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1、,15.53,4.42,焦东伟,1,2012 年 11 月 15 日 证券研究报告公司深度报告,有色金属 钢研高纳（300034）,成长确定的高温合金龙头 钢研高纳（300034）深度报告,盈利预测,单位：百万元；每股单位：元,推荐（维持） 市场数据（2012-11-14）,营业收入 增长率（%） 归属母公司净利润,2010A 330.66 13.55 46.45,2011A 379.47 14.76 64.39,2012E 489.89 29.10% 77.90,2013E 784.01 60.04% 100.93,2014E 1194.76 52.39% 147.81,收盘价（元） 52
2、周最高/最低（元） 基础数据,14.70 18.51 /11.11,增长率（%） 每股收益 市盈率（倍）,27.75 0.22 67.09,38.63 0.30 48.40,20.98% 0.367 40.44,29.56% 0.476 31.21,46.45% 0.697 21.31,总股本（百万股） 流通 A 股（百万股） 流通 A 股市值（亿元） 每股净资产（元） 股价走势图,211.99 105.64,数据来源：Gildata，日信证券研究所 投资要点 高温合金行业具有很高的进入壁垒 高温合金材料制造行业由于具有技术含量高、加工工艺复杂、产品可靠性要 求高等特点，属于高壁垒行业，新进入
3、者很难在这个行业生存。由于历史原 因从事高温合金材料生产的企业数量有限，行业竞争格局非常稳定，钢研高 纳在这一行业中具有绝对的竞争优势，未来可以充分享受行业增长带来的高 成长。 高温合金材料市场潜力巨大 高温合金材料从最初的应用于航空航天领域，现在逐渐应用到电力、汽车、,数据来源：Gildata，日信证券研究所 大 研究员 赵越 执业证书编号： S0070511070001 电话：010-83991710 邮箱： 研究助理 电话：010-83991706 邮箱: 销售支持 罗美思 电话：010-83991840 邮箱： 相关报告 钢研高纳（300034）三季报点评：三季报 符合预期，业绩稳定增
4、长 2012-10-25,冶金、玻璃制造、原子能等工业领域，应用领域大大拓展。随着我国自主航 空航天产业研制先进发动机的发展以及国内发电制造企业在生产规模和生产 技术方面的提高，对高温合金材料的需求大大增加。我国高温合金材料目前 在供应上还无法满足国内需求，我国目前高温合金材料年生产量约 1 万吨左 右，每年需求可达 2 万吨以上，市场容量超过 80 亿元。 钢研高纳是国内技术领先的高温合金龙头 公司继承了钢研集团注重研发的优良传统，多年来一直进行高温合金新产品 的开发和研制。公司自钢研院高温所发展而来，有长期的技术积累，公司各 个系列产品均在市场上占有主要市场份额，占据了不可撼动的龙头地位。 新项目投产能有效弥补供应能力不足的问题 公司 5 个募集项目将先后于今年年底和明年年底建成投产，募集项目多为公 司原有业务的扩建和提升，在产能释放上问题不大。募集项目投产后可以解 决一直以来困扰公司的产能不足的问题，业绩释放预期明确。另外公司参股 组建天津广亨，计划建设高端特材阀门产品生产线，该项目使公司产品链进,一步延伸，一期项目预计年底能够完成建设，明年即可贡献利润。 公司拟实施股权激励，行权价格 14.80 元，对股价形成支撑 请阅读最后一页的免责声明,