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1、上海金融学院2011-2012学年度 第一学期投资学课程A代码：（集中考试 考试形式：团巡考试用时：90_分钟）考试时只能使用简单计算器（无存储功能）试 题 纸一、单项选择题（每题1分，共10分；在答题纸上相应位置填入正确选项前的 英文字母）：1、经济的净资产的总值等于（） 的总和。A.全部金融资产B.全部有形资产C.全部金融资产和实物资产 D. 全部实物资产2、对一个按20%比率纳税的纳税人，一个面额和价格均为100元、息票率为10%勺政府债券的应税等价收益率为（）。A.8.0 %B.10.0%C.12.0%D.12.5%3、证券交易所内证券交易的竞价原则是（）。A.时间优先，客户优先B.数
2、量优先C.价格优先，时间优先D.市价优先4、你以20美元购买了一股股票，一年以后你收到了1美元的红利，并以29美元卖出。你的持有期收益率是（）。A.45%B.50%C.5%D.40%5、资本配置线（CAD由直线变成折线是因为（）A.风险收益率上升B.借款利率高于贷款利率C.投资者风险承受力下降D.无风险资产比例上升6、如果投资者能够构造一个收益确定的资产组合，就出现了套利机会。这样的 资产组合有（）。A.零投资B、负投资C.正投资D、以上各项均正确7、下面哪一种情况是以折价方式卖出债券（）A.债券息票利率大于当前收益率，也大于债券的到期收益率B.债券息票利率等于当前收益率，也等于债券的到期收益
3、率C.债券息票利率小于当前收益率，也小于债券的到期收益率D.债券息票利率小于当前收益率，但大于债券的到期收益率8、某投资者手中持有某股票，为了使三个月后的股票可能的亏损控制在一定范 围内，最应该米用的策略是（）。A. 买入一定量的看涨期权B.卖出一定量的看涨期权C.买入一定量的看跌期权D.卖出一定量的看跌期权9、一张处于实值状态的看跌期权的内在价值等于（ ）。A. 股价减去执行价格B. 看跌期权价格C.零D.执行价格减去股价10、期货合约（）在有组织的交易所中交易的，远期合约（ ）有组织的交易所中交易的。A. 是，不是B.是，是C.不是，不是D. 不是，是二、多项选择题（每题 1分，共10分；
4、在答题纸上相应位置填入正确选项前的英文字母）：1、 （ ） 是金融中介。A. 商业银行B.保险公司C.投资公司D.信托公司2、符合股票价格指数定义的是（） 。A. 是将计算期的股票价格与基期价格相比较而得出的相对变化数B.是由证券经营机构编制的用来反映股票市场变动的一种指数C.可以反映股票市场总体价格水平走势及其变动趋势D.编制的步骤有选择样本股、选定某基期、计算报告期平均股价并作必要的 修正、指数化3、决定实际利率的基本因素有（） 。A. 资金供给B. 资金需求C.政府经济行为D.通胀率4、 资产分割 原理说明 投资组合选择问题可分解为两个相互独立的工作， 它们是 （）A. 选择最小方差组合
5、B.效用无差异曲线与有效边界的关系C.决定最优风险投资组合D.根据个人的偏好，决定资本在国库券和风险投资组合中的分配5、多因素模型比单指数模型有所改进之处在于（）。A. 对公司收益率的组成结构进行了更加详细、系统的模型分析B.把公司个别因素引入定价模型C.允许多个宏观经济因素有不同的作用D.行业因素对期望收益率的影响更明显6、市场均衡时，有效组合位于（）上。A. 资本市场线B.证券市场线C.证券特征线D.资本配置线7、下列那些话是正确的？（ ）A. 其他因素不变的条件下，债券的久期随到期时间的增加而增加B.给定到期日下，一张零息票债券的久期随到期收益率的增加而减少C.给定到期日和到期收益率下，
6、息票率越低，债券的久期越长D.与到期时间相比，久期是一种更好的价格对利率波动敏感性的测度8、看跌期权与看涨期权平价原理（ ）。A. 显示了看跌期权与看涨期权价格之间的正确关系B.如果被违背，就会出现套利机会C.可能会稍微被违背，但考虑到交易成本后，不容易得到套利机会D.一般公式只适用于欧式期权9、期货合约可以用来（）A.套期保值B. 投机 C. 交割 D. 融资10、期货盯市的过程为（）。A. 仅影响多头头寸B.可能导致要求追加保证金C.每日结存的盈利或损失D.上述各项均正确三、判断题（每题 1分，共10分；在答题纸上相应位置填入正确选项，正确的以，代表，错误的以X代表）：1、 （）欧洲美元是
7、存在欧洲银行的美元。2、 （）保证金账户是投资者用于证券交易资金清算的专用账户。3、 （）指数基金的投资对象是股票市场指数。4、 （）无差异效用曲线上的任意组合点对投资者来说其效用是没有差异的、满意程度相同。5、 （）分散化的力量是有限的，因为即使在n 很大时，由于共同或市场因素引起的风险依然存在，股票收益风险并非完全消除。6、 （） 套利定价理论突出显示了无法分散的风险（风险因素） 与可分散风险之间的重要区别，其中，前者需要一个风险溢价来补偿，而后者不需要。7、 （） 即期利率相当于一个n 期零息债券的收益率等于（n-1） 期零息债券在n 期再投资所得到的总收益。8、 （）一种资产的内在价值
8、等于预期的现金流。9、 （）美式看跌期权只能在到期日执行。10、 （ ）在到期日，期货价格与现货价格一致，这就是收敛性。四、问答题（每题10分，共20分）：1、评价普通股估价的固定增长红利贴现模型在现实中的应用。（1）写出模型公式。（2）评价模型的假设。（3）评价模型优点和缺点。（10 分）2、 影响期权价值的因素主要有哪些？如果这些变量发生变化， 看涨期权的价值如何变化？（ 10分）五、计算题（共50分）：1、一家银行提供给你三年定期存款 100000美元的两种利率选择：（1）月利率 为1%勺复利计息；（2）年利率为12%勺连续复利计息。你会选择哪种方式呢？ 为什么？（写出计算过程）（5分）
9、2、一位养老基金管理人正在考虑 3种共同基金：股票基金（S）, E（%）20%,s 30%;长期政府债券基金（B）, Eg） 12%, b 15% ;短期国库券基金，收益率为8%另有,sb 0.1。试求：（1）由股票基金和债券基金构建的组合是否具有套期保值效用？ （5分）（2）上述两种风险基金的最小方差组合的投资比例是多少？ （5分）（3）该组合的期望收益和标准差又是多少？ （5分）（4）投资于股票基金S上的最优比例是多少？ （ 5分）（5）最优资本配置线的报酬一波动比率是多少？ （5分）2（附：w 2 2 2 cov（r1,r2）122 2Cov（r1,2）2E（d） rf e E（e） r
10、f CovMje）、wD-T-27-27-T-JE（s）rfe E（e）rfd E（s）%E（e）rf Covd/e）3、零息债券的价格反映了远期利率，根据零息债券的价格计算得到下表：期限（年）123远期利率（为578以上为零息债券推得的已知条件。假设投资者拟购买一种三年期的附息债券，面值 1000,每年付息60元。（1）该债券的价格是多少？ （ 5分）（2）该债券的到期收益率是多少？ （ 5分）（3）该债券的久期是多少？ （ 5分）（4）假设投资者在投资如上三年期附息债券 100万元的同时，拟出售一年 期零息债券和三年期零息债券形成债务，构成完全免疫的债券资产组合。问这 两种债券分别应出售多
11、少？ （ 5分）上海金融学院2011-2012学年度 第一学期投资学课程A代码：23330295（集中考试 考试形式：闭卷 考试用时:90分钟）注：本课程所用教材，教材名：投资学第7版 主编：茨维博迪等出版社：机械工业出版社版次：20096月出版答案及评分标准、单项选择题（每题1分，共10分）1 D2 D3 C4 B5 B6 A7 C8 C9 D10 A、多项选择题（每题1分，共10分）12345678910ABCDACDABCDCDABCABACDABCDABCBC三、判断题（每题1分，共10分）1 X2 X3 X4 V5 V6 V7 X8 x9 x10 V四、问答题（每题10分，共20分）
12、。1、答案：（1）固定红利增长模型（戈登模型）是来年预期红利贴现值对应得收益率 减去增长率的比率。Do（1 g）D1 k g k g（3分）（2）这里的增长率是红利的年增长率，被假定为不变的年增长率，显然这 种假定是很难达到的。但是，如果红利预期在相当长一段时间内是以很稳定的 速率增长，这个模型就可被利用。这个模型同时也假定了不变的盈利和股价增 长率，以致红利分派率也必须是不变的。（3分）（3）缺点：在现实中，一般公司都有分派率指标，通常根据平均行业水平 但是，在盈利减少时，公司为了保证预期的红利水平而可能背离分派率指标。另外，固定增长模型也不明确地假定公司的股权收益率是稳定的。一般说来，公司
13、的股权收益率（ROE ）相当可观地随着经济周期和其他变量的变化而变化。 然而有些公司如公众事业公司在平时会有相对稳定的股权收益率（ROE ）。模型要求应得收益率k大于增长率g,否则分母就会是负的，也会产生一个 无定义的公司价值。优点：尽管有这些限制性的假设，戈登模型还是由于其易懂好用而得到广 泛应用，并且如果这些假定并没有被严重违反的话，这个模型还能产生一个相 对有效的价值评估作用。（4分）2、影响期权价值的因素主要有股票价格 S、执行价格X、股票波动性八到期时间T、禾J率J、及红利支付。（5分）以下变量增加看涨价值价值的变化股票彳格S增加执行价格X降低波动性（T增加到期时间T增加利率一增加红
14、利支付降低（5分）五、计算题（共50分）：1、（1） EAR=（1+1%-1=12.68%（2） EAR咯1=12.75%,30% 15% 0.0045,不具有套期保值效用。协方差为正，表明（5分）对于更高的年期望收益率选择复利方式。（5分）2、（1） Cov（rs,rB） sb s b 0.1 股票基金与债券基金在收益率上正相关,（2）最小方差资产组合的风险资产权重由下式给出:(15%)2 * 0.00450.17392Wmin(S)2 B2CO、S B 2Cov(rs ,rB)(5分)Wmin(B) 1 0.1739 0.8261(3)最小方差风险资产组合的期望均值和标准差分别为:E(rm
15、in) 0.1739 20% 0.8261 12% 13.39%2 minW2 S2 W； 2 2 Ws Wb CovG%)0.17392 (30%)2 0.82612 (15%)2 2 0.1739 0.8261 0.0045min(4)13.92%投资于股票基金S上的最优比例由下式计算:(5分)WsE(rs) rfE(rs) rfB e(b)2B2 r f sE(b) rf Cov(rs, g)E(rs)rfE(b) rf Cov(rs,s)0.4516Wb(5)2P1 0.4516EQ)_20.451616.54%E(p) rf3、0.54840.4516 20%0.5484 12%15
16、.16%(5分) 2_2_2_(30%)0.5484(15%)20.4516 0.54840.0045(15.61% 8)/16.54% 0.4601(1)债券的价格为:606010601 5% (1 5%)(1 7%)(1 5%)(1 7%)(1 8%)984.14答：该债券的价格是981.14元。(2)设到期收益率为i ,则满足以下:60984.14 1 i601060(1 i)2 (1i)3(5分)(5分)则：i 6.6%答：到期收益率为6.6%。60(3)久期 D 1 1 6.6%984.14(1606.6%)2984.14(110606.6%)3(5分)984.142.8孙答：该债券的久期为2.83年。(4) 一年期零息债券和三年期零息债的久期分别为 设出售一年期零息债券构成的债务比例为 w, 免疫，则须债权、债务久期相等。故有：1 w 3 (1 w) 2.83w 0.085出售一年期零息债券为100万0.085 8.5万元出售三年期零息债券为100万-8.5万=91.5万元 答：出售一年期零息债券和三年期零息债券分别为(5分)1年和3年。三年期零息债为1-w,要完全8.5万元和91.5万元。(5分)(30%)2 (15%)2 2 0.0045