募基金与信托,39,2017/6/11,资管新规下的私募基金与信托,40,三、资管新政下：私募基金与信托公司何去何从？,（二）资管行业
13、监管新政变化趋势与特点,2017/6/11,监管协调性明显增强 监管政策目标更加统一 监管政策工具更加趋同 监管政策标准更趋一致,资管新规下的私募基金与信托,41,三、资管新政下：私募基金与信托公司何去何从？,（三）资管新规的几个关键词,2017/6/11,1.控风险：金融机构去杠杆 （1）证监会“新八条底线”： 1）限制结构化产品的负债端杠杆率水平 2）限制集合资产管理产品的投资端杠杆率水平 3）明确风险与收益相匹配，禁止保本承诺 （2）银监会58号文 杠杆比例,资管新规下的私募基金与信托,42,三、资管新政下：私募基金与信托公司何去何从？,（三）金融监管风暴热点问题探讨,2017/6/11
14、,2.去通道：减少多层嵌套（穿透核查） （1）去通道禁止通道业务 （2）禁止多层嵌套不能嵌套 （两种情形） （3）要求信托公司按穿透性原则和实质重于形式原则进行风险计量、足额计提资本,资管新规下的私募基金与信托,43,三、资管新政下：私募基金与信托公司何去何从？,（三）金融监管风暴热点问题探讨,2017/6/11,禁止多层嵌套情形一,资管新规下的私募基金与信托,44,三、资管新政下：私募基金与信托公司何去何从？,（三）金融监管风暴热点问题探讨,2017/6/11,禁止多层嵌套情形二：委外产品,返回,资管新规下的私募基金与信托,45,三、资管新政下：私募基金与信托公司何去何从？,（三）金融监管风
15、暴热点问题探讨,2017/6/11,3.统一监管：消除监管套利根基,资管新规下的私募基金与信托,46,三、资管新政下：私募基金与信托公司何去何从？,（四）资管新政对私募基金的影响,2017/6/11,1.优先劣后产品和杠杆倍数,2.私募基金作为非持牌金融机构与银行同业合作被禁 3.非标投资产品 4.产品嵌套 5.房地产领域私募基金业务的影响,资管新规下的私募基金与信托,47,三、资管新政下：私募基金与信托公司何去何从？,2017/6/11,资管新规下的私募基金与信托,48,三、资管新政下：私募基金与信托公司何去何从？,（五）资管新政对信托公司的影响,2017/6/11,1.泛资管加速协调监管，
16、业务回流缓冲通道压力,2.通道业务产品受限，对信托其实是利好,资管新规下的私募基金与信托,49,三、资管新政下：私募基金与信托公司何去何从？,（五）资管新政对信托公司的影响,2017/6/11,3.银监会对非持牌金融机构、银行理财投特定目的载体及银行委托贷款的限制，可能促使信托业务的增长,4.监管鼓励房地产信托业务往“真股权”及新的方向发展,资管新规下的私募基金与信托,50,三、资管新政下：私募基金与信托公司何去何从？,（六） 展望未来：蹲下是为了更好的起跑,2017/6/11,放弃盲目规模竞赛，主动选择客户 彻底死心机会型业务，压缩牌照型业务 “专业化分工+精细化管理”，提升受托人投资管理能力,