自考财务管理历年试卷分析.doc

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1、自考财务管理历年试卷分析2002年项目评价中处理风险不确定性的3种方法期望值敏感性分析风险调整贴现率风险效用资金成本和加权资金成本？资金成本：企业为筹集资金所付出的代价，以百分比表示，代表投资者期望的收益率；不同的资金来源其成本不同，如发行股票和债权的资金成本就往往不同加权成本：根据不同的资金渠道所占的比重，以及各自的成本所计算出来的加权平均数；高经营风险的企业加权成本高资金成本的重要性？投资收益率必须高于资金成本资金成本计算不正确将导致错误的决策；资金成本计算过高，会导致有获利机会的项目被放弃；资金成本计算过低，会导致投资无利可图甚至亏损的项目资金成本的计算：股票资金成本=股利*(

3、( )7 1 |& o+ : m 应付账款周转率=(应付账款余额赊购总额)X 365 或：赊购总额应付账款余额2010年自考资料, 净资产周转率=销售收入(总资产流动负债)2010年自考资料,自考笔记,自考串讲,历年试题及答案, 员工销售额=销售收入员工人数- E5 G% 6 e( U# (2)投资者关心的比率5 D# u* # G) K8 L; Y 每股股利=股利总额普通股股数 K1 V4 h/ + o& |T& ?! Z 股利收益率=(每股股利每股市价)X1004 o g0 K7 b. v; f提供自考资料，自考笔记，自考串讲资料，自考历年试题及答案的自考社区平台! 每股收益=属于普通股

4、东的净利润发行在外的加权平均的普通股股数提供自考资料，自考笔记，自考或：每股收益=税后净利润发行在外的加权平均的普通股股数3 d M0 & k6 _4 b提供自考资料，自考笔记，自考串讲资料，自考历年试题及答案的自考社区平台!或：每股收益=(税后净利润优先股股利)发行在外的加权平均的普通股股数提供自考资料，自考笔记，现金股利保障倍数=税后利润总股利额2010年自考资料,自考笔记,自考串讲,历年试题及答案,自考市盈率=每股市价每股收益(3)资本结构比率负债对所有者权益比率=负债/所有者权益=负债/(股本+留存收益)负债对总资产比率=负债/总资产=负债/（股本+留存收益+利润）资本报酬率=利润

5、/总资产比率分析的作用和缺点？作用：横向比较纵向比较分投资者关心、资本结构化、资本运营效率、盈利能力、流动性比率等可检验公司的财务健康状况局限性：以历史成本数据为基础不能预测未来只能提供数量信息，不能提供质量信息报表粉饰和操纵可能导致不恰当结果没有考虑企业规模不同公司会计政策不同标准差的作用横向风险的大小是一种离散指标，代表距离平均值的离散性利润分布紧，标准差小，风险小反之亦然=方差的平方根结果数据呈正态分布的钟形标准差的局限性互斥的项目中应选择期望值高（收益高），标准差小（风险小）的标准差不是适应所有项目实践中概率难以估计必须要求结果呈正态分布，否则就估计不准系统

6、风险和非系统风险都是总风险的一部分系统风险：所有项目共有的风险由一般市场条件引起受通胀、利率水平、汇率、经济增长率等因素影响不能被分散非系统风险：某项目特有风险受法律条文、重要人物、竞争程度等因素影响一个项目的有利结果可抵消其他项目的不利结果资本结构理论和传统资本结构理论资本结构理论：不同的债务融资水平不影响资金成本筹资决策不重要负债增加则股东风险增加，因此会要求增加报酬比率理论假设条件：资本市场是有效率的无破产成本无税收风险相同的企业借债水平不同传统资本结构理论：最优的资本结构是资本成本最小，即债务/权益比值最小资本结构决策很重要，负债资本成本比权益资本成本低提高

7、财务杠杆，可降低总的资本成本较高的风险水平会让股东要求更高的报酬比率11.解释什么是吸收合并?什么是横向兼并?什么是混合兼并? (1) 吸收合并：一家公司接受其他一家或几家公司加入(2) 新设合并：多家公司合并成一家新的公司(3) 收购：大公司买下小公司(4) 兼并：横向（同行业同类型）纵向（同行业上下游）混合（不同行业的企业之间）简述优先股的特点。股利固定风险较低 & M8 p7 6 e ) 8 U- n6 M: I我自考网( )税后利润中支付，不能抵税。 $ C! W! R( + b8 类似于债务资本- d:可以是赎兑的，也可以是不能赎兑的) % . c5 ?7 P# V-

9、串讲|自考试题|自考答案|自考题库|自考白皮书等债务或几种方式的任何组合假设PQR公司是一家非上市公司，被另一家公司所收购。PQR公司采用的是稳定股利政策，每年向股东支付每股$050的股利；权益资本的成本估计为12；相类似的公司的市盈率为11倍。PQR公司的每股收益为$076，其资产的重置成本估计为$38 700 000，负债为$10 100 000，普通股为2 000 000股按下列要求计算PQR公司的普通股价值，并对评估PQR公司的权益资本价值提出你的看法与建议。 - _) L |* N; * Mg(1)以未来收到的股利的折现价值为基础进行计算：每股普通股的价值是0.50.12=$4.1

10、7 h; P- q $ f9 t+ Q0 d9 : a M(2)以市盈率为基础进行计算：2010年自考资料|自考笔记|自考串讲|自考试题|自考答案|自考题库|自考白皮书等5 y+ 每股普通股的价值是11 0.76=$8.369 6 M. a+ U2 2010年自考资料,自考笔记,自考串讲,历年试题及答案,自考白皮书(3)以资产负债表的净资产价值为基础进行计算：- s1 B* 0 Q7 n/ 每股普通股的价值是(38.710.1)百万美元2百万股=$14.3 （重置成本-负债）/股数: k1 t; ) f6 d( _% s$ a我自考网( )在实践中，价值确定取决于协商，通过协议决定价格的上下

11、限。2003年请列举出使用净现值法作为评价方法的两条优点和两条缺点。（6分）优点：考虑了所有投资机会的成本和收益考虑了现金流的发生时间根据发生先后对现金流贴现缺点：贴现率难以获得难以预测现金流计算复杂23. 适合他们为该项目筹集长期和短期资金的主要外部来源有哪些？（8分）长期筹资：发行股票债券向银行借款租赁设备短期资金：银行透支质押票据贴现（短期借款商业信用）中期资金：中期贷款租赁24. 简述项目评价中处理风险和不确定性的两种方法。（12分）风险贴现率期望值敏感性分析25. 简述公司发行股票的不同方式。（12分）新股发行：直接向社会和公众发行股票通过金融机构由金

12、融机构向社会和私募发行配股发行：按股东持有股票数量按比例购买现金购买给股东购买新股权力配股价通常低于市场价发放股利：向现有股东发放按持股比例发放不需要支付现金是将利润转化为股本的方式26. 解释优先股的含义。（2分）固定股利风险较小没有表决权具有债券性质混合型融资方式，具有权益和债券资本的性质税后利润中支付，不能抵税可以是赎兑的，也可以是不能赎兑的股利可以累积27某公司有发行在外的利率为10%的不可赎回债券，每张面值为$100，现行市场价为$88。公司所得税率为20%。问：这家公司的债券资本成本是多少？（6分）利率*（1-所得税）/市价=10*80%/88=9.1%2

13、8. 写出两个投资者关心的比率公式，并说明其作用。（8分）每股收益=稅息后利润/股数大股东关心，因为大股东可以影响股利政策每股股利=股利总额/股数小股东关心，小股东只能得到股利回报29.解释过度经营的含义。（3分）不能达到维持正常经营所需要的现金30. 如果公司过度经营，哪些财务比率会受到影响？如何受其影响？（9分）会影响：流动比率速冻比率现金周转期使流动比率速冻比率降低，现金周转变慢31. 解释经营性租赁与融资性租赁之间的区别，并说明各自的适用范围。（8分）融资性租赁：租赁期为整个经济寿命周期风险和报酬转移给承租方为了防止大量现金流出经营性租赁：非融资租赁，租赁期短，风险和报

14、酬还在出租方不是借贷方式32. 描述公司经理可以采取的加速债务人还款的各项措施。（6分）提供现金折扣缩短收款期改用信用控制系统致函提醒提供信用前进行严格控制停止提供信用查看财务报表向客户的银行和供应商进行咨询33. 某公司每年销售10000台小型机械。一台机械的储存成本一年是$3。每次订货的再订货成本估计为$20。计算该机械的经济订货批量。（6分）2*10000*20/3 开根=365.14 34. 解释股利的含义，及股利的种类和发放时间。（6分）给股东的投资回报股利只能小于已实现利润，未实现利润不能用来支付股利发放形式：现金股票发放时间：一年两期期中和年终两次，中国一

15、般是一年一次35. 说明赞成和反对董事会应采取高股利分配政策的理由。（8分）传统股利理论：股利决定股票价值应大方派发股利股利高的股票股票价值高，股票价格升高，采取高留利政策的股票将受到不利影响MM股利理论：在完善的市场模式下，股利模式不影响股东财富，投资净现值为正的项目会使股东财富最大化，较低的股利会使股票价格上升。股利不影响股东财富，只代表现金从内部向外部流动36. 某公司本年刚支付15美分的股利，其股利收益率为8.1%。预计下一年支付18美分的股利。投资者要求得到的股利收益率为9%。在以下基础上计算普通股的价值：（1）利用股利收益率。（3分）0.15/0.081=1.85美元（2）利用

16、未来股利的贴现价值。（3分）0.18/0.09=2美元2004年股票价格影响因素和市场效率的问题股票价格影响因素：市场供求国家财税政策公司的经营风险市场总体风险市场效率：弱式半强式强式效率资本市场无效率的体现：市场上不可能获知只有内部人员才能知道的信息，因此属于半强式效率市场公司股票发行的两种方式发行新股配股一级市场和二级市场的概念一级市场：发行新股的市场二级市场：二手证券交易市场多为证券交易所和证券交易市场风险、标准离差、正态分布的含义，以及标准离差与风险大小的关系？风险：未来的不确定因素标准离差：方差的平方根，表示风险大小，项目投资报酬离期望报酬之间的离散程度正态分布：个别项

17、目点的期望报酬率和项目报酬率在数轴上呈现对称的钟形衡量盈利能力的两个指标（教材57页）权益资金成本（利用资本资产定价模型）债券资金成本=票面价*利率/市价权益资金成本=无风险利率+系数*（期望报酬率-无风险利率）持有现金的好处和坏处：好处：保证生产所需及时偿还债务，保证公司信誉预防意外事件可进行投资坏处：利息收入的损失通货膨胀带来的购买力损失不偿债引起的商业信誉损失不投资则带来机会成本损失短期资金的来源渠道银行透支质押票据贴现（商业信用短期借款其他应付费用）长期资金：发行股票债券长期借款（1-8年期）中期资金：中期贷款（中期银行贷款设备贷款）租赁（经营性融资租赁

18、）2005年贷款人应考虑的问题？偿债能力现金流流动比率速动比率资产使用效率资金周转速度盈利能力信誉资产抵押情况风险因素和应对措施？系统风险：对所有经营项目都有影响的风险，系统风险不可消除要进行适应，并进行财务预测和项目预测个别风险：只对个别项目产生影响的风险应进行多元化投资股票的种类普通股：有剩余请求权优先认股投票转让权优先股：固定股利股利可累积债券类别没有表决权股东获得报酬的种类、次数以及如何确定报酬的数量报酬：现金股利股票股利股票回购股票分割一般1年一次或两次（国外年中年末）报酬数量由董事会确定股利发放额（剩余股利政策固定股利政策正常股+

19、额外股利林特纳模式）如何兼并？确定兼并后的现金流量和系统风险考虑兼并后的部门、人员及机会成本兼并方式：现金收购股票互换杠杆收购2006年对比传统观点，阐述莫迪里亚尼和米勒关于资本结构的观点及假设mm观点与传统观点的不同之处在于：mm认为引入债务资本后，资本市场所要求预期投资报酬率随即上升，并且上升的幅度与债务资本的大小成比例，而传统观点则认为，当债务资本比较低时，不会发生这种情况，即当债务资本比较低时，债务资本的增加不会引起资本市场所要求的预期投资报酬率的上升。双理论的假设：股票的买入与卖出不存在交易成本；资本市场是有效率的；不同行业和个人借款利率相同；不存在破产成本；两家企业的

20、收益假设；不存在税收成本。在证券交易所上市的五个缺点法规约束、信息披露程度、被外部监督的情况、业绩考评及被收购的风险总市值的计算总市值=稅息后利润/权益资金成本项目评估的回收期法的两个优点和两个缺点优点：简便易行其风险状态是最小的考虑了时间价值缺点：没有考虑投资收益最大化对现金流量的时间性考虑比较简单，没考虑投资回收以后的情况杠杆比率和利息保障倍数杠杆比率=债务资本/长期资本总额反映企业的财务风险的大小，负债比重越大，财务风险越大利息保障倍数=税息前净利润/利息支出企业支付长期负债利息的能力，越大则偿债能力越强依据资产价值、证券市场信息和未来现金流量等，列举出并解释三种股票估价方法。

21、2007年请简要解释什么是杠杆比率，及其在资本结构决策中的重要性。负债比率=杠杆比率=负债总额/资产总额反映了公司的偿债能力和资金运用效率，太高则偿债能力弱，太低则资金运用效率低发行股票的好处获得了新的融资渠道提升公司形象保证业绩则可免费宣传提高了管理水平如果公司向股东增发股票，股东应该考虑哪些因素，如何决策？资本市场和货币市场。（6分）资金市场进行一年期以上的长期借贷，包括股票债券期货和中长期信贷市场，用来补充企业用资金货币市场进行一年内的短期信贷如票据贴现同业拆借回购短期信贷名义贴现率和实际贴现率。（6分）名义贴现率：最低期望收益率+通胀系数实际贴现率：=最低期望收益率一级市场和二级市场。（4分）一级市场：发行新股二级市场：进行二手股票的交易，一般是证券交易所和证券公司（注：文档可能无法思考全面，请浏览后下载，供参考。可复制、编制，期待你的好评与关注）

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