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1、风险投资项目管理中的团队功能探讨内容摘要：本文阐述风险投资项目运作的成功，离不开风险投资机构对已投资创业企业的动态跟踪管理，以及策划风险资本增值退出的时机与方案。组织和授权项目管理团队参与创业企业的重大经营决策，是保证风险资金的安全性、实现风险资本的投资价值的有效措施。同时，本文还对风险投资机构中项目管理团队的设立、功能、作用、考核等方面提出一些体会与设想。根据美国全美风险投资协会的定义，风险投资是由职业金融家投入到新兴的、发展迅速的、有巨大竞争潜力的企业的一种权益资本。它是一种以私募方式募集资金，以公司等组织形式设立、投资于未上市的新兴的具有高成长性的中小企业（尤其是新兴高科技企业）的一种承
2、担高风险、谋求高回报的资本形态。风险投资始于20世纪40年代，在美国现已具有发育良好的风险投资市场，并已形成相对成熟的理论体系和运作方式。20世纪90年代，随着中国高新技术产业的崛起，风险投资在中国大陆得以迅速发展，但大都学习、借鉴美国的风险投资经验和运作理念，有的还经历过以金融信托机构的做法从事风险投资。根据中国目前的经济发展水平和法律环境等因素，我们推测在近几年内难以形成众多具有品牌的风险投资家或投资合伙人。因此，以有限责任公司制运作的风险投资机构，在当前一段时间内仍会是运作的主流。所以，从推进风险投资本土化的愿望出发，我们必须基于中国国情，进一步研究风险投资项目管理中的团队功能，以期创造
3、更多中国风险投资的成功案例。一 根据风险投资的特点，需要高水平的项目管理团队1 风险投资以管理高风险获取投资高回报风险投资具有高风险和高收益的特点。由于风险投资机构一般以股权的形式，对新兴领域高成长性的中小企业进行投资，因此它所投入的风险资本期望通过被投资企业的快速成长而迅速增值，并顺利进入资本运作行列。但风险投资企业走完上述过程通常需时4至6年，而在此期间，经济环境、行业竞争、技术发展、产品创新等影响中小新兴企业成长的许多内、外因素都难以控制。因此，风险投资机构要获取投资的高回报，就必须防范项目管理过程中出现的高风险。2 风险投资运作与银行融资管理有本质不同风险投资是一种主动性的投资活动，被
4、投资主体大多数是创立不久、运作和管理都欠规范的新兴中小科技企业。风险投资机构通常在投资管理过程中依照不同阶段的战略目标，采取各种积极的办法与措施提升企业的整体效益。因此，风险投资也是一种金融与科技、管理与运作相结合的融资、投资管理机制。风险投资运作与银行融资管理有本质上的区别。银行融资的管理特征如下：被投资主体-已处于盈利阶段的、运作成熟的大中型企业；投资方式-采取贷款方式，按期还本付息；风险防范-被投资企业以不动产或可流通设备抵押，或由第三者提供贷款担保；人员素质-懂财务管理，不懂技术与产业发展，不能为企业成长提供必要的咨询服务；跟踪重点-企业当前运作状况，产品市场状况，资金流动情况。风险投
5、资运作的管理特征如下：被投资主体-以高新技术开发创新产品的中小型新兴企业；投资方式-通常采取股权投资方式加盟被投资企业，注重企业的核心素质与未来成长性；风险防范-参与被投资企业的发展决策及运作监控，派员进入企业董事会和监事会；人员素质-需懂技术、企业管理、金融财务、市场发展，有预测管理风险、处理管理风险的能力，能为企业提供必要的咨询服务；跟踪重点-企业经营者的诚信与能力，企业当前的整体管理运作状况，企业阶段性目标，筹划风险资本撤出方案及时机。根据管理与运作实际，风险投资机构一旦决定投资某个新兴中小企业后，光靠某个项目经理是难以完成风险投资项目的全部后期管理职责的，也难以体现风险投资机构的综合素
6、质。因此必须组建相应的项目管理团队，担负起风险投资项目的管理运作功能。3 风险投资注重投资后的股权运作管理风险投资是一种股权的投资，每个风险投资项目平均持有时间长，股权流动性差，并受企业诸多发展条件制约，创业企业的各个发展阶段都存在可预测或预测不到的管理风险。过去，不少的风险投资机构只注重投资前的项目调研与评估，注重投资项目中某些高新科技概念的运作，而恰恰忽视了项目投资后具有实质性的的股权运作管理，忽略了对股权运作管理艰巨性的认识，忽略了对项目管理团队功能的认识。在创业企业的发展基础和主营业务尚未确立前，往往错将投资创业企业当为近功急利的短炒运作，不注意配备由足够的各专业门类人员组成的项目管理
7、团队，导致了风险投资项目的后期管理频出危机。一旦众多的风险投资项目都面临失败困境时,即威胁整个风险投资机构自身的生存。4 风险投资需要配备项目管理团队实现投资目标风险投资的目标通常是培植与运作高成长性的创业企业，最终通过股权的转让或上市撤出实现巨额的投资收益。风险投资机构设想的目标是较为理想化的，但整个投资管理过程却充满艰巨性，充分体现着挑战性和决策的时效性。配备项目管理团队对实现投资目标来说是必不可少的。因为风险投资机构一旦投资某个企业后，就必须参与企业的战略决策，审核企业运营的系统管理方案、提供企业购并、分立、整合等咨询服务，甚至在必要的情况下，重新聘任企业经营班子，招聘企业总经理。二 风
8、险投资项目管理团队的功能分析风险投资对创业企业的投资，不应是短期的投资冲动，而应是对创业企业股权实行阶段性的策略持有。为使风险投资获得成功，必须充分认识到风险投资机构的核心管理的重要性，它是对创业企业的成长性和竞争性的促进与帮助。它不仅涉及风险投资自身资金的管理，还涉及向创业企业提供运作知识、管理经验、咨询服务、社会关系等，努力使创业企业在最短时间内获得最大成功。因此，风险投资机构要求风险投资家要有良好的知识背景与丰富的实践经验，对新技术新产品具有敏锐的洞察力和前瞻性认识，要有特定的专业技能，要有企业管理、资本运营的经验，要有极强的市场嗅觉与接受困难挑战的精神气质等。但是，当前国际上高科技创新
9、发展的周期大为缩短，新产品的开发与市场竞争日益激烈，创业企业中筹资融资、人力资源、规范管理以及创意运作等方面对管理的要求很高。所以，风险投资机构对每个风险投资项目实行项目团队管理，是保障创业企业健康成长的有效措施。风险投资对创业企业的培育、成长、壮大的作用，往往取决于管理团队对于影响企业发展的重大问题能否及时进行诊断并采取果断正确的决策，帮助创业企业控制阶段性的管理风险，切实向风险投资机构的最终运作目标逼近，能够使风险资本顺利增值退出。风险投资机构对项目管理团队的组建及使用，可以体现为一种有效的授权跟踪管理的机制，并通过这种机制规避投资项目过程管理的重大风险。1 团队应由有经验的风险投资家担纲
10、组建风险投资项目的项目管理团队要挑选有经验的风险投资家担纲组建，并由他们出任项目管理团队的负责人。管理团队的负责人首先应具有强烈的团队使命感，十分理解和注重风险投资机构的运作管理目标，熟悉工商企业的管理运作，较为精通风险投资业务相关的法律、法规，对创业企业的管理及运作发展有深刻的理解体会，能够注重和发挥团队每位成员的知识才干，善于与每个团队成员和创业企业沟通，勇于承担授权管理的团队责任，并具有风险投资行业的自律道德等。管理团队的负责人还应具有一定的行业和技术专长，通晓财务、金融知识，并经历过较长期风险投资业务的实际锻炼，或具有多种类型的企业管理经验。2 团队成员的业务能力跨越不同的专业或管理学
11、科项目管理团队对风险投资项目运作的成功，需要跟踪创业企业成长的全过程，这就必然涉及到企业管理的诸方面，因此项目管理团队成员的技术和专业通常跨越不同的功能部门，实行多学科搭配，进行优化组合，使团队本身在知识与技术，管理与运作经验上具有互补性。团队成员一般来自风险投资机构内部，是业务上能独当一面的项目经理、财务主管或技术专才等。团队成员首先要做一名出色的风险投资从业人员，不仅需要具备科技、金融、企业管理、财务、法律等方面的基础知识，同时需要提高对团队合作的认识与合作技巧，加强与团队负责人、创业企业的领导、企管人员、中介机构、创业者及其他项目合作者的交往与沟通能力。3 团队主要成员需参与风险投资项目
12、相关的调研、评估团队主要成员参与风险投资项目的调研和评估，目的是为规范风险投资项目的动态跟踪管理，提高风险资本金的投入产出效益，及时总结与研究适合中国国情的风险投资与资本运作的发展规律，从而保证风险投资资本滚动发展。团队成员对创业企业进行调研、评估要确定的主要问题有：(1) 在众多的项目中筛选具有投资价值的创业企业或高成长性的中小企业；(2) 创业企业的技术或产品是否潜在巨大的市场需求，投资后是否有较大的发展运作空间；(3) 创业企业是否有投资整合或吸收新股东的需要与愿望，是否有较完善的商业发展计划；(4) 创业企业初始设立的法律关系是否清晰，财务管理是否较完善或易于疏理；(5) 创业企业是否
13、有它方投资资金需求计划，以及这一投资资金是否有推动主营业务发展的清晰用途；(6) 创业企业原股东是否有真诚的合作态度，能否与风险投资机构同舟共济；(7) 创业企业的核心管理人员是否有博采众长、善于沟通的素质,通过训练可否尽快转变为企业系统管理者；(8) 创业企业是否进行了适当的资源整合配置，是否拥有独特技术与产品的持续研发能力等。团队主要成员只要对上述的一系列问题进行了调研、评估工作，就会对投资后的项目管理有更清晰的理解，对被投资企业有更深入的分析，为参与企业发展各阶段的决策管理创造了条件。4 团队参与风险投资项目企业的发展决策在投入创业企业的风险资本尚未安全撤出前，团队被有效授权跟踪创业企业
14、的经营管理，随时参与研究创业企业所处各阶段的管理与发展决策。团队成员被派遣进入创业企业的董事会、监事会，必要时可出任重大投资企业的财务总监。管理团队参与创业企业管理与发展决策的主要工作内容可包括：(1)参与挑选创业企业的经营管理班子，招聘企业所需的关键管理人才；(2)帮助经营管理层制定及完善创业企业的内部管理构架和相关管理制度；(3) 帮助经营管理层制定及完善薪酬体系及激励、约束机制；(4) 协助创业企业训练各层次管理团队与人才，尽快创造与企业相适应的企业文化；(5)帮助创业企业根据发展的需要进行必要的筹资或融资活动，或引进新的战略投资者；(6) 为经营班子提供经营、财务、营销、法律以及资本运
15、作等方面的咨询服务；(7) 当创业企业的管理和发展出现重大问题时，及时研究或提出对策，并提议召开董事会或股东会尽快解决；(8) 支持胜任和出色的经营管理层，实施优化企业管理的各种决策方案等。风险投资机构还可授权项目管理团队，将投入的风险资金设立财务专户，并按创业企业资金使用计划及项目实施需要，分段划拨和使用专户的风险资金，确使资金不被挪用，保障企业高速成长。5. 团队必须提出不同阶段的工作目标风险投资机构向不同技术领域或不同发展阶段的创业企业投资。在风险资本加盟这些企业后，一般会在企业管理与运作的过程中出现某些带规律性的问题。因此，项目管理团队必须在团队组建开始时就形成共识，以风险投资项目增值
16、退出作为项目管理团队一切工作的出发点和最高目标，并在这一最高目标驱动下，制定创业企业不同发展时期的若干阶段性工作目标。团队的所有成员必须对此工作目标有一致的看法。团队每位成员都应有规定的职责。因此在强调个人创意和特殊才干的同时，更需要增进团队成员间的团结合作。团队负责人需要经常召集所有成员，研究与协调项目管理中的突出问题，以便快速找到解决这些问题的办法和措施。因此，管理团队必须在一定的时间段内完成既定的阶段性的工作目标，这是衡量团队效能与战斗力的重要标志。三 项目管理团队需对投资企业进行动态跟踪管理风险投资对创业企业的投资和培植，对其成长壮大的促进作用，都是在企业的动态管理中和激烈的市场竞争中
17、发生的。一般的创业家是某一行业或某一技术领域的专家，他们普遍注重技术的应用和产品的开发，但缺乏企业管理、财务金融、法律法规等方面的丰富知识。创业企业通常又以高科技产品为主导，都是在特定环境和条件下发展壮大的，可直接借鉴的同类经验不多。因此，创业家对创业企业的管理将受到本身的知识结构与实践经验的局限。项目管理团队熟悉企业管理和财务金融规律，对企业融资、资本运作、人力资源和战略管理也具备专业经验。因此项目团队对创业企业的跟踪管理，可弥补创业家的弱点和知识与实践的局限。管理团队的动态跟踪管理的主要内容有：1. 帮助创业企业制定经营策略和长、短期目标创业企业要在复杂多变的竞争环境中求得发展，在风险资本
18、加盟后，必须重新制定企业的经营策略和长、短期目标，以及实现这些预定目标所采取的措施与途径。管理团队帮助创业企业制定长期目标，需要制定出跨越一至两个会计年度的预期成果，它应是特定的、具体的，并通过努力可以实现的量化的结果。长期目标通常包括：(1) 盈利能力通常用利润 利润、投资收益率、每股平均收益、销售利润率等来表示。(2) 产品市场通常用市场占有率、销售额、销售量来表示。(3) 产品开发通常用新产品的开发周期和预期投放市场的盈利能力来衡量。(4) 财力资源通常用资本构成、新增股本、现金流量、流动资产以及融资与资本运作等来表示。(5) 人力资源通常用实施规范的人力资源管理，加强技能培训等来实现员
19、工的使用效益最大化。(6) 研究创新通常用作鼓励创意的组织措施、延长主营产品的生命周期和市场覆盖率或者开发出更具有竞争力的新产品等手段来实现。同时需要研究与提供创新所需要的技术、人力与财力资源等条件。短期目标是执行性目标，其时限通常是半年或一年。短期目标是分阶段实现长期目标的分解方案。短期目标更需要体现创业企业的劳动生产率、市场销售量、资金周转率、负债率、利润率，以及新产品开发等一系列量化的指标。管理团队帮助制定长、短期目标，目的是保障创业企业尽快实现可持续发展的战略目标管理。2. 帮助投资企业构筑完善的内部管理系统风险投资机构所投资的若是种子期或孵化期的创业企业，那么它们大多数都是缺乏公司化
20、规范管理的企业。若投资于扩张期的创新型中小企业，也仍需进一步完善这些企业的公司治理结构。在中国大陆，不少的技术创新型企业做不大、做不强，一般的投资机构不敢贸然投资，主要是这些企业还没有建立比较完善的管理构架。创业者通常未具有完善的管理才干，或者为节省开销，大事小事揽于一身，导致人员管理，财务管理，营销管理，技术文档管理都不尽人意，自然使投资者却步。有幸被风险投资青睐并发现其投资价值的创业企业，都需要在风险投资机构的项目管理团队的帮助下，进行规范化的公司内部治理结构的改造，按战略目标设立相应的职能部门。整个公司实行利于高效运作，快速响应，便于决策的较扁平的组织结构。各职能部门要按公司分工担负相应
21、职责，并有一套独特的效能考核措施。这样，创业企业才有了最根本的运作管理基础，企业的经营管理层才有可能集中精力，解决企业的较为重大和突出的管理和发展问题。创业企业构筑完善的管理系统，对提升企业主要经营者的管理能力影响重大，也是衡量企业主要经营者诚信的重要措施。通常情况下，维护股东利益的经营者会自觉维护完善的管理系统；而另有图谋或不善合作的经营者，会设法阻挠建立企业完善的管理系统。在协助建立与完善企业管理系统的同时，项目管理团队还应负责监控企业的经营与财务状况，及时研究与防范企业管理运作风险，并及时防范经营者可能出现的诚信与道德风险问题。3协助投资企业分析及解决遇到的各种风险问题面对科技的飞速进步
22、和同类新产品的激烈竞争，创业企业在发展成长的过程中，无可避免地会碰到许多潜在的管理风险或突发的危急事件。项目管理团队必须有充分的心理素质和协作精神，随时准备与企业的经营管理层分析企业遇到的各种困难与挑战。项目团队还以本身具备的从多角度分析问题的丰富经验，来处理潜在的管理风险问题，制定周密的工作方案，循序渐进地实现预定的执行目标。项目团队在协助企业经营管理层处理突发危急的事件时，要尽可能做到合理合法，当机立断控制事态，迅速做出决策并付诸实施。创业企业遇到的各类风险中，通常在内部是管理中出现的不合作、不协调的重大分歧，使有效的管理系统难以建立；在外部是面对技术、产品、市场、融资的新一轮竞争或是发展
23、中更严竣的挑战。此时，项目管理团队必须与企业管理层进一步审时度势，把握决策机会，规避遇到的各种风险，保证创业企业按预定的目标运作、发展。4帮助投资企业采取各种途径提高核心竞争力项目管理团队根据企业发展和市场竞争实际，定期向风险投资机构提交改善企业竞争力的报告，并与创业企业一起研究提高创业企业的核心竞争力的问题。提高创业企业核心竞争力的途径通常包括;(1) 加速新技术、新工艺、新产品的研究开发；(2) 确立知识产权与无形资产；(3) 培植智力资本与人才队伍；(4) 形成管理经验与企业文化；(5) 拓宽市场占有量和客户网络；(6) 实施行业咨询与信息管理系统；(7) 提高融资与生产扩张能力；(8)
24、 开拓多元化发展与资本运作空间等。项目管理团队只要想方设法提升创业企业核心竞争力，就一定能给创业企业创造出一个更广阔的发展和运作的平台。5策划和实施风险资本退出的办法与途径项目管理团队还要及时研究创业企业的股权转让、资本运作、策划上市、兼并、分立、回购或企业清算等建议方案，以便确定风险资本顺利撤出的各种措施与途径。风险投资的最终目的是实现资本的增值撤出，并使风险资本获得高回报的投资收益。因此，根据项目的不同发展阶段，可策划以下几种撤出方式：（1） 对于投资时为种子期项目，可以在中试阶段成功后，即技术开发工作完成后，向其他投资者或相关企业转让专门技术知识产权，实现风险资本的撤出；（2） 对于投资
25、时为扩张期项目，当企业需要进一步扩大规模，吸引战略投资者时，可以转让风险投资机构持有已增值的股权，实现风险资本的撤出；（3） 对经历过培植已壮大的被投资企业，可在进行股份制改造或准备上市之前实行股权转让，实现风险资本的增值撤出；（4） 被投资企业经培植公开上市后，通过证券市场实现风险资本的撤出。四 评估项目管理团队绩效的原则对项目管理团队实行必要的绩效评估，其主要作用：一是衡量团队执行对风险投资项目的动态跟踪管理能力，评估项目管理团队在跟踪过程中的创意、经验或教训；二是制定一系列量化的考核指标，测试团队的工作成效，对工作出色的团队给予奖励，并激励团队接受新的挑战。风险投资机构一般按拟定的风险投
26、资项目的策略目标来衡量团队的绩效。风险投资机构在选择风险投资项目时，大都与项目管理团队一起，设定一套针对该项目投资的绩效考核方案和指标，目的是让团队的所有成员都知道团队在整个跟踪管理过程中该做那些工作，如何编写该项目的风险投资案例，将来用什么指标考核。对项目管理团队的考核指标应包括：（1）项目从投资到撤出的时间、投资成本、投入的人力与辅助资源以及投资的效益和回报与原投资方案是否相近；（2）风险投资机构制定的资本报酬率。项目撤出时总的收入资本报酬率-项目撤出时总的投入成本总的投入成本主要由投入的风险资本金、项目管理团队累计总薪酬、投入及支付于该投资项目管理过程所发生的全部相关费用、风险资本金同比
27、银行年度利息累计额等构成。（3）按管理报酬率来衡量管理报酬率(Return on Management 简称ROM)是一种非量化指标，也可作为绩效考核的一种参考。管理报酬率与股东权益报酬率，资产报酬率一样，是用于衡量投入资源所产生的报酬，这里所说的资源是指公司高层管理人员以及项目管理团队为该项目所耗用的管理时间与注意力。项目撤出时总的收益管理报酬率R O M= -投入总的管理时间与注意力管理报酬率是一种反映项目管理团队总体工作业绩的敏感指标。（4）风险投资项目阶段性的增值退出效益。风险投资机构出于阶段性资本运作的考虑，投资项目有可能出现投资总股本协议转让或部分减持的情况。据此，风险投资机构可对项目管理团队进行阶段性绩效考核，正确地评估团队的效能。客观考核与正确评估风险投资项目管理团队的工作成效，是提高风险投资效益、在中国加入WTO新形势下创造适合中国国情的激励与约束机制、推动风险投资人才迅速成长的重要环节，也是每个成长中的风险投资机构必须要探索的重要问题。