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1、年末证券投资前景分析,热点行业前瞻,一、行业运行特点,1、与宏观经济的关系 A、行业运行与宏观经济保持同步，基础性行业如交通运输、能源、原材料行业表现比较明显。 B、行业运行与宏观经济之间相关性不大。这些行业受收入和投资影响不大，如日用消费品行业，或者属于新兴行业。 C、行业景气变化与宏观经济相反。这种行业很少。,年末证券投资前景分析,年末证券投资前景分析,2、与宏观经济主要变量之间的关系,A、与消费紧密相关的行业，如汽车、房地产、高档电器等耐用品行业，收入水平的提高对这些耐用品的需求呈几何级数增长 B、与投资紧密相关的行业，如钢材、建材、工程机械、成套设备、装备行业 C、与出口紧密相关的行业
2、，如我国具有比较优势的纺织品、鞋帽、玩具等，港口、机场等也受这类行业的影响较大。,年末证券投资前景分析,3、从行业自身的发展周期看,A、成长行业，需求增长快，市场逐渐扩大，利润增长幅度大，但需要大量的资本投入，潜在投资收益和风险高。适合激进型投资者 B、成熟行业，供需稳定，利润达到社会平均水平，处于垄断竞争或者寡头竞争的状况，上市公司的股价能够真实反映其投资价值。适合于稳健型投资者 C、衰退行业，市场需求减少，价格竞争激烈，企业退出是处于这一生命周期行业的主要特点。对于这一行业来说，投资者应当坚决退出。,年末证券投资前景分析,二、潜力板块分析,1、交通运输行业 上半年交通运输行业受到SARS的
3、影响非常巨大，我们认为2004年大范围出现SARS疫情的可能性不大，因此2004年交通运输行业增长速度高于今年，航口运输和港口两个子行业的增长速度较快。但是集装箱周转量增幅可能降低，枢纽港口和机场依然保持强势，航空业的增长仍然无法改变经营中遇到的困境。,年末证券投资前景分析,2、汽车行业 2003年汽车行业增长显著，盈利水平高于市场平均水平，2004年国内汽车产能继续增大，价格竞争必然会在2004年上演，但是价格下降必然刺激销量的增长，而销量增加带来的增量利润是否能够超过价格降低减少的损失仍然难以判断。但是不可否认，汽车行业在今后数年内也是我国增长速度最高的行业之一，大型汽车集团下的上司公司能
4、够更大程度上分享行业的增长。,年末证券投资前景分析,3、石化板块 今年石化行业强劲复苏得益于原油价格上涨，增加了天然气开采业的利润，宏观经济的增长导致对基础性的石化产品需求增加。 2004年中东和全球政治局势难以稳定，OECD国家的原油库存持续较低，预计明年全球经济增长率将提升0.9个百分点，作为第二大原有进口国的中国经济持续增长会增加对石化产品的需求。,年末证券投资前景分析,4、电力行业 电力与GDP的弹性系数一般在0.9-1.1之间，2003年1-10月我国用电量增加15.42，从用电量的增长可以看出我国经济增长速度较快，我们预计明年宏观经济的增长速度仍然维持较高水平，用电量依然维持较高的
5、增长速度。 由于电源建设的周期较长，短期内不可能通过新增大规模发电能力满足电力需求，明年存在电力缺口已成定居。如果考虑到可能的超额发电上网电价与计划发电电价相同的可能，明年电力行业整体的业绩水平可能优于今年。,年末证券投资前景分析,5、煤炭行业 国内65的煤炭由电力企业消耗，冶金行业的复苏对煤炭消耗量增加，另一方面，关闭小煤矿，对存在安全隐患的煤矿进行治理整顿导致供应量减少，价格升高。我们预测2004年煤炭价格上涨虽然空间不大，但是行业大型企业由于销量的增加，盈利将会比较乐观。,年末证券投资前景分析,6、钢铁行业 2003年钢铁行业取得较好的业绩。 2004年美国可能取消钢铁201保障 措施，
6、国内可能会取消钢铁终保措施，国内钢材进口数量可能上升较快，其次明年的新增的产能投产，产量供给会增加。 央行提高存款准备金可能较少社会投资，钢铁消耗的大户建筑规模可能下降，对钢材需求减少。 原料和燃料的涨价会降低行业盈利水平。 我们预计明年上半年钢铁行业业绩与今年持平，下半年可能会回落。,年末证券投资前景分析,7、工程机械行业 明年房地产建设规模，公路、铁路投资仍然较高，重大建设工程进入施工高峰，对工程机械的需求量仍然会有较快的增长。,年末证券投资前景分析,三、给投资者的一点建议 大部分行业与宏观经济有不同的程度的相关性，因此宏观经济的运行直接对行业产生较大的影响。 行业之间也存在着错综复杂的关系，上下游行业、替代行业和互补行业的变化必然也会对行业产生重大影响。 行业也有自己的运行周期，处于不同运行周期和发展阶段的行业盈利能力差别较大。 在行业分析时要考虑各方面因素才能够准确判断行业变化趋势。在行业景气周期处于底部或转暖时，选择行业龙头企业进行投资，能够降低投资风险，提高收益。,