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1、公司理财重点第一章 什么是公司理财1，公司理财的中心事企业的两大决策：投资决策和筹资决策；第二章 公司的理财环境1，公司理财的外部环境（1） 经济环境：宏观经济和微观经济（2） 法律与监督：法律、制度和监督（3） 金融环境:金融中介和金融市场2，公司理财的目标P19（1） 利润最大化 （2）每股盈利最大化 （3）员工收入最大化（4）股东财富价值最大化 （5）公司价值最大化3，货币市场概念：货币市场亦称短期资金市场，是调剂短期资金的场所；其交易内容主要有：银行同业拆借市场、票据贴现市场、政府短期债券市场、大额定期存单市场、短期存货市场；4，资本市场概念：资本市场主要包括中长期存贷市场、债券市场和
2、股票市场，后两者合称为证券市场。第三章 财务报表和财务分析1，财务比率的分类：（1）杠杆比率-反映公司对债务融资的依赖程度（长期偿债能力）（2）流动性比率-反映公司偿付短期债务的能力（短期偿债能力）（3）营运能力比率-反映公司的经营状况和管理水平（资产周转效率）（4）获利能力比率-反映公司的盈利水平（利润）（5）市场价值比率-反映公司的市场价值2，杠杆比率（双刃剑）杠杆比率衡量了公司财务杠杆的高低。杠杆比率主要有以下几种：（1） 资产负债率：资产负债率负债总额/资产总额（2） 负债权益比率：资产权益比率负债总额/股东权益总额资产负债比率/（1-资产负债率）（3） 权益乘数：权益乘数资产总额/股
3、东权益总额1+负债权益比率（4） 利息保障倍数：利息保障倍数息税前利润/利息费用流动性比率衡量公司的流动性，用来评价公司的短期偿债能力。包括以下几种：（1） 流动比率：流动比率流动资产/流动负债（2） 速动比率：速动比率（流动资产-存货）/流动负债营运能力比率可用于衡量公司对其资产的管理是否有效。（1） 应收账款周转率：应收账款周转率销售收入净额/应收账款平均余额应收账款平均余额（期初应收账款+期末应收账款）/2（2） 存货周转率：存货周转率销货成本/平均存货平均存货9期初存货余额+期末存货余额)/2获利能力比率获利能力是指公司获取利润的能力。（1） 每股收益：每股收益（净利润-优先股股利）/
4、发行在外的普通股平均股数市场价值比率（1） 市盈率：市盈率每股市价/每股收益（2） 股利支付率：股利支付率每股股利/每股收益每股股利每股总额/普通股数第四章 货币的时间价值1、货币价值的定义：资金时间价值是指资金经历一段时间的投资与再投资后所增加的价值。2、货币价值的实质：源于企业再生产过程中由劳动者新创造的价值。3、现值与终值：现值是把将来的现金流量这和成现在的价值，而终值则是将现在的现金流量折合成将来某时期的价值。 公式：P=F/ (1+i)n 其中：(1+i )n =(P/F,i,n) =PVIF(i,n) 称，复利现值系数 4、年金：年金是预期在一定的时期内每一时期发生的相等金额的现金
5、流量。5、年金的种类： 后付年金（普通年金）A：从第1期末开始收付的年金 先付年金（预付年金）：从第1期初开始收付年金 永续年金：没有到期日（n）的年金 递延年金：从第2期末或以后开始收付的年金 6、年金、现值与终值的关系P=F/(1+i)n=A1-(1+i)-n/i第五章 风险和收益1、风险的定义：在一定条件下和一定时期内可能发生的各种结果的概率 2、风险的分类从单个主体的角度：市场风险和特有风险从公司本身看：经营风险和财务风险3、资本资产定价模型： 资产R的单个资产期望收益率：Rj=rf+j(rm-rf)其中：系数反映了证券的风险敏感度，用来测量某特定资产的市场风险，及不可分散风险 j=C
6、orr(j,m)j/m第六章 债券和股票的估值1.债券估值：B0=PV(息票支付)+PV(面值)2.固定股利增长率模型：Pt=Dt+1/(r-g)第七章资本预算与公司投资决策一、 资本预算的程序：1. 投资项目的提出2. 投资项目的评价3. 投资项目的决策4. 投资项目的执行5. 投资项目的再评价二、 常用的资本预算方法（计算）1.回收期法：P133 例7-1 例7-22.净现值法：NPV=投资项目产生的未来现金流量的现值-初始投资成本 例7-3NPV0 ,接受NPV1,接受PIr,接受IRR利息率时，负债经营是有利的，因为它能提高股东的收益，产生财务杠杆的正作用；反之，当息税前收益率利息率时
7、，负债经营是不利的，因为它会降低股东的收益，产生财务杠杆的负作用。 财务杠杆度的计算公式DFL=（EPS/EPS）/(EBIT/EBIT)= EBIT/( EBITI)DFL为财务杠杆度；EPS为每股盈利；EBIT为息税前利润，书上所指的营业利润。6.综合杠杆综合杠杆表明的是销售数量或销售收入对每股盈利的影响。综合杠杆度的计算公式DCL=每股盈利变动率/销售收入变动率= DOL* DFL7.习题P180的第6、7、8、9题。前两题是求单一的资本成本，后两题是求加权平均资本成本。第十章：公司融资与资本结构1公司的资金来源 P185 图10-12.资本结构：它是指公司的资金来源中负债与净资产，后者
8、说股东权益的对比关系。3.最佳资本结构：它是能使公司的平均资本成本最低、公司价值最高的发债率的范围或者点。第十一章 公司融资的主要模式第一节 短期融资1商业信用的含义：商业信用是公司以赊销方式向买方销售商品时提供的信用。2商业信用的特点：由商品交易自发形成商业信用成本可能很低也可能很高（取决于对现金折扣的使用情况）3放弃折扣成本=折扣率/（1 - 折扣率）360/（信用期 - 折扣期）4周转信用额度：（P208）（循环信贷额度贷款）在一定时期，银行为公司核定一个信用额度，在不超过限额的前提下，公司可以随时获得和偿还贷款，但借款人必须向银行支付一笔承诺费以保证履行借入规定额度资金的责任。（信用额
9、度又称“信用限额”，是指银行授予其基本客户一定金额的信用限度，就是在规定的一段时间内，企业可以循环使用这么多金额。）5银行短期贷款的分类（根据贷款的保障程度）： 信用贷款、担保贷款、抵押/质押贷款6补偿性余额：指银行发放贷款时，一般要求借款人将贷款额中的一定比例（如10%20%）留存到银行，这种做法的目的主要是保证贷款的安全。第二、三节 公司长期融资：股票和债券1股权融资的优点：资本大众化，分散风险；无固定利息负担，无需偿还；提高企业知名度。 缺点：分散公司控股权，为其他对本公司有兴趣者提供了收购、兼并的市场环境；负担较高的信息披露成本，为竞争对手提供便利；筹资成本相对负债筹资成本高，较多地依
10、靠发行股票筹资，会降低公司价值；享受不到财富杠杆带来的收益。股票和债券相关内容仅供参考2.股票投资的优点：投资收益高。普通股票的价格虽然变动频繁，但从长期看，优质股票的价格总是上涨的居多，只要选择得当，都能取得优厚的投资收益。购买力风险低。普通股的股利不固定，在通货膨胀率比较高时，由于物价普遍上涨，股份公司盈利增加，股利的支付也随之增加，因此，与固定收益证券相比，普通股能有效地降低购买力风险。拥有经营控制权。普通股股东属股份公司的所有者，有权监督和控制企业的生产经营情况，因此，欲控制一家企业，最好是收购这家企业的股票。流动性很强。上市股票的流动性很强，投资者有闲散资金可随时买入，需要资金时又可
11、随时卖出。这既有利于增强资产的流动性，又有利于提高其收益水平。3.股票投资的缺点（主要是风险大，因为）： 求偿权居后。普通股对企业资产和盈利的求偿权均居于最后。企业破产时，股东原来的投资可能得不到全额补偿，甚至一无所有。股票价格不稳定。普通股的价格受众多因素影响，很不稳定。政治因素、经济因素、投资人心理因素、企业的盈利情况、风险情况，都会影响股票价格，这也使股票投资具有较高的风险。股利收入不稳定。普通股股利的多少，视企业经营状况和财务状况而定，其有无、多寡均无法律上的保证，其收入的风险也远远大于固定收益证券。4.债券投资的优点：风险较小。债券具有规定的还本付息日，其求偿权位于股东之前，因此债券
12、投资到期能够收回本金。特别是政府发行的债券，由于有国家财政力作后盾，其本金的安全性比较高，通常视为无风险证券。收入较稳定。它的收益是按照票面金额和票面利率计算的利息收入及债券转让的差价，与发行公司的经营状况无关，因而其投资的收益比较稳定。波动性较小。债券的市场价格尽管有一定的波动性，但由于前述原因，债券的价格毕竟不会偏离其价值太多，其波动性相对较小。市场流动性较好。许多债券如政府及大企业发行的债券,一般都可以在金融市场上迅速出售，具有较好的流动性。有不同的到期日可供选择。5债券投资的缺点：购买力风险大。利率上扬时，价格会下跌；对抗通货膨胀的能力较差。债券投资本金的安全性视发行机构的信用而定，获
13、利则受利率风险影响，有时还会受通货膨胀风险威胁。没有经营权。6.股票和债券的相同点： (1)都是证券市场上的主要金融工具，两者同在一级市场上发行，又同在二级市场上转让流通。(2)两者都是有价证券（对投资者来说）(3)两者都是筹措资金的手段（对发行公司来说）(4)两者的收益率相互影响。 7.股票和债券的不同点：(1) 发行主体不同：作为筹资手段，无论是国家、地方公共团体还是企业，都可以发行债券；而股票则只能是股份制企业才可以发行。(2) 收益稳定性不同：从收益方面看，债券在购买之前，利率已定，到期就可以获得固定利息，而不用管发行债券的公司经营获利与否；股票一般在购买之前不定股息率，股息收入随股份
14、公司的赢利情况变动而变动，赢利多就多得，赢利少就少得，无赢利不得。(3) 保本能力不同：从本金方面看，债券到期可回收本金，也就是说连本带利都能得到，如同放债一样； 股票则无到期之说。股票本金一旦交给公司，就不能再收回，只要公司存在，就永远归公司支配。公司一旦破产，还要看公司剩余资产清盘状况，那时甚至连本金都会蚀尽。(4) 经济利益关系不同：上述本利情况表明，债券和股票实质上是两种性质不同的有价证券，二者反映着不同的经济利益关系。债券所表示的只是对公司的一种债权，而股票所表示的则是对公司的所有权。权属关系不同，就决定了债券持有者无权过问公司的经营管理，而股票持有者，则有权直接或间接地参与公司的经
15、营管理。(5) 风险性不同：债券只是一般的投资对象，其交易转让的周转率比股票低；股票不仅是一般的投资对象，更是金融市场上的主要投资对象，其交易转让的周转率高，市场价格变动幅度大，可以暴涨暴跌，安全性低、风险性大，但却又能获得很高的预期收入，因而能够吸引不少人投入股票交易中来两者的目的不同。发行股票是股份公司为创办企业和增加资本的需要，筹集的资金列入公司资本。发行债券则是公司追加资金的需要，它属于公司的负债，不是资本金。两者的期限不同。股票通常是不能偿还的，一旦投资入股，股东便不能从股份公司抽回本金，因此，股票是一种无期投资，或称永久投资；债券一般有规定的偿还期，是一种有期投资。 第四节 公司长
16、期融资：认股权证与可转换债券1认股权证：公司发行的、持有者可以按规定价格购买特定的数额股票的权利证书。2可转换债券：由公司发行的，可以在规定的期限、按规定条件转换成本公司普通股票的债券。第十二章 公司股利政策第一节 公司股利政策1公司利润的分配顺序：弥补亏损 计提法定盈余公积金 计提公益金 优先股利 计提任意盈余公积金 向股东支付股利2发放股利的四个重要日期：股利宣告日（T）、股权登记日/除权日（T+3）、除息日（T+4）、股利支付日（T+8）3股利支付方式：现金股利。以现金支付的股利，是最主要的支付方式。财产股利。以现金以外的资产支付的股利，主要是公司拥有的其他企业的有价证券（债券、股票）负
17、债股利。以负债支付的股利，应付票据或发行公司债券。股票股利。以增发股票作为股利支付方式（使每个股东所拥有的股票数成比例增加，引起所有者权益各项目的结构发生变化，所有者权益总额不变）4股票股利的账目处理（了解 P238239）5股票股利对于股东的意义：使股东得到股票价值相对上升的好处；若股东需要现金，可将所得股票股利出售，出售股票所需缴纳的资本利得税率比受到现金股利所需缴纳的所得税率低，可得到纳税上的好处。6拆股：又称股票分割，是将一股面额较高的股票拆成数股面额较低的股票（总额不变，方便小投资者投资，活跃市场）7股利政策：P242剩余股利政策。在公司有良好的投资机会时，根据一定的目标资本结构，测
18、算出投资所需的权益资本，先从盈余中留用，然后将剩余的盈余作为股利予以分配。固定或持续增长的股利政策。将每年发放的股利固定在一固定水平上并在较长时间内不变，只有当公司认为未来盈余将会显著地、不可逆转地增长时，才提高年度的股利发放额理由：向市场传递公司正常发展的信息，有利于树立公司良好形象，增强投资者对公司的信心，稳定股价；有利于投资者安排股利收入和支出；考虑到股市受多种因素影响，为了将股利维持在稳定水平，即使推迟某些投资方案或者暂时偏离目标资本结构，也可能比降低股利更为有利。缺点：股利的支付与盈余相脱节，当盈余较低时，可能导致资金短缺；不能像剩余股利政策那样使资本成本较低。固定股利支付比率政策。各年股利随公司经营好坏而上下波动，（使股利与公司盈余紧密配合，多盈多分，少盈少分，不盈不分。但各年股利波动较大，不利于稳定股价。）低正常股利加额外股利政策。股利由正常股利加额外股利构成（较为灵活，同时满足股东要求获取稳定股利的心理。一般是实力雄厚的大公司采用）练习：P250 T9 10 11