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1、,Table_Author,427,Table_Point,Table_Target,Table_BaseInfo,Table_Trend,-16%,-40%,单位：百万元,Table_Report,Table_Top,Table_AuthorTemp 311,证券研究报告/公司点评 2013 年 02 月 28 日,休闲服装 署名人：张镭,Table_Title 美邦服饰,002269,强烈推荐,S0960511020006 0755-82026705 参与人：石颖 S0960111080509 0755-82026844 ,2012 年存货和现金流情况明显改善 2012 年年报点评 公司
2、2012 年营收 95.10 亿（同比-4%），归属于上市公司股东净利 润 8.50 亿（同比-30%），EPS=0.85 元（同比-29%）；2012 年 Q4 单 季度收入 23.15 亿（同比-27%），归属母公司净利润 0.97 亿（同比-79%）。 2012Q4 单季度净利的下滑幅度略超我们预期。 投资要点：,612 个月目标价 ： 当前股价： 13.60 元,18.36 元,2012 年营收同比降 4%，其中 2012 年公司直营收入同比增 8%；加盟销售收入降 14%。2012 年 MC 品牌仍在品牌调整阶段，预计收入增长大致与 2011 年持平。,评级调整： 基本资料,维持,2012 年 Q4 单季度收入和净利下滑幅度均较大，主要是因为加盟业务增速下滑， 加盟收入下降，同时公司直营部分的销售费用和管理费用仍需支出，所以导致费用 率较高。,