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1、目录,1,一、行业基本知识 二、行业研究方法 三、投资与估值 四、煤炭未来转型之路,一、行业基本知识,2,（一）煤炭的基本分类 （二）煤炭储量及分布 （三）相关价格术语 （四）煤炭的工艺流程,黑色的金子 工业的食粮 它是十八世纪以来世界的主要能源之一,恐龙时代前大量植物死于沼泽地,接下来的几百万年里，被埋在水和泥土中,在长期的高温高压下最后形成煤炭,煤炭是怎么形成的？,什么是煤炭？,3,（一）煤炭分类,褐煤,无烟煤,烟煤,低,高,煤化程度,4,5,烟煤,属性介于褐煤和无烟煤之间 我国第一大煤种,褐煤,煤化程度最低 外观多呈褐色 光泽暗淡,煤种介绍,煤种介绍,生产尿素,合成氨,无烟煤,煤化程度最
2、大 碳含量高 挥发分低 密度大 硬度大,6,7,煤碳分类简表,中国煤炭分类简表：,按用途分类,在行业及公司分析中最常用的一种煤炭分类方法是按照用途划分为动力煤、炼焦 煤、喷吹煤、无烟煤四种,8,（二）储量及分布,世界储量及分布（2009）,9,我国分煤种分布,探明储量：烟煤75% 褐煤13% 无烟煤分别12% 分布特点：西多东少 北富南贫 地域分布：山西内蒙古 陕西 新疆贵州 黑龙江,分煤种分布,10,煤炭分布量化对比,我国各煤种中以气煤、无烟煤、不粘煤以及褐煤居多,我国煤炭资源主要集中在山西、内蒙和新疆地区,11,（三）煤炭主要工艺流程,12,（四）煤炭价格,一些术语,13,煤炭价格分解,0
3、8年6000大卡动力煤的价格分解如下：,14,煤炭下游企业使用成本,炼焦厂,焦煤企业,1000元1160（吨） 2009年平均车板价,500元650元（吨） 2009年平均车板价,发电厂,动力煤企业,650元850元（吨） 2009年平均车板价,无烟煤企业,化工企业,15,目录,16,一、行业基本知识 二、行业研究方法 三、投资与估值 四、煤炭未来转型之路,二、煤炭行业研究,（一）煤炭行业研究的基本思路 （二）煤炭需求预测方法 （三）煤炭供给预测方法 （四）影响煤炭供给的其他因素 （五）煤炭供需敏感性分析 （六）价格成本预测,17,18,（一）煤炭行业研究的基本思路,19,（二）煤炭需求间接预
4、测法：单位GDP耗煤法,煤炭行业为国民经济最上游 产业 煤炭消费量占一次性能源消费结构总量70%,GDP与煤炭需求之前存在稳定的数量关系 近十多年以来单位GDP原煤消耗相对稳定,在技术条件和产业结构相对稳定前提下，GDP与煤炭消费理论上存在稳定关系,在过去，实证分析证明用单位GDP耗煤法来进行煤炭需求的预测可行且符合现实数据,20,煤炭需求直接预测法：四大耗煤行业需求法,火电、钢铁、水泥和化工四大行业我国每年原消耗原煤占到煤消耗的 90%左右 因此我们可以通过这四大行业的原煤需求分析对未来几年我国煤炭需求做出预测,21,四大行业产量变化,22,进行煤炭需求预测,三种情景下2010-2011国内
5、煤炭总需求预测表：,煤炭产量的增长依赖于固定资产投资 通过煤炭开采及洗选的固定资产投资来预测未来两年煤炭产能的增长,几点说明： 煤炭行业固定投资主要为煤炭开采和洗选业投资，建设周期均为2年 20072009年吨产能增加需固定资产投资约400元。,（三）煤炭供给预测方法：固定资产投资法,23,煤炭产量和煤炭行业固定资产投资,图：全国原煤产量,图：煤炭行业固定资产投资,24,25,煤炭行业固定投资与产能释放预测,（四）影响供需的其他因素,运输：北煤南运 西煤东送 由于我国煤炭生产地和消费地的空间分布不平衡，运输运力成为 煤炭从生产转化为有效供给的关键因素。当前煤炭运输以铁路和水路为主，两种方式近年
6、来都表现出明显的运力瓶颈，从而影响到供给。 中小煤矿关停：行业资源整合 我国从2005年开始了一场整顿关闭小煤矿的“攻坚战”。截至2008年底，全国累计关闭小煤矿12209处，累计淘汰落后产能约3亿吨，全国有17个省（自治区、直辖市）开展了“以大营小”工作，已整合改造小煤矿1119处。到2010年底，全国最多允许保留年产能在30万吨以下的小煤矿9952处。关闭中小煤矿使短期煤炭供给下降，行业供给格局发生变化。 库存：应对供需结构性失衡 生产地的库存可应对煤矿突发事故造成的供应不足，使供应更稳定。消费地库存可应对短期供给不足及价格波动风险等问题。总之，库存可调节供需结构性失衡。,26,进出口：国
7、内供需稳定器 进口可减少对国内煤炭的需求，从而减少总需求。而出口可为国内煤炭提供新的需求渠道，从而增加总需求。,27,（四）影响供需的其他因素,28,（五）煤炭供需敏感性分析,煤炭需求的预测依赖于下游行业需求增长的假设，下游行业不同的增长水平下煤炭行业的供需格局有所不同。 敏感性分析模型行业需求增长面临：乐观/悲观/中性 三种不同的情境假设,29,乐观情境下煤炭供需预测,在下游行业需求乐观的情境假设下，根据我们的行业模型计算，0911年煤炭总需求量分别为28.19亿吨、29.59亿吨和23.92亿吨；而煤炭供给总量分别为28.75亿吨、30.00亿吨和30.09亿吨。10和11年煤炭供给仍然大于需求。,