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1、海特公司新型健身器材投资项目的案例分析,海特公司是一个体育用品公司。2010年海特公司花费了20万元对家庭健身器材市场进行调查。市场调查结果显示，健身设备A和健身设备B都有广阔的市场前景。经预测分析，生产设备A和生产设备B的有关资料如下： （1）生产设备A，需要新增固定资产投资额为630万元，固定资产投资无建设期。预计设备A的产品生命周期为6年，6年后固定资产的预计净残值为10万元。根据市场分析和预测，海特公司预计6年中生产销售设备A，每年可为公司新增销售收入500万元，新增付现成本300万元。 （2）生产设备B，需要新增固定资产投资额为310万元，固定资产投资无建设期。预计设备B的产品生命周
2、期也为6年，6年后固定资产的预计净残值为30万元。根据市场分析和预测，海特公司预计6年中生产销售设备B，每年可为公司新增销售收入240万元，新增付现成本135万元。,海特公司调查后还发现，设备A虽然市场需求量大，但市场上有多种同类产品。考虑到客户对新产品的接受程度，海特公司经测算确定其值为0.8。而设备B由于市场上同类产品较少，市场前景广阔， 经测算其值为0.6。当前市场的无风险报酬率为10%，市场平均报酬率为15%。海特公司的所得税率为25%。固定资产采用直线法计提折旧。假设海特公司的资本量不受限制，但是，由于生产条件所限，海特公司只能选择生产两种设备中的一种。,现就该投资项目的可行性进行分
3、析： （1）海特公司在进行投资决策时花费的20万元市场调查费用属于沉没成本，在决策时不考虑。,（2）现金流量： A设备： 初始现金流量630万元 营业现金流量： 固定资产折旧630306100（万元） 每年新增营业现金净流量500300100175100 175（万元） 终结现金净流量30（万元） 设备B： 初始现金流量310万元 营业现金流量： 固定资产折旧31010650（万元） 每年新增营业现金净流量2401355017550 98.75（万元） 终结现金净流量10（万元）,（3）净现值 A设备： NPVA175 P/A, 10,6）30 P/F, 10,6）630 1754.35530
4、0.564630 149.045万元 B设备： NPVB98.75 P/A, 10,6）10 P/F, 10,6）310 98.75 4.355100.564310 125.696万元,（4）现值指数 PIA149.0456306301.24 PIB125.6963103101.41 （5）投资回收期 PBA6301753.6（年） PBB31098.753.14（年）,（6）内部报酬率： 设备A： （P/A, IRR,6）INCF6301753.6 查6年的年金现值系数表， （P/A,17%,6）3.5893.6 （ P/A,16%,6）3.6853.6 IRRA163.6853.63.68
5、53.5891716 16.89 设备B： （P/A, IRR,6）INCF31098.753.14 查6年的年金现值系数表， （P/A,25%,6）2.95143.14 （ P/A,20%,6）3.32553.14 IRRB203.32553.143.32552.95142520 22.48,（7）风险调整贴现： 设备A的风险调整贴现率10%0.8（15%10%)=14%,设备B的风险调整贴现率=10%+0.6（15%10%)=13%,分析： 从前四个指标来看，生产设备A和设备B的净现值都大于0，且NPVA 1 490 450元 NPVB1 256 960元,设备A的现值指数（PIA1.24
6、）大于设备B的现值指数（PIB1.41），设备A的投资回收期（3.6年）大于设备B（3.14年），生产设备A的内部报酬率（16.89%）大于设备B的内部报酬率（22.48%）。 从以上指标得出的结果是不一致的，根据净现值和现值指数，设备A较优；根据投资回收、期和内部报酬率，设备B较优。这是生产两种设备的初始投资额不同（设备A的初始投资额大于设备B）造成的。在互斥项目投资决策中，最高的净现值符合企业的最大利益。因此，海特公司应选择净现值大的设备A。 但是，风险的存在，使投资活动充满了不确定性。由表可知，经风险调整贴现率后，两个设备的净现值发生了变化，设备A调整后的净现值（695 975元）小于设备B调整后的净现值（895 660元），即设备B比较好，因此，海特公司应选择设备B。,从以上案例我们也可以得出以下结论： 1、由于投资规模不同、现金流量发生时间不同而产生的矛盾，用净现值指标总是正确的。 2、现实生活中的任何决策都会有风险，在投资决策时，不仅要考虑资金的时间价值，还应该考虑风险因素。,谢谢观赏！,