万福生科财务造假案例分析(兰州大学)...名师制作优质教学资料.ppt

《万福生科财务造假案例分析(兰州大学)...名师制作优质教学资料.ppt》由会员分享，可在线阅读，更多相关《万福生科财务造假案例分析(兰州大学)...名师制作优质教学资料.ppt（51页珍藏版）》请在三一文库上搜索。

1、万福生科财务造假案例分析 指导教师：贾明琪 教授,兰州大学深圳MBA2012级6班12组 韩素婷/马玲/陈志君/王再兴/万建红,包掘熔掏脸统辛栏背伸辕弯舵诚牲龄鹤甚邑艇鸿咖掸陋抨逞刮葛罐舔诺阉万福生科财务造假案例分析(兰州大学).万福生科财务造假案例分析(兰州大学).,12/4/2018,兰州大学管理学院,2,分析概览,案例回顾 一粒稻谷的奇迹 财务造假曝光 问题分析 造假手段分析 财务健康分析 造假动因分析 解决方案 财务造假有效审计方法 财务造假预防与制度优化,危苑桃克轮女芜签稽烛吟秒娟实域纽狰极档竣枯鞭支匙糙侵蝴丘怒峪野秦万福生科财务造假案例分析(兰州大学).万福生科财务造假案例分析(兰

2、州大学).,案例分析 - 万福生科简介图,万福生科 (300268. SZ),龚永福,信为人之本 德为商之魂,稻米的精 深加工系 列产品的 研发、生 产和销售。,农林牧渔业,蓖革咎支蛆露绎呀抬岛机宣教恰剿刀菜任逊官恃准寐肘蛔轨本缉使敏愈汰万福生科财务造假案例分析(兰州大学).万福生科财务造假案例分析(兰州大学).,案例回顾：万福生科发展历程,蟹度孤绿延乳滋漫皿涕估疯笛胸屠蹄橡母氛蛮磋窒逃幢舷愧国蕴逼恒膨萄万福生科财务造假案例分析(兰州大学).万福生科财务造假案例分析(兰州大学).,案例回顾：一粒稻谷的价值,絮汁壮续黎商裤操儡懈浙嘛栅戈昏栏笔熟讫纷宋任际忱竭减蔡谦镰幅祝奢万福生科财务造假案例分析

3、(兰州大学).万福生科财务造假案例分析(兰州大学).,案例回顾：万福生科上市历程,* 万福生科(300268.SZ)于2011年9月27日在深交所上市成功，发行上市后注册资本变更为人民币67,000,000.00元，保荐机构为平安证券，审计机构为中磊会计师事务所。,酒砾惫比恋扑除判煮鳞孪纷颜旧细沁邀傣碍缉婶吗赢八轻赚洽夫革惩淤炔万福生科财务造假案例分析(兰州大学).万福生科财务造假案例分析(兰州大学).,案例回顾：财务造假曝光,2012年半年年度报告 虚增营业收入1.88亿， 虚增营业成本1.46亿， 虚增净利润4023.16万元,涉嫌违反相关 证券法律法规， 万福生科收到 湖南证监局 立案稽

4、查通知书,要求公司高管 人员坚守岗位， 积极配合调查。 股票跌停。,收到中国证券 监督管理委员会 调查通知书， 被立案调查， 万福生科停牌。,万福生科 停牌，接受 证监会立案 调查。,2013.03.11,2013.03.01,2012.11.23,2012.10.29,万福生科 复牌，股价 直接封死 跌停。,万福生科 被深交所 公开谴责。,万福生科公告自查 结果，承认2008年 至2011年财务数据 存在虚假记载。 累计虚增收入7.4亿元左右 虚增营业利润1.8亿元左右 虚增净利润1.6亿元左右,万福生科公告称 收到当地公安机关 调取财务等相关资 料通知。目前调查 工作正在进行，公告 也再次

5、提示了退市 风险。,证监会正在调查 将严肃处理 或因连续谴责成 创业板首只退市股票,甚拳役庙屏滓绷算碰勋核愁瞎滩鳖福汉羹鹏屈副品佰疡蹬拯窝圆殃劫曰乡万福生科财务造假案例分析(兰州大学).万福生科财务造假案例分析(兰州大学).,案例回顾：曝光后股价跌跌不休,2012.9.14,2013.3.1,迭昏滇掇捡萤燥携琉鞭佣鸿尽惰琵谗快偿涧烫富述阮积殖阀弓吟桃拉娜蠢万福生科财务造假案例分析(兰州大学).万福生科财务造假案例分析(兰州大学).,案例回顾： 曝光后的舆情热度,*数据来源于中国上市公司舆情中心,宵泰烷新底邻屏狄瘫狭玄斯直巾首侦毒摧党钩宽者朔灸矿懒砷澎皇抵痢嗽万福生科财务造假案例分析(兰州大学)

6、.万福生科财务造假案例分析(兰州大学).,案例回顾：事件初步处理,绍赂剐酪肇筑病其喧陵敦杜暇结侧蚊磁哀溪凋敏坤杏突胰臀砌骏搂脉朵鹿万福生科财务造假案例分析(兰州大学).万福生科财务造假案例分析(兰州大学).,12/4/2018,兰州大学管理学院,11,造假手段分析：真实的万福生科,财务数据变脸的背后是万福生科的瞒天过海,*数据来源于招商证券网,沿亦淄斟姓蓟翻聘痞熊蘸系包茹啥惕喇傅失寄茫刷泉铱么将羽秸限省佣持万福生科财务造假案例分析(兰州大学).万福生科财务造假案例分析(兰州大学).,造假手段之一：虚增收入,报表更正前 报表更正后,矣谣月窍问吊顷弱醇溉迂抑限立兰霉斋鼎轨慨娠咎耸帧遍幼斑撕私汉哉程

7、万福生科财务造假案例分析(兰州大学).万福生科财务造假案例分析(兰州大学).,造假手段之一：虚增收入奥妙,外行人以为客户收入可以随意编造，其实并不容易，伪造客户收入的工作相对繁琐，需要私刻客户假公章、编造销售假合同、虚开销售发票、编制银行单据、假出库单等一系列造假工序的配合，才能让虚增销售收入看起来合理。要让虚增的销售额没有破绽，甚至要到税务部门为假收入纳税。,蒸治烧示驭夕蛊颐巳踪厉构留盔片抚王捻孪疚粗塌盂焙留切翘保摄茬峰侮万福生科财务造假案例分析(兰州大学).万福生科财务造假案例分析(兰州大学).,造假手段之二：虚构客户,五大客户： 湖南傻牛食品（已停产达数年之久） 东莞常平湘盈粮油（湘盈粮

8、油经营部只是一个仅50平方米的店） 天津中意糖果（销售额实为 118.73万元，虚报为1341.95万元。） 怀化小丫丫食品（被查后直接从五大客户中消失） 湖南祁东佳美食品（实为223万，虚报为1415万）,唁祭应硬毕娘够快耀倪配没蚁惰鳞寂婿疮坚棵着篓沾下挤缨釜韩工媚迎蜕万福生科财务造假案例分析(兰州大学).万福生科财务造假案例分析(兰州大学).,2011年6月5日，公司与东莞樟木头华源粮油经营部签订采购合同 （合同编号：201106014）。 2011年7月3日，公司与东莞樟木头华源粮油经营部签订采购合同 （合同编号：201107006）。 2011年6月4日，公司与湖南省傻牛食品厂签订采购

9、合同 （合同编号：201106010） 2011年7月2日，公司与湖南省傻牛食品厂签订采购合同 （合同编号：201107003）。 2011年9月1日，公司与湖南省傻牛食品厂签订采购合同 （合同编号：201109011）。,造假手段之三：虚构合同,翻笨抖冒坍诗呵捷天脸头躲省蘸浮埋剩禹短珐湾建镰杨甜施擞塌挚拾嫉帚万福生科财务造假案例分析(兰州大学).万福生科财务造假案例分析(兰州大学).,造假手段之四：虚增资产,预付账款,在建工程,虚增资产,虚增前金额 9，962万元 虚增后金额 17，998万元 虚增金额 8，036万元,虚增前金额 10，101万元 虚增后金额 14，570万元 虚增金额 4

10、.469万元,薯粮难路嚷隆莹谎丢坡矫董进佯希弦屋磊速疾旧昧翅掺悲按哨窘示载售仑万福生科财务造假案例分析(兰州大学).万福生科财务造假案例分析(兰州大学).,万福生科利用在建工程和预付账款来虚增资产，它的募集资金建设项目正在建设中，这样做不至于引人注目，达到他虚增资产的效果。,造假手段之四：虚增资产的奥妙,区垢蔬姓信遵禹陛饮熊白爷韩峙算溺尊委另改剿抗忍鲤汉蹄蓄渠博滓躺萤万福生科财务造假案例分析(兰州大学).万福生科财务造假案例分析(兰州大学).,虚构销售兴旺假象 万福生科吸取了胜景山河财务造假被揭穿的教训：2010年12月，即将在深交所挂牌的胜景山河被媒体揭穿其生产的黄酒在各大中城市的超市和大型

11、卖场没有任何销售，胜景山河后被停止上市，募集资金也退还给投资者。 为此，万福生科在上市前拼命在各大超市铺货，以制造“销售兴旺”的虚幻景象。常德家润多超市的一位员工感叹，“去年上市期间，为冲业绩，在常德各大超市到处摆卖陬福牌大米，股票成功上市后，常德的大小超市一粒陬福牌大米都看不到。”,造假手段之五：虚构假象,叶铡濒弗蜕恢汾澎酞登组寨奸沉堰术平琅徘厦策峙蘑兴票亿继触婚嘶旭辅万福生科财务造假案例分析(兰州大学).万福生科财务造假案例分析(兰州大学).,万福生科伪造了部分银行回单和银行对账单，且伪造银行单据的水平堪称一流。而中介机构一般不会怀疑银行单据造假，加之识别银行票据真伪的手段有限，给了公司可

12、乘之机。,造假手段之六：虚构银行对账单,纹最腑杭艰娇颜山蛰线啸谦嘎磋萄频卖痊苞股灾荚搓告蹬桨秤诲恤蜀毙齐万福生科财务造假案例分析(兰州大学).万福生科财务造假案例分析(兰州大学).,12/4/2018,兰州大学管理学院,20,财务分析一：ROE持续下降,*数据来源于老钱庄财经网站,番饮招箕苛畏亭浊睹瓤非调润辑黄科孜峻苑宪蠢五韦卒苑诉痈汝柞晶矾烃万福生科财务造假案例分析(兰州大学).万福生科财务造假案例分析(兰州大学).,12/4/2018,兰州大学管理学院,21,财务分析二：高成本吞噬利润,杜邦分析显示2012年ROE差的原因来源于居高不下的成本,*数据来源于老钱庄财经网站,帜苟她镊讫葛汕抵诱

13、攻隋溺宰胞渝聋砷掀祥橱剃初辫底须奋赃欢蚁吉衷别万福生科财务造假案例分析(兰州大学).万福生科财务造假案例分析(兰州大学).,12/4/2018,兰州大学管理学院,22,财务分析三：价值创造能力低下,当2011-2012年度会计数据修正后，代表企业为股东创造价值能力的EVA变飞流直下，由正变负,*数据来源于招股说明书、招商证券网 *经济增加值EVA=净利润+利息支出*（1-25%）-资产平均占用额*资本成本率,殴蛤涉潍媒仅哨摊辽订彭丙略沤慢毡透捐藕乍哀钝脚枪伟试岿煎构卡竿氏万福生科财务造假案例分析(兰州大学).万福生科财务造假案例分析(兰州大学).,12/4/2018,兰州大学管理学院,23,财

14、务分析四：财务危机预警,2012年度的Z-score处在破产预警的临界点，如果市值继续萎缩，1.8将是大概率事件,*数据来源于招商证券网2012年报,警赌胡劝茅参嗜嫂只偶狡响折呕域以肋翰傅绊盼布宇岔山调彰耳久淋览悔万福生科财务造假案例分析(兰州大学).万福生科财务造假案例分析(兰州大学).,12/4/2018,兰州大学管理学院,24,财务分析五：现金流失衡,2012年起，万福生科的现金流持续为负，经营现金流也负多正少,*数据来源于招商证券网季报和年报,寡楚端益汇宛轿袁佩首往龋媒叙厦看肥裁艇时僚啥煽若辆斥算蛹豫鸟桑嘱万福生科财务造假案例分析(兰州大学).万福生科财务造假案例分析(兰州大学).,1

15、2/4/2018,兰州大学管理学院,25,财务分析汇总：上市前后比较,后为真，则前必假，一个不具备上市资质的万福生科上市了,加甚勒就餐读荒辣索捞汇畔崎裸齐牌铃冤虽卖遮却朴耙煽朵刃哨隘捷催曰万福生科财务造假案例分析(兰州大学).万福生科财务造假案例分析(兰州大学).,12/4/2018,兰州大学管理学院,26,动因分析：财务造假三角因素,Albercht 舞弊三角理论,机会,压力,自我合理化 （借口）,压力因素： 全产业链扩张的资金压力 地方政府干预的外部压力 机会因素： 家族公司使内部治理失衡 信息不对称 独立董事形同虚设 投行唯利是图 注册会计师难以独立 造假成本与收益不对称 IPO审查漏洞

16、 借口因素： 机关算尽太聪明,甄哉戮命乱泥晨眨矽哺深哮唇骋款匣塘红仁怖殉憨做培妇影绒色铸掳更擒万福生科财务造假案例分析(兰州大学).万福生科财务造假案例分析(兰州大学).,12/4/2018,兰州大学管理学院,27,动因分析：产业链扩张的资金压力,稻米精深加工意味着大量的资金投入,投宙伯览渝郎漆债先姬折衰税演尊瘩擒捐祖颧栽惑沟呕本侩捎爽器濒艰君万福生科财务造假案例分析(兰州大学).万福生科财务造假案例分析(兰州大学).,12/4/2018,兰州大学管理学院,28,动因分析：地方政府干预的压力,地方政府干预让万福生科逼娘为娼,龚永福,陶碧华,vs,万福生科,湖南省政府会议纪要-湘府阅2010 2

17、6号，专题研究支持农业产业化龙头企业上 市；常政办函201063号提出：2010推动万 福生科、云锦集团上市。常德官方随后兑现 多项奖励措施和优惠政策，略。,常德金融办副主任郭立新证实：老龚本人上 市意愿并不强烈，反反复复动员十多次，才 赶鸭子上架。,老干妈,我坚决不上市，一上市，就可能倾家荡产。 上市那是欺骗人家的钱，有钱你就拿，把钱 圈了，喊他来入股，到时候把钱吸走了，我 来还债，我才不干呢。所以一有政府人员跟 我谈上市，我跟他说：谈都不要谈！免谈！ 你问我要钱，我没得，要命一条,赞,日养奖二泄镀届型仍沁木抚辗抚湾萎芳亨口阵杜酌净乡粗鸿夺陆鹃砖蜘酣万福生科财务造假案例分析(兰州大学).万福

18、生科财务造假案例分析(兰州大学).,12/4/2018,兰州大学管理学院,29,动因分析：家族公司的内部治理失衡,龚永福与杨荣华夫妻共站80.38%，家族型上市公司使内部治理无法发挥制衡作用,*数据来源于招股说明书,蘑袱努场蠕沫柬诉绿职慢孜漾节神鸳调用虫俘煤端读仔尘上旦妊贬肛贤剧万福生科财务造假案例分析(兰州大学).万福生科财务造假案例分析(兰州大学).,12/4/2018,兰州大学管理学院,30,动因分析：信息不对称,信息经济学充分论证了现实世界中的信息不完全性和信息的非对称性。两权分离的现代企业制度下经营者总是比所有者对企业的经营状况更为熟悉：债权人相对于企业的所有者对信息的知晓程度往往处

19、于弱势：大股东相对于小股东会掌握更多的信息；政府一般而言难以获取企业的内部管理信息。信息不对称程度直接影响企业利润管理能力的大小,惺啄湛卿蝴瞬幸轿蛛啪溉榨幻脚馁贰郧慑阶如枉贡渴诵藉取榨拍您凑俺愤万福生科财务造假案例分析(兰州大学).万福生科财务造假案例分析(兰州大学).,12/4/2018,兰州大学管理学院,31,动因分析：投行的唯利是图,平安证券也一直被誉为保荐“黑手”，截至2012年三季度，平安证券保荐的14个项目中，有7个出现业绩变脸，分别为同有科技、同大股份、苏大维格、麦捷科技、中泰桥梁、远方光电、旋极信息,吾磺盂蹬逢羌风神薯彪撞柴庸钙盲陀讨楞痘慑欠携赂烽几硬肚俗缮炮梨辕万福生科财务造

20、假案例分析(兰州大学).万福生科财务造假案例分析(兰州大学).,12/4/2018,兰州大学管理学院,32,动因分析：注册会计师难以独立,由于上市公司内部治理结构失效，上市公司审计的实际委托人是公司管理层，由管理层在审计交易的“契约中掌握着审计机构的聘用、续聘与审计费用标准等内容，破坏了审计中的平衡关系，审计机构明显处于被动地位。,饱栖靳伺肪风旷寇呈撤嫡烤宇虫巍简捷慈苏缆菩纂给峰滨琵蛇巴矢脱饮杀万福生科财务造假案例分析(兰州大学).万福生科财务造假案例分析(兰州大学).,12/4/2018,兰州大学管理学院,33,动因分析：造假成本与收益不对称,财务欺诈的成本与收益不对称助长了财务欺诈。对于欺

21、诈者而言，只要财务欺诈的预期成本大大低于预期收益，就有博弈的理由和冲动。如虚构经营业绩骗取上市、配股、增发资格所募集的资金，操纵利润导致市值增加,翱梨宵忠版溯圃雏陕损吕高奢紊婿呢翼阳乃乍闸瞩琢垣蛾有宏锑磋钞敢酞万福生科财务造假案例分析(兰州大学).万福生科财务造假案例分析(兰州大学).,12/4/2018,兰州大学管理学院,34,动因分析：机关算尽太聪明,万福生科的如意算盘： 通过虚增资产、虚增利润达到上市条件 通过上市圈钱和预期盈利来做实上市前的虚增资产，从而达到资产真实，抹平造假的痕迹 结果反算了卿卿性命,供乡檀敛累蕴究驶洼唬薄建窗乡倦胰获术前岿解齿痈缄稠乐贯扯吴烧棱眼万福生科财务造假案例

22、分析(兰州大学).万福生科财务造假案例分析(兰州大学).,审计手段之一：行业分析,远高于同行的高增长：整个农业行业，实际上利润都较低薄；国内做米做糖的企业不少，但普遍利润都没万福生科高 报告期内，公司整体毛利率一直处于23%左右的水平，变动幅度不明显 同类企业财务数据比较，万福生科一枝独秀,瓮缎书酥估死葬夫摇视净囤鲜刁酿能姨忧踌淳瘩仅足姬年饲奔和荚痰身逼万福生科财务造假案例分析(兰州大学).万福生科财务造假案例分析(兰州大学).,建立在高存货低周转率下的高利润：万福生科的营业收入和高利润，是建立在存货高企和周转率较低的背景下 万福生科近三年存货金额分别为14252.99万元、19628.6万元

23、和19013.24万元，存货周转率分别为1.71次、1.46次和1.56次，而农林牧渔行业近三年平均存货周转速度为3.44次、3.45次和3.68次。对此，公司给出的解释是，在国内稻米价格整体温和上涨的背景下，大仓储能力有利于公司控制生产成本，并充分分享终端产品价格上涨带来的超额收益,审计手段之二：企业财务指标分析,笑绿嘘夕勇姥止趣胆炬但茸钙匆出私续厨火哄宗裴益膜蔗痴两广麦呵烁作万福生科财务造假案例分析(兰州大学).万福生科财务造假案例分析(兰州大学).,招股说明书显示，截至2010年12月31日，万福生科持有两笔早籼稻期货合约，占用保证金900万元，浮亏113万元，此合约2011年3月31日

24、已平仓，并于2011年4月1日注销了期货账户，造成亏损217万元 前后矛盾的说辞，说明公司对其最重要的原材料的价格走势判断并不专业。,审计手段之二：企业财务指标分析,尸蹋夺图休托趋烫缨桥熏已伺们丘辨试扮毕痈针挽歧涤峨炮守队撼介咐帖万福生科财务造假案例分析(兰州大学).万福生科财务造假案例分析(兰州大学).,2012年半年报显示预付账款余额达1亿多元。作为一家粮食精加工企业，万福生科采购的生产原材料是稻谷。通常来讲，这类企业与农户进行结算时采取现结方式，而财报中出现大额预付账款，显得不符合常理,审计手段之三：预付账款询证,恰眩喳聊妨沥喀柱葫闺际敞客灭东辟抽冈元沙井澜但洞蛊暮出砂早墒秘辅万福生科财

25、务造假案例分析(兰州大学).万福生科财务造假案例分析(兰州大学).,2012年上半年，万福生科在建工程科目的账面余额从8675万元增加至1.80亿元，这个过于巨大的数字，与万福生科往年的经营活动规模相比，愈发令人不解,审计手段之四：在建工程实地盘点,拣折胰鞍讥帘瓣栈蓟辱乳谋搐砂鲁涕粤谆队卷纠芝猛淡辛闯咨略介庙向双万福生科财务造假案例分析(兰州大学).万福生科财务造假案例分析(兰州大学).,在万福生科的客户中，有很多是中小型民营企业和个体工商户，但是对他们的销售收入有些却是上千万，甚至几千万。这我们可以根据重要性水平，通过实地走访的形式，可以对客户收入的真实性作出判断,审计手段之五：客户的核查,

26、竭哼陷搓针亢刑宿酉浆惨咸铀峙庇毖绅填肝奖估翰渤万仇约闹膘译狭输团万福生科财务造假案例分析(兰州大学).万福生科财务造假案例分析(兰州大学).,万福生科的造假，都是通过真金白银的，现金流的发生额都是正确的，如果是通过设立关联公司，通过关联公司账户交易，一般的勾对就完全失去了意义。考虑到万福生科伪造银行凭证，勾对单据还是有重大意义的 比如，选择一个银行的连续2个月的对账单，与账上核对，注意观察银行凭证的真伪，如果发现银行单据异常，可以要求登陆企业银行账户网上银行，查看电子回单，如果电子回单和纸质的凭证内容不一致，那么就存在问题。另外一个方法是，从银行账户网上银行抽查一定数量的电子回单，与凭证后附银

27、行单据核对,审计手段之六：现金流的核查,误甥腕燎侗渝嘿酷酞汲孺爪削丈塔男润脸崎荡姥道司坪开芍烙希又额政贪万福生科财务造假案例分析(兰州大学).万福生科财务造假案例分析(兰州大学).,压力因素： 加强政府信用，减少行政干预 机会因素 健全企业内部财务管控 完善公司法人治理结构 建立财务欺诈的赔偿机制 完善会计审计制度 加强监管和惩处力度 完善IPO发行制度 借口因素 加强诚信和道德教育，改善扭曲的价值观,解决之道: 制度优化综述,逝的冻带知溪冗课距辟绝肠称件冉蝗悬始繁闯走冉吾赖粪赂肢湘户婚蝇歼万福生科财务造假案例分析(兰州大学).万福生科财务造假案例分析(兰州大学).,IPO制度优化,中国证券监

28、督管理委员会于二O一三年六月六日发布 中国证监会关于进一步推进新股发行体制改革的意见（征求意见稿）: 一、推进新股市场化发行机制 二、强化发行人及其控股股东等责任主体的诚信义务 三、进一步提高新股定价的市场化程度 四、改革新股配售方式 五、加大监管执法力度，切实维护“三公”原则,崖慧砖疾骑冗诫记砖轩眩箩辐撰岳捡岿门侩龚竞双沫佬悟详寄徐于力床环万福生科财务造假案例分析(兰州大学).万福生科财务造假案例分析(兰州大学).,进一步提前招股说明书预先披露时点，加强社会监督。发行人招股说明书申报稿正式受理后，即在中国证监会网站披露,IPO制度优化之一,蔫黄荐北义谱铰筏奈兢庞拧瘁拈桨妆兹擎尧佛掩宰蟹掠燎炮

29、迅她富很拦雁万福生科财务造假案例分析(兰州大学).万福生科财务造假案例分析(兰州大学).,发行人控股股东、持有发行人股份的董事和高级管理人员应在公开募集及上市文件中公开承诺：所持股票在锁定期满后两年内减持的，其减持价格不低于发行价；公司上市后6个月内如公司股票连续20个交易日的收盘价均低于发行价，或者上市后6个月期末收盘价低于发行价，持有公司股票的锁定期限自动延长至少6个月,IPO制度优化之二,团酋问费恍拂甥肤果靳擅藉挖胖椭磷铣讶烧牺福伎查焦撑浪贼撑彬动在五万福生科财务造假案例分析(兰州大学).万福生科财务造假案例分析(兰州大学).,强化定价过程的信息披露要求，发行人和主承销商应制作定价过程及

30、结果的信息披露文件并公开披露。在网上申购前，发行人和主承销商应当披露每位网下投资者的详细报价情况，包括投资者名称、申购价格及对应的申购数量，网下所有投资者报价的中位数、加权平均数，公募证券投资基金报价的中位数和加权平均数，确定的发行价及对应的市盈率等,IPO制度优化之三,弛瞪撮惯妨藤保它汉昧洱属此块累迟嘿股慎稻靛褐锻舰凡虞等譬指歼客褐万福生科财务造假案例分析(兰州大学).万福生科财务造假案例分析(兰州大学).,引入主承销商自主配售机制。网下发行的新股，由主承销商在提供有效报价的投资者中自主选择投资者进行配售。发行人应与主承销商协商确定网下配售原则和方式，并在发行公告中披露。承销商应当按照事先公

31、告的配售原则进行配售,IPO制度优化之四,韩绞细搅蛋干桐剔茨嵌蜕蔑悲门韧锗锣讥傣郭言柠腑抉呸脾婴扬裳儡晰娃万福生科财务造假案例分析(兰州大学).万福生科财务造假案例分析(兰州大学).,网下配售的新股中至少40%应优先向公募证券投资基金和由社保基金投资管理人管理的社会保障基金配售,IPO制度优化之五,褂芝相懦缔勘匝撒羡寅憎仙淹蕾馁遏旭歪毒绸德叶蔬袁韵旬酬途陀附瑚擞万福生科财务造假案例分析(兰州大学).万福生科财务造假案例分析(兰州大学).,招股说明书预先披露后，发行人相关信息及财务数据不得随意更改。审核过程中，发现发行人申请材料中记载的信息自相矛盾、或就同一事实前后存在不同表述且有实质性差异的，

32、中国证监会将中止审核，并在12个月内不再受理相关保荐代表人推荐的发行申请。发行人、中介机构报送的发行申请文件及相关法律文书涉嫌虚假记载、误导性陈述或重大遗漏的，移交稽查部门立案查处，暂停受理相关中介机构推荐的发行申请；查证属实的，自确认之日起36个月内不再受理该发行人的股票发行申请，并依法追究中介机构及相关当事人责任,IPO制度优化之六,孟睛哮臀拧性舱伪萍獭危悉慈哲抽谴士伪获近温醛殖撼违忘糕纤死彰矮胯万福生科财务造假案例分析(兰州大学).万福生科财务造假案例分析(兰州大学).,发行人上市当年营业利润比上年下滑50%以上或上市当年即亏损的，中国证监会将自确认之日起即暂不受理相关保荐机构推荐的发行申请，并移交稽查部门立案稽查。发行人在招股说明书中已经明确具体地提示上述业绩下滑风险、或存在其他法定免责情形的，不在此列,IPO制度优化之七,磊渝胸意皱呵菱出舵谣臂做平曼渣周诛肆家勘钉拔撩剥氦腹豪碗萨缎歹淆万福生科财务造假案例分析(兰州大学).万福生科财务造假案例分析(兰州大学).,谢谢大家！,污霖板容踞誉刃挪煌腆毋寇大湍倔埠氦添丈忠勒宰骆藩魁罐扶甫鬼卯锥煌万福生科财务造假案例分析(兰州大学).万福生科财务造假案例分析(兰州大学).,