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,消防行业的隐形蓝筹 天广消防(002509)深度研究报告 长城证券研究所 建筑工程小组,王 飞,0755-83516145,执业证书：S1070512040003,黎景航,0755-83675954,从业证书：S1070112050006,核心观点：具备成长为行业大公司的充足潜质,巨大的市场空间：1300亿,1300亿的市场容量，未来5年有望保持15%以上的复合增长,市场集中度极低（CR3010%，目前公司市场占有率仅为0.3%)，典型的“大行业、 小公司”市场格局,发展中的印度市场分析显示了消防企业的高成长性（NFPI 2008-2011CAGR=42%)， 发达的美国市场分析显示消防行业的高集中度（CR3 30%），随着市场化程度的 提高，国内消防行业由成长向成熟的过度中，将诞生大型消防龙头企业,核心竞争优势：对手较弱，公司竞争优势显著,丰富的产品配套和独特的经销商模式驱动过去净利润复合增长40% 上市后品牌效应和资金实力的充足，进一步强化公司竞争优势,区域产能扩张和消防工程业务全面开展，未来3年盈利复合增长45%以上,投资4.7亿的天津基地完全达产后年贡献收入12亿，是目前收入规模的3倍，南安 170亩地有望贡献目前2倍的产能,消防工程业务2012年将迎来爆发性增长，预计全年收入8000万，是2011年的4倍， 新签订单将突破2亿,2,