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1、,金融 | 证券研究报告 板块最新信息 中立 中银国际证券有限责任公司 具备证券投资咨询业务资格 金融: 证券,2013 年 1 月 15 日 中国证券业周报 12 月份券商业绩强劲反弹 上周（1 月 7 日-1 月 13 日）A 股市场在 CPI 数据压力下有所调整，上证 指数下跌 1.5%，券商指数跌幅 5.1%。受益于 A 股市场在 12 月份的强劲 反弹，12 月份券商净利润环比 11 月份大幅回升 228.2%。券商股对市场 的高贝塔特性，使其较适合作为博取市场反弹的进攻型品种。 市场调整，券商股跌幅较大。经 A 股市场在 CPI 数据压力下有所调整， 上证指数下跌 1.5%，券商指
2、数跌幅 5.1%。恒生指数周内下跌 0.3%，中 信证券 H 股和海通证券 H 股分别下跌 3.2%和 2.5%。 12 月份券商业绩强劲反弹。受益于 A 股市场在 12 月份的强劲反弹，12 月份券商净利润环比 11 月份大幅回升 228.2%。券商股对市场的高贝塔 特性，使其成为市场反弹时良好的进攻型品种。 日均成交额维持高位。去年 12 月份以来两市成交金额持续回升，我们 估算上周两市日均股票成交金额保持在 1,994 亿元左右的较高水平。 股权融资陷于停滞，债券融资同比增长强劲。目前 A 股市场新股发行仍 处于暂停状态，2012 年 A 股 IPO 融资金融同比下降 63.4%。与股权
3、融资 相比，2012 年债券融资大幅扩张，短融、中票、企业债和公司债融资金 额同比分别增长 50.2%、38.9%、158.4%和 98.0%。 券商资管规模继续扩张。在通道业务的推动下，目前券商资管规模估计 已经达到 1.5 万亿元人民币，其中集合资产管理的规模仅在 2,000 亿元左 右。随着通道业务规模的进一步扩张，我们预计其面临的监管压力也在 逐渐积累。 融资融券余额升至 978 亿元。随着市场的回暖，融资融券余额继续增长。 目前两市两融余额 978 亿元，其中融资余额 938 亿元，融券余额 40 亿元。 估值水平相对较高，券商股投资机会依赖大盘。目前 A 股券商平均估值 在 2.0
4、3 倍 2013 年市净率、37.93 倍 2013 年市盈率；H 股券商平均估值在 1.72 倍 2013 年市净率、27.41 倍 2013 年市盈率。相比其净资产收益率水 平，目前券商股的估值水平相对较高。中短期来看，券商股的投资机会， 主要在于大盘反弹时的高贝塔性。,尹劲桦 (8621) 2032 8590 证券投资咨询业务证书编号：S1300510120024 袁琳, CFA (8610) 6622 9070 证券投资咨询业务证书编号：S1300510120005 姚峣 (8610) 6622 9339 证券投资咨询业务证书编号：S1300512020002 中银国际研究可在中银国际
5、研究网站 ( .)上获取,12-30,01-15,01-31,02-16,03-03,03-19,04-04,04-20,05-06,05-22,06-07,06-23,07-09,07-25,08-10,08-26,09-11,09-27,10-13,10-29,11-14,11-30,12-16,01-01,2,市场表现：市场调整，券商股跌幅较大 图表 1. 2012 年以来 A 股券商走势 指数化价格 150 140 130 120 110 100 90 80,上证指数,万得券商指数,最新价 (人民币),最近 1 周,股价变化(%) 最近 1 月,今年以来,中信证券 海通证券 广发证券
6、华泰证券 招商证券 宏源证券 光大证券 兴业证券 长江证券 方正证券 国金证券 国元证券 西南证券 国海证券 东吴证券 东北证券 山西证券 太平洋 西部证券 券商指数 上证指数,12.71 9.59 14.50 9.14 9.86 17.85 12.99 11.47 8.85 4.61 16.59 10.30 8.59 11.72 7.42 15.75 6.78 5.25 13.55 4,770 2,243,(4.1) (6.5) (5.2) (5.4) (5.3) (5.3) (7.4) (6.6) (4.8) 5.5 (5.5) (5.5) (2.8) (7.3) (6.9) (6.0) (5.4) (2.6) (5.2) (5.1) (1.5),17.8 8.6 14.0 9.6 9.0 12.1 11.5 8.0 8.6 17.9 21.0 5.1 10.0 43.6 10.4 7.1 17.1 4.8 18.4 12.5 8.1,(4.9) (6.4) (6.0) (6.7) (6.5) (5.3) (7.9) (6.6) (5.9) 4.5 (7.0) (7.5) (3.8) (2.3) (7.9) (5.7) (7.5) (4.0) (7.5) (5.8) (1.2),资料来源：万得资讯、中银国际研究,2013 年 1 月 15 日,中国证券业周报,