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1、20XX 年中级财务管理冲刺串讲资料第一章总论第二章预算管理一、目标利润预算方法1.量本利分析法目标利润 =预计产品产销数量（单位产品售价-单位产品变动成本）-固定成本费用2.比例预算法（ 1）销售收入利润率法目标利润 =预计销售收入 测算的销售利润率（ 2）成本利润率法目标利润 =预计营业成本费用核定的成本费用利润率（ 3）投资资本回报率法目标利润 =预计投资资本平均总额核定的投资资本回报率3.上加法本年新增留存收益净利润 =1 股利分配比率或： =本年新增留存收益+股利分配额净利润目标利润 =1 所得税税率二、主要预算的编制第三章筹资管理一、融资租赁租金设备价值残值 ( P / F ,i,
2、 n)1租金 =(P / A,i ,n)2编制租金摊销表二、资金需要量预测1.因素分析法资金需要量 =（基期资金平均占用额-不合理资金占用额） （ 1预测期销售增减率） （ 1预测期资金周转速度变动率）矚慫润厲钐瘗睞枥庑赖。2.销售百分比法外界资金的需要量 = ASBSPES2S1S1AS 随销售收入增加必须增加的资金占用 资产S1BS 随销售收入增加自动产生的资金来源 负债S1PES2 企业内部的筹集资金 留存收益3. 回归预测法1 / 16回归方程： y=a+bxnxy - xybx 2 - (x) 2naybxn4高低点法：y=a+bx（ 1）确定高低点坐标(X 1 ,Y1 ) (X 2
3、 ,Y2 )（ 2）代入公式y1y2bx1x2ay1bx1确定高低点坐标以业务量X 为标准。三、资本成本用资费用 股利、利息资金成本筹资费用 借款手续费、证券发行 费用资费用资金成本筹资总额（ 1f )资金成本的计算债券成本负债资金成本个别资金成本银行借款成本普通股成本权益资金成本留存收益成本加权平均资金成本 综合资金成本资金边际成本 筹措新资的加权平均资金成本以目标价值为权数（一）个别资金成本一般模式1.I(1T）债券成本K bB0 发行价格B 0 (1 - f)2.I(1T）银行借款成本K IL(1 - f)折现模式银行借款Kb 内插法I （ 1-T ）（ P/A,k,n ） +M （ P
4、/F,k,n） -M （ 1-f） =0债券成本KbP（ 1-f ） =I （ 1-T）（ P/A,k,n ） +M （ P/F,k,n）P 为发行价格Kb=rm+PmP (rm 1 rm )PmPm 13. 普通股成本（ 1）股利增长模型法固定股利增长率D1 D0(1+g)K sD 1 g(1 - f)V02 / 16（ 2）资本资产定价模型法Ks=Rs=Rf+ （ Rm-Rf ）D14.留存收益成本Kc=+gV0K 股 K 债 K 借（二）加权平均资金成本K wwkkfKw=f四、杠杆问题（一）边际贡献、息税前利润边际贡献M=px-bx单位边际贡献m=p-bEBIT=M-a px-bx-a
5、M=EBIT+a（二）杠杆DOL= EBIT / EBIT =EBIT / EBITs=pxx / xs/sDOL= M 0EBIT 0注意：分子、分母均为基期指标1.影响 DOL 的因素有 P、x、 b、 a 四个因素，其中p、x 是反比关系， b、a 是正比关系。EPS / EPS(EBITI )(1T )2. DFL=EPS=NEBIT / EBITDFL= EBITIEBITDFL=1+Ibx aIpx影响 DFL 的因素有 P、x 、b、a、 I 五个因素。其中 P、 x 是反比关系，其余均是正比关系。MMEPS/EPS3. DCL=DCL=DCL=EBIT I 租金EBIT Ix/
6、x复合杠杆的影响因素与影响方向同DFL 一样。DCL=DOL DFL杠杆系数与风险的关系：五、资本结构1 EBIT EPS每股收益无差别点法每股收益孰高法原理：原有资金结构，追加投资采用单一式筹资方式负债融资或权益融资。3 / 16计算分析步骤：每股利润无差异点（EBIT , EPS ）令 EPS1=EPS2列方程(EBIT I 1 )(1 T )( EBIT I 2 )(1 T)N 2 I 1 N 1 I 2N1=EBITN 2N 2 N 1EBIT 0解出EPS0分析：EBIT EBIT0 时，发行债券当 EBIT EBIT0 时，发行股票注意每股收益无差别点的局限性：主要是对风险的影响置
7、于视野之外。2.比较资金成本法 加权平均资本孰低法Kw= WK反指标3.公司价值分析法公司的市场总价值=股票的总价值+债券的价值理想的最佳资金结构：加权平均资金成本最低，企业价值最大。第四章投资管理一、项目计算期n s+pSn二、 NCFtt=0,1,2,0nS+11.定义式： NCFt 现金流入量现金流出量营业收入现金流入量补贴收入残值回收额流动资金建设投资 固定资产、无形资产、开办费流动资金现金流出量经营成本各项税款维持运营投资2.简化式：建设期： NCFt= - It(t=0,1,2,s)经营期： NCFt= Pt Dt Mt Rn该年维持运营投资 (t=s+1,s+2, n) NCFt
8、= ( 营业收入 +回收额 ) (经营成本 +流转税 +所得税 )维持运营投资=营业收入流转税经营成本所得税 +回收额维持运营投资=营业收入流转税 (总成本折旧摊销额 )所得税 +回收额4 / 16维持运营投资= (营业收入流转税总成本所得税)+折旧 +摊销额 +回收额维持运营投资=净利润 +折旧 +摊销额 +回收额维持运营投资总成本 =经营成本 +折旧 +摊销额净利润（销售收入经营成本折旧摊销额）（ 1 T ）固定资产原值=固定资产投资 +建设期资本化借款利息固定资产原值净残值年折旧折旧年限三、差额投资内部收益率法（一）固定资产更新决策1.S 0 时 NCF0 （该年发生的新固定资产投资旧固
9、定资产变价净收入） NCF1 P1 D1 因旧固定资产提前报废发生净损失而抵减的所得税额 NCFt Pt Dt Rn(t=2,3, n)2.S 0时 NCF0 （该年发生的新固定资产投资旧固定资产变价净收入） NCFS因旧固定资产提前报废发生净损失而抵减的所得税额 NCFt Pt Dt Rn(t=s+1,s+2, n)（旧设备的年折旧按旧固定资产变价净收入计算）（二）购买或经营租赁固定资产的决策（ 1）差额投资内部收益率法租入设备的相关指标每年增加的净利润=（收入 经营成本 租金） （ 1 T）NCF0=0NCFt= 租入设备每年增加的净利润（ 2）折现总费用比较法1.购买设备的折现总费用=购
10、买设备的投资现值 折旧抵税的现值 残值的现值2.租入设备的折现总费用=每年增加租金的现值 租金抵税的现值四、静态投资回收期一般方法，表格法1.列表项目计算期（第t 年）0123净现金流量累计净现金流量2.在累计净现金流量一栏中，确定最后一项负值栏，设对应的时间为m。3.代入公式NCFtPPmNCFm 1五、净现值5 / 16nNPVNCF t ( P / F , i , t)t0一般方法，表格法t012nNCFt(P/F,i,t)NCFt(P/F,i,t)NPV特殊方法：1.s 0， NCF1 NCF2 NCFn=NCFNPV=-I NCF(P/A ， i， n)2.s 0， NCF1 NCF
11、2 NCFn 1=NCFNCFn NCF RnNPV=-I NCF(P/A ， i， n-1) NCFn(P/F， i ，n)=-I NCF(P/A ， i， n) Rn (P/F， i ， n)3.s 0，递延期为s一次投入NCFs+1 NCFs+2 NCFn=NCFNPV=-I NCF(P/A ， i ，n) (P/A ， i， s)NPV=-I NCF (P/A ， i ， n-s) (P/F， i ，s)4.s 0，递延期为s分次投入NCFs+1 NCFs+2 NCFn=NCFSNPVNCFt (P / F, i, t )NCF( P / A ,i, n)( P / A , i,s)t
12、05.条件同 4， Rn0SNPVNCFt (P / F, i, t )NCF( P / A, i, n)(P / A , i,s)R n (P / F, i, n)t06.净现值率NPVRNPVSNCFt ( P/ F,i , t )t 07.内部收益率IRR 折现率nNCF t (P / F, IRR , t )0t 0（ 1）内部收益率指标计算的特殊方法本法又称为简便算法，应用它的条件十分苛刻，只有当项目投产后的净现金流量表现为普通年金的形式时才可以直接利用年金现值系数计算内部收益率，公式为：聞創沟燴鐺險爱氇谴净。I（ P/A,IRR,n ）NCF必要时还需要应用内插法。（ 2）一般方法
13、 逐步测试逼近法任选折现率r1，计算 NPV1 0（ NPV1 0）再选折现率r2 r1，计算 NPV2 。依次类推得到6 / 16NPVm 0rm 1 rm5%NPVm+1 0NPVm( rm 1rm )代入内插公式IRR=rm+| NPV m 1 |NPV m8.差额投资内部收益率法 IRR 的计算方法同上当 IRRic大则大优，原始投资额大的方案较优当 IRR ic小则小优，原始投资额小的方案较优。9.年等额净回收额法ANPV( P / A , i, n)10.计算期统一法 调整净现值法方案重复法最短计算期第一步：先计算年等额净回收额第二步：再按最短计算期折现11.独立方案财务可行性评价
14、表指标名称符号评价标准指标性质投资利润率ROIi正指标静态投资回收期PPn反指标2不包括建设期的静态投资回收期PPP反指标2净现值NPV0正指标净现值率NPVR0正指标内部收益率IRRic正指标年等额回收额NA0正指标12.多个互斥方案的决策原始投资额相同，计算期相同；原始投资额不同，计算期相同；净现值法失效原始投资额不同，计算期也不同。适用年等额净回收额法及计算期统一法第五章营运资金管理一、现金现金的成本：1.持有成本2.转换成本3.短缺成本（一）成本模型（二）随机模型（米勒-奥尔模型）13b23R=L4iH=3R 2L二、应收账款赊销额应收账款周转次数应收账款平均余额7 / 16360应收
15、账款周转天数应收账款周转次数赊销额应收账款平均余额应收账款周转天数360维持赊销业务应收账款平均余额变动成本率所需要的资金维持赊销业务资金应收账款机会成本所需要的资金成本率现金成本应收账款机会成本应收账款相关总成本坏账损失收账费用具体解题方法：1.表格法（见模拟试卷一）2.公式法 差量法收益的增加 （应收账款机会成本增加+收账费用增加+坏账费用增加+ 现金折扣成本增加）收益的增加 =（ Q1Q0）（ Pb）三、存货存货成本： 1.进货成本2.储存成本3.缺货成本（一）基本模式存货相关总成本TcQD当 QD时，有最小值 ，K cK ,KK CTc2Q2QQ2KD / K c ，min Tc = 2KDK c（二）保险储备1.再订货点 =每日需求量 送货期2.含保险储备的再订货点=每日需求量 送货期 +保险储备量3.相关总成本 =缺货成本 +保险储备成本其中：缺货成本 =平均缺货量 单位缺货成本保险储备成本 =保险储备量 单位存货成本说明：平均缺货量运用概率加权平均法保险储备量的设置按所有可能的缺货情况分别设置分别计算各种情况的相关总成本取 min 相关总成本所对应的保险储备量为最佳保险储备量，相应的再订货点为最佳再订货点。8 / 16