《资金时间价值与风险价值习题与答案.docx》由会员分享，可在线阅读，更多相关《资金时间价值与风险价值习题与答案.docx（26页珍藏版）》请在三一文库上搜索。
1、_资金时间价值与风险价值1某研究所计划存入银行一笔基金，年复利利率为10 ，希望在今后10 年中每年年末获得 1000 元用于支付奖金，要求计算该研究所现在应存入银行多少资金？2某人采用分期付款方式购买一套住房，货款共计为 100000 元，在 20 年内等额偿还，年利率为 8，按复利计息，计算每年应偿还的金额为多少？3甲公司年初存入银行一笔现金，从第3 年年末起，每年取出10000 元，第 6 年年末取完，若存款利率为10 ，则甲公司现存入了多少钱？（现值与终值公式的区分）4某项投资的资产利润率概率估计情况如下表：可能出现的情况概率资产利润率经济状况好0.320 经济状况一般0.510 经济
2、状况差0.2 5要求：（1）计算资产利润率的期望值。（2）计算资产利润率的标准离差。（3）计算资产利润率的标准离差率。=标准差 /预期值5某人将 10000 元存入银行， 利息率为年利率5，期限为 5 年，采用复利计息方式。试计算期满时的本利和。6某企业计划租用一设备，租期为5 年，合同规定每年年初支付租金1000 元，年利率为 5，试计算 5 年租金的现值是多少？7某公司有一投资项目，在第一年年初需投资8 万元，前 3 年没有投资收益，从第4年至第 8 年每年年末（共五年！）可得到投资收益3 万元。该企业的资金成本为6。-可编辑修改 -_计算该投资项目是否可行。8某人将 1000 元存入银行
3、， 年利率为5。若半年复利一次， 5 年后本利和是多少？计算此时银行的实际利率是多少？9某企业欲购置一台设备， 现有三种付款方式， 第一种是第 1 年初一次性付款240000元；第二种是每年年初付50000 元，连续付 5 年；第三种是第1 年、第 2 年年初各付40000 元，第 3 年至第 5 年年初各付 60000 元。假设利率为8，问企业应采用哪种方式付款有利？（第三种对年金的不同看法）10 威远公司计划 5 年后需用资金90000 元购买一套设备，如每年年末等额存款一次，在年利为 10的情况下， 该公司每年年末应存入多少现金，才能保证 5 年后购买设备的款项。11 某企业准备投资开发
4、新产品，现有三个方案可供选择。根据市场预测，三种不同市场状况的预计年报酬如下表：预计年报酬率市场状况发生概率A 产品B 产品C 产品繁荣0.30304050 一般0.50151515 衰退0.200 1530要求：计算投资开发各种新产品的风险大小。1. P1000( PA / A,10%,10)1000 6.14466144.6(元 ）2.由 100000A(PA / A,8%,20) 可得 A=100000/9.8181=10185.27(元 )P10000(PA / A,10%,4)(P / F ,10%, 2)10000 3.16990.8264326196.05(元）-可编辑修改 -_
5、4（ 1） 资产利润率的期望值 =0.3*20 +0.5*10 +0.2* （ 5） =10%(2) 资产利润率的标准离差=(0.20.1) 20.3(0.10.1) 20.5( 0.050.1) 20.20.0866(3) 资产利润率的标准离差率 = 0.0866 100% 86.6% 0.15.F10000( F / P,5%,5)100001.276312763(元 ）6.P1000( PA / A,5%,51)110004.5460 4546(元 ）7.P3( PA / A,6%,5)(P / F ,6%,3)3 4.2124 0.8396法一：8万元10.61019( 万元）F13(
6、 FA / A,6%,5)35.637116.9113(万元 ）法二：万元万元F28(F / P,6%,8)）12.75(16.9113所以该项目可行。8 F1000( F / P,2.5%,5 2)1000 1.28008 1280.08(元 ）i(15%) 21 1.050625 15.0625%29法一：第一种付款方式的现值：P1240000（元）第二种付款方式的现值：P250000( PA / A,8%,51)1500004.3121215605(元 )第三种付款方式的现值：P3 40000( PA / A,8%,2 1)1 60000 (PA / A,8%,3)(P / F ,8%,
7、1)400001.9259 600002.5771 0.9259 220204.21(元）因为 P2P3P1 ，所以应选择第二种付款方式。法二： F1240000 (F / P,8%,5)24 1.4693 352632（元）F250000( FA / A,8%,51)150000 6.3359 316790(元 )F340000( FA / A,8%,21)1(F / P,8%,3) 60000 ( PA / A,8%,3 1) 1-可编辑修改 -_400002.24641.2597600003.5061323560(元 ）因为 F2F3F1，所以应选择第二种付款方式10由 90000=A(
8、 F A / A,10%,5)90000=14741.77 （元）得， A=6.105111 E( A)0.30.3 0.50.150.200.165E(B)0.30.4 0.50.150.2(0.15)0.165E(C )0.30.5 0.50.150.2(0.3)0.165A =(0.30.165)20.3(0.150.165) 20.5( 00.165)20.20.105B =(0.40.165) 20.3(0.150.165) 20.5(0.15 0.165) 20.20.1911C =(0.50.165)20.3(0.150.165) 20.5(0.3 0.165)20.20.277
9、5所以，开发C 产品的风险最大，开发A 产品的风险最小。第四章筹资管理1.某公司与银行商定的周转信贷额度为100 万元，承诺费率为 2，该企业年度内实际借款额为80 万元。计算该公司应向银行支付多少承诺费？2.某公司向银行借入短期借款10 000 元，支付银行贷款利息的方式同银行协商后的结果是：利随本清法，利息率为14 ；采用贴现法，利息率为12 ；采用补偿性余额，利息率降为10 ，银行要求的补偿性余额比例为 20 。-可编辑修改 -_要求：如果你是该公司的财务经理，你选择那种支付方式，并说明理由。3.企业拟发行面值为100 元的债券一批。该债券期限三年，单利计息，票面利率12 ，到期一次还本
10、付息。要求：计算市场利率分别为10 、 12、 15 时的发行价格。4. （不做要求） 某企业为扩大经营规模融资租入一台机床，该机床的市价为198 万元，租期10 年，租赁公司的融资成本为20万元，租赁手续费为15 万元。租赁公司要求的报酬率为15 。要求：（ 1）确定租金总额。（ 2）如果采用等额年金法，每年年初支付，则每期租金为多少？（ 3）如果采用等额年金法，每年年末支付，则每期租金为多少？5某企业发行面值为400 元，票面利率15 ，偿还期5 年的长期债券。该债券的筹资费率为2，所得税率为33 。要求：计算此债券的资金成本率。6某企业发行面值为100 元，年股利率为14 的优先股股票，
11、发行该优先股股票的筹资费率为3。要求：计算优先股的资金成本率。7某企业发行普通股股票，每股发行价格为20 元，筹资费-可编辑修改 -_率为 5，预计第一年末股利为2.50 元，年股利增长率为6。要求：计算普通股的资金成本率。8某企业留用利润100 万元，预计普通股下一期股利率为10 ，以后每年股利增长率为1。要求：计算留存收益的资金成本率。9（不做要求）某公司2001 年销售产品10 万件，单价50元，单位变动成本30 元，固定成本总额100 万元。公司负债60万元，年利息率为12 ，并需要每年支付优先股股利10 万元，所得税率 33 。要求：（ 1）计算 2001 年边际贡献；（ 2）计算
12、2001 年息税前利润总额；（ 3）计算该公司 2001 年复合杠杆系数。10 某企业计算筹集资金100 万元，所得税税率33 。有关资料如下：（ 1）向银行借款 10 万元，借款年利率 7，手续费 2。（ 2）按溢价发行债券，债券面值14 万元，溢价发行价格为15 万元，票面利率9，期限为5 年，每年支付一次利息，其筹资费率为 3。（ 3）发行优先股 25 万元，预计年股利率为 12 ，筹资费率为 4。（ 4）发行普通股 40 万元，每股发行价格 10 元，筹资费率为-可编辑修改 -_6。预计第一年每股股利l.2 元，以后每年按8递增。（ 5）其余所需资金通过留存收益取得。要求： (1 ）计
13、算个别资金成本；（ 2）计算该企业加权平均资金成本。11 （不做要求）某股份公司产销甲产品，其生产经营情况：产销量10 000 件，单位售价为50 元，单位变动成本为25元，固定成本总额150 000 元。资金构成情况：普通股股本500 000 元；优先股股本144 000 元，年股利率10 ；长期债券 300 000 元，年利率12 ；所得税率40 。要求：计算该股份公司的经营杠杆系数、财务杠杆系数、综合杠杆系数。12 某企业拟筹资 2500 万元。其中发行债券 1000 万元，筹资费率 2% ，债券年利率为 10% ，所得税率为 33% ；优先股 500 万元，年股息率 7% ，筹资费率为
14、 3% ；普通股 1000 万元，筹资费率为 4% ，第一年预期股利率为10% ，以后各年增长4% 。试计算该筹资方案的加权平均资金成本。13 某公司现有普通股100 万股，股本总额为1000 万元，公司债券为600 万元。公司拟扩大筹资规模，有两个备选方案：一是增发普通股 50 万股，每股发行价格为 15 元；一是平价发行公司债券 750 万元。若公司债券年利率为 12 ，所得税率为 30 。要求：(1) 计算两种筹资方式的每股收益无差异点；-可编辑修改 -_(2) 如果该公司预期息税前利润为 400 万元，对两种筹资方案作出择优决策。1. 该公司应向银行支付的承诺费 =(100-80)*2
15、%=0.4( 万元 )2. 不同利息支付方式下企业银行借款的资金成本分别为：利随本清法k1 14%贴现法1000012%k 2(113.64%1000012%)补偿性余额1000010%k3(112.5%1000020%)所以，应选择第3 种方式，因为此种支付方式的资金成本最低。3市场利率为 10 时的债券发行价格P1100(112%3)(P / F ,10%,3)1360.7513102.18(元 )市场利率为 12 时的债券发行价格P1100(112%3)(P / F ,12%,3)1360.711896.8(元 )市场利率为 15 时的债券发行价格P1100(112%3)( P / F
16、,15%,3)1360.657589.42(元 )4. （不做要求）(1) 租金总额 =198+20+15=233( 万元 )(2) 每期租金 =233/ （P/A,15%,10-1 ） +1=233/5.7716=40.37( 万元 )(3) 每期租金 =233/ （ P/A,15%,10 ）=233/5.0188=46.43( 万元 )-可编辑修改 -_5 债券的资金成本率15%(133%)10.26%kb12%6 优先股的资金成本率 k p14%14.43%13%7 普通股的资金成本率 kc2.56%19.16%20(15%)8 留存收益的资金成本率 kr10%1%11%9 2001 年
17、边际贡献 =(50-30)*10=200(万元 )2001 年息税前利润总额 =(50-30)*10-100=100( 万元 )该公司 2001年复合杠杆系数=DOL*DFL=2001002 1.28 2.562001001006012%10(133%)10 (1) 个别资金成本分别为 :kl7%(133%)12%4.79%kb149%(133%)5.8%15(13%)k p12%12.5%14%kc1.28%20.77%10(16%)k r1.28%20%10(2) 加权平均资金成本4.79%10%5.8%15%12.5%25%20.77%40%20%10%14.782%(5025)1000
18、02.511. DOL=150000250000DFL=2500001500002.510000030000012%14400010%(140%)DCL=2.5*2.5=6.25-可编辑修改 -_12. 个别资金成本分别为 :kb10%(133%)12%6.84%k p7%7.22%13%kc10%4%14.42%14%10005001000加权平均资金成本7.22%6.84%14.42%9.948%25002500250013. (1) 由 (EBIT 600 12%) (1 30%) EBIT (600 750) 12% (1 30%) 得 :10050100两种筹资方式的每股收益无差异点
19、为:EBIT=342( 万元 )(2)因为 400342, 所以应选择负债融资即第二种方案第五章企业项目投资决策1某企业购买机器价款10 万元，可为企业每年增加净利1 万元，该设备可使用 5年，无残值，采用直线法计提折旧，该企业的贴现率为10 。要求：（1）用静态法计算该投资方案的会计收益率、投资回收期，并对此投资方案作出评价。（2）用动态法计算该投资方案的净现值、净现值率、现值指数、内含报酬率，并对此投资方案作出评价。2某企业投资15 500 元购入一台设备， 当年投入使用。 该设备预计残值 500 元，可使用 3 年，按直线法计提折旧，设备投产后每年增加现金净流量分别为6 000 元、 8
20、-可编辑修改 -_000 元、 10 000 元，企业要求最低投资报酬率为18。要求：计算该投资方案的净现值、内含报酬率NPV6000( P / F , IRR,1)8000(P / F , IRR,2)(10000500)( P / F, IRR,3)155000，并作出评价。3某企业引进一条生产流水线，投资100 万元，使用期限5 年期满残值 5 万元，每年可使企业增加营业收入80 万元，同时也增加付现成本35 万元，折旧采用直线法计提，企业要求最低报酬率为10，所得税税率40。要求：计算该项投资的净现值并判断其可行性。NCF1 4 税后净利润折旧 (80 35 19) (1 40%) 1
21、934.6(万元 )4某企业投资 31 000 元购入一台设备。该设备预计残值为1 000 元，可使用 3年，折旧按直线法计算（会计政策与税法一致）。设备投产后每年销售收入增加额分别为 20 000 元、 40 000 元、 30 000 元，付现成本的增加额分别为8 000 元、24 000 元、10 000 元。企业适用的所得税率为40，要求的最低投资报酬率为10 ，目前年税后利润为 40 000 元。要求：（1）假设企业经营无其他变化，预测未来3 年每年的税后利润。（2）计算该投资方案的净现值。5（不做要求）某企业拟在计划年度更新某设备。原有设备帐面净值6 000 元，尚可使用5 年，5
22、 年后残值为 1 000 元，每年付现成本为15 000 元。拟购置的新设备价款为 35 000 元，预计使用年限为5 年，5 年后的残值为原价的5，每年付现成本为1 500 元。假如年初更新设备即可投入使用，原有设备即可变现，变现价值为800 元，新、旧设备均采用直线法计提折旧，所得税税率为40，贴现率为 12 。-可编辑修改 -_要求：判断该企业是否应该采用售旧购新方案。1.(1) 会计收益率 (即投资收益率 )ROI=1/10=10%因为年现金净流量 =1+10/5=3( 万元 )10所以，投资回收期PP3.33(年 )110 / 5评价：因为 ROI=10%,PP5/2=2.5年，所以
23、该方案不可行。(2) 净现值 NPV3( PA / A,10%,5) 103 3.7908 101.3724(万元 )1.372413.724%净现值率 NPVR100%10现值指数 PI1.3724 10 或 1NPVR1.1410内含报酬率的求解：因为年现金净流量相等，所以令NPV 3(PA / A, IRR,5) 100 ，有：( PA / A, IRR,5)10 / 3 3.3333 ，查表可知没有相应的贴现率，但有i(PA / A, i,5)15%3.352216%3.2743所以，运用插值法可得IRR=15.24%评价：因为 NPV 、 NPVR0,PI1,IRR10%,所以该方案
24、可行。2.净现值 NPV 6000 (P / F ,18%,1) 8000 ( P / F ,18%,2) (10000 500) (P / F ,18%,3) 15500 1720.85(元 ) 0令-可编辑修改 -_NPV6000(P / F , IRR,1)8000( P / F , IRR,2)(10000500)(P / F , IRR,3)155000利用逐次测试法：第一次测试采用 18% 的贴现率，得 NPV0 ，所以提高贴现率至24%第二次测试采用 24% 的贴现率，得 NPV=39.310, 所以应继续提高贴现率至25%第三次测试采用 25% 的贴现率，得 NPV=-163.
25、20, 所以可知 24%IRR18%所以该投资方案可行。3每年应计提的折旧额=（ 100-5 ）/5=19 （万元）各年的净现金流量为：NCF 0100万元NCF1 4税后净利润折旧(803519) (1 40%)1934.6(万元 )NCF 534.6 5 39.6(万元 )所以， NPV 34.6 ( PA / A,10%,4)39.6( P / F,10%,5)10034.266(万元 ) 0该项投资可行。4. 每年应计提的折旧额 =（31000-1000 ）/3=10000 （元）（1）各年的税后利润为：第一年的税后利润 =（20000-8000-10000 ）*（ 1-40% ）=1
26、200 （元）第二年的税后利润 =（40000-24000-10000 ） *（1-40% ） =3600 （元）第三年的税后利润 =（30000-10000-10000 ）*（1-40% ）=6000 （元）（2）各年的净现金流量为：-可编辑修改 -_N C F03 10 0元0NCF1税后净利润折旧120010000 11200(元 )NCF2360010000 13600 (元 )NCF36000 10000 1000 17000(元 )NPV 11200 ( P / F ,10%,1)13600(P / F ,10%, 2) 17000 ( P / F ,10%,3) 31000319
27、3.06(元 )05（不做要求）旧设备每年的折旧额=（6000-1000 ）/5=1000 （元）新设备每年的折旧额 =35000* （1-5% ） /5=6650 （元）继续使用旧设备的总成本= 800( 6000800) 40%15000(1 40%) 1000 40% ( PA / A,12%,5) 1000 ( P / F,12%,5)800208032600.771762.333718.4(元 )使用新设备的总成本 350001500 (140%)6650 40% (PA / A,12%,5) 35000 5% (P / F ,12%,5)=6344.45992.9527662.6(
28、元 )35000因为继续使用旧设备的总成本使用新设备的总成本 ,所以应采用售旧购新方案。第六章证券投资决策1某种股票为固定成长股票，年增长率为5，预期一年后的股利为6 元，现行国库券的收益率为11，平均风险股票的必要收益率等于16 ，而该股票的贝他系数为12，那么，该股票的价值为多少元。2某投资者 2003 年准备投资购买股票，现有A、B 两家公司可供选择，从A、 B公司 2002 年 12 月 31 日的有关会计报表及补充资料中获知，2002 年 A 公司发放的每股股利为 5 元，股票每股市价为40 元； 2002 年 B 公司发放的每股股利为2 元，股票每股市价为 20 元。预期 A 公司
29、未来 5 年内股利恒定，在此以后转为正常增长，增长率-可编辑修改 -_为 6；预期 B 公司股利将持续增长， 年增长率为 4，假定目前无风险收益率为 8，市场上所有股票的平均收益率为 12，A 公司股票的 系数为 2，B 公司股票的 系数为 1.5 。要求：（1）通过计算股票价值并与股票市价相比较，判断两公司股票是否应当购买。（2）若投资购买两种股票各100 股，该投资组合的预期收益率为多少？（3）该投资组合的综合 系数。3公司 2001 年 1 月 1 日平价发行新债券，每张面值1 000 元，票面利率10，5 年期，每年 12 月 31 日付息一次，到期按面值偿还（计算过程保留4 位小数，
30、结果保留 2 位小数）要求：（1）假定 2001 年 1 月 1 日的市场利率为12 ，债券发行价格低于多少时公司将可能取消债券发行计划？（2）假定 2001 年 1 月 1 日的市场利率为 8，公司每半年支付一次利息，债券发行价格高于多少时，你可能不再愿意购买？（3）假定 2005 年 1 月 1 日债券市价为 1 042 元，你期望的投资报酬率为6，你是否愿意购买？4某股东持有 A 公司股票 100 股，每股面值 100 元，投资最低报酬率为20。预期该公司未来三年股利成零增长，每股股利20 元。预计从第四年起转为正常增长，增长率为 10 。要求计算该公司股票的价格。1根据资本资产定价模型，该股票的必要收益（或报酬）